Merger di pasar terenkripsi sangat aktif

Penulis: ChainCatcher

 

Sinyal langka muncul dari pasar tingkat enkripsi: M & Saat transaksi mendekati pagar semi dari transaksi pembiayaan。

BerdasarkanRootDataData menunjukkan bahwa sejak bulan ini, jumlah merger dan akuisisi dalam industri enkripsi telah mencapai 10, dibandingkan dengan 14 pada periode yang sama. Bagian M & As telah mencapai sekitar 42 persen, tingkat tertinggi dalam sejarah, dengan jumlah total transaksi pasar tingkat pertama。

Arti dari data ini adalah tidak kompleks: di masa lalu, fokus utama dari pasar tingkat enkripsi adalah keuangan; sekarang, semakin banyak transaksi menjadi akuisisi。

Ini tidak berarti bahwa industri tiba-tiba memasuki siklus boom. Sebaliknya, pembagian M & As meningkat dengan cepat, mencerminkan penurunan pertama dan terpenting yang berkelanjutan di pasar pembiayaan. Sejak November 2024, jumlah transaksi bulanan di industri enkripsi tetap antara 10 dan 20, sementara jumlah transaksi pembiayaan menurun tajam dari sekitar 100 sampai 50, mungkin lebih rendah bulan ini。

Dengan kata lain, M & Sebagai transaksi tidak benar-benar menggantikan panas pasar pembiayaan, melainkan menjadi yang paling stabil bentuk transaksi di pasar tingkat pertama ketika pasar keuangan menyusut。

Untuk peserta proyek, ini berarti bahwa jalan menuju valuasi yang digunakan untuk mengandalkan pembiayaan narasi, harapan token dan subsidi ekologi menjadi lebih sempit. Untuk perusahaan utama, ini berarti jendela yang langka: membeli tim, piring, teknologi, likuiditas dan entri pasar dengan harga yang lebih rendah, sedikit kompetisi dan kekuatan tawar-menawar yang lebih kuat。

SETELAH MUNDUR DALAM PEMBIAYAAN, PASAR TINGKAT ENKRIPSI TIDAK BERHENTI BERFUNGSI, KECUALI BAHWA HAK-HAK HARGA SEDANG DITRANSFER DARI VC UNTUK PEMBELI RAKSASA。

 

I. Mengapa jumlah M & As terus meningkat

Tahun lalu, beberapa pembeli telah maju, termasuk Coinbase, Kraken, Ripple, MoonPay, Polymarket, Kaiko, Sol Stratages, GSR, Keyrock, Jupiter, Paxos, Ondo Finance, dll。

Perusahaan-perusahaan ini terletak di jalur yang berbeda, termasuk pertukaran, perusahaan pembayaran, dealer pasar, penyedia layanan data, pasar perkiraan, platform RWA, Treasury Solana, dan stabilitas mata uang dan perusahaan infrastruktur keuangan. Namun, mereka M & As logika sangat konsisten: di bagian bawah industri, kemampuan kunci sedang diisi pada biaya yang lebih rendah。

Pertama, valuasi itu cukup murah。

Sebagai lingkungan pembiayaan ketat, banyak proyek tidak dapat terus meningkatkan dana dari penilaian sebelumnya. Untuk pembeli, ini berarti harga pembelian yang lebih baik, lebih sedikit pesaing, suara yang lebih kuat. Bahkan jika harga tidak cocok untuk penjual, akuisisi oleh perusahaan kepala mungkin lebih pasti daripada terus membesar, redundansi dan transformasi。

Dalam kasus Messari yang baru-baru ini diperoleh, misalnya, proyek sebelumnya memiliki nilai maksimum sebesar $300 juta, dengan pembiayaan cumulatif lebih dari $70 juta, tetapi, sebagai akibat dari dampak dari dampak dari operasi investasi inti pada AI dan pesaing, berulang PHK dan kontraksi, pembelian-out dari Blockworks pada akhirnya diperoleh hanya lebih dari $10 juta。

Kedua, menghemat waktu dan biaya kesalahan。

Industri enkripsi sering memiliki periode jendela pendek. Sebuah regulator terbuka, sebuah model produk baru berjalan, sebuah pemanasan kelas aset, dan pasar tidak memberikan perusahaan dua sampai tiga tahun untuk membangun sebuah tim dari awal. Mendapatkan tim dewasa cenderung lebih cepat daripada inkubasi rumah dan menghindari biaya percobaan yang tidak perlu。

Coinbase membeli Derisbit sebesar $2,9 miliar, kasus khas. Deribit adalah salah satu platform pilihan enkripsi terkemuka di dunia, dengan transaksi sebesar sekitar $1,2 triliun pada tahun 2024. Coinbase langsung memasuki pasar global untuk derivatif terenkripsi melalui transaksi ini, daripada membuat platform perdagangan pilihan dari awal。

Ketiga, akses ke lisensi dan sumber daya kepatuhan。

Sebagai framework pasar di Amerika Serikat, Uni Eropa, Hong Kong dan Singapura menjadi lebih jelas, plat lisensi menjadi aset inti perusahaan enkripsi. Transaksi, hosting, pembayaran, stabilisasi mata uang, pialang, likuidasi, derivatif, masing-masing yang membutuhkan entri kepatuhan。

Itulah logika akuisisi Kraken 's Ninja Trader. NinjaTrader adalah platform perdagangan masa depan bagi pengguna eceran dengan nilai $1.5 miliar; kesepakatan itu membantu Kraken memperluas ke transaksi multi- aset dan turunan diatur。

Keempat, putuskan rantai atas dan ke bawah。

Raksasa enkripsi bergerak dari produk tunggal ke konglomerat keuangan. Pertukaran ini bukan hanya sekedar pengaturan, tetapi juga turunan, dompet, panitia, pembayaran, RWA, surat ijin, data dan jasa institusi; perusahaan stabilisasi uang tidak hanya menerbitkan mata uang, tetapi juga pembayaran jaringan, Agen AI dan infrastruktur keuangan; platform RWA tidak hanya menerbitkan aset, tetapi juga master compliance, distribusi, likuiditas dan data。

Pembayaran tersandi dari M & Sebagai jalur ke MoonPay sudah biasa. Pada tahun 2025, MoonPay memperoleh pembayaran terenkripsi untuk perusahaan Helo starter-up, dengan pergantian sekitar $175 juta, dan kemudian mengumumkan akuisisi dari SFI platform Iron untuk memperluas kapasitas perusahaannya untuk membayar dan menstabilkan mata uang。

 

II. Arah mana yang fokus dari M & As

Dalam hal arah M & A baru-baru ini, daerah di mana raksasa enkripsi paling bersedia untuk menghabiskan terkonsentrasi dalam empat kategori: infrastruktur perdagangan, pembayaran dan uang stabilisasi, plat compliance, dan distribusi aset dan distribusi。

Infrastruktur perdagangan tetap medan perang terbesar。

Pengambilalihan Corinbase dari Deribit, akuisisi NinjaTrader, berada di balik penilaian yang sama: pertumbuhan terbatas dari transaksi spot dan keuntungan tinggi adalah derivatif, pilihan, masa depan, transaksi aset dan jasa institusi. Secara khusus, dengan munculnya ETF, RWA, saham dan prakiraan pasar, batas-batas platform perdagangan yang memperluas dari "pertukaran mata uang" menjadi "masukan penjualan global"。

Garis utama kedua adalah pembayaran dan mata uang stabilisasi。

MoonPay, Ripple, Paxos, Tether dan lainnya memperluas pembayaran, pembelian mata uang stabil, tagihan bisnis, penyelesaian bisnis dan transfer perbatasan. akuisisi riak 'dalam beberapa tahun terakhir telah sangat radikal, termasuk akuisisi perusahaan hosting Metaco pada tahun 2023 di $250 juta, diikuti dengan ekspansi sekitar pembayaran mata uang stabil, pialang utama dan manajemen dana bisnis。

Hal ini menunjukkan bahwa perang penstabil mata uang bukan hanya kompetisi untuk ukuran masalah, tetapi untuk jaringan, koridor kepatuhan, klien institusi dan pintu masuk ke TKP。

RWA DAN MENGELUARKAN ASET JUGA MENJADI M & A YANG BARU。

Ondo Finance, Jupiter, Polymarket, Coinbase dan lainnya memperluas distribusi aset mereka, distribusi likuiditas dan perdagangan akses melalui akuisisi atau konsolidasi. The Coinbase akuisisi, Liquifi dan Echo, terstruktur di sekitar kemampuan untuk mengeluarkan dan rantai keuangan. Kesepakatan Echo, sebesar $375 juta, membantu Coinbase memperluas platform untuk formasi rantai modal, sementara Liquifi menyediakan distribusi token dan perangkat manajemen yang cocok Coinbase 's taruhan pada jalan ke penerbitan mata uang kepatuhan。

Arti strategis dari merger dan akuisisi tersebut adalah mereka yang memiliki kendali atas penerbitan aset memiliki kontrol atas sumber transaksi。Di masa lalu, pertukaran telah terutama membuat biaya transaksi bagi aset yang disimpan dalam saham; di masa depan, platform utama lebih tertarik dalam membuat uang dari rantai penciptaan aset, pembiayaan, daftar, distribusi, pemasaran, hosting dan perdagangan. Merger dan akuisisi adalah cara tercepat untuk melewati rantai ini。

 

III. M & Sebagai sedang menulis ulang logika keluar pasar

M & Sebagai tidak selalu buruk bagi wirausahawan。

DI MASA LALU, JALUR KELUAR DARI PROYEK ENKRIPSI TERLALU BERGANTUNG PADA TOKEN. KEBERHASILAN SEBUAH PROYEK SERING TERGANTUNG PADA PENERBITAN MATA UANG, AKSES, PEMELIHARAAN NILAI PASAR DAN PENCIPTAAN LIKUIDITAS. NAMUN, MEKANISME TELAH MENCIPTAKAN SEJUMLAH MASALAH SELAMA BEBERAPA TAHUN TERAKHIR: PENARIKAN AWAL DARI PROYEKTOR, MEMBUKA VC, MEMBONGKAR, PENILAIAN TINGGI DAN PEREDARAN RENDAH, DAN MENCULIK BISNIS NYATA DENGAN HARGA TOKEN。

M & Sebagai menyediakan path lain. Bahkan jika sebuah tim tidak dapat tumbuh menjadi raksasa sendiri, kemungkinan besar untuk memperoleh platform yang lebih besar jika dapat mengembangkan kemampuan nyata di beberapa titik, seperti plat lisensi, teknologi, mobilitas, kepatuhan, pengguna, data, kontrol angin, pemasaran, jaringan pembayaran。

Ini mengubah perilaku pengusaha. Di masa lalu, banyak proyek telah dikeluarkan dalam mata uang dan narasi untuk tujuan pembiayaan; di masa depan, lebih banyak tim dapat berfokus pada produk, pendapatan, klien, dan nilai-nilai strategis yang dapat diintegrasi。

Ini juga mengapa M & As aktif sampai batas tertentu, mereka memberikan dorongan ke pasar tingkat pertama. Ini menunjukkan bahwa masih ada pembeli aset dalam industri enkripsi, revitalues masih ada dan kemungkinan keluar tetap。

HANYA SAJA, PASAR MENYARING NILAI DENGAN CARA YANG LEBIH MENUNTUT. APA YANG BISA DIBELI BUKAN LAGI NARASI BESAR TENTANG PPO, TAPI KEMAMPUAN NYATA UNTUK DIMASUKKAN LANGSUNG KE DALAM LANSKAP BISNIS。

 

IV: industri enkripsi menjadi lebih pusat

Di balik pemanasan M & As adalah pasar keuangan rendah, penurunan penilaian proyek dan peningkatan tekanan pada tim wirausaha untuk keluar. Hal ini juga menunjukkan, bagaimanapun, bahwa industri enkripsi belum kehilangan vitalitas modal, tetapi dalam proses restrukturisasi sumber daya dengan cara lain。

Masalah lain yang harus dilihat adalah bahwa industri enkripsi menjadi lebih pusat。

Ketika aset mengeluarkan, perdagangan, pemasaran, hosting, pembayaran dan data semakin terkonsentrasi di tangan beberapa perusahaan, penekanan awal pada keterbukaan dan antimonopoli dalam industri enkripsi mungkin dibentuk ulang oleh logika bisnis yang realistis。

Terutama ketika kepatuhan menjadi penghalang utama, kesulitan pengusaha baru memasuki pasar meningkat lebih lanjut. Di masa depan, industri enkripsi mungkin memiliki pola yang mirip dengan keuangan tradisional: sejumlah kecil platform besar memiliki lisensi, pelanggan, dan likuiditas, dan tim kecil dan menengah hanya dapat menjadi pemasok teknologi, ekom, atau pembeli potensial。

Akibatnya, implikasi lain dari peningkatan saham M & As adalah industri enkripsi meninggalkan era kewirausahaan rendah。

Pengusaha masa depan menghadapi tidak hanya kompetisi pasar, tetapi juga batas-batas ekologi dan hambatan peraturan raksasa。