Báo cáo của CoinGecko: Tăng 346% so với mức giảm 20,8%, sự gia tăng điên cuồng của DEX

Tiêu đề gốc: Sự trỗi dậy của Perp DEX

Nguồn gốc: CoinGecko

Bản tổng hợp gốc: Deep Wave TechFlow

Giới thiệu: Dữ liệu cốt lõi trong báo cáo hàng năm của CoinGecko đủ để minh họa vấn đề: khối lượng giao dịch hàng năm của hợp đồng vĩnh viễn DEX tăng 346% so với năm trước, trong khi CEX Open interest giảm 20,8% so với cùng kỳ và các quỹ đang chuyển một cách có hệ thống từ tập trung sang phân cấp.

Bài viết này không chỉ là một loạt các con số, nó giải thích rõ ràng lý do tại sao quá trình di chuyển này lại diễn ra, tại sao Hyperliquid có thể vượt qua Coinbase International và chính xác những nền tảng này sẽ trở thành gì sau HIP-3.

Toàn văn như sau:

Vào năm 2025, các nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn - đặc biệt là nền tảng phi tập trung - đã mở ra một sự bùng nổ, với tổng khối lượng giao dịch đạt 92,9 nghìn tỷ USD (tăng 64,6% so với cùng kỳ năm ngoái), chuyển đổi cơ bản thị trường tiền điện tử từ giao dịch giao ngay sang cơ chế khám phá giá do phái sinh dẫn đầu.

Điểm cốt lõi:

· Perps DEX tăng 346% để đạt 6,7 nghìn tỷ USD; đồng thời, tỷ lệ nắm giữ CEX giảm 20,8%. Điều này thể hiện sự di chuyển vốn lớn từ cơ sở hạ tầng tập trung sang cơ sở hạ tầng phi tập trung, được thúc đẩy bởi các nền tảng như Hyperliquid (#7 trên toàn cầu với khối lượng giao dịch 2,9 nghìn tỷ USD).

·Hiệu quả vốn thúc đẩy việc áp dụng: Perps cho phép các nhà giao dịch tiếp cận với ít vốn hơn thông qua đòn bẩy, lợi nhuận theo cả hai hướng (rất quan trọng trong thời kỳ suy thoái Quý 4 năm 2025) và tránh cản trở khi thanh toán thực tế.

· HIP-3 cho phép niêm yết bất kỳ tài sản nào có nguồn giá mà không cần xin phép, chuyển đổi các nền tảng như Hyperliquid từ "nền tảng giao dịch tiền điện tử" thành cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu 24/7 có thể giao dịch mọi thứ từ hàng hóa đến vốn cổ phần trước IPO.

Tại sao Perps tăng trưởng nhanh hơn giao dịch giao ngay

Hình: Top 5 nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung theo khối lượng giao dịch trong 24 giờ trên CoinGecko kể từ ngày 2 tháng 3 năm 2026

Hiệu quả vốn: Làm được nhiều hơn với ít tiền hơn

Ưu điểm cơ bản của hợp đồng vĩnh viễn là hiệu quả sử dụng vốn. Trên thị trường giao ngay, việc mua Bitcoin trị giá 10.000 USD cần có số vốn 10.000 USD, số vốn này sẽ bị khóa trong thời gian nắm giữ. Trong thị trường vĩnh viễn, đòn bẩy chỉ yêu cầu một phần vốn cần thiết để đạt được mức tiếp cận tương đương, giải phóng thanh khoản cho các vị thế hoặc chiến lược khác.

Ngoài mục đích đầu cơ, hợp đồng vĩnh viễn cho phép những người tham gia thị trường:

Bảo vệ các vị thế hiện tại mà không cần bán tài sản cơ bản (do đó gây ra sự kiện thuế); chênh lệch giá lan rộng khắp các địa điểm giao dịch; thể hiện quan điểm định hướng mà không có sự cản trở của việc giải quyết vật lý; và triển khai vốn trên nhiều cơ hội cùng một lúc.

Mỗi đô la trên thị trường vĩnh viễn đều đóng vai trò lớn hơn một đô la giao ngay. Đối với các nhà giao dịch, quỹ và tổ chức tối ưu hóa lợi nhuận vốn, cán cân đang nghiêng về phía tội phạm.

Sự trưởng thành của thị trường: đi theo con đường tài chính truyền thống

Sự tăng trưởng bùng nổ của các công cụ phái sinh tiền điện tử là hình ảnh phản chiếu các quy luật mà mọi thị trường tài chính trưởng thành đều từng trải qua. Trong tài chính truyền thống, thị trường phái sinh lớn hơn nhiều so với thị trường giao ngay cơ bản, thường lớn hơn từ 10 đến 50 lần. Ví dụ, thị trường hoán đổi lãi suất có giá trị danh nghĩa hơn 400 nghìn tỷ USD, trong khi thị trường trái phiếu toàn cầu là khoảng 130 nghìn tỷ USD.

Thị trường tiền điện tử chỉ đang chơi trò đuổi bắt. Khi thị trường trưởng thành và ngày càng có nhiều người chơi có kinh nghiệm tham gia thị trường, tỷ lệ phái sinh trên khối lượng giao ngay tiếp tục mở rộng. Chỉ riêng 10 nền tảng giao dịch hàng đầu đã tạo ra khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trị giá 92,9 nghìn tỷ USD, vượt xa khối lượng giao dịch giao ngay của tất cả các nền tảng giao dịch tiền điện tử cộng lại.

Các yếu tố phòng ngừa rủi ro: Vẫn có khả năng phục hồi khi suy giảm

Có lẽ bằng chứng thuyết phục nhất về đề xuất giá trị của hợp đồng vĩnh viễn xuất hiện trong thời kỳ suy giảm trong Quý 4 năm 2025. Khi thị trường giao ngay thu hẹp và tâm lý nhà đầu tư xấu đi, khối lượng giao dịch của 10 nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn hàng đầu đã tăng 64,6% so với cùng kỳ năm ngoái.

Lý do là gì? Bởi vì hợp đồng vĩnh viễn cho phép các nhà giao dịch kiếm lợi nhuận theo cả hai hướng. Khi giá giảm, các vị thế bán kiếm được lợi nhuận đáng kể và hoạt động phòng ngừa rủi ro tăng cường. Khả năng thể hiện quan điểm giảm giá của thị trường đã giúp các quỹ hoạt động và khối lượng giao dịch ở mức cao, ngay cả khi hoạt động mua giao ngay đã cạn kiệt.

Trong thị trường giao ngay truyền thống, giá giảm đồng nghĩa với hoạt động giảm. Điều này thể hiện rõ qua sự sụt giảm khối lượng giao dịch giao ngay trên CEX từ 2,21 nghìn tỷ USD vào tháng 1 năm 2025 xuống mức thấp 0,95 nghìn tỷ USD vào tháng 12.

Tuy nhiên, trong thị trường vĩnh viễn, sự biến động theo bất kỳ hướng nào cũng đồng nghĩa với cơ hội. Dữ liệu năm 2025 chứng minh rằng động lực này đã thay đổi căn bản cấu trúc của thị trường tiền điện tử.

Hình: So sánh khối lượng giao dịch hợp đồng giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn giữa CEX và DEX

Cuộc di cư vĩ đại: DEX vs CEX

Đồ họa: Top 10 Khối lượng giao dịch Perp CEX và Perp DEX

Nguồn: Báo cáo ngành tiền điện tử CoinGecko 2025

Trong khi các sàn giao dịch tập trung vẫn thống trị về quy mô tuyệt đối, câu chuyện thực sự của năm 2025 là sự gia tăng nhanh chóng của các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung. Khối lượng giao dịch Perp DEX tăng 346%, đạt kỷ lục 6,7 nghìn tỷ USD trong năm.

Để dễ hình dung bước nhảy vọt này: chỉ riêng trong tháng cao điểm là tháng 10 năm 2025, Perp DEX đã xử lý khối lượng giao dịch trị giá 1,18 nghìn tỷ USD, gấp hơn bốn lần khối lượng của tháng 1 năm 2025.

Sự tan vỡ của DEX

Đến năm 2025, Perp DEX đã giải quyết được các vấn đề cơ bản về khả năng sử dụng mà trước đây khiến người dùng phải sử dụng các nền tảng tập trung:

1. Trải nghiệm người dùng ngang bằng: Câu nói rằng "DEX hoạt động vụng về" sẽ kết thúc vào năm 2025. Hyperliquid và Lighter cung cấp các giao diện gần như không thể phân biệt được với Binance hoặc Coinbase. Sổ đặt hàng đủ sâu và giao dịch gần như ngay lập tức. Các nhà giao dịch thông thường không còn cảm thấy rằng họ đang sử dụng nền tảng phi tập trung.

2. Cấu trúc tỷ lệ cạnh tranh: Các DEX ban đầu tính phí bảo hiểm cho việc phân quyền. Đến năm 2025, sự cạnh tranh và tiến bộ công nghệ sẽ đẩy phí Perp DEX ngang bằng hoặc thậm chí thấp hơn CEX. Các nền tảng như Hyperliquid thậm chí đã bắt đầu cung cấp chiết khấu cho người nhận lên tới 90%, ngang bằng với cấu trúc tỷ giá CEX cạnh tranh nhất.

3. Hiệu suất trên quy mô lớn: Các DEX dựa trên blockchain ban đầu không thể xử lý khối lượng theo yêu cầu của các nền tảng giao dịch phái sinh nghiêm túc. Sự ra đời của chuỗi Lớp 1 chuyên dụng và các bản tổng hợp được tối ưu hóa sẽ giải quyết được vấn đề này. Ví dụ: L1 tùy chỉnh của Hyperliquid có thể xử lý hàng nghìn giao dịch mỗi giây với thời gian xác nhận dưới giây—hiệu suất tương đương với cơ sở hạ tầng tập trung.

Phân chia lợi ích mở

Theo Báo cáo thường niên ngành công nghiệp tiền điện tử năm 2025 của CoinGecko, tỷ lệ nắm giữ CEX đã giảm 20,8% vào năm 2025, trong khi tỷ lệ nắm giữ DEX tăng 229,6%.

Lãi suất mở—tổng giá trị của các hợp đồng phái sinh mở—đại diện cho quỹ và niềm tin đã cam kết. Sự phân kỳ này cho chúng ta biết rằng các nhà giao dịch không chỉ “thử” giao dịch nhanh trên DEX; họ đang xây dựng các vị thế dài hạn đáng kể trên chuỗi.

Sự thay đổi này thể hiện sự phân bổ lại nguồn vốn từ cơ sở hạ tầng tập trung sang cơ sở hạ tầng phi tập trung. Khi quá trình di chuyển này bắt đầu, các hiệu ứng mạng sẽ tăng tốc nó. Tính thanh khoản cao hơn sẽ thu hút nhiều nhà giao dịch hơn, từ đó thu hút nhiều nhà tạo lập thị trường hơn, làm tăng thêm tính thanh khoản.

Sự trỗi dậy của siêu lỏng và nhẹ hơn

2025 Bảng xếp hạng nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn năm 2019 cho thấy những thay đổi đáng kể trong cấu trúc thị trường. Hai nền tảng phi tập trung đã mạnh mẽ lọt vào top 10, thay thế các nền tảng tập trung cũ:

· @HyperliquidX: xếp thứ bảy trên thế giới, với khối lượng giao dịch hàng năm là 2,9 nghìn tỷ USD;
· @Lighter_xyz: xếp thứ mười trên thế giới, với khối lượng giao dịch hàng năm là 1,3 nghìn tỷ USD.

Vào năm 2025, khối lượng giao dịch của Hyperliquid đã vượt qua Coinbase International. Nền tảng phi tập trung chưa đầy hai năm tuổi này đã vượt qua một nền tảng giao dịch được tổ chức hỗ trợ giao dịch công khai với số vốn hàng tỷ đô la và lịch sử hoạt động nhiều năm.

Coinbase International đã xử lý khoảng 1,4 nghìn tỷ đô la vào năm 2025. Siêu thanh khoản đạt 2,9 nghìn tỷ – nhiều hơn gấp đôi.

Cơ sở hạ tầng chiến thắng

Bí quyết thành công của Hyperliquid không phải là tiếp thị thông minh hay khuyến khích mã thông báo mà là cơ sở hạ tầng. Nền tảng này đã xây dựng chuỗi khối Lớp 1 (HyperCore) của riêng mình được tối ưu hóa đặc biệt cho giao dịch hợp đồng vĩnh viễn.

Quyết định về kiến ​​trúc này đã chấm dứt hoàn toàn câu nói "DEX chậm". Bằng cách kiểm soát toàn bộ công nghệ từ cơ chế đồng thuận đến công cụ khớp lệnh, Hyperliquid đã đạt được: xác nhận giao dịch dưới một giây; phí gas bằng 0 cho các nhà tạo lập thị trường; thông lượng hơn 20.000 đơn hàng mỗi giây; và trực tuyến 100% trong suốt năm 2025.

Ngược lại, các DEX dựa trên Ethereum phải chịu tình trạng tắc nghẽn mạng và chi phí gas thay đổi, đồng thời các giải pháp L2 khác cũng dựa vào cơ sở hạ tầng bên ngoài. Sự tích hợp theo chiều dọc của Hyperliquid cho phép trải nghiệm người dùng không thể phân biệt được với nền tảng giao dịch tập trung, trong khi vẫn duy trì tính bảo mật của quá trình phân quyền hoàn toàn.

Lighter đi theo con đường tương tự, mặc dù việc triển khai kỹ thuật có khác nhau. Kết luận rất rõ ràng:Để cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung, DEX phải kiểm soát số phận cơ sở hạ tầng của họ.

Ngoài tiền điện tử: Cuộc cách mạng HIP-3 của Hyperliquid

Vào cuối năm 2025, Hyperliquid đã triển khai HIP-3 (Đề xuất cải tiến siêu thanh khoản 3), thay đổi căn bản cấu trúc thị trường của mình.

Niêm yết không cần cấp phép

Trước đây, việc mở một thị trường vĩnh viễn mới cần có sự phê duyệt của người xác thực—một quy trình bán tập trung. HIP-3 giới thiệu cơ chế triển khai thị trường bền vững không cần cấp phép.

Giờ đây, bất kỳ nhà xây dựng nào cũng có thể tạo ra thị trường vĩnh viễn cho bất kỳ tài sản nào có nguồn giá đáng tin cậy. Không có token, không có quyền, không có phí niêm yết.

Tác động ngay lập tức là một vụ nổ. Trong vòng vài tuần, một thị trường vĩnh viễn cho các tài sản chưa từng được giao dịch trực tuyến trước đây đã xuất hiện trên nền tảng này.

Là cầu nối với tài chính truyền thống

Khi chúng ta bước vào tháng 2 năm 2026, tác động của HIP-3 ngày càng trở nên rõ ràng. Các nền tảng như Hyperliquid không còn chỉ là “nền tảng giao dịch phái sinh tiền điện tử” mà đang trở thành cơ sở hạ tầng thị trường tài chính toàn cầu.

Thị trường vĩnh viễn trên Hyperliquid hiện bao gồm:

· Hàng hóa: Hợp đồng vĩnh viễn vàng và bạc theo dõi hợp đồng tương lai COMEX; dầu thô và khí tự nhiên; nông sản (lúa mì, ngô, đậu nành).

· Vốn chủ sở hữu: Các công ty trước IPO như SpaceX và OpenAI; tiếp xúc tổng hợp với các cổ phiếu công nghệ lớn; chỉ số chứng khoán hợp đồng vĩnh viễn (S&P 500, Nasdaq 100).

· Tài sản thay thế: Thị trường dự đoán (kết quả bầu cử, chỉ số kinh tế); phái sinh cá cược thể thao; dẫn xuất thời tiết.

Việc mở rộng này có nghĩa là Perp DEX đang trở thành cơ sở hạ tầng để khám phá giá toàn cầu 7×24.

Những thị trường không bao giờ đóng cửa

Thị trường tài chính truyền thống sẽ đóng cửa - Sở giao dịch chứng khoán New York đóng cửa lúc 4 giờ chiều. ET và thị trường tương lai CME đã ngừng giao dịch vào tối Chủ nhật. Điều này tạo ra xích mích, lỗ hổng thông tin và chi phí cơ hội.

Thị trường bền vững dựa trên blockchain sẽ không bao giờ đóng cửa. Khi thị trường truyền thống ngừng hoạt động, thị trường trên chuỗi tiếp tục hoạt động, kết hợp thông tin mới theo thời gian thực.

Hãy tưởng tượng: Những tin tức lớn được tung ra vào tối Chủ nhật—khủng hoảng địa chính trị, doanh nghiệp phá sản, động thái bất ngờ của ngân hàng trung ương. Các thị trường truyền thống sẽ không thể định giá thông tin này cho đến sáng thứ Hai, tạo ra những khoảng trống và sai lệch tiềm ẩn.

Hợp đồng vĩnh viễn trên các nền tảng như thông tin giá Siêu thanh khoản ngay lập tức. Khi tính thanh khoản ở các thị trường này ngày càng sâu, chúng có thể bắt đầu ảnh hưởng đến giá mở cửa của các thị trường truyền thống - giá trên chuỗi 24/7 đang trở thành điểm tham chiếu để các thị trường truyền thống bắt kịp hoạt động vào sáng thứ Hai.

Kết luận: Biên giới mới của hợp đồng vĩnh viễn

Dữ liệu năm 2025 kể một câu chuyện không thể nhầm lẫn:Hợp đồng vĩnh viễn đã trở thành thế lực thống trị trong giao dịch tiền điện tử và các nền tảng phi tập trung đang nhanh chóng thu hẹp khoảng cách với các nền tảng tập trung của chúng.

Các con số đã nói lên điều đó: mười nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn hàng đầu có khối lượng giao dịch là 92,9 nghìn tỷ USD; Giao dịch vĩnh viễn DEX tăng 346%; Lãi suất mở DEX tăng 229,6%; DEX hàng đầu đã thay thế CEX chính trong bảng xếp hạng.

Khi thị trường không cần cấp phép trở nên khả thi và cơ sở hạ tầng blockchain có hiệu suất tương đương với các hệ thống tập trung, ranh giới giữa “nền tảng giao dịch tiền điện tử” và “thị trường tài chính toàn cầu” đang dần biến mất. Các nền tảng này đang hướng tới "thị trường tài chính trực tuyến" - bất kỳ tài sản nào có nguồn giá đều có thể được giao dịch tại đây 24/7, với quyền tự quản lý hoàn toàn và thanh toán minh bạch.

Mô hình giao dịch giao ngay — mua và thanh toán thực tế một tài sản — vẫn tiếp tục tồn tại. Nhưng khi nói đến việc phát hiện giá, phòng ngừa rủi ro và đầu cơ hiệu quả về vốn, hợp đồng vĩnh viễn sẽ chiếm ưu thế.

Liên kết gốc