Các công ty khai thác đặt cược lớn vào AI: Định giá đã bước vào giai đoạn khác biệt và khó có thể xoay chuyển tình thế

Tác giả: Nancy, PANews

Tài sản tiền điện tử tiếp tục suy yếu và suy giảm, đồng thời các công ty khai thác tiền điện tử đang phải đối mặt với áp lực ngày càng nghiêm trọng để tồn tại. Để tìm ra đường cong tăng trưởng mới, ngày càng có nhiều công ty khai thác tăng tốc bước vào con đường AI. Câu chuyện chuyển đổi này đã nhanh chóng nhận được sự ưu ái từ thị trường vốn và giá cổ phiếu của nhiều công ty khai thác mỏ đã tăng mạnh, thậm chí đạt mức cao lịch sử.

Tuy nhiên, mặc dù hoạt động kinh doanh AI đã đưa vào những cái mới tưởng tượng tăng trưởng vào các công ty khai thác mỏ, chi phí vốn khổng lồ, đầu tư vốn liên tục và chu kỳ lợi nhuận dài đằng sau nó đang đẩy các công ty khai thác vào một cuộc chiến tiêu thụ vốn khác. Vào thời điểm lợi nhuận của hoạt động kinh doanh khai thác tiếp tục chịu áp lực, canh bạc lớn trong việc chuyển đổi sang AI này đang thử thách sức mạnh tài chính và khả năng thực thi của các công ty khai thác.

Giá cổ phiếu đã vượt trội đáng kể so với Bitcoin và việc định giá các công ty khai thác mỏ đã bước vào giai đoạn khác biệt

Các công ty khai thác đang chuyển đổi thành các ông chủ điện toán trong kỷ nguyên AI.

Khi lợi nhuận của việc khai thác Bitcoin tiếp tục tăng thu hẹp, một số công ty khai thác thậm chí còn thua lỗ, trong khi sự bùng nổ của AI đã khiến nhu cầu toàn cầu về trung tâm dữ liệu, nguồn điện và sức mạnh tính toán GPU tăng mạnh. Ngày càng có nhiều công ty khai thác bắt đầu đẩy nhanh quá trình chuyển đổi sang lĩnh vực cơ sở hạ tầng AI và tìm kiếm một đường cong tăng trưởng mới.

Đối với các công ty khai thác mỏ, sự chuyển đổi này có lợi thế tự nhiên. Trong một thời gian dài, để đáp ứng nhu cầu khai thác quy mô lớn, các công ty khai thác đã làm chủ các tài sản quan trọng như nguồn điện dồi dào, trữ lượng đất đai, khả năng tiếp cận trạm biến áp cũng như hệ thống tản nhiệt và làm mát trưởng thành. So với các nhà khai thác trung tâm dữ liệu xây dựng từ đầu, các công ty khai thác chỉ cần nâng cấp cơ sở vật chất hiện có để nhanh chóng thâm nhập thị trường cơ sở hạ tầng AI và đáp ứng nhu cầu về sức mạnh tính toán AI với chi phí thấp hơn và chu kỳ ngắn hơn.

Kể từ năm ngoái, tốc độ của quá trình chuyển đổi sang AI của các công ty khai thác đã tăng tốc đáng kể. Một số thợ mỏ đã quyết định giảm nhẹ hoặc thậm chí rút lui khỏi hoạt động kinh doanh khai thác truyền thống và chuyển hoàn toàn sang sức mạnh tính toán AI và vận hành trung tâm dữ liệu; một số công ty khai thác vẫn giữ lại một phần hoạt động kinh doanh máy khai thác, nhưng đã dần chuyển trọng tâm phân bổ nguồn lực và chi tiêu vốn sang lĩnh vực AI. Ngày nay, nhiều công ty khai thác mỏ đã trở thành những người tham gia quan trọng trong việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI.

Từ góc độ thời gian chuyển đổi, CoreWeave, Ứng dụng kỹ thuật số và Bitdeer đã bắt đầu triển khai hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu và sức mạnh điện toán AI ngay từ năm 2022 đến năm 2023 và nằm trong số những công ty chuyển đổi sớm hơn trong ngành; và Iris Energy, Terawulf, Hut 8, Riot Platforms, Bitfarms và các công ty khai thác khác sẽ bắt đầu tăng cường hoàn toàn việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI vào năm 2025, trùng với thời điểm ngành AI bước vào chu kỳ mở rộng nhanh chóng.

Đánh giá từ diễn biến giá cổ phiếu, thị trường đã đánh giá cao câu chuyện chuyển đổi AI của các công ty khai thác mỏ. Mức tăng trung bình từ đầu năm đến nay của 11 công ty khai thác đã đạt 75,97%, vượt trội đáng kể so với hiệu suất của Bitcoin trong cùng thời kỳ và hầu hết giá cổ phiếu thậm chí còn đạt mức cao mới sau khi chuyển đổi. Trong số đó, Bitfarms (129,62%), Hut 8 (131,87%), Terawulf (118,68%) và Riot Platforms (93,71%) hoạt động đặc biệt tốt và là những người được hưởng lợi từ đợt đánh giá lại cơ sở hạ tầng AI này.

Từ góc độ giá trị thị trường, các công ty khai thác mỏ đã có sự khác biệt rõ ràng. Là đại diện cho sự chuyển đổi thành công, CoreWeave có giá trị thị trường là 62,855 tỷ USD, vượt xa các công ty khai thác khác và trở thành chuẩn mực định giá mới trong ngành; Iris Energy, Terawulf, Hut 8, Nền tảng kỹ thuật số ứng dụng và Riot đã hình thành cấp độ giá trị thị trường từ 10 tỷ USD đến 20 tỷ USD; MARA Holdings, các công ty cốt lõi như Scientific, Bitdeer, CleanSpark và Bitfarms vẫn nằm trong phạm vi dưới 5 tỷ USD. Sự khác biệt nàyNgoài việc là lợi thế đi đầu, thị trường đã bắt đầu tiến hành định giá khác biệt cho khả năng thực hiện chiến lược AI, tài nguyên khách hàng và tiến độ triển khai trung tâm dữ liệu của mỗi công ty khai thác mỏ.

Tuy nhiên, từ góc độ cơ bản, hầu hết các công ty khai thác vẫn đang trong giai đoạn đầu tư mạnh vào chuyển đổi AI. Mặc dù báo cáo tài chính quý mới nhất của nhiều công ty khai thác mỏ cho thấy doanh thu tăng trưởng nhưng lợi nhuận tổng thể vẫn chịu áp lực. Một mặt, sự biến động giá trị của danh mục đầu tư tài sản tiền điện tử là lực cản đối với hiệu suất lợi nhuận; mặt khác, việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI đòi hỏi chi phí vốn rất lớn và việc đầu tư ngày càng tăng vào việc mở rộng năng lượng, xây dựng cơ sở hạ tầng, GPU và mua sắm thiết bị khác đã đẩy chi phí vận hành tiếp tục tăng, dẫn đến thực tế là hầu hết các công ty khai thác vẫn chưa thoát khỏi tình trạng thua lỗ.

Điều đáng chú ý là bất chấp áp lực chung về hiệu suất, giá cổ phiếu của các công ty khai thác có liên quan vẫn tăng đáng kể, điều đó có nghĩa là Hei,sans-serif;">Trọng tâm của thị trường hiện tại không phải là lợi nhuận ngắn hạn mà là không gian tăng trưởng của các công ty khai thác như một thế hệ vận hành cơ sở hạ tầng máy tính mới.

Cuộc chiến sinh tồn của các công ty khai thác mỏ đang leo thang và quá trình chuyển đổi AI vẫn cần phải vượt qua nhiều cấp độ

Sự suy thoái của thị trường Bitcoin đang khiến môi trường sống của các công ty khai thác mỏ ngày càng trở nên khắc nghiệt.

Dữ liệu của Capriole Investments cho thấy tính đến ngày 18 tháng 6, chi phí sản xuất trung bình của Bitcoin là khoảng 63.707 USD, trong đó chi phí điện năng là khoảng 50.965 USD và tỷ suất lợi nhuận của thợ đào chỉ là 17,45% Trong 30 ngày qua, tỷ suất lợi nhuận của thợ mỏ đã giảm 47,8%. Đồng thời, Luxor Hashrate Index cũng cho thấy tính đến ngày 18 tháng 6, lợi nhuận hàng ngày của sức mạnh tính toán 1 TH/s đã giảm xuống còn 0,032 USD, giảm mạnh so với 0,053 USD cùng kỳ năm ngoái. họ phông chữ: 'PingFang SC', 'Helvetica Neue', Helvetica, Arial, 'Hiragino Sans GB', 'Heiti SC', 'Microsoft YaHei', 'WenQuanYi Micro Hei', sans-serif; chiều rộng tối đa: 100%;" src="https://uploads.panewslab.com/598e7ab4-2d95-41af-884c-83b3738183ca" alt="" />

Khi doanh thu khai thác tiếp tục giảm, nhiều công ty khai thác phải bán Bitcoin để duy trì dòng tiền. Áp lực tồn tại của các công ty khai thác vừa và nhỏ ngày càng gia tăng và tài nguyên khai thác đang tăng tốc để tập trung vào những công ty hàng đầu. Hiện tại, ba nhóm khai thác lớn Foundry USA, AntPool và F2Pool cùng nhau chiếm 59% thị phần sức mạnh tính toán của toàn bộ mạng. So sánh, vào năm 2022, ba nhóm khai thác Bitcoin hàng đầu sẽ chỉ chiếm 44% thị phần sức mạnh tính toán. không phải là máy khai thác mà là nguồn điện, khả năng truy cập trạm biến áp, quỹ đất và cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu. Đây chính xác là những nguồn tài nguyên cốt lõi khan hiếm nhất trong ngành AI hiện tại. font-family: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Khách hàng AI sẵn sàng trả giá điện và tiền thuê cao hơn nhiều so với hoạt động khai thác truyền thống, cơ sở hạ tầng AI dự kiến ​​sẽ trở thành động lực tăng trưởng chính cho các công ty khai thác mỏ trong thập kỷ tới.

Theo báo cáo của viện nghiên cứu Bernstein, hiện các nhà cung cấp đám mây quy mô cực lớn, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây AI và các công ty chip đã công bố hợp tác cơ sở hạ tầng AI trị giá hơn 90 tỷ USD, bao gồm khoảng 3,7GW công suất điện. Hiện tại, việc theo đuổi việc theo đuổi nguồn năng lượng đang trở thành cốt lõi của cuộc cạnh tranh cơ sở hạ tầng AI và các công ty khai thác Bitcoin cùng nhau kiểm soát hơn 27GW công suất điện theo kế hoạch. Ở một số khu vực của Hoa Kỳ, chu kỳ kết nối nguồn 1GW mới có thể mất tới 50 tháng, khiến các mỏ hiện tại trở thành địa điểm quan trọng để mở rộng các trung tâm dữ liệu AI. được đo lường dựa trên tổng công suất năng lượng. Các công ty khai thác đã ký hợp đồng thuê AI thường nhận được phí bảo hiểm định giá cao hơn, trong khi các dự án chỉ đang trong giai đoạn lập kế hoạch sẽ khó được thị trường công nhận. họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Trong tương lai, logic định giá ngành sẽ dần chuyển từ "công suất" sang "khả năng phân phối dự án", và cuối cùng quay trở lại các chỉ số cốt lõi như dòng tiền, lợi nhuận vốn và chất lượng khách thuê. Hiện tại, ngành chỉ mới hoàn thành việc phân phối khoảng 25%

VanEck cũng nhấn mạnh rằng chất lượng của người thuê AI sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến mức định giá của các công ty khai thác. Khách hàng của các nhà cung cấp đám mây quy mô cực lớn như Microsoft, Amazon và Google có thể mang lại dòng tiền ổn định hơn và chi phí tài chính thấp hơn, trong khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây GPU nhỏ phải đối mặt với rủi ro hoạt động và chi phí vốn cao hơn. dir="ltr">Khoản đầu tư vốn khổng lồ cần thiết cho quá trình chuyển đổi cũng đang thử thách sức mạnh tài chính của các công ty khai thác mỏ. VanEck dự đoán rằng các công ty khai thác mỏ vẫn sẽ phải đối mặt với nhu cầu chi tiêu vốn rất lớn trong quá trình chuyển đổi sang cơ sở hạ tầng AI. họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica, Arial, Hiragino Sans GB, Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Khoảng cách tài chính ngắn hạn là khoảng 50 tỷ USD và nhu cầu vốn dài hạn có thể lên tới 221 tỷ USD.

Dưới áp lực tài chính rất lớn, nhiều công ty khai thác mỏ đã bắt đầu huy động vốn thông qua nhiều phương pháp khác nhau. Ví dụ: các công ty khai thác mỏ như Iris Energy, TeraWul, Bitfarms và CleanSpark đã huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi và các phương pháp khác, sử dụng phiếu giảm giá thấp hơn và chuyển đổi trong tương lai không gian để thu hút các nhà đầu tư; trong khi các công ty như Core Scientific, Terawulf, MARA, Bitdeer và Riot Platforms đã chọn bán hoặc thậm chí thanh lý một phần dự trữ Bitcoin của họ để tiếp tục bơm máu vào quá trình chuyển đổi AI

Ngoài ra, nhiều công ty khai thác mỏ đã bắt đầu chốt doanh thu trong tương lai bằng cách ký các hợp đồng dài hạn về AI hoặc điện toán hiệu năng cao (HPC) để nhận được hỗ trợ tài chính cho dự án và giảm rủi ro vận hành tổng thể. Ví dụ: CoreWeave đã đạt được thỏa thuận hợp tác dịch vụ đám mây AI trị giá 6 tỷ USD với Jane Street; IREN nhận được hợp đồng điện toán đám mây AI trị giá 9,7 tỷ USD từ Microsoft; Hut 8 đã ký hợp đồng cho thuê trung tâm dữ liệu với tổng giá trị 9,8 tỷ USD; cỡ chữ: 16px; độ dày phông chữ: kế thừa; ngắt từ: phá vỡ tất cả; chiều cao dòng: 2; họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Đối với các công ty khai thác, AI ở giai đoạn này chắc chắn cung cấp một con đường phát triển giàu trí tưởng tượng hơn nhiều so với hoạt động kinh doanh khai thác truyền thống. Tuy nhiên, sự chuyển đổi này không chỉ đơn giản là chuyển từ khai thác sang bán sức mạnh tính toán. Về cơ bản, nó là một cuộc cạnh tranh lâu dài về vốn, tài nguyên và khả năng thực thi.