Người đứng đầu BlackRock đưa ra quan điểm: Tokenization đang định hình lại trật tự tài chính toàn cầu

Tác giả: Larry Fink (CEO của BlackRock) & Rob Goldstein (COO của BlackRock)

Tác giả gốc: Larry Fink và Rob Goldstein về cách token hóa có thể biến đổi tài chính

50 năm trước, tiền cần được gửi đi khắp nơi.

Hai mươi năm trước, các giao dịch xuyên biên giới sẽ phải đợi "vài ngày".

Ngày nay, các giao dịch cấp mili giây không còn đáng để phô trương nữa.

Sự thay đổi thực sự không phải ở tốc độ mà ở việc định hình lại "cách tồn tại của tài sản".

Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink và COORob Goldstein đã đưa ra nhận định tỉnh táo cho thời đại này: Trong tương lai, cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản, quỹ và thậm chí cả tiền tệ sẽ trở thành "một dòng mã trên chuỗi".

Đây không phải là một câu chuyện về tiền điện tử, đây là một “khoảnh khắc tái hiện lại” về tài chính.

Năm mươi năm trước, tiền di chuyển chậm như thư từ. Khi một người trong chúng tôi (Larry) bắt đầu sự nghiệp của mình vào năm 1976, các giao dịch được thực hiện qua điện thoại và thanh toán bằng các chứng từ giấy được gửi bằng chuyển phát nhanh. Năm 1977, một công nghệ có tên SWIFT cho phép nhắn tin điện tử được tiêu chuẩn hóa giữa các ngân hàng, giảm thời gian giao dịch từ vài ngày xuống còn vài phút. Ngày nay, các giao dịch giữa New York và London được thực hiện tính bằng mili giây.

Giờ đây, ngành tài chính đang bước vào giai đoạn phát triển lớn tiếp theo của cơ sở hạ tầng thị trường—một giai đoạn có thể di chuyển tài sản nhanh hơn và an toàn hơn các hệ thống đã phục vụ các nhà đầu tư trong nhiều thập kỷ. Nó bắt đầu vào năm 2009, khi một nhà phát triển dưới bút danh Satoshi Nakamoto tung ra Bitcoin như một sổ cái kỹ thuật số dùng chung có thể ghi lại các giao dịch mà không cần qua trung gian. Vài năm sau, công nghệ tương tự – blockchain – đã tạo ra một thứ thậm chí còn mang tính biến đổi hơn: Tokenization.

Mã thông báo liên quan đến việc ghi lại quyền sở hữu trên sổ cái kỹ thuật số. Nó cho phép hầu như bất kỳ tài sản nào, từ bất động sản đến nợ doanh nghiệp hoặc tiền tệ, tồn tại trên một hồ sơ kỹ thuật số duy nhất mà người tham gia có thể xác minh độc lập. Lúc đầu, cộng đồng tài chính – bao gồm cả chúng tôi – gặp khó khăn khi nhìn ra ý tưởng lớn này. Mã thông báo bị vướng vào cơn sốt tiền điện tử, thường có vẻ mang tính đầu cơ. Nhưng trong những năm gần đây, ngành tài chính truyền thống đã nhận ra điều ẩn sau sự cường điệu đó: Token hóa có thể mở rộng đáng kể thế giới tài sản có thể đầu tư, vượt ra ngoài các cổ phiếu và trái phiếu niêm yết hiện đang thống trị thị trường.

Tài sản được mã hóa mang lại hai lợi ích chính. Đầu tiên, nó mang lại tiềm năng giải quyết các giao dịch ngay lập tức. Thị trường ngày nay hoạt động theo các mốc thời gian thanh toán khác nhau, khiến người mua và người bán gặp rủi ro rằng một trong số họ có thể không đáp ứng được nghĩa vụ của mình. Tiêu chuẩn hóa thanh toán tức thì trên thị trường toàn cầu sẽ là một bước nhảy vọt khác vượt xa những gì SWIFT từng đạt được.

Thứ hai, tài sản trên thị trường tư nhân vẫn chủ yếu dựa trên giấy tờ – với các quy trình thủ công, thanh toán tùy chỉnh và hồ sơ không theo kịp sự phát triển của phần còn lại của ngành tài chính. Token hóa có thể thay thế giấy bằng mã, giảm bớt xung đột khiến tài sản giao dịch trở nên tốn kém và chậm chạp. Nó có thể chuyển đổi các cổ phần lớn chưa niêm yết như bất động sản hoặc cơ sở hạ tầng thành các đơn vị nhỏ hơn, dễ tiếp cận hơn, mở rộng sự tham gia vào một thị trường vốn do các tổ chức lớn thống trị từ lâu.

Chỉ công nghệ không thể xóa bỏ mọi rào cản. Quy định và bảo vệ nhà đầu tư vẫn rất quan trọng. Nhưng bằng cách giảm chi phí và độ phức tạp, token hóa có thể cung cấp cho nhiều nhà đầu tư nhiều cách hơn để đa dạng hóa khoản đầu tư của họ. Những dấu hiệu tiến bộ ban đầu đã xuất hiện. Token đại diện cho tài sản tài chính truyền thống “thế giới thực” (cổ phiếu, trái phiếu, v.v.) vẫn chiếm một phần nhỏ trong thị trường vốn cổ phần và thu nhập cố định toàn cầu, nhưng đang tăng trưởng nhanh chóng – khoảng 300% trong 20 tháng qua.

Việc áp dụng sớm xảy ra ở các nước đang phát triển, nơi dịch vụ ngân hàng còn hạn chế. Gần 3/4 số người nắm giữ tiền điện tử sống bên ngoài phương Tây. Trong khi đó, các nền kinh tế xây dựng nền tài chính hiện đại – Hoa Kỳ, Vương quốc Anh và Liên minh Châu Âu – đang tụt lại phía sau, ít nhất là về địa điểm diễn ra giao dịch. Chắc chắn, nhiều công ty có nhiều khả năng dẫn đầu quá trình chuyển đổi sang hệ thống tài chính token hóa, bao gồm cả những công ty thống trị trong không gian stablecoin, là các công ty Mỹ. Nhưng lợi thế ban đầu này không thể được coi là đương nhiên.

Nếu lịch sử là một hướng dẫn thì token hóa ngày nay gần tương đương với internet vào năm 1996—khi Amazon chỉ bán được 16 triệu đô la tiền sách và ba trong số những gã khổng lồ công nghệ “Big Seven” ngày nay thậm chí còn chưa được thành lập. Mã thông báo có thể sẽ di chuyển với tốc độ của Internet—nhanh hơn hầu hết mọi người mong đợi, đạt được mức tăng trưởng lớn trong những thập kỷ tới.

Nó sẽ không sớm thay thế hệ thống tài chính hiện tại. Thay vào đó, hãy nghĩ về nó như một cây cầu được xây dựng đồng thời từ hai bên bờ sông, hội tụ ở giữa. Một bên là các thể chế truyền thống. Ở phía bên kia là những nhà đổi mới kỹ thuật số đầu tiên: các nhà phát hành stablecoin, các công ty fintech và các chuỗi khối công khai.

Cả hai không cạnh tranh nhiều vì họ đang học cách tương tác. Trong tương lai, mọi người sẽ không đưa cổ phiếu và trái phiếu vào một danh mục đầu tư và tiền điện tử vào một danh mục khác. Một ngày nào đó, nhiều tài sản khác nhau có thể được mua, bán và giữ thông qua một ví kỹ thuật số duy nhất.

Nhiệm vụ của các nhà hoạch định chính sách và quản lý rất rõ ràng: giúp xây dựng cây cầu này một cách nhanh chóng và an toàn. Cách tiếp cận tốt nhất không phải là tạo ra một bộ quy tắc hoàn toàn mới cho thị trường kỹ thuật số mà là cập nhật các quy tắc hiện có của chúng tôi để thị trường truyền thống và thị trường mã thông báo có thể hoạt động cùng nhau.

Chúng tôi đã thấy được sức mạnh của sự kết nối này. Các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) tại các thị trường mới nổi đầu tiên đang giúp việc đầu tư toàn cầu trở nên dễ dàng hơn bằng cách kết nối thị trường chứng khoán của hơn 20 quốc gia vào một quỹ duy nhất. ETF trái phiếu cũng làm điều tương tự đối với thu nhập cố định, kết nối thị trường đại lý với các sàn giao dịch công cộng và cho phép các nhà đầu tư giao dịch hiệu quả hơn. Hiện tại đã có Bitcoin ETF giao ngay và thậm chí cả tài sản kỹ thuật số này cũng có mặt trên các sàn giao dịch truyền thống. Mỗi sự đổi mới đều xây dựng những cây cầu.

Nguyên tắc tương tự cũng áp dụng cho việc mã hóa. Các cơ quan quản lý nên cố gắng đạt được sự nhất quán: rủi ro cần được đánh giá theo bản chất của chúng chứ không phải theo cách chúng được phân loại. Ngay cả khi một trái phiếu tồn tại trên blockchain thì nó vẫn là một trái phiếu.

Nhưng sự đổi mới đòi hỏi phải có "hàng rào bảo vệ": các biện pháp bảo vệ người mua rõ ràng để đảm bảo các sản phẩm được mã hóa được an toàn và minh bạch; các tiêu chuẩn rủi ro đối tác mạnh mẽ để ngăn chặn các cú sốc lan sang nền tảng; và hệ thống xác minh danh tính kỹ thuật số để những người muốn giao dịch và đầu tư có thể yên tâm như quẹt thẻ hoặc chuyển khoản ngân hàng.

Trong cuốn sách mới của mình về sự sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 1929, Andrew Ross Sorkin đã xem lại những thất bại dẫn đến sự ra đời của hệ thống tài chính hiện đại. Một số mang tính kỹ thuật: Vào ngày Thứ Ba Đen tối, các cổ phiếu bị tụt lại phía sau hàng giờ đồng hồ, không thể theo kịp sự gia tăng về khối lượng giao dịch. Những hệ thống khác mang tính thể chế: một hệ thống tài chính phát triển vượt xa sự an toàn và an ninh.

Mã thông báo có thể hiện đại hóa cơ sở hạ tầng vẫn khiến một số bộ phận của hệ thống tài chính trở nên chậm chạp và tốn kém, đưa nhiều người hơn vào động cơ tạo ra của cải mạnh mẽ nhất thế giới: thị trường. Tuy nhiên, như năm 1929 đã dạy chúng ta, mọi động thái nhằm mở rộng sự tham gia đều phải đi kèm với việc đổi mới an ninh. Mã thông báo phải thực hiện hai việc: phát triển nhanh hơn và phát triển an toàn đồng thời tạo dựng niềm tin.