Hyperliquidがサークルのマネーバッグを破る方法は

オリジナルの作者: ケーキ、深い潮テックフロー

5月14日、コインベースとサークルが共同で、「AQAv2」の枠組みの中で、Hyperliquid、コインベースを再入力すると発表し、USDCの財務展開に、USDCの送金の大部分をHyperliquid契約に返しました。 ネイティブマーケットのUSDHは、コインベースとフェーズアウトでブランドアセットを購入することに合意しました。

一般的な協力発表のように聞こえますか? ノーピー。

正確な数字は次のとおりです。 HyperliquidのUSDC株式は約5億ドルで、現在の全国債務リターンは年間200万ドルです。 「コスト」の控除がHyperliquidのエコロジーに戻った後、リザーブリターンの約90パーセントのアウトフローの詳細に基づいて、プロトコル収益の22〜26パーセント増加をトリガーすると予想されます。

これは、通貨セクターを安定させるために単一のチャネルによって作られた最大の譲歩です。 以前は、コインベース(共同発行者であり、Circe分布からの収益の半分以上を調達する)、Binance、およびいくつかの非公開パートナーは、Circeからクレジットを獲得することができた。

そして、Hyperliquidは、株式関係、共同分布履歴、およびさらには、法的な組織を持たない、集中的な合意です。

なぜですか

どこに行っても行っていません

取引状況を把握するためには、9月2025日に戻る必要があります。

当時、Hyperliquidは依然として主要な債券資産としてUSDCを使用する橋を使用していたし、USDC株式はすでに6億ドル、またはすべてのUSDCトラフィックの1セントあたり7.5ドルに触れていました。 当時利息率は6億ドルが1年あたり約2億2,200万ドルに増加し、Hyperliquidはペニーを得ることができません。

KOLコメント:「Hyperliquidは5.5億米ドルCを保持し、毎年2億2,22億米ドルを生成します。 USDH は、プロトコルで 100 万のものを維持するために起動しました。 新規製品、新規ユーザー、サークル株主からHYPEホルダーへのリザーブのリザーブのリザーブのリザーブのリザーブのリザーブのリザーブのリザーブの再配置は行いません

そのため、Hyperliquidチームは非常にスマートなことをしました。彼らは安定したコインを与えませんでしたが、彼らはやったUSDH を一般の方へお問い合わせ パキソス、エテナ、フラックス、スカイ、アゴラ、ネイティブマーケット、川の半分のお金の円を安定させます。 入札条件は「Hyperliquid Ecologyにどれだけ戻ることができるか」の周りにあり、ほぼすべての入札者は95%-100%の分割を報告します。

最後に、コミュニティは元Uniswap Labs COO Mary-Catherine Laderによって作成されたチームであるNative Marketsにダニを与え、Hyperliquidのために特別に調整され、HYPEの買戻しのために割り当てられた50パーセントと、生態学的インセンティブのための1セントあたり50パーセントで。

この動きの実質の力は、USDHがUSDCから引き継がれることができるためではありませんが、実際には、USDHは8ヶ月前に発売され、USDCほど大きくありませんでしたが、サークルとコインベースにナイフを敷いたからです

「あいさつ社会」ゲームのルールを承諾し、続行を解除するか、ゆっくりと変更します。

Coinbaseの反応は面白いです。 Circe で USDH ブランドのアセットを引き継ぎ、AQA フレームワーク全体を引き継ぎ、USDC システムにコピーしました。 表面では、コインベースは、USDCホームを維持するために管理され、基本的にはコインベースが認めていますゲームのルールは変更され、妥協しなければなりません。

我々は8ヶ月前にUSDHを取ったとき、私たちの引数は簡単です:懸念は、ネットワークやユーザーに価値を渡すことができる安定した通貨のためにありました。 今日、この引数が確認されます

教科書レベルでは、産業チェーンにおける電力の慎重な設計転送だったと言うことはあまりにも親切でした。

変更は何ですか

1階:USDCの「チャネル分割時代」を正式にオープン

過去10年間、安定した通貨の発行者のビジネスモデルはシンプルで厳しいです。ユーザーは安定した通貨をキャストし、発行者は米国ドルを米国債務として買い、利益は発行者に完全に帰属します。 このアプローチにより、サークルは2025年のリザーブ収入で2.6億ドルを調達しました。

このモデルは、イシュアーが怖く、チャネルが十分であるという前提に基づいています。 USDT, USDC, 二つのほとんどの液体安定装置として, CEX と DEX それらをオンラインで取得する必要があります。。

Hyperliquid はチャネルが十分に大きいとき (USDC の流れの 7.5%)、プラス証明します安定したコインに交換する力があります電源関係は逆です発行者は、スカースリソースの競争でBになりますお問い合わせ。

その後はどうなりますか? Circeが提出したQ1の財務論文を見る:2025米ドル2,637百万米ドルの予備所得は、収入の絶対柱です。 Binance、OKX、Bybit、SolanaのPhantom、およびETA L2の巨人でさえ、この「AQA Script」と交渉すると、サークルの利益ステートメントは薄くなります。

CRCLシェア価格は、この不安を最初に反映しました。 5月14日、ディスクは132.44に走る、コレクションは122.34に落ち、距離は7.6セントであった。 実質のお金と銀で選ばれた市場:短期的な利点(Hyperliquidで拡大するUSDC)および長期スペース(沈黙モデルの機関化)。

2階:HIPEは実質の現金流れのアンカーを得ます

HYPE のトランザクション ' S の評価のロジックが構造的なアップグレードであることは、多くは実現しません。

HYPE 値のストーリーが以前は、トランザクションコスト → エイドファンド → 破壊するために戻って購入します。 サイクリティカルで揮発性が高い取引量に依存します。

今、脚があります国家債務のリターン、合意された収入、ハイペの買戻しお問い合わせ この脚は、市場の感情に依存しません, 取引の動的に, 一つにHyperliquidで何ドルもロックされていますかお問い合わせ。

とても違うキャッシュフローです。 取引所の取引収入よりも銀行の純利益に自然に似ています。 後者は、利益率がゼロで、株式がゼロではない限り、熊と著しく変動し、流入を安定させます。

現在のスケールによる簡単な計算: $ 5 億 X 約 4 全国債務収入のパーセント X 90 パーセントは、追加の合意所得の $ 180 百万 / 年に分割しました。 このお金のすべては、HYPE REPURCHASE とアシスタンスファンドに行きます, 約の市場価値を持つ通貨のために $15 億, 追加の「パッシブデフレーション」を意味します 1 年あたりのセント, そしてプールは、同じレートを倍増しています。

HYPEが14%を上回るというニュースで、市場は正しく反応しました。 しかし、この日にさらに注目すべきことは増加ではありませんが、HYPE評価モデルの動きは「為替トークンから受容者への受入」です。

後者は、市場が価格設定フレームワークを持たない全く異なる資産クラスです。

レベル3:USDCの「ニュートラル」は破産しました

これは最も簡単に無視されますが、おそらく最も遠距離、層。

安定性の通貨は、ニュートラルであることによって暗号化された世界のための明確な家であり、USDCは理論的にすべてのチェーン、すべての交換およびすべての適用を等しく扱う。 これは銀行とは異なるものです。銀行は顧客の階層と安定した通貨を持っていません。

しかしながら、AQAv2 合意は、Arbitrum の Solana で、Ethernet 上での USDC の治療よりも、Hyperliquid の異なる治療を提供します。 Hyperliquid は、送金、サークル、コインベースのリザーブ・シェアの 90 パーセントを 1 度、高度にカスタマイズされ、深く拘束される HYPE を認定しました。

ですから、質問は:USDCが異なるネットワークに異なる経済条件を与えるとき、それは中立的な清算であることができますか

あらゆるバーゲンチャネルは、その特別な条項を要求し始めます。 ソラナ、いいえ? 最終的に、USDCは、何十もの二国間協定の高度に分散型ネットワークとなる。

これはUSSDHを作ったUSDCに負けないUSDHの本当の遺産です。

「USDHは消えるかもしれませんが、コインベースは根本的な経済に近づいているため、コアインは既に勝ちました。」。

ディープティッドビュー

トレーダーの視点から見てみると、これが最も興味深いのは、HYPEの14%増加とCRCLの7%低下です。 最も興味深いのは:財務史上「逆価格設定」のストーリーは、同じ意味で終わります。

ビザとマスターカードは、チャネルだったため、カード組織の最大の利益を引き続き食べました。 市販の銀行は、最終的には、ターミナルなしで取引がなかったため、ウォルマートとコストコと共同クレジットカードを共有することを喜んでいました。 今年のApple Storeの30パーセントは、開発者にとって税金の源でした。

しかし、物語の反対側は:チャネルが特定のしきい値に達するのに十分な大きさであるとき、それは利益を上流に逆転させますコストコ独自のブランドであるキルクランドは、消費者インテリジェンスの最前線にいます。Spotifyは、サブスクリプションを受け入れるためにレコード会社をプッシュしてきました。Steamは、30%の株式を受け取り、返金の権利を放棄しました。

世界の安定性の価格は「上流」の段階にあります。Hyperliquidは、この業界を「チャネル」の次のステージにプッシュしました。

短期的には、ただの取引です。 中期は、サークルビジネスモデルの構造加工の始まりです。 長期的には、問題が起きる会社に限らず、もはや属さない「イシュア・ソヴェレイニティ」から「ネワーク・ソヴェレイニティ」に通貨を安定させるための転換点であり、決済するネットワークに所属し始めた。

ゲームに勝ったハイパーリキッドは、実際のテーブルが上回っているのを見ていないと思う人。

次は誰ですか? 私はソラナを賭け、それは長く服用しません。