Bulatan Lingkaran Kedua Kurva Pertumbuhan: CRCL atau ARC

Oleh Zhou, ChainCatcher

 

Pada 11 Mei, ketika menerbitkan pernyataan keuangan untuk kuartal pertama 2026, Circe mengumumkan bahwa mata uang asli Arc, rantai publik, telah menyelesaikan $222 juta dalam penjualan pendahuluan dan bahwa jaringan telah sepenuhnya diencerkan perkiraan $3 miliar。

Dari jumlah ini, a16z kripto menerima $75 juta investasi dari ICE, ICE, SBI Group, Scum Scrolls, ARK Invest dan lain-lain。

HARGA SAHAM CRCL MENINGKAT SECARA SIGNIFIKAN HAMPIR 16 PERSEN HARI ITU DAN NILAI PASAR NAIK MENJADI 3Diarsipkan dari CC BY-NC-ND 2.010,0 miliar dolarDi atasAku tidak tahu。

GambarSumberKANTOR:RootData

Pasar ini kemudian menimbulkan pertanyaan sentral: Circe sudah menjadi perusahaan terdaftar, dan jika melihat ke masa depannya, dapat memegang saham CRCL secara langsung. Mengapa mengeluarkan token ARC? Kedua-duanya menangkap nilai dari jaringan Arc. Apa nilai masing-masing

 

AkuLingkaran, mengapa membangun diri sendiri, Arc

Mengapa tidak terus menerbitkan dan menggunakan USDC di Ether House atau Solana, daripada membangun rantai publik sendiri dengan biaya yang besar

a16z KriptoIni menjelaskan bahwaSebagai keuangan global bergerak ke rantai, hanya beberapa rantai publik yang dapat membawa \"dasar sistem ekonomi pada rantai\"。

Tahun lalu, mata uang penstabilan berada pada skala $9 triliun, pada tingkat yang sama dengan jaringan pembayaran global Visa, PayPal dan lain-lainAku tidak tahuPEMBAYARAN CROSS-BORDER, PEMUKIMAN B2B DAN TRANSAKSI PERTUKARAN ASING MENJADI ADEGAN INTI MATA UANG STABIL YANG TELAH DITINGKATKAN KE INTI INFRASTRUKTUR KEUANGAN GLOBAL。

Namun, infrastruktur rantai blok yang ada masih terutama berorientasi pada pengguna primer terenkripsi dan pengembang individu, kurang dukungan utama untuk kebutuhan tingkat institusional besar。

ProfesionalCatatan:Kepedihan inti yang dihadapi institusi ketika beroperasi pada rantai meliputi kebutuhan untuk penutupan total aset di bawah rantai untuk pembebasan dan penebusan, kebutuhan kepastian dalam pembayaran, kebutuhan untuk tingkat yang lebih rendah kapasitas kepatuhan, ketersediaan perlindungan privasi, dan penggunaan USDC untuk mencapai biaya Gas yang dapat diprediksiTungguAku tidak tahu。

Kebutuhan-kebutuhan ini sulit untuk dipenuhi dengan rantai publik yang sudah ada seperti Taifung dan Solana。

Yeah^ a b c d e f g h i j k l m n o pKatakan padakuAku tidak tahuDi sanaPerusahaanUTAMANYA MENGANDALKAN BUNGA CADANGAN USDCAku tidak tahukuartal pertamaALIRAN USDC MENCAPAI $77 MILIAR, PENINGKATAN 28 PERSEN SELAMA PERIODE YANG SAMAAku tidak tahu。Setelah skala operasi terus berkembang, kebergantungan pada rantai publik yang ada sendiri tidak akan lagi sepenuhnya sesuai dengan kebutuhan yang lebih dalam dari klien institusi。

Oleh karena itu..Aku tidak tahuSalah satu tujuan utama dari Circle launch Arc adalah untuk mengisi celah ini. Mestabilkan mata uang mengalir dalam rantai orang lain tidak berarti bahwa menstabilkan mata uang dan keuangan milik dirinya sendiri — itulah logika dasar keputusan Circle untuk membangun L1。

GambarSumberKANTOR:XPengguna@vanisaxm

 

USDC MENYELESAIKAN TRANSAKSI, ARC MENYELESAIKAN KOORDINASI

Karena USDC sudah menjadi Gas Arc, mengapa mengirim ARC

MASALAH STABILITAS DI TINGKAT TRANSAKSI TELAH DITANGANI DENGAN BAIK OLEH USDC. AGENSI DAPAT MEMBAYAR BIAYA LANGSUNG DALAM DOLAR AMERIKA SERIKAT, DENGAN BIAYA YANG DAPAT DIPREDIKSI DAN DAPAT DIPERTANGGUNGJAWABKAN, MENGHINDARI MASALAH BAHWA HARGA VOLATILITAS ASET TERENKRIPSI POSES UNTUK SEKTOR KEUANGAN。

Namun, agar jaringan berfungsi dengan baik dalam jangka panjang, tidak cukup untuk sekadar mengatasi masalah transaksional, tetapi juga untuk mengatasi masalah koordinasi。

Menurut White Paper resmi, Arc akan secara bertahap transisi dari PoA saat ini ke POS. Node-node pengesahan pemberian jaminan aset untuk mengamankan jaringan, dan di jantung janji adalah tindakan mengikat node dengan keuntungan ekonomi, yang, jika berkomitmen, bertanggung jawab untuk kehilangan. Mazex USDC memiliki nilai konstan US$ 1 dan tidak dapat benar-benar mengikat node ke jaringanAku tidak tahuMATA UANG PRIMER ARC HANYA DAPAT MEMBERIKAN INSENTIF EKONOMI DINAMIS INI。

DI TINGKAT PEMERINTAHAN JUGA, MANFAAT PERLU DIIKAT. KEPUTUSAN KUNCI YANG DIAMBIL OLEH COGO, SEPERTI BIAYA, PARAMETER INFLASI DAN RASIO KEHANCURAN, MEMERLUKAN PERSPEKTIF JANGKA PANJANG DARI PESERTA. JIKA PEMUNGUTAN SUARA DILAKUKAN DENGAN USDC SAJA, PEMEGANG CENDERUNG TIDAK MEMILIKI MOTIVASI YANG BERKELANJUTAN DAN DAPAT MENINGGALKAN SETELAH PEMUNGUTAN SUARA. NILAI ASET PEMEGANG ARC DARI ARC SECARA LANGSUNG DIKAITKAN DENGAN KINERJA JARINGAN DAN LEBIH TERMOTIVASI UNTUK MEMBUAT PILIHAN KONDUSIF TERHADAP PENGEMBANGAN JANGKA PANJANGNYA。

Pada saat yang sama, White Paper menjelaskan bahwa pemerintahan ARC ' s memiliki batas temporal. Parameter ekonomi adalah ditentukan oleh pemungutan suara pemegang mata uang, tetapi hal-hal penting seperti peningkatan kesepakatan, penanganan insiden keamanan dan sertifikasi kualifikasi nodal pada awalnya dipertahankan oleh Circe dan akan secara progresif terdesentralisasi sebagai mekanisme pemerintahan matang。

Singkatnya, USDC adalah darah dari jaringan Arc, yang bertanggung jawab atas aliran efisien dari pergerakan sehari-hari; ARC adalah ekuitas jaringan, yang mengikat kepentingan bersama untuk waktu yang lama. Desain dual-kurrency ini juga telah mengubah biaya pembangunan ekologi dari pengeluaran uang tunai tetap di Circle ke pengaturan insentif terkait dengan keberhasilan jaringan atau kegagalan。

 

/ III. KUE MANA YANG MEREKA MAKAN

Akibatnya, Circe juga memiliki saham di perusahaan terdaftar, CRCL dan ARC. Keduanya menangkap nilai jaringan Arc yang sama. Jadi, kue apa yang mereka makan

Menurut White Paper, total pasokan Arc adalah 10 miliar token ARC, dengan distribusi yang jelas: 60 persen untuk ekosistem, termasuk insentif pengembang, skema pertumbuhan jaringan dan insentif partisipasi pengguna; 25 persen untuk Circle untuk mengoperasikan nodus sertifikasi, jaminan dan pengaturan; dan 15 persen untuk stabilitas jaringan dan fleksibilitas strategis sebagai cadangan jangka panjang。

Dengan menghormati mekanisme biaya, semua biaya perjanjian di Arc sepenuhnya dikonversi ke ARC pada tingkat perjanjian, sebagian dihancurkan secara permanen, dan sebagian dibagikan kepada petugas yang berjanji dan memberikan sertifikat, tidak menghargai aset yang akan dibayar oleh pengguna. Semakin aktif jaringan, semakin kuat penangkapan nilai ARC。

Pemegang saham CRCL untung terutama melalui tingkat Lingkaran. Perusahaan ini terus mendapat manfaat dari pendapatan inti bunga pada cadangan USDC, serta dari pertumbuhan bisnis lainnya, seperti jaringan pembayaran CPN. Secara bersamaan, Circle memiliki 25% dari ARC, dan secara tidak langsung dapat berbagi penghargaan di tingkat jaringan。

Analis enkripsi BTCdayu mengusulkan kerangka valuasi tiga dimensi untuk memahami CRCL: dimensi pertama adalah pendapatan bunga dari cadangan, yang saat ini merupakan aliran kas paling stabil dan merupakan lantai valuasi tiga dimensi; dimensi kedua adalah pembayaran pendapatan jaringan, yang diharapkan dekat dengan model Visa dari biaya jaringan sebagai perluasan skala CPN; dan dimensi ketiga adalah nilai pilihan jaringan yang dibawa oleh Arc, yang pasar mengharapkan transisi Circle dari distributor mata uang stabil ke platform keuangan。

Secara singkat, CRCL menangkap arus kas stabil dan pertumbuhan operasi yang ada di perusahaan secara keseluruhan, dan ARC menangkap elastisitas pertumbuhan pada tingkat jaringan, termasuk konversi biaya Gas, ekspansi ekologi dan efek jaringan jangka panjang。

Dua bentuk struktur dua jalur yang berbeda. Semakin berhasilnya jaringan Arc, semakin besar penggunaan USDC dan semakin besar sinergi operasinya, semakin besar manfaat dari tingkat korporat Circe; dan peningkatan nilai token ARC, serta 25 persen saham yang dipegang oleh Circe, akan menambah nilai dan akhirnya disalurkan kepada pemegang saham CRCL。

Namun, mereka benar-benar independen di tingkat hukum。Situs ResmiIa disebutkan bahwa ARC tidak mewakili saham Circle dan tidak membuat klaim apapun terhadap pendapatan Circle ' s, keuntungan, aset atau saham CRCL. Ini berarti bahwa pemegang ARC tidak memiliki perlindungan fidusia untuk pemegang saham di perusahaan terdaftar, dan hasil-hasil tergantung sepenuhnya pada adopsi aktual jaringan dan desain ekonomi token。

 

\"OV IV\". Bagaimana pengguna biasa berpartisipasi dalam berbulu

SETELAH DISTRIBUSI NILAI ANTARA CRC DAN ARC DIPERJELAS, PERTANYAAN SEBENARNYA ADALAH: KEPADA SIAPA KOIN ARC BENAR-BENAR PERGI? BAGAIMANA BISA PENGGUNA BIASA BERPARTISIPASI DENGAN BIAYA RENDAH

Pembeli tipe pertama adalah investor strategis institusional. Mereka memasuki lapangan seharga $222 juta dengan harga unit sebesar $0.3 dengan periode lock-in mulai dari 1 sampai 4 tahun. Grup ini tidak hanya menyediakan pendanaan, tetapi juga sebagian besar pengguna dan pembangun potensial Arc. BlackRock, misalnya, telah diuji di Internet monetisasi aset, dan ICE, sebagai perusahaan induk New Haven dan sebagai salah satu kelompok keuangan terbesar di Jepang, adalah pra-deploy untuk operasi masa depan di Arc。

KATEGORI KEDUA TERDIRI DARI PEMBANGUN EKOLOGI DAN PEMEGANG JANGKA PANJANG. PEMBANGUN, PENYEDIA MOBILE MENDAPATKAN INSENTIF ARC MELALUI KONTRIBUSI, DAN 60% DARI DISTRIBUSI EKOLOGIS DISIAPKAN UNTUK INI. MEREKA LEBIH MENEKANKAN PADA PERTUMBUHAN JANGKA PANJANG JARINGAN, MIRIP DENGAN KEPEMILIKAN KARYAWAN AWAL EKUITAS PERUSAHAAN。

egori ketiga kategori ketiga terdiri dari spekulator ritel dan peserta. Mereka berfokus pada kesempatan naratif awal dan insentif ekologi dan berharap untuk harga elastisitas setelah lini online utama。

Untuk pengguna biasa yang tidak memenuhi syarat untuk pra-sale, Arc menyediakan beberapa jalur partisipasi berbiaya rendah。

Arc Testnet diluncurkan pada Oktober 2025 dan sejauh ini telah memproses lebih dari 244 juta transaksi uji coba, dan jaringan utama diharapkan untuk pergi online pada musim panas 2026. Penggunanya bebasAmbil token tesnyaOperasi-operasi operasi seperti Swap, Bridge, penyebaran kontraktual, dll akrab dengan interaksi jaringan。

Komunitas Arc House adalah tempat masuk utama bagi pengguna biasa. Pengguna WAFTA dapat mengumpulkan poin dengan mendaftarkan komunitas, tetap aktif, posting, membaca konten dan berpartisipasi dalam pertanyaan dan jawaban. Akan ada poin tambahan untuk jawaban untuk diadopsi。

Cara maju termasuk kontribusi konten, berbagi video, organisasi kampanye, dan bahkan menggarisbawahi Meetup host. Selain itu, pengguna yang memiliki tim atau produk dapat mengajukan permohonan Circle Developer Grants。

Perlu dicatat bahwa kredit Arc House hanya diakui untuk kontribusi komunitas, tidak memiliki nilai moneter dan tidak menjamin setiap distribusi hak tertentu, yang tunduk pada publikasi resmi terbaru。

 

Kata-kata palsu

Tingkat kompetisi saat ini di trek rantai tidak unik untuk Arc。

Majelis Digital, yang milik Canton Network, sedang menyelesaikan putaran baru pembiayaan dengan valuasi sekitar $ 2 miliar, dengan crypto 16z mengambil memimpin; Plasma menemukan mata uang stabil pemukiman berbasis rumah, membuat valuasi relatif lebih menarik; dan Visa telah memasukkan proyek seperti Arc, Canton, Plasma, Base, Tempo dan lain-lain dalam titik uji penyelesaian mata uang stabil pada bulan April. Hal ini menunjukkan bahwa jalur tersebut masih berada pada tahap pengembangan paralel dan kompetitif。

Bertentangan dengan latar belakang ini, Arc $ 3 miliar presold FDV relatif tinggi. Keikutsertaan Bulk di pasar sekunder membutuhkan penilaian penuh tentang potensi naratif proyek dan pola persaingan di dalam trek。

PADA JANGKA PANJANG, ARC, YANG MENAMPUNG ANTARA 2 HINGGA 3 PERSEN DARI INFLASI TAHUNAN, MENGHARUSKAN JARINGAN UNTUK MENGHASILKAN BIAYA NYATA YANG CUKUP UNTUK OFFSET PENINGKATAN TEKANAN UNTUK MENCAPAI PERTUMBUHAN NILAI. SEBALIKNYA, CRCL MENGANDALKAN BUNGA DAN PENDAPATAN JARINGAN PEMBAYARAN DARI CADANGAN USDC, DIDUKUNG OLEH ARUS KAS YANG RELATIF JELAS. DUA WAJAH BERBEDA RISIKO-BENEFIT STRUKTUR。

Dalam jangka pendek, sentimen pasar sering memiliki logika sendiri. Sebelum dan sesudah lini online utama, periode selama mana narasi terkonsentrasi mungkin menawarkan kesempatan fase, pada saat 25 persen ARC yang dipegang oleh Circle juga akan menambahkan nilai, dengan manfaat yang sama untuk pemegang saham CRCL。

Di tingkat regulator, pendaratan GENIUS Act di bawah Corcle ' s parit, sementara draf CLARITY Act baru telah dibuat publik dan saat ini sedang maju di Kongres, dan diharapkan untuk memberikan kepastian regulasi yang lebih jelas untuk ekologi aset digital。

Secara keseluruhan, Arc adalah salah satu inisiatif strategis utama yang saat ini sedang diremehkan oleh Circle, dan White Paper menyatakan bahwa \"sistem operasi ekonomi global tidak dapat dikoordinasi oleh entitas tunggal, yang mengubah peserta yang menggunakan Arc menjadi mereka yang mempertahankan Arc”. Pada akhirnya, realisasi visi ini akan bergantung pada kemampuan lini online utama untuk menarik transaksi institusional dan kegiatan ekonomi dalam skala yang cukup besar。

Semua narasi tetap narasi sampai semua data benar-benar mendarat。