관점: MSTR 프리미엄 휠은 자본 구조의 변화 또는 원인

으로 제이슨 황 (@Jhy256)

원본 링크: https://x.com/Jhy256/status/2060311582178193538

문: 재생의 목적을 위해, 독자는 본래 언어에 연결해서 정보를 더 얻을 수 있습니다. 저자가 재생산에 어떤 물체를 가지고 있다면, 저희에게 연락하고 우리는 저자에 의해 요청 된 수정으로 진행합니다. 정보 공유 목적으로만 Reproduction는 투자 제안을 구성하지 않으며 우의 전망과 위치를 나타내지 않습니다。

MSTR (Strategy deposited 41.48 BTCs의 최근 사례는 약 $ 30.3 백만에서 Coinbase)가 열리기 때문에 회사가 더 이상 회사가 아니라기 때문입니다。

자본 수준에서 좋은 소식을 시작합시다. 5 월 중순에, 전략은 약 8 %의 할인에서 현금으로 약 $ 2029에서 명목상 부채의 $ 1.5 억을 재구매, 8.2 억에서 $ 6.7 억까지 가능한 부채의 총 금액을 가져. 시장의 첫 번째 반응은 "defensive,"그러나 자본 구조, 이는 실제로 깨끗한 작동 -- 그는 약 $ 672의 이동 가격을 가진 깊은 가격의 외부 부채를 repurchased 및 현재 MSTR에서 전송하는 거의 불가능 ~ $159. 곧 또는 나중에, 부채는 "자동 재고 전송, 수동 deleveraging"의 "cash due"로 이동합니다. 할인의 초기 쓰기 오프는 미래의 현금 벽의 제거에 탄타 마운트뿐만 아니라 예약 이득. 책임 관리의 관점에서, 이것은 sub-item입니다。

그러나 가격은 또 다른 선에 있습니다 :이 후, 단지 871 만 현금 예비, 우선 분할 의무에 해당 1.6 ~ 1.7 년 당 억, 단지 약 6 개월 만 포함 - 그가 이전에 24 개월의 목표를 설정 한 곳。

이것은 두번째 층을 가져옵니다. 버퍼가 손을 대신 보냈다는 것은 그 자체에 있습니다. Saylor는 아마도 BTC가 바닥에서 멀지 않다고 생각하므로 현금 유휴를 떠나기보다 저렴 한 채무를 구입했습니다. 그것은 모든 시간에 베팅, 이 시간을 제외하고 그는 overrated. 직접적인 결과로서, 통화 압력은 수동으로 상승했습니다 -- Polymarket에 있는 BTC를 판매하는 확률은 55%에서 84%까지 뛰어오고, 체인은 Coinbase로 이동한 BTC를 참조하십시오. ammunition의 6 개월 만 필요한 경우 다른 소스를 사용할 수있는 시장을 말해주고 가장 쉽게 사용할 수있는 소스는 통화 자체입니다。

더 긴 기간에서, 나는이 두 가지 이유에 대한 혼란의 단계이다。

첫째, se 당 통화 가격의 추세는 명확하지 않습니다. 충격을 가져오는 $73k-77k, 방향은 아직 명확하지 않으며, 모두가 확인을 기다리고 있습니다。

두 번째로, 나는 더 중요한 생각 : MSTR은 통화 가격에 영향을 충분히 자신의 "역량"으로 성장했습니다. 843,738 BTCs, 총 공급의 4 % 가까이. 회사는 충분히 크을 때, “그것은 그것의 자신의 자본 구조를 운영하는 방법”는 더 이상 내부 사업, 그러나 전체 시장을 위한 새로운 변하기 쉬운입니다. 가장 직접 표현은 mNAV입니다: 지금 약 0.94x, 이는 1.0x에 의해 붕괴. 이것은 " 프리미엄 플러스 주식의 바퀴가 돈과 BTC 상승의 모든 공유를 구입하고 주식 가격 상승," 기본적으로 이동하지 않습니다. 관리 자체에 의해 그려진 선은 1.22x — 그보다 높고, 주식의 구입은 더 두껍습니다; 그것 보다는 더 낮은, 그것은 부채를 판매하기 위하여 더 경제적이었습니다. 그것은 그 선에서 긴 방법입니다。

결론은 간단합니다: 나는 오랫동안 낙관되고, BTC 및 이 디지털 자산 예비의 밑바닥 논리, 나는 perjured 느끼지 않습니다. 단기적으로, 그러나, narrative가 동시에 논의될 때 고려할 수 있는 압력이 있어야 합니다. 이제 회사의 채무는 거의 전적으로 번식, 더 많은 배설, 더 많은 레버리지 및 희석. 캐피탈 시장 narratives는 “그것을 살리기 위하여 “우리에게 보험을 pricing”에서 단계로 이동하는 단계입니다。

이것은 죽음의 나선형의 번영이 아닙니다. 패러다임 교직의 시작과 같은 더 많은 : 벌금 관리 자본 구조의 이야기로 돈의 구매 증가의 무한 성장 이야기에서. 두 이야기가 완전히 다릅니다。

우리는 볼 수 있습니다。