Apa Lighter bisa melebihi Hyperliquid

 

Akhir-akhir ini, Lighter masuk ke sentralisasiIni kontrak untuk selamanyaVolume transaksi di pasar DEX telah meningkat pesat, dan volume kumulatif transaksi di hari, minggu dan bulan telah melampaui Hyperliquid dan telah menjadi kontrak layakisasi pertumbuhan tercepat dalam fase. Namun, dalam hal struktur keuangan, ukuran Lighter ' s TVL dan kontrak yang tidak puas tidak memperluas langkah dengan volume transaksi, menunjukkan penyimpangan yang jelas antara aktivitas transaksi dan deposit dan dana, dan juga mencerminkan struktur penggunanya saat ini dan tonggak sejarah perilaku transaksi. Saat yang sama, Lighter menyelesaikan dana sebesar $68 juta pada bulan November, dengan dukungan dari institusi seperti Founders Fund, Ribbit Capital dan Robinhood. Dengan efek gabungan entri modal dan kedekatan dengan TGE, mekanisme kredit dan harapan airdropnya menjadi katalis utama untuk aktivitas pengguna Lighter. Dalam konteks iniInstitut CoinW CoinWAnalisis sistematis terhadap tahap perkembangan Lighter saat ini akan dilakukan pada dimensi kinerja transaksi, desain kelembagaan dan risiko potensial。

Menurut data DefiLlama, Lighter saat ini berada di puncak Desentralized Susentralized Contract DEX dalam hal transaksi baik harian maupun mingguan. Putaran hariannya sekitar $11,9 miliar dan turnover mingguannya mencapai $64,3 miliar. Pada 30 hari terakhir, Lighter telah mendahului $ 211,1 miliar Hyperliquid dalam transaksi kontrak jangka panjang sekitar $297,7 miliar, mengarah ke jalur tetap nomor satu。

Meskipun baru-baru ini peningkatan pesat volume transaksi yang dilakukan oleh Lighter, besarnya deposisi keuangannya tetap relatif terbatas. Data menunjukkan bahwa total TVL Lighter adalah $122 miliar, secara signifikan lebih rendah dari $4,28 miliar Hyperliquid dan $1,4 miliar Aster. TVL yang relatif rendah ini, dibandingkan dengan tingginya volume transaksi, mencirikan Lighter sebagai memiliki kesepakatan yang lebih besar tetapi tidak mencukupi deposit. Xawne TVL-nya berkaitan erat dengan penyimpangan volume atau struktur insentif Lighter saat ini. Lighter menggunakan model pembayaran nol dan belum dilakukan demikian TGE, didorong oleh poin dan potensi pengharapan penurunan udara, beberapa pengguna dan pedagang strategis cenderung meningkatkan berat partisipasi melalui transaksi frekuensi tinggi. Hal ini membuat aktivitas perdagangan s platform sebagian besar tergantung pada likuiditas kecepatan tinggi, daripada di bawah oleh likuiditas jangka panjang。

Perbandingan transaksi Lighter terhadap kontrak yang tidak diset ulang (OI) juga menunjukkan perbedaan yang ditandai dengan kompetisi, dalam konteks peningkatan besar dalam volume transaksi dan struktur TVL yang rendah. Biasanya OI digunakan untuk mengukur ukuran sebenarnya dari platform untuk kontrak yang bertahan lama, mencerminkan kemandulan dana dan kesinambungan transaksi. Oleh karena itu, volume perdagangan / margin OI dapat secara objektif mengukur struktur transaksional platform ' s. Nilai OI Lighter saat ini sekitar US$ 16.83 miliar, dengan turnover sekitar US $ 11.9 miliar, dan turnover/OI marginnya sekitar 7.07, secara signifikan lebih tinggi dari yang Hyperliquid, 1.72 (OI 59.92 miliar, $10.2 miliar) dan Aster, 3.02 (OI 26.2 miliar, $7.92 miliar). Margin menyimpang ini berarti bahwa perilaku perdagangan platform ' s nikmat jangka pendek, tinggi-exchange-rate tinggi frekuensi pola perdagangan. Seiring dengan pendekatan dari pihak-pihak TGE, perubahan struktural insentif selanjutnya akan berdampak langsung pada pertandingan antara volume transaksi dan OI, sementara volume transaksi/OI margin kembali ke kisaran yang lebih sehat (secara umum di bawah 5) akan menjadi indikator penting Lighter ' s retensi pengguna sejati, kualitas transaksi dan keberlanjutan jangka panjang。

Pada model biaya, Lighter mengambil pendekatan yang berbeda dari devistrasi arus utama dari platform kontrak permanen, yang merupakan salah satu poin inovatifnya. Lighter memiliki kebijakan zero-fee untuk pengguna biasa, tanpa biaya transaksi dikenakan biaya, baik pada tagihan atau pada tagihan, yang secara signifikan mengurangi ambang masuk dan biaya transaksi secara keseluruhan. Pada saat yang sama, Lighter tidak menyerahkan pendapatan sepenuhnya, tetapi sebaliknya berfokus pada kebutuhan profesional. Untuk pengguna biasa, sistem baku pada penggunaan daftar dengan penundaan kira-kira 200 milidetik, dengan penundaan sekitar 300 milidetik untuk pelaksanaan tagihan, dan biaya penagihan maupun penagihan adalah nol; sementara pedagang profesional dan pemasar yang sensitif terhadap kecepatan implementasi dapat memilih akun lanjutan dan mengakses link penundaan rendah dengan membayar API. Akun lanjutan yang dapat diakses oleh API lebih efisien dalam kinerja, dengan penundaan suspensi dan penarikan dikurangi menjadi 0 milidetik, dengan penundaan kira-kira 150 milidetik, sementara bantalan 0,002 persen biaya penagihan, 0,02 persen dari biaya penagihan dan kuota jumlah yang akan diperdagangkan。

 

Strategi zero-cost telah efektif dalam mempromosikan pertumbuhan pengguna pada tahap awal, tetapi juga telah menimbulkan kekhawatiran tentang keberlanjutan model bisnis mereka. Pemikiran ini agak mirip dengan kupon nol tradisional, di mana ambang batas bawah bagian depan menarik minat pengguna, dan likuiditas belakang panggung melalui layanan tingkat tinggi atau aliran order. Misalnya, pendapatan utama Robinhod ' s bukan dari komisi puber, tetapi dari biaya dibayar oleh pedagang untuk mendapatkan aliran perintah dan prioritas kesepakatan. Dalam model ini, sementara puber tampaknya tidak memiliki biaya penanganan di permukaan, pemasar biasanya mencakup biaya dengan sedikit memperlebar kesenjangan antara harga pembelian dan harga penawaran (yaitu, perbedaan poin), mengakibatkan sedikit perbedaan harga transaksi sebenarnya dari pemadat, yang merupakan perbedaan biaya tersembunyi. Namun, tidak seperti pasar sekuritas tradisional, transaksi pengguna kontrak yang berlanjut dengan enkripsi lebih strategis dan secara signifikan lebih sensitif terhadap poin miskin, titik slip dan kecepatan implementasi. Keunggulan retensi pengguna profesional mungkin akan melemah setelah Platform menimbang keselarasan alokasi sumber daya untuk mempertahankan biaya nol, menyebabkan ekspansi yang buruk atau kurang dari implementasi kompetitif. Pada saat yang sama, sementara API dianggap sebagai sumber pendapatan masa depan yang penting bagi Lighter, dokumentasi API-nya, proses akses dan ritme terbuka masih perlu ditingkatkan dari feedback komunitas saat ini, dan tetap terlihat apakah sistem fee dapat berhasil didirikan dan menghasilkan pendapatan yang stabil。

 

Pada pemilihan rute teknis, Lighter tidak menggunakan Lapisan generik 2 tetapi membangun arsitektur zk-rollup yang mengoptimalkan adegan perdagangan. Ini mengikat logika inti konsolidasi, likuidasi dan kesetaraan ke dalam studi mandiri \"Lighter Core\" dan menghasilkan sertifikasi zk-SNARK melalui proof engine yang disesuaikan untuk beban perdagangan, dan kemudian meneruskan keadaan rantai terkompresi ke jaringan ETA host. Struktur ini mengorbankan beberapa interoperabilitas dibandingkan dengan zkVM generik, tetapi lebih ditargetkan dalam mendemonstrasikan kecepatan generasi, stabilitas tertunda dan efisiensi implementasi buku urutan frekuensi tinggi. Tujuan desain adalah untuk mencapai kecepatan pemrosesan dekat dengan pertukaran terpusat, dengan tujuan untuk memastikan probabilitas, yaitu menyelesaikan konsolidasi perintah pada tingkat milidetik untuk memberikan hasil kinerja yang dapat diidentifikasi。

 

Programme berdedikasi ini memberikan dasar teknis untuk validasi dan implementasi adil yang diusulkan oleh Lighter, tetapi juga meningkatkan kompleksitas sistem dan risiko potensial. Dalam kasus jaringan utama publik Lighter, yang datang online pada 2 Oktober, terjadi kegagalan parah selama fluktuasi pasar tajam pada 10 Oktober, suksesi komponen inti, seperti database, dan beberapa pengguna tidak dapat mengajukan perintah atau menyesuaikan holdout dalam situasi ekstrem, yang mengakibatkan sekitar puluhan juta dolar dalam transaksi kelas dan kerugian LP. Setelah itu, Lighter menerbitkan perbaikan teknis, kompensasi poin, dll, tetapi pasar tetap sangat peduli terhadap stabilitasnya di bawah TPS ekstrem dan keberlanjutan arsitektur rollup swagerak。

Sumber: Lebih ringan,https://docs.lighter.xyz/

 

Dari segi desain likuiditas, Lighter menggunakan model kolam renang umum LLP yang mirip dengan HLP HLP di Hyperliquid. Pengguna yang mendepositkan aset di LLP akan menerima saham LP dan berpartisipasi secara proporsional dalam platform ' s pemasaran hasil, biaya dan alokasi biaya. Untuk pengguna biasa, keuntungan dari LLP adalah mereka tidak perlu mengambil inisiatif untuk memasarkan, dan mereka dapat berbagi kembali dari pertumbuhan platform ' s, dengan risiko tertentu bersaing. Perlu dicatat bahwa Lighter berencana untuk lebih memperluas penggunaan LLP pada periode iteratif berikutnya dengan menyertakan LP berbagi dalam obligasi. Ini berarti bahwa dana yang sama dapat digunakan dalam dua peran, baik sebagai kontribusi untuk pasar maupun sebagai deposit pada saat pembukaan pengguna, untuk mencapai pemanfaatan tunggal ganda. Desain semacam ini dirancang untuk meningkatkan efisiensi penggunaan dana dan membuat siklus aset dalam perjanjian lebih memadai。

 

Namun, penggunaan ganda ini mungkin juga menimbulkan risiko yang lebih besar. Dalam situasi unilateral, LLPs mungkin menghadapi kerugian sebagai pihak yang berlawanan dengan transaksi, mengurangi nilai bersih dari kolam renang; jika pada saat ini beberapa pengguna menggunakan saham LLP sebagai jaminan untuk transaksi mereka, kerugian gudang mereka akan semakin berkurang oleh sistem dari LLP, sehingga memperbesar penurunan di kolam renang. Ini juga dapat dipahami bahwa kerugian pasar dan hilangnya obligasi akan tumpang tindih dan diperbesar, cenderung menciptakan siklus negatif dan, dalam kasus ekstrem, bahkan mungkin mempengaruhi keseluruhan penyelesaian kesepakatan. Akibatnya, perjanjian yang paling matang dan berkelanjutan memisahkan kolam LP dari aset obligasi dan menghindari penggunaan kembali dana yang sama. Untuk Lighter, jika rencana masa depan benar-benar terbuka untuk penggunaan ganda LLP, aturan yang lebih berhati-hati dan transparan harus ditetapkan pada tarif hipotek, penyangga risiko dan mekanisme kontingensi exigency ekstrem untuk menghindari risiko sistemik。

Pada tahap ini, skala transaksi Lighter ' s sebagian besar didorong oleh mekanisme kredit dan potensi pengharapan penurunan udara. Tuduhan nufic Zero mengurangi biaya partisipasi, sementara TGE diharapkan untuk lebih meningkatkan perilaku transaksi jangka pendek di antara pengguna. Sebuah kombinasi kombinasi di atas-mentioned TVL dan OI-transaksi rasio analisis mengungkapkan kesalahan yang jelas antara jumlah transaksi di hari yang lebih ringan dan deposit dana, yang sekarang lebih sejalan dengan insentif-driven transaksi daripada kebutuhan alami. Model pertumbuhan ini, yang didominasi oleh insentif jangka pendek, menyulitkan volume saat ini dan dinamika transaksi untuk merefleksikan secara langsung retensi sebenarnya dari platform. Jadi, jendela pengamatan kunci Lighter akan muncul setelah TGE. Perilaku pengguna dapat berubah sebagai harapan airdrop terwujud. Jika volume perdagangan dan aktivitasnya tetap stabil setelah turunnya insentif, menunjukkan bahwa pengalaman produk mereka, pencampuran kinerja dan struktur biaya terus menarik bagi pengguna; dan, secara terus terang, jika indikator inti jatuh secara signifikan setelah TGE, itu berarti bahwa ada komponen insentif yang lebih tinggi untuk data awal, dan kelekatan pengguna perlu dikembangkan lebih lanjut。

Dengan kematangan struktur pengguna DEX dari DEC, pertumbuhan hanya berdasarkan titik atau airdrop melemah. Pada kasus Aster, pasar mulai merealisasikan kedalaman transaksinya, kualitas pelaksanaan perintah dan stabilitas dalam situasi yang tidak stabil, setelah memberikan insentif untuk mundur; dan Lighter masih belum dalam tahap TGE dan masih membutuhkan waktu untuk memverifikasi kinerja dan retensi penggunanya setelah TGE. Kekhawatiran juga adalah bahwa, untuk dana perdagangan yang lebih besar, kontrol titik slide, penundaan pengaturan dan ketersediaan sistem dalam keadaan ekstrem lebih menentukan daripada mekanisme insentif itu sendiri, yang berarti bahwa perbedaan antara kapasitas basis platform ' s akan semakin diperbesar dalam siklus susulan. Sebaliknya, fase berikutnya dari kompetisi DEX kontrak berkelanjutan tidak akan lagi banyak ditentukan oleh insentif seperti airdrop, tetapi akan lebih mengandalkan apakah platform dapat menyediakan jalur perdagangan yang stabil dan dapat diprediksi untuk pembiayaan besar dan berkelanjutan. Untuk Lighter, yang masih dalam fase pra-TGE, kemampuannya untuk secara efektif menyerap inflow berkualitas lebih tinggi setelah merangsang keluar bertahap akan menjadi indikator penting persaingan jangka panjangnya。