Tiger Research: CEX는 주식을 포괄하고, 야마야 동전이 포기되었습니까?

자주 묻는 질문

• 암호화 통화의 가격 모델의 성장, 탈중앙화의 상승, 영구 계약 교환, 그리고 다른 사람, 트럼프 정부가 권력에 와서 이후 규제 환경의 상승과 결합, 암호화 교환의 세계 머리의 재해에 선도하는 여러 요인의 조합에 주도。
• 현재 기존 금융상품의 발굴과 금융 파생상품, 그리고 기존 금융기관의 사업 모델의 그라데이션이 있습니다。
• 그러나 문제는 중앙화 교환이 전체 암호화 된 생태의 가장 모바일 공급 업체입니다. 교환이 점차적으로 암호화 통화 산업을 약화되면 전체 암호화 시장의 원래 운영 순서는 완전히 깨질 수 있습니다。
• 그 이후로 암호화 프로젝트는 자체 유지 단계에 입력하고 거래소의 독립은 프로젝트의 개발에서 물이 뿌려져 산업 패턴의 명확한 부서가됩니다。

동전 플랫폼에서 사과 주식 거래

6 월 1 일부터 AAPL 및 Alphabet (GOOGL)을 통해 American Stockmark에서 직접 거래 할 수 있습니다. 다음 날, Cheonan은 SK Hercules, Samsung Electronics 및 현대자동차의 가장 활발한 한국 주식을 포함한 한국 복합 주식 지수 구성요소 거래를 추가로 발표했습니다。

2021 년까지 수익 창출의 아이디어. 그 해의 4 월에, 플랫폼은 TESLA, APPLE (AAPL), MICROSOFT (MSFT)와 같은 거래 지원 거래에 대한 주식 거래에 대한 계정을 온라인으로 갔다. 그러나, 서비스는 연속적으로 엄격한 규제 압력 때문에 같은 해 7 월에 완전히 폐쇄되었습니다. 그 시간에, 작업은 계속 어렵다, 세 가지 주요 구조적 어려움: 증권 또는 파생물로 주식 토큰의 법적 특성은 불확실한 남아 있습니다; 관련 제품은 EU 규제 요건을 가진 선에 있는 주식의 문으로 갖춰지지 않습니다; 그리고 통화 자체는 그런 가동을 실행하기 위하여 직접적인 자격을 취득하지 않습니다. 독일 연방 금융 감독 기관, 영국 금융 행위 감독 기관 및 홍콩 증권 및 미래 감독위원회는 위의 문제에 근거를 둔 모든 제기 대상이 있습니다。

이 재입고는 재고 교환 서비스로 전체적인 구조의 실질적인 재출발에 결과가 있다. Cheonan은 현재 Abu Dhabi Global Marketplace의 홀더를 통해 주문을 완료하고 운영은 이전에 법적 분쟁을 해결하기 위해 증권 중개인 서비스로 명확하게 정의됩니다. 2021 년 사업 고장의 핵심 금전 : 발행인의 vague attribution은 이제 크게 해결되었습니다。

이 산업 활동은 명확한 시간 융합을 보여줍니다. 같은 기간 동안 Bybit은 SK Hercules 및 Samsung Electronics의 한국 주식 계약뿐만 아니라 전통적인 금융 상품에 대한 시장을 시작했지만 Space Exploration Technologies (SPCX)의 영구 계약 거래도 시작했습니다. Coinbase는 또한 SPCX 계약 거래에 대 한 지원을 발표。

단일 암호화 통화 거래 모델에서 통합 된 전통적인 금융 서비스 플랫폼으로의 이동 뒤에 이유는 탐구 가치가 있습니다。

전환의 세 드라이버

함께 일하는 트리플 외부 압력은 순으로 암호화 통화 운영 모델에서 교환을 이동。

암호화 된 돈 거래의 볼륨은 계속 쇠퇴

첫 번째 압력은 암호화 통화 거래의 총 볼륨의 수축에서 온다. 교환 수익의 핵심 소스는 암호화 통화의 거래 수수료이며, 거래의 양이 전적으로 시장 감정에 의해 결정됩니다。

평균 일일 현금 거래는 10 월에 약 $ 45 억의 피크에서 급격히 하락 2025, 현재 $ 7.7 억, 거의 80 퍼센트. 다른 모든 중앙 교환 지점 거래는 약 70 퍼센트에 의해 떨어졌다, 피크에서 $63 십억 에 $18.8 십억 오늘. 거래의 수축량은 수익의 거래 수수료에 의존하는 비즈니스 모델을 의미합니다. 실제로, 주요 교환은 지속 가능한 수집 시스템이 암호화 통화의 거래 비용에 따라 구축 될 수 없다는 것을 깨닫습니다。

스트림의 Hyperliquid 유동성

Comparative 데이터는 현재 시장 패턴을 명확하게 보여줍니다 : 갭은 비트 코인에서 무역을 비교하고, Taifung 밖에 거래 된 돈의 양, Hyperliquid 플랫폼의 주식 및 상품과 같은 실제 세계 자산 거래。

Hyperliquid는 최신 주식 및 대량 필수품을 위한 계약의 갱신을 통해 사슬에 있는 유동성을 흡수하는 것을 계속합니다. 2026 년 중반으로, 플랫폼의 상위 30 목표의 23 '계약 거래의 갱신은 주식과 벌크 상품이었다, 암호화 된 돈의 가격은 미성년자가되었다。

체인 시장은 더 이상 암호화 통화의 독점적 인 도메인입니다. 중앙 교환에가는 거래의 양은 이제 주요 CEXS에 대한 경보를 소리가 나는 검증에 전통적인 중앙 집중화 교환에 충분합니다。

규제 환경은 변화합니다

세 번째 압력은 트럼프 행정을 따르는 감독의 전반적인 방향에서 나온다. 미국 증권 및 교환위원회는 Coinbase 및 Kraken에 대한 조치를 취했습니다. 전통적인 금융 노트에 적용하는 강력한 규제 태도의 시간에, 준수의 높은 위험을 운반; 이제 규제 경계가 더 명확하게되고있다, 다양한 유형의 금융 라이온은 준수의 승인뿐만 아니라 플랫폼 별 경쟁의 이점이되지 않습니다。

규칙의 명확한 틀 내에서, 교환은 기존의 강점을 기반으로 새로운 방향을 탐구 할 수 있습니다. 3개의 주요 압력은 동시에 집중되고, 평등한 시장에 있는 주식 그리고 각종 유형의 재정적인 유래물의 증가 수요와 머리 교환에, 장기에서 살아남는 경우에, 변화의 속도로 움직이고 완전히 새로운 발달 경로 넘어 이동해야 합니다。

주요 중앙화 거래소의 응답

동일한 산업 dilemmas로 직면해, 중앙화된 거래소는 개발의 다른 길을 선택했습니다。

BEN: 통합 금융 슈퍼 플랫폼 구축

단일 정지의 아이디어, 통합 거래 플랫폼은 매우 명확합니다 : 사용자의 모든 트랜잭션은 사용자의 손실을 방지하기 위해 자신의 환경에서 유지됩니다。

Cheon-An은 이미 일정을 앞서 추적하고 놀라운 결과를 달성 할 수있었습니다. 2019년 4월 출시된 중앙 거래 운영을 설정한 플랫폼은 체인의 생태를 절단하고 2025년 상반기에 바이낸스 알파 제품은 체인의 상당한 시장 점유율을 차지했습니다。

2026년에, 그러나, 사슬 유동성은 equity로 기울기 시작합니다. Hyperliquid는 몇 년 동안 축적 된 체인 사용자 커뮤니티의 직접적인 영향력을 개척했으며, 주식 및 상품 관련 제품으로 유동성의 지속적인 캡처 덕분에. 응답에서, 그것은 사슬에서 Hyperliquid에 긍정적으로 경쟁하기 위하여 선택하지 않았습니다, 그러나 200백만개의 주식 사용자에 그것의 주식 무역 서비스를 소개하기 위하여 오히려. 그것은 명확하게 더 많은 prudent 선택은 현장에서 깊은 곳으로 이동하고 죽이기보다 기존 사용자에게 잡아。

작업의 운영 모델은 다음과 같습니다. 통화의 프런트 엔드에서 사용자가 제출 한 거래 주문은 Nest Trading, Abu Dhabi의 글로벌 시장 소지자 인 Alpaca Security로 이전하여 후속 프로세스를 완료합니다. 주문의 실행, 유동성, 결제 및 자산의 custody는 Alpaca의 유일한 책임입니다. 통화는 관련 증권 자산을 소유하지 않으며,이 아키텍처는 직접 증권 규제를 피하기 위해 설계되었습니다。

Nest Trading은 통화의 주요 주제로 확인되었으며 Alpaca의 소수주를 보유하고 있습니다. 이 당사자는 진행 계약의 공유로 입력, 둥지 거래는 주문 흐름 요금의 50 퍼센트를 할당하고 증권 대출 소득의 65 퍼센트。

이제는 인프라와 종합 금융 전환 슈퍼앱을 지원하는 패키지를 구축할 수 있습니다. Hyperliquid 및 Stock Market에 더 많은 유동성 이전에는, 플랫폼은 재고 사용자의 기본 디스크를 통합하기 위해 완전히 투입되었습니다。

Bybit: 2 선 평행한 발달 모형

Bybit은 2018 년에 설립되었으며 100 배의 레버리지와 낮은 수수료로 최대 100 배의 파생 거래에서 신속한 확장을 시작했습니다. 플랫폼은 이제 중앙, 트윈 라인 전략을 사용합니다. 블록 체인 네트워크에 중앙화 교환의 이동성을 이동하고, 한 손으로 직접 온라인 전통적인 금융 자산 파생물, 중앙화 플랫폼에서 다른。

플랫폼의 레이아웃은 체인을 따라 작업을 시작합니다. 에 6월 2025, Bybit 공식적으로 첫 번째 단계에 배포의 monetized 재고 제품 출시에 의해 백스팟 플레이트. 같은 해 11 월, Bybit United Mantle Public Chain, Backed와 협력, 공식적으로 맨틀 블록 체인에 XStocks 제품을 출시, NVDA 및 Apple과 같은 주류 미국 주식을 덮고。

5 월 2026에서 Bybit는 Mantle Ecology의 Decentre Exchange에서 인용을 요청하는 온라인 원자를 갔다. 자동 시장 기반 주문에 의존하는 것보다, 기능은 기존 금융 기관에 의해 요구되는 집행 표준을 충족하기 위해 자산의 발행자로부터 직접 인용을 추구합니다。

중앙 사업 블록에서 Bybit은 자주 사용합니다. 동전과 유사한 산업 압력의 결과로, 플랫폼은 4 월 2026 년 계약을 시작으로 전통적인 금융 상품의 갱신, 이는 주간에 갱신 된 이후. 현재 Tesla, NVDA, Apple 및 기타 Tesla와 같은 주류 미국 주식은 금, 은 및 원유와 같은 USDT로 모든 날씨 거래를 지원합니다. 삼성전자, SK Hercules, 현대자동차 연장 계약은 공식적으로 온라인에 와서 플랫폼은 우주 탐사 기술을위한 사전 시장 점유율을 열었습니다。

작업의 주요 라인의 궁극적 인 목표는 인프라를 구축하고 체인과 하단 라인을 만들고 전통적인 금융 자산의 미세 조정을 달성하기 위해 것입니다. François와는 달리, Bybit는 중앙화된 플랫폼에 그것의 초점을 두지 않습니다, 그러나 깊은 아크로프 사슬의 생태를 유지하기 위하여 유출과 맨틀 일반적인에 의존합니다。

Coinbase: 미국 시장에서 가장 신뢰할 수있는 교환

Coinbase는 NASDAQ에서 2021에 상장되었으며 5 월 2025에 500 인덱스에 포함되었습니다. Wall Street Capital에 의존하는 것은 세계 기관의 가장 유명한 중앙 암호화 교환입니다。

Coinbase는 체인에 비즈니스 레이아웃을 유지합니다. 2023년에, 그것은 ETA 2 네트워크, 기초, 급속하게 성장하고 2025년에 2 지면에 자물쇠의 총 수의 거의 절반을 위해 회계했습니다. 그러나 2026 년 이후, Base 's 성장은 더 이상 회사의 핵심 방향이었다。

이 단계에서 Coinbase 's 초점은 기관 고객에게 완전히 이동했습니다. 2025년 8월, 회사는 전세계 암호화된 옵션 시장의 약 85퍼센트의 주식을 취득한 Deribit의 구매를 완료했습니다. 이 플랫폼은 미국 Commodity Futures Trading Commission에 의해 발행 된 미래 브로커 자격을 취득했으며, 크로스 - 보증 거래 기능, 통합 현금, 미래 및 장기 계약 포지션을 동일한 채권 계정에 도입하고 기업 클라이언트 기반을 확장했습니다. 올해 동안, 헤지 펀드 및 관리 기관은 플랫폼의 대출 균형에서 새로운 1/4 높이를 경험했습니다。

12월 2025일, Coinbase는 자체 오프라인 Zero 커미션 주식을 가지고 있으며, 앱에서 거래 펀드 거래 서비스를 교환했습니다. 통화는 외국 브로커의 운영의 간접 모드이며, Coinbase는 수년간의 규제 자격에 직접 재고 교환을 실시하고 있습니다. 플랫폼은 SpaceX의 사전 시장 점유율에 대한 지원을 발표했습니다。

Hyperliquid는 지속적으로 규제 회색 지역에 자사의 제품과 축적 유동성을 풍부하고, Coinbase는 또한 업계의 변화에 더 많은 응답을 제공합니다。

Kraken : 연방 암호화 은행

Kraken은 2011 년에 암호화 업계에서 가장 오래된 거래소 중 하나로 설립되었습니다. 그것의 핵심 전략은 다양한 금융 licences의 지속적인 통합, 자율 인프라의 설립, 그리고 미국 연방으로 암호화 된 자산의 custody에 대 한 감독된 은행의 eventual 창조。

규정 준수에 대한 액세스는 Kraken의 첫 번째 우선 순위입니다. 3 월 2025에서 회사는 거래 플랫폼에서 1.5 억 달러를 보냈다. Ninjatrader, 성공적으로 미국 상품 선물 거래위원회의 미래 중개인 라이센스를 인수 한 반면, 플랫폼의 20,000 개 이상의 소매 딜러 사용자에게 복용. 4 월 2026에서 더 $ 550 백만은 Bitnomial에서 구매되었습니다. 10 년 동안 운영중인 플랫폼은 American Commodity Futures Trading Commission (CFTC)의 3 개의 핵심 라이온을 함께 제공하는 업계에서 유일한 독창적 인 암호화 플랫폼입니다. 계약 시장 면허, 파생 결제 조직 면허 및 미래 중개인 라이센스. 3 월 2026에서 Kraken은 성공적으로 Fed의 계정을 얻었다. 같은 해 5 월, 그는 국가 신뢰 회사의 면허 판에 대한 미국 Monetary Agency에 신청서를 제출했습니다。

규정 준수 레이아웃을 완전히 옹호하면서 Kraken은 체인의 생태적 측면을 무시하지 않았다. 이 플랫폼은 12 월 2024, 잉크의 자체 학습 수준 2 네트워크를 시작했으며 네트워크, Tydro 및 Decentre Sustainable Contract Exchange Nado에서 대출 계약을 구축했습니다. 2026 DeFi Earn, Bitcoin Vault 호스팅 서비스는 5 월에 출시되었습니다. 모든 체인 제품의 디자인 로직은 기관 클라이언트의 가치를 명확하게 설명하는 자산의 주위에, 뿐 아니라 체인의 사업 계획의 부분이 아닙니다。

다른 거래소가 고객을 유지하기 위해 온라인으로 갔을 때, Kraken은 다른 트랙을 선택하고 기관 클라이언트가 신뢰할 수있는 집처럼 암호화 된 은행이되기 위해 영감을 받았습니다。

중앙화 된 거래소의 특정 전략은 다를 수 있지만, 일반적인 것들이 있습니다. 그것은 더 이상 모든 플랫폼의 미래 계획에 중요한 장소를 보유하지 않습니다。

암호화 산업이 어디로 갈 것인가

오랫동안 중앙화 된 교환은 암호화 된 생태의 이동성 기둥이되었습니다. 암호화 프로젝트의 대다수가 생존 할 수있는이 지원을 통해입니다。

업계에서 심층적 인 문제는 몇 가지 암호화 프로젝트가 실제 비즈니스 판매의 기초에 자신의 진정한 가치를 증명할 수 있다는 것입니다. 토큰의 가격 뒤에 논리는 프로젝트 자체의 기본 얼굴이 아니었지만, 예를 들어, 온라인 목록 및 모바일 마이닝을 통해 교환의 초기 다각화가 아닙니다. 이 작업 모드는 교환 및 상인이 암호화 된 트랙에 대한 열렬한 남아있는 전제에 지속됩니다。

이제 소매 엔드 투 엔드 트랜잭션이 축소되고 열이 줄어들고, 또한 교환 및 시장 확장 리소스에 대한 온라인 지원의 강화가 될 것입니다. 이는 불확실하지 않습니다。

시장 바람이 변화하고, 자금은 실제 제품의 생산에 의존 할 수있는 프로젝트로 흐름을 시작하여 교환 부담 혈액보다는 가치를 창출합니다. HYPE는 가장 일반적인 예입니다. 이 플랫폼은 암호화 통화에 속한 체인에서 돈의 흐름을 확산하고 재고 클래스로 리드하는 반면 HYPE는 여전히 하루 가장 밝은 암호화 자산 중 하나입니다. 이 현상은 또한 중앙 화학 교환과 암호화 프로젝트 사이의 상호 유익한 symbiotic 관계가 점차적으로 파괴된다는 것을 의미합니다。

주요 거래소의 전략적 선택은이 추세를 확인합니다. 대량 거래량과 사용자 기초는 교환의 생존에 기초하고, 그들의 기초는 그들이 순수한과 암호로 고쳐진 monetary 과정을 유지하기 위하여 계속하는 경우에 상승될 것입니다. 오늘, 시장은 새로운 암호화 된 토큰에 대한 오래된 열정을 잃었습니다. Exchange는 선택이 없지만 기존 플랫폼 구조 및 사용자 그룹을 감시하면서 수익의 새로운 소스를 적극적으로 탐구하십시오。

이것은 주요 플랫폼에서 Equity 파생물, 금융 가치 추가 서비스 및 자산 호스팅 운영에 대한 공동 교대에 대한 중앙 이유입니다. 전체 자원 슬라이딩 과정에서, 교환은 시장의 도전에 대응하기 위해 Shanco 프로젝트에 효과적으로 주어진 방법을 가지고 있습니다。

과거에는 시장이 더 낮은 사이클로 떨어졌을 때, 중앙화 된 교환 및 전체 암호화 산업은 곰 시티와 공동 작업을 할 것입니다. 그러나 오늘, 교환은 암호화 통화에서 어떤 성장도 달성 할 수있는 방법을 탐구하기 시작합니다. 또한 현재 거래의 내리막을 위해 잘 끓여, 이전 곰 시장에서보다 암호화 분야에서 더 어렵습니다。