Khung thời gian cốt lõi cho việc niêm yết và giao dịch của SpaceX: ngày đưa vào Nasdaq vào ngày 7 tháng 7 và điểm nâng sau cuộc họp báo cáo tài chính tháng 7

Tác giả gốc: Xu Chao

Nguồn gốc: Wall Street Insights

SpaceX sắp mở ra một đợt IPO lịch sử vào thứ Sáu tuần này, với giá phát hành được đặt ở mức 135 USD và giá trị thị trường giấy tờ ban đầu là 1,75 nghìn tỷ USD. Là siêu kỳ lân hiếm hoi trong lịch sử Phố Wall, đường giá cổ phiếu và trò chơi chip sau khi niêm yết đã thu hút sự quan tâm nhiệt tình của các nhà đầu tư toàn cầu.

Nhà lãnh đạo quan điểm nổi tiếng của cộng đồng Tesla và cựu nhà phân tích Phố Wall Alexandra Mertz (tên thật là Tesla Boomer Mama) gần đây đã có cuộc trò chuyện sâu sắc với người dẫn chương trình Herbert. Mertz tin rằng do lượng lưu thông tự do ban đầu cực kỳ thấp (chỉ 4,3%), SpaceX có thể mở ra một thời kỳ chân không chip hoành tráng trong giai đoạn đầu niêm yết.

Theo báo cáo của Bloomberg hôm thứ Tư, ước tính của cơ quan dự báo tái cân bằng chỉ số Intropic cho thấy rằng khi Nasdaq, FTSE Russell và MSCI đều có kế hoạch nhanh chóng đưa SpaceX vào chỉ mục của họ, tỷ lệ cổ phiếu đang lưu hành của SpaceX do các nhà đầu tư thụ động nắm giữ dự kiến sẽ đạt tới khoảng 30% chỉ sau 15 ngày niêm yết. Để so sánh, nếu sử dụng các quy tắc bao gồm chậm hơn trước đây thì tỷ lệ này sẽ chỉ khoảng 4%.

Các nhà quan sát học thuật và thị trường cảnh báo rằng nhu cầu cơ khí ở quy mô này, kết hợp với sự nhiệt tình của thị trường đối với Musk, SpaceX và trí tuệ nhân tạo, có thể hình thành một vòng phản hồi tự củng cố sẽ đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn.

Mertz tin rằng các nhà đầu tư cần chú ý đến hai thời điểm quan trọng có giá trị giao dịch lớn:Đỉnh điểm của hoạt động mua thụ động xảy ra do "sự ra mắt chính thức của Nasdaq 100 vào ngày 7 tháng 7" và khoảng thời gian trùng lặp giữa việc phát hành cổ đông sớm và thông báo về các vụ sáp nhập tiềm năng "hai ngày sau báo cáo tài chính quý 2 vào nửa cuối tháng 7". Đằng sau đợt IPO cực kỳ phức tạp này là một ván cờ vốn khổng lồ, trong đó Musk tự giải quyết vụ việc thuế trị giá 7 tỷ USD của mình và sử dụng các ngân hàng đầu tư ở Phố Wall để trao đổi tiền lãi.

Tóm tắt các ý tưởng cốt lõi

Tháng 7 Ngày 7 bao gồm Nasdaq: Việc xây dựng vị thế quỹ thụ động ở Hoa Kỳ sẽ đối đầu trực tiếp với việc thả nổi tự do ở điểm thấp nhất trong lịch sử. Thị trường ước tính quy mô của phần mua thụ động này là từ 8 tỷ USD đến 18 tỷ USD (gần 15 tỷ USD). Vì các cổ đông cũ không thể bán cổ phiếu của mình vào thời điểm này nên số lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng của thị trường giảm xuống mức thấp nhất.

Lệnh cấm được dỡ bỏ hai ngày sau báo cáo tài chính quý 2: Đợt dỡ bỏ lệnh cấm đầu tiên dường như là 30%, nhưng sau khi trừ thời gian khóa tuyệt đối một năm đối với 50% cổ phần của Musk, áp lực bán thực tế chỉ là 10%-15%.

Giả thuyết "sáp nhập ngang bằng" trong tháng 7: Musk phải đối mặt với áp lực thuế 7 tỷ USD từ việc thực hiện quyền chọn Tesla trước ngày 15 tháng 8. Thông báo về việc sáp nhập "cổ phiếu đổi cổ phiếu" ngang bằng giữa hai công ty trong khoảng thời gian từ đỉnh giá cổ phiếu của SpaceX vào ngày 7 tháng 7 cho đến khi công bố báo cáo tài chính vào cuối tháng 7 là một kịch bản vốn rất thông minh, phù hợp với phong cách của Musk.

Trao đổi lãi suất giữa các ngân hàng đầu tư ở Phố Wall: Các “đối thủ” thể chế trước đây của Tesla như Schwab, Morgan Stanley và Morgan Stanley hiếm khi nhận được một phần hạn ngạch IPO của SpaceX. Đây có thể là cuộc “bỏ phiếu ủng hộ” thể chế mà Musk đã chốt trước cho cuộc bỏ phiếu sáp nhập tại đại hội cổ đông tháng 11.

1. Tỷ lệ thả nổi tự do rất thấp (4,3%): Mô hình Grok dự đoán rằng giá cổ phiếu có thể tăng gấp đôi vào ngày 7 tháng 7

SpaceX (mã cổ phiếu dự kiến ​​được chỉ định là SPCX) có giá 135 USD cho đợt IPO này, với giá trị thị trường giấy tờ ban đầu là 1,75 nghìn tỷ USD. Dự kiến ​​phát hành 555 triệu cổ phiếu phổ thông loại A (số tiền tài trợ khoảng 7,5 tỷ USD). Vì ý định đăng ký thị trường hiện tại đã được đăng ký vượt mức tới 2 lần nên các nhà bảo lãnh rất có thể sẽ thực hiện đầy đủ "tùy chọn giày xanh" (tùy chọn phân bổ vượt mức) trong vòng 30 ngày, nâng tổng số tiền tài trợ lên 8,6 tỷ USD.

Mặc dù quy mô tài trợ lớn nhưng cổ phiếu loại A phát hành chỉ chiếm 4,3% tổng giá trị thị trường. Điều này có nghĩa làSố lượng lưu hành tự do (Float) của SpaceX cực kỳ khan hiếm trong giai đoạn đầu niêm yết vàSpaceX sẽ mở ra thời kỳ chân không chip mạnh mẽ trong vòng 15 ngày giao dịch sau khi niêm yết.

Thời điểm quan trọng đầu tiên: ngày 7 tháng 7 Ngày này là ngày giao dịch đầu tiên sau cuối tuần Ngày Độc lập và là ngày giao dịch thứ 15 sau đợt IPO. Chỉ số Nasdaq 100 sẽ chính thức được đưa vào SpaceX.

Vào thời điểm đó, các quỹ chỉ số lớn như Vanguard CRSP và FTSE Russell phải xây dựng vị thế một cách thụ động và vô điều kiện trên thị trường mở dựa trên cơ chế điều chỉnh thả nổi tự do (điều chỉnh thả nổi).

Thị trường ước tính quy mô của phần mua thụ động này là từ 8 tỷ đến 18 tỷ đô la Mỹ (gần 15 tỷ đô la Mỹ). Vì các cổ đông cũ không thể bán cổ phiếu của mình vào thời điểm này nên số lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng của thị trường giảm xuống mức thấp nhất.

2. "Mở khóa chính xác" gắn liền với báo cáo tài chính: Áp lực bán giảm một nửa, 135 USD tạo nên một mức giá vững chắc

Thời gian khóa của một đợt IPO thông thường thường đơn giản như một quy mô phù hợp cho tất cả (chẳng hạn như 180 ngày), nhưng thời gian biểu kết thúc (mở khóa) khóa của SpaceX được gắn chính xác với cuộc gọi hội nghị thu nhập quý 2.

Thời điểm quan trọng thứ hai: hai ngày làm việc sau cuộc họp báo cáo tài chính quý 2 (ước tính khoảng ngày 22 hoặc 29 tháng 7)

Tin đồn thị trường cho thấy rằng sau cuộc họp hội nghị thu nhập quý hai, các cổ đông nội bộ sớm sẽ mở ra đợt nâng vốn quy mô lớn đầu tiên lên tới 30%, khiến thị trường hoảng loạn về áp lực bán.

Nhưng trong cuộc trò chuyện, Alexandra đã nói rõ rằng các nhà phân tích trên thị trường đã bỏ qua cơ cấu vốn cổ phần cốt lõi:Trong số các cổ đông nội bộ ban đầu, phần lớn (khoảng 50%) là chính Musk. Với tư cách là người sáng lập, Musk có thời hạn khóa 366 ngày nghiêm ngặt đối với cổ phiếu của mình.

Vì vậy, hai ngày sau khi kết thúc cuộc họp báo cáo tài chính quý 2, số lượng cổ phiếu mới phát hành tiềm năng thực sự chảy ra thị trường đại chúng không phải là 30% mà thực tế chỉ là 10% đến 15%.

Ngoài ra, ý chí của các cổ đông lớn ban đầu là rất nhất quán:

Ron Baron đã nói rõ rằng ông "sẽ không bán một cổ phiếu nào và sẽ tăng vị thế của mình thêm 1 tỷ USD trên thị trường mở";

BlackRock đã công khai bày tỏ ý định mạnh mẽ mua 5 tỷ USD đến 10 tỷ USD tại hội nghị IPO, vượt quá nguồn cung sẵn sàng của thị trường;

Mặc dù Ark Investment (ARC) bị giới hạn bởi giới hạn vị thế 10% của một cổ phiếu và sẽ bán có chọn lọc các cổ phiếu cũ, nhưng họ có kế hoạch tăng vị thế của mình trong SpaceX trong các quỹ mở mới khác.

3. Kịch bản "Goldilocks" tháng 7: Sự cố thuế 7 tỷ USD và phỏng đoán "sáp nhập bình đẳng"

Các quỹ quan tâm của Phố Wall đang kết nối tất cả các manh mối (mẩu bánh mì). Alexandra chỉ ra rằng Musk phải đối mặt với một dòng thời gian cá nhân khổng lồ:Anh ấy phải thực hiện các lựa chọn cổ phiếu trong gói bồi thường Tesla 2018 của mình trước ngày 15 tháng 8 năm nay, điều này sẽ gây ra một sự kiện thuế cá nhân khổng lồ lên tới 7 tỷ USD (phải chịu thuế vào tháng 1 năm 2028).

Trong những ngày trước và sau khi thực hiện quyền chọn vào ngày 15 tháng 8,giá cổ phiếu của Tesla càng cao thì càng có lợi cho khoản ròng cổ phiếu cá nhân hoặc khoản vay cầm cố của Musk. Đây không phải là một số tiền nhỏ mà là một trò chơi khổng lồ có thể dễ dàng tiêu tốn hàng tỷ đô la.

Do đó, phỏng đoán "kịch bản Goldilocks" hợp lý nhất ở Phố Wall sắp xuất hiện:

• Thời điểm: Khoảng thời gian trống quyền lực kể từ khi hoàn thành việc đưa Nasdaq vào ngày 7 tháng 7 (giá cổ phiếu của SpaceX tăng hơn gấp đôi và giá trị thị trường của nó tăng vọt lên đỉnh điểm) cho đến khi công bố báo cáo tài chính vào cuối tháng 7 (dòng tiền mới tràn vào cổ phiếu).
• Hành động chiến lược: SpaceX và Tesla đã công bố việc sáp nhập bình đẳng dưới hình thức "Stock-for-Stock".

Việc sáp nhập này sẽ khiến giá cổ phiếu của hai công ty tự động chuyển sang trạng thái "Khóa bước" được đồng bộ hóa hoàn toàn do các quỹ chênh lệch giá thị trường (quỹ Arbitrage) thúc đẩy. Chiến lược hoàn trả lợi nhuận từ hai công ty và nâng cao giá trị thị trường của những "người không bán" trên thị trường đại chúng sẽ giải quyết hoàn hảo áp lực vốn thuế của Musk.

4. "Chênh lệch chính trị" của các ngân hàng đầu tư Phố Wall: đổi chất béo IPO lấy phiếu bầu trong cuộc tổng tuyển cử tháng 11

Sự hồi hộp lớn nhất trong kịch bản sáp nhập nằm ở cuộc biểu quyết của đại hội cổ đông vào tháng 11 năm nay.

Theo tính toán chính xác của Alexandra: Sau khi Musk thực hiện các lựa chọn của mình, ông sở hữu khoảng 17,5% quyền biểu quyết ở Tesla. Việc thông qua kế hoạch sáp nhập cần phải có sự chấp thuận của đa số tuyệt đối "50% cộng 1 phiếu" của tất cả số cổ phiếu đang lưu hành, đồng nghĩa với việc Musk vẫn cần phải có được 32,5% số phiếu bầu từ bên ngoài.

Hiện tại, tỷ lệ sở hữu cổ phần bán lẻ của Tesla đã giảm từ hơn một nửa xuống còn 31% trong quá khứ và các tổ chức Big Whales đã thực hiện các đợt nắm giữ bí mật và điên rồ trong quý đầu tiên của năm nay. Muốn vượt qua phải nhận được sự hỗ trợ của những cá voi lớn như Vanguard và BlackRock (cả hai chiếm tới hơn 15%). Hiện tại, người đứng đầu BlackRock, Larry Fink đã hàn gắn mối quan hệ với Musk tại Diễn đàn Davos và các sự kiện khác, và cơ sở cơ bản về vị trí vé tổ chức (khoảng 35%) bước đầu đã ổn định. Khoảng cách 15% còn lại đòi hỏi phải huy động một nửa trong số 31% nhà đầu tư bán lẻ.

Điều thú vị làVụ IPO của SpaceX hiếm khi giới thiệu Charles Schwab, Morgan Stanley và JPMorgan Chase với tư cách là nhà bảo lãnh và nhà phân phối cốt lõi. Ba tổ chức này từng là "kẻ thù không đội trời chung" đã dẫn đầu trong việc bỏ phiếu chống lại trường hợp trả lương cho Tesla và trường hợp chuyển địa điểm ở Texas trong quá khứ:

Vụ đặt cược chính trị của Phố Wall: Là hạn ngạch IPO sinh lợi và nổi bật nhất trong lịch sử Phố Wall, không ngân hàng đầu tư nào có thể cưỡng lại hàng tỷ đô la tiền hoa hồng và danh dự của khách hàng.

Musk đã đưa miếng "thịt mỡ" này cho ba tổ chức này vào thời điểm này. Con bài thương lượng ngầm là: Với tiền của SpaceX, anh ta phải thao túng số cổ phiếu mà mình nắm giữ để bỏ phiếu "ủng hộ" việc sáp nhập tại cuộc họp cổ đông Tesla vào tháng 11.

Phố Wall đang tìm kiếm lợi nhuận và họ sẽ không ngần ngại thỏa hiệp trước những lợi ích kinh tế to lớn.

5. “Pháo đài phòng thủ hoàn hảo”: Vì sao SpaceX phải thâu tóm Tesla?

Trả lời các câu hỏi kỹ thuật của một số nhà đầu tư, cuộc phỏng vấn đã đưa ra những câu trả lời sâu sắc về các vấn đề pháp lý và quản trị doanh nghiệp:

1. Làm thế nào SpaceX có thể hoàn tất việc mua lại nếu nó không có 100 tỷ tiền mặt trên sổ sách?

Đây chắc chắn không phải là một giao dịch bằng tiền mặt mà là một sự hoán đổi vốn chủ sở hữu thuần túy 100%. Giới hạn vốn phát hành được ủy quyền hợp pháp hiện tại của SpaceX lên tới 36 tỷ cổ phiếu. Sau IPO, thực tế công ty chỉ phát hành khoảng 13 tỷ cổ phiếu. Nó có không gian cực kỳ lớn để phát hành thêm và có thể trực tiếp phát hành cổ phiếu mới để đổi lấy toàn bộ cổ phiếu Tesla.

2. Tại sao Tesla không thể mua lại SpaceX?

Bởi vì bản cáo bạch S-1 của SpaceX đã thiết lập một "pháo đài phòng thủ của người sáng lập" hoàn hảo.

Musk đã phải chịu đựng rất nhiều từ những người bán khống ác ý, các nhà đầu tư hoạt động và các thẩm phán Delaware trong thời gian làm việc tại Tesla. Cơ cấu quản trị (Quản trị) của SpaceX đã được bảo vệ nghiêm ngặt từ dưới lên:

Siêu quyền biểu quyết: Cổ phiếu loại B của SpaceX có quyền siêu biểu quyết gấp 10 lần và 97% do chính Musk kiểm soát chặt chẽ;

Tường lửa tư pháp: Tất cả các vụ kiện của cổ đông phải thông qua trọng tài riêng (Trọng tài) và không được truy tố tại các tòa án công, điều này trực tiếp loại bỏ vũ khí kiện tụng độc hại của các luật sư;

Điều khoản kế nhiệm: Ngay cả khi Musk không may qua đời, quyền siêu kiểm soát cổ phiếu loại B của ông sẽ được chuyển giao trực tiếp cho gia đình ông.

Cơ cấu quản trị hiện tại của Tesla có những sai sót tự nhiên và Musk không thể giành được quyền kiểm soát tuyệt đối. Do đó,chỉ bằng cách tích hợp toàn bộ Tesla vào cơ cấu pháp lý của SpaceX thì quyền kiểm soát tuyệt đối của Musk đối với toàn bộ đế chế kinh doanh mới có thể được bảo vệ một lần và mãi mãi khỏi sự can thiệp của các nhà đầu tư hoạt động và tòa án địa phương.

Sau đây là toàn bộ nội dung cuộc phỏng vấn, được dịch với sự hỗ trợ của AI

Herbert:

Được rồi, chào mừng mọi người và cảm ơn bạn đã tham gia cùng chúng tôi hôm nay. Hôm nay chúng ta có sự tham gia của Alexandra Mertz, còn được gọi là Tesla Boomer Mama. Tôi nghĩ hôm nay sẽ là một tập rất đặc biệt khi cô ấy sẽ chia sẻ với bạn hướng dẫn đáng tin cậy nhất về IPO SpaceX (chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng). Chúng tôi cũng sẽ chia sẻ với bạn một số trang trình bày rất quan trọng và bây giờ tôi muốn cho bạn xem trước một chút.

Đầu tiên, Alexandra thực hiện rất nhiều công việc bằng cách sắp xếp từng bước của quy trình mà mọi người có thể mong đợi nếu việc sáp nhập được công bố; sau đó, cô ấy cũng cung cấp cho bạn thông tin chi tiết từng bước về những gì sẽ xảy ra vào ngày IPO, thời điểm xảy ra việc đưa NASDAQ vào và thời điểm các cổ đông có thể bỏ chặn việc bán. Cảm ơn bạn rất nhiều vì đã làm rất nhiều, Alexandra. Tôi biết đợt IPO này diễn ra vào thứ Sáu nên rất nhiều người đã hỏi câu hỏi này. Hãy cho chúng tôi biết, hôm nay bạn sẽ chia sẻ điều gì với chúng tôi?

Alexandra:

Xin chào Herbert, cảm ơn vì đã mời tôi. Chà, tất cả bắt đầu với - ý tôi là, rõ ràng là trong nhiều tuần, nhiều tháng, chúng tôi đã khám phá ý tưởng sáp nhập này. Tôi rất tin tưởng vào sự hợp nhất này. Tôi muốn mở đầu điều này bằng cách nói rằng không có điều nào sau đây là lời khuyên tài chính.

Nhưng cá nhân tôi đã mua khá nhiều quyền chọn mua vào tháng 8 năm nay vì tôi tin tưởng chắc chắn vào điều này. Tôi không tham gia vào Tesla - vâng, Tesla, tôi không tham gia vào đợt IPO của SpaceX vì theo kịch bản dự báo của tôi, việc sáp nhập sẽ được công bố vào khoảng tháng 7 hoặc đầu tháng 8 năm nay.

Thời điểm IPO của SpaceX thực sự mang lại cho tôi rất nhiều sự tự tin, đó là lý do tại sao tôi muốn thực hiện chương trình này. Trước đây chúng ta đã thảo luận lý do tại sao điều này lại quan trọng đối với những người đầu tư vào SpaceX, những người ở lại với Tesla và những người đầu tư vào cả hai. Bởi vì tôi nghĩ có rất nhiều ngày quan trọng mà bạn phải chú ý vì giá cổ phiếu của SpaceX có thể tăng vọt và không ai biết điều gì sẽ xảy ra, kể cả Elon. Vậy, Herbert, chúng ta hãy trượt từng slide một, bạn muốn bắt đầu với cái nào?

Herbert:

Đúng, cái này có vẻ là cái quan trọng nhất. Trước hết, nhờ có Aurelius mà anh ấy là người đã ghép lại được chuyện này phải không?

Alexandra:

Đúng vậy. Aurelius đã đọc bài viết của tôi về thông tin chi tiết về đợt IPO của SpaceX, được ghim ở đầu hồ sơ X (trước đây là Twitter) của tôi, nơi bạn có thể đọc và sau đó bạn sẽ thấy bình luận của anh ấy bên dưới, trong đó anh ấy nói: "Tôi đã cung cấp tất cả dữ liệu của bạn vào Grok."

Và Grok đã đưa cho tôi biểu đồ này, một biểu đồ cực kỳ thú vị. Có thể bạn cần phóng to lên một chút để mọi người có thể nhìn rõ. Nhưng có lẽ họ không cần gặp chúng ta nữa, tôi không biết. Di chuyển nó xa hơn một chút về bên trái, nếu bạn có thể - Tôi không thể vận hành nó. Được rồi, tất cả bắt đầu với đợt IPO vào thứ Sáu tuần này, đó là chấm màu nâu này, giá IPO là 135, đó là hình vuông màu nâu ngược, đúng không.

Sau đó, bạn thấy đường màu xanh lam này, nghĩa là những nhà đầu tư sớm chưa thể bán được. Như bạn có thể thấy, điều này tiếp tục cho đến khi có cuộc gọi thu nhập quý 2 (quý hai), nơi họ sẽ nhận được lần mở khóa quy mô lớn đầu tiên có thể có, lên tới 30%. Đây là đường màu xanh lam và tôi sẽ đi vào chi tiết hơn về những gì xảy ra sau đó. Đường màu xanh bên dưới là nhu cầu mua cổ phiếu SpaceX của các quỹ chỉ số.

Điều này liên quan đến thả nổi tự do (Float). Đợt pha loãng đầu tiên mà họ đưa vào thị trường là 555 tỷ cổ phiếu (lưu ý: điều này đề cập đến thị phần vốn hóa thị trường hoặc chuyển đổi vốn chủ sở hữu, như sẽ được làm rõ thêm bên dưới), chiếm 4,3% vốn hóa thị trường giấy. Vốn hóa thị trường này sẽ thay đổi, bạn sẽ thấy, nhưng đó là cách nó bắt đầu.

Vậy chúng ta có 555, tức là 0,5 ở trục trái. Trên trục màu xanh lá cây - xin lỗi, trên đường màu xanh lá cây, nó cho thấy điều gì sẽ xảy ra với các quỹ chỉ số. Hiện tại có rất nhiều con số trên CNBC và các kênh khác về các quỹ chỉ số, nhưng họ không hiểu rằng các quỹ chỉ số này phải được điều chỉnh thả nổi để mua. Vì tỷ lệ thả nổi tự do này chỉ là 4,3% nên họ sẽ không mua nhiều như những người đó mong đợi. Họ mua rất nhiều, đừng thất vọng, nhưng đừng thất vọng với những con số điên rồ đó. Tôi nghĩ nó nằm trong khoảng từ 8 tỷ đến 18 tỷ USD, có thể gần 15 tỷ USD.

Điều này sẽ diễn ra thành hai đợt: đợt đầu tiên vào ngày giao dịch thứ 5. Chúng ta bắt đầu vào ngày 12, nhưng ngày 19 tháng 6 thực ra là ngày lễ thứ 12 nên thị trường chứng khoán đóng cửa. Điều đó có nghĩa là thị trường sẽ đóng cửa vào thứ Sáu tới, vì vậy, có một dấu hỏi lớn ở đây là liệu các giao dịch mua đầu tiên của Vanguard CRSP và FTSE Russell Index Fund sẽ được thực hiện vào thứ Năm, ngày 18 tháng 6 hay liệu chúng sẽ được kéo dài đến thứ Hai, ngày 22 tháng 6. Tôi chưa có câu trả lời chắc chắn cho câu hỏi này. Nhưng dù sao đi nữa, đây là bước nhảy lên đầu tiên trên đường màu xanh lá cây.

Rồi 10 ngày sau, nó rơi vào cuối tuần Ngày Độc Lập ngày 4 tháng 7 nên sẽ được xếp hàng sau cuối tuần đó. Điều này có nghĩa là vào ngày 7 tháng 7, việc đưa vào một phần Chỉ số Nasdaq 100 đã chính thức bắt đầu. Được rồi, trong suốt thời gian này, như bạn có thể thấy, đường màu xanh lam của các nhà đầu tư ban đầu vẫn bất động.

Sau đó, bạn thấy đường màu đỏ này, đó là cách giải thích của Grok về điều thực sự sẽ xảy ra với đợt thả nổi tự do, bởi vì rõ ràng những người đang mua bây giờ sẽ không muốn bán ngay lập tức. Vì vậy, bạn có thể thấy rằng vào ngày bao gồm Nasdaq, là bước thứ hai tính từ đường màu xanh lá cây, đường màu đỏ đó ở điểm thấp nhất. Điều này có ý nghĩa gì đối với giá cổ phiếu? Grok đã dự đoán đường màu nâu này. Bây giờ bạn cần di chuyển lên trên một chút để chúng ta có thể thấy - đó là dự đoán một bước đi thẳng lên. Giá cổ phiếu thực sự ở bên phải.

Có phải chúng tôi đã mất dấu bạn rồi không, Alexandra? Bạn không thể nghe thấy tôi à? Ồ không, tôi ở đây, micro của tôi vẫn ổn. Alexandra, chúng tôi đã mất bạn rồi à?

Alexandra:

Có, micrô của tôi hoạt động tốt. bạn có thể nghe thấy tôi không?

Herbert:

Được rồi, bạn đã quay lại, bạn đã quay lại rồi, cảm ơn bạn.

Alexandra:

Được rồi, xin lỗi. Vậy đường màu nâu chính là giá cổ phiếu, giá cổ phiếu mà Grok dự đoán. Nếu bạn không hài lòng với điều đó, hãy phàn nàn với Grok, không phải tôi, không phải Aurelius. Nhưng nó dự đoán rằng giá cổ phiếu sẽ đạt mức cao, tôi nghĩ trong biểu đồ này, nó nằm trong khoảng từ 275 đến 300. Con số này cao hơn gấp đôi giá phát hành của 135. Chà, không chính xác là nhiều hơn gấp đôi, hai lần 135 là 270 và nó là 275 đến 300, tức là nhiều hơn gấp đôi.

Grok tin rằng con số này sẽ tăng gấp đôi vào tháng 7. Ngày 4 tháng 7? Không, không phải ngày 4 tháng 7, đó là ngày giao dịch thứ 15, ngày 7 tháng 7, là ngày Nasdaq 100 bắt đầu tham gia. Được rồi, bây giờ mọi người phải hết sức cẩn thận. Sẽ có những nhà giao dịch quyền chọn ngoài kia thông minh như tôi, nếu không muốn nói là thông minh hơn tôi rất nhiều, và họ sẽ thấy tất cả những điều này sắp xảy ra. Nhưng chúng ta hãy ngoại lệ một lần và giả vờ rằng thị trường là hợp lý và trung thực, phải không?

Vì vậy, tại thời điểm quan trọng đó, như bạn có thể thấy từ đường chấm màu đỏ đó, tỷ lệ thả nổi tự do thực tế ở mức thấp nhất và dự báo giá cổ phiếu ở mức cao nhất.

Đúng vậy, rồi sẽ đến ngày công bố báo cáo thu nhập quý 2. Grok dự đoán giá cổ phiếu có thể sẽ giảm xuống sau khi làn sóng nhà đầu tư sớm đầu tiên xuất hiện. Vì vậy, bạn nhìn thấy góc đó trên đường màu nâu. Hãy để tôi nói rõ, đây sẽ không phải là một đợt giảm theo chiều dọc, tôi thực sự tin rằng giá cổ phiếu sẽ ở mức cao và sau đó giảm theo mô hình giống như vách đá, chứ không phải là mô hình đường chéo này. Nhưng dù sao đi nữa, trước tiên hãy nhìn vào biểu đồ.

Vậy thì rõ ràng toàn bộ câu hỏi là có bao nhiêu nhà đầu tư ban đầu thực sự sẽ bỏ đi. Chúng tôi nghe nói BlackRock muốn mua từ 5 tỷ đến 10 tỷ USD.

Bạn đã thấy rằng không có từ 5 đến 10 tỷ USD cổ phiếu sẵn có và nếu họ bắt đầu mua, điều đó có thể đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn nữa. Chúng tôi cũng nghe thấy Ron Baron nói: "Tôi không bán, thực ra tôi sẽ mua thêm." Họ đã có sẵn một ít và anh ấy muốn mua thêm 1 tỷ USD. Đúng vậy. Vì vậy, ông là một trong những nhà đầu tư ban đầu có thể rút lui nhưng lại không muốn. Chúng tôi cũng đã nghe Ark Investments (ARC) giải thích rằng, vâng, họ sẽ bán một ít vì bị hạn chế bởi giới hạn vị thế 10% đối với một cổ phiếu, nhưng họ cũng sẽ phân bổ nhiều tiền hơn cho SpaceX vì giờ đây đây là quỹ giao dịch đại chúng, nên cởi mở hơn với các quỹ khác của họ.

Vì vậy, điều phức tạp nhất về biểu đồ này là các nhà đầu tư ban đầu sẽ bán bao nhiêu. Vậy dự đoán đầu tiên của tôi là thế này, đây là kịch bản thực tế nhất của tôi, phải không? Đây là những gì Grok nhập vào chiều cao tăng của đường màu xanh lam. Bạn sẽ thấy có hai cảnh khác sẽ làm cho nó rõ ràng hơn. Nhưng như bạn có thể thấy, thời điểm cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 2 diễn ra, là bước đi đầu tiên trên đường màu xanh lam, giá cổ phiếu sẽ giảm vì còn hai ngày làm việc sau cuộc gọi báo cáo thu nhập và họ không bị chặn và có thể bán cổ phiếu. Rõ ràng là chúng tôi chưa biết chính xác ngày công bố thu nhập. Điều này sẽ bỏ chặn chúng và cho phép chúng được bán. Vì vậy, chúng ta có thể thấy có tới 30% số lượng cổ phiếu mới đó được tung ra thị trường.

Bây giờ, những cổ phiếu đó là gì? Như bạn đã biết, khoảng 50% số nhà đầu tư ban đầu thực sự là Elon. Elon không thể bị bán trong 366 ngày. Vì vậy, khi bạn nghe đến 20% đến 30%, nó không phải là 20% đến 30% tổng thể mà thực sự chỉ là 10% đến 15% vì nửa còn lại - tức là một nửa của Elon - không thể bán được. Được rồi, vậy nên tôi đã giả định rằng chỉ một số trong số họ sẽ bán được.

Alexandra:

Giả định của tôi là sẽ có một sự kiện trước cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 2, trong đó Elon sẽ phải thực hiện các quyền chọn cổ phiếu trong gói bồi thường Tesla 2018 của mình. Đây là một sự kiện trị giá 7 tỷ USD. Vì vậy, đừng căng thẳng, nhưng nó sẽ gây ra một sự kiện về thuế vào tháng 1 năm 2028.

Đối với tất cả những điều này, đối với cách anh ấy kiếm được tiền hoặc cam kết hay bất cứ điều gì, sự kiện ngày 15 tháng 8 và sự kiện thuế tháng 1 năm 2028, giá cổ phiếu Tesla càng cao vào hoặc trước ngày 15 tháng 8 thì càng có lợi cho anh ấy. Bởi vì anh ấy có thể làm như vậy bất cứ ngày nào trước ngày 15 tháng 8. Đây không phải là số tiền nhỏ, đây là số tiền lớn, được chứ?

Vì vậy, chúng tôi có một sự kiện không muộn hơn ngày 15 tháng 8 khi giá cổ phiếu phải ở mức cao nhất; chúng tôi có một sự kiện vào nửa cuối tháng 7, nơi các nhà đầu tư sớm có thể bắt đầu rút lui; và chúng tôi có một sự kiện đỉnh cao vào ngày 7 tháng 7 khi Nasdaq 100 xuất hiện. Được rồi, bạn vẫn có thể theo kịp tôi chứ? Tôi biết điều này hoàn toàn điên rồ.

Herbert:

Vậy bạn đoán là anh ấy sẽ bán quyền chọn của mình ở đây hay vào một thời điểm nào đó?

Alexandra:

Đúng vậy. Vì vậy, kịch bản lý tưởng của tôi - kịch bản Goldilocks, tôi biết gì không, đừng tin lời tôi, đây không phải là lời khuyên tài chính. Nhưng tôi muốn chia sẻ với tất cả các bạn, đây là những gì tôi nghĩ: Giữa việc đưa Nasdaq vào và cuộc gọi báo cáo thu nhập vào ngày 7 tháng 7, đó là khi những người này có thể ra đi, họ sẽ thông báo về việc Sáp nhập bình đẳng và Tesla sẽ được xếp vào mức vốn hóa thị trường mà SpaceX có vào thời điểm đó, vì đó là điểm cao trong toàn bộ kịch bản này.

Được rồi. Như bạn đã biết, tôi mới mua quyền chọn tháng 8 này vì tôi rất tin tưởng vào điều này. Một lần nữa, tôi không biết, đây chỉ là tôi đang cố gắng kết nối tất cả các chủ đề này (mẩu bánh mì) và tôi có thể đang đi sai hướng.

Nhưng điều này thực sự có vẻ như đã được thiết kế cẩn thận (Được thiết kế) và có vẻ được cân nhắc kỹ lưỡng. Ý tôi là, họ đã đến gặp ủy ban Nasdaq, ủy ban FTSE, ủy ban CRSP, ủy ban S&P (S&P) (mặc dù ủy ban S&P không thành công nhưng sao cũng được) và yêu cầu họ thay đổi các quy tắc chỉ số. Họ đã cấu trúc chính xác những ngày kết thúc khóa này theo một cách nhất định và sau đó kết hợp các cuộc gọi thu nhập vào đó.

Ý tôi là, bạn có một số ngày chắc chắn, điều đó là bình thường và bạn muốn đặt chúng lệch một chút so với chỉ mục để việc đưa vào chỉ mục có thể phát huy tác dụng. Đủ tiêu chuẩn, tất cả đều có ý nghĩa. Nhưng tại sao lại buộc hai khối cổ phiếu mà các nhà đầu tư ban đầu có thể bỏ qua trong cuộc gọi báo cáo thu nhập? Điều này thật điên rồ.

Tôi chưa bao giờ thấy một sự sắp xếp như thế này. Thông thường, những khoảng thời gian khóa này được cấu trúc rất đơn giản: 180 ngày và sau đó có thể tiếp tục. Đây thực sự là một người đã suy nghĩ sâu sắc về điều này. Vậy câu hỏi của tôi là tại sao họ lại nghĩ như vậy? Chà, bởi vì họ muốn giá SpaceX tăng lên. Tại sao họ muốn giá SpaceX tăng? Đây là nơi mà manh mối của tôi đến từ.

Herbert:

Hãy để tôi hỏi một câu. Vì vậy, bây giờ, bạn đã giải thích việc hoàn toàn không có hoạt động bán hàng nào bắt đầu từ thứ Sáu cho đến ngày 4 tháng 7 (ngày bao gồm NASDAQ). Xin lỗi, đó là Q2. Khi nào cuộc gọi thu nhập? Q2 Khi nào cuộc họp báo cáo tài chính diễn ra? Tôi không biết, chúng ta đang nói về ngày 22 hay 28 tháng 7?

Alexandra:

Chà, có lẽ là ngày 22 tháng 7 và ngày 29 tháng 7, cả hai ngày đều là Thứ Tư.

Herbert:

Đúng vậy, thứ Tư theo truyền thống là ngày Tesla tổ chức cuộc họp báo cáo thu nhập. Liệu họ có tổ chức cuộc gọi báo cáo thu nhập của SpaceX không? Bởi vì chưa bao giờ có cuộc gọi báo cáo thu nhập của SpaceX, phải không? Vì nó là công ty tư nhân. Giả thuyết của bạn là trong cuộc gọi báo cáo thu nhập đó - bởi vì vài ngày sau khi cuộc họp báo cáo thu nhập diễn ra, 30% số người được bỏ chặn (không phải là 30% tổng thể, mà là lô đầu tiên mà các cổ đông có thể bán) - vào ngày đó, Elon có thể thông báo rằng SpaceX có ý định mua lại Tesla?

Alexandra: Vì vậy, tôi thực sự có hai giả thuyết: Một là họ sẽ làm việc đó vào sáng sớm thứ Hai, một thông báo rất truyền thống đối với một thông báo sáp nhập. Giả thuyết thứ hai của tôi là vì nó quá giống Elon đến mức tôi muốn cười ngay cả trước khi nói - đó là anh ấy có một cuộc gọi thu nhập và tất cả đều nghiêm túc, bạn biết đấy, nói về số lượng lần ra mắt, bao nhiêu hợp đồng, bao nhiêu khách hàng AI, bao nhiêu cái này cái kia, và cuối cùng anh ấy nói, "Ồ, một điều nữa, chúng tôi vừa nộp S-8 với SEC, bạn có thể kiểm tra nó." Ý tôi là, điều đó sẽ khiến bạn cười phải không? Nếu anh ấy làm thế, tôi không biết liệu mình có thể thở được không.

Xin lưu ý thêm, có người đã nói: "Ồ, bạn đã mua quyền chọn và sau đó Tesla giảm 5%." Tôi đã mua cuộc gọi của mình ở số 385. Đẹp, hoàn thành tốt, thời điểm hoàn hảo. Được rồi

Ồ, chà. Biểu đồ này không bao gồm việc mua lại tiềm năng này. Đây chỉ là một phân tích đơn giản về thời điểm xảy ra việc bỏ chặn cổ đông và thời điểm bao gồm chỉ số. Những phần bao gồm này bây giờ chỉ là hai phần đầu tiên, ba phần này, bởi vì chúng tôi biết rằng S&P có thể không tồn tại được, ít nhất là cho đến tháng 9 năm nay hoặc tháng 1 hoặc tháng 6 năm sau.

Alexandra:

Hãy để tôi làm rõ. All three - FTSE, CRSP and NASDAQ - complete their moves between June and early July (July 7 being the last one). But that won’t reach the full size of SpaceX’s market capitalization. You know, ultimately all of these indexes are market-cap weighted, but because there's not enough free float, they have to rebalance in the next quarter to see where the market cap is at that time. That's why we have these staggered moments where new free floats come in.

So, in September and December, the inclusion of Nasdaq, FTSE and CRSP will happen again. We'll know those dates in early September and early December, and I'll keep everyone updated with feedback. They may actually be bigger than the original one, it all depends on how much free float there is now.

As ​​for S&P, S&P considered not doing a 12-month inclusion, but a 6-month inclusion, but they ultimately did not go through with it. And I didn't even put that into this chart. They do include a small portion of their overall market index, but not the S&P 500, 400, 600, those are another basket where the old rules apply. But in the other basket, they're doing inclusions, so there's going to be some S&P demand as well, I just don't know those dates yet, but they'll be early as well.

And then for the big deal, the S&P 500 inclusion, I mean, it's got to be in the S&P 500 one day, it's going to be one of the top 10 companies.

There are two scenarios: if they merge, the moment the merger is officially completed (Consummated) - by the way, thank you to everyone who corrected me, you are right, I am learning. So this date really refers to closing, which means the regulators have reviewed it, we voted yes on everything, all the green lights came on, and then the closing day came. That will be the day that the Tesla ticker disappears from the S&P 500 and the SpaceX ticker takes its place, or whatever that new entity is called.

That's going to be a huge buying day because now all of a sudden, the two market caps are going to come together. All these S&P index funds only have the Tesla portion of their funds, and now they have to buy the SpaceX portion in one fell swoop. So that could be even bigger than the 2020 event. We just didn't know the timing. So it's either going to happen at the moment of the merger, or we're back to the headache of wrangling with S&P - which is when S&P decides that SpaceX is profitable enough for enough quarters and ends all their little calculations and meetings and whatnot to finally take it on board. So that could be anywhere from mid to late 2027. But if a merger happens, it is the merger that precedes everything else.

Herbert:

You said this could happen in January, February, March of 2027?

Alexandra:

The best case scenario is actually Q1 2027, and my most realistic forecast is Q2. In the first chart you showed, I wrote down all the regulatory agencies that had to approve this, and that's right. So there's an article with this diagram at the top that explains in detail how the merger will work. Number 6 of that is HSR, SEC and the Department of Defense, they have to review it. Well, you know, the Firewall - is Tesla China sufficiently firewalled from SpaceX's government contracts and stuff? So this can be a bit of a headache. We don't know how many weeks this will take. However, the closing of the transaction and the completion of the transaction will be in the first half of 2027. I am very confident and hopeful about the first three months, and it is very possible in the fourth to sixth months. Đúng.

Herbert:

Okay, I understand your logic. So July, you believe around the end of July on the SpaceX earnings call, maybe early August at the latest, they're going to announce the Tesla acquisition. The Tesla vote will likely happen in November, sometime in the fall. Then it could close in the first quarter of next year. Once you do that, at that point they will be included in the S&P 500 anyway. So when you look at this chart here, you know, the stock is probably going to go down because who knows what's going to hold it up because all these unlockings are happening.

Alexandra:

Okay, okay, but then we will have Roadster (second generation sports car), we will have RoboTaxi (robot taxi).

Herbert:

Yeah, let’s clarify. That's why you can't take this as written in stone, this is just what Grok said based solely on lifts and buys. But the reality is that if they announce an acquisition in July, a Tesla milestone at this point will help boost SpaceX stock, and vice versa. So you're saying RoboTaxi actually launches in August, you see the Roadster announcement in September, you see these things, and then maybe the stock doesn't drop as much. Is this what you mean?

Alexandra:

Exactly. So there are a lot of what-ifs here: one is how much early investors will walk away; but then you have the merger announcement scenario, and that's not plotted on this chart at all. If this is the case, the two stocks will walk in lock step. Meaning if SpaceX goes up 1% on a piece of good news today, Tesla will automatically go up 1% too. There are arbitrage funds on the market. They do nothing else but specialize in arbitrage.

So what is their arbitrage theory? If the likelihood of regulators and Tesla shareholders approving this thing is so high that they start to build on the idea that this is going to be successful, it will be a perfect sync. If they give an 80% probability, there will be some room for fluctuation between the two, but there will still be strong synchronicity. So actually, yes, my theory is that good news for one will pull the other, yes.

Herbert:

Yes, the possibility of shareholder approval - Tesla shareholder approval is really the key. We did a big segment last week on what the actual terms of the deal were. So depending on what the terms of the deal are, we'll know then what the odds are of Tesla shareholders approving this in November. You're saying that if SpaceX stock was at a $3 trillion market cap, and SpaceX was at a $3 trillion market cap, Tesla stock would go up to $3 trillion because this could be a merger of equals. Or as Joe said, it could actually be that they would pay more for Tesla than SpaceX, which is crazy, but that could just be to provide a premium to convince Tesla shareholders to vote for it.

Alexandra:

Okay. So why don't you take us up on everything else we know about the SpaceX IPO? You have all the key metrics sorted out.

Alexandra:

Give me a second, give me a second. I made two, I think three other charts and I just wanted to quickly show the impact of free float. Okay, let's go through this all.

Okay, you can still see the brown stock price, it's still the same scenario, no merger, nothing, it's just, you know, SpaceX stock. In this scenario, it remains high above 275 and keeps rising as none of the early investors exit the market. This is either unrealistic or only a negligible small share. People will sell, they won't sell all their positions, they will sell a small amount to make enough money because the increase is so significant. Let's say you were a welder and now you're a multimillionaire, you wouldn't sell all your shares to get your multi-millions, you might sell enough and say, "Hey, I've got a few hundred thousand dollars, and then I'll keep the rest and grow with it because I believe this will continue to go up."

Herbert:

Yes. And you know, a lot of these people think, "I want to get my initial investment back." So they sell an amount equal to their initial investment back then, but that's a fraction of what they have now, right.

Alexandra:

Exactly. So it's not completely out of touch with reality, but it's clearly unrealistic. Some people are bound to sell, I know ARC will sell, they have said so publicly, they have to because of their regulations.

Then the next chart is: What if everyone sells all their stocks except Elon? OK

Herbert:

If everyone sells -- if everyone sells all their shares, it's half, sorry, everyone sells exactly half.

Alexandra:

So you get the same peak, over 275, and then you go a little bit lower. The baseline scenario for drawing the first graph is a little more than half, right? So that's a little more conservative than I would have been. All of these charts are publicly available, so you can all go study them.

The input ushered in scenario three, please release it, Herbert. That's everyone selling all their stocks. This is just as unrealistic as the other scenario. But you'll see that even in this scenario, the stock price didn't fall below the IPO price. OK Now, can I guarantee it will never fall below? Tôi không có manh mối. But these staggered index buys (green line below) do provide a nice floor on each entry. OK

Again, this is by design. This blue line is completely designed. They're not giving random dates, they're trying to achieve something here. You know, someone put a lot of thought into this ladder. Tại sao? What do I know, but when you start drawing it, it makes sense.

Herbert:

Yeah, the only thing I would say is that this visual that we're looking at here is only until the end of 2026, maybe the first part of January. The real volatility for SpaceX - I was just talking to Joe Bacti about this - some are saying after 2027. When you have all the commitment to SpaceX and you see the Starlink milestones unfolding, but then you can't really show AI data centers as real substantial revenue, potential space-based AI data centers may not be until the second half of 2027, if you're lucky. So from then on, it was still a story stock at that point in time. Traditionally some people might, you know, like Tesla - you promised me all kinds of moon landings, literally moon landings, but, you know, people get tired and they're waiting for real revenue to materialize. That might happen then.

Alexandra:

Of course, of course. I mean, it was a very high-risk stock, just like Tesla was and still is a very high-risk stock. You're not investing in an Alphabet (Google parent company), or to some extent not even an Nvidia (Nvidia) level stock, this is a higher beta stock. But you're saying that if everyone who held the stock except Elon sold 100% in the first year, Grok estimates it would drop to about 150, right. It still hasn't dropped below the IPO price, that's all. That's exactly what it says, and I think it's very interesting. So let's go to the article. Yes, sorry, I interrupted you, what is this one?

Oh, so these are three curves with periods of earnings calls. Those are pink. That's when they can sell their biggest share, so it always happens two business days after the earnings call. This is where the stock price gets these corner cuts. This is very important information for all shareholders: you have to know when the lifts are happening, and the big lifts happen during earnings calls. We don't know exactly when they are yet, but you gave us a guide to when we can expect them to be. I think it will be July 22nd.

Herbert:

Look, you are more precise than me. I just got back from vacation, and the day after I got back from vacation, we were going to do a live broadcast the next morning. I'll be bleary-eyed by then. We'll do it like last time, right? You remember when you came back last time, we directly pulled you into the live broadcast. My prediction is Wednesday, July 22nd. Okay, but we'll see when the time comes.

Okay, so you've sorted out all the key indicators of your expectations for the future. By the way, I think SPCX is the stock code. When they do merge with Tesla, we're already saying if they do merge with Tesla, that's a 100 percent sure thing. Your guess is that SPCX will disappear, TSLA will disappear, and it will be replaced by X. That's your guess, right? Then still available.

Alexandra:

You know, I'm breaking out in a cold sweat about this because I can't be called X Boomer Mama, I mean, that's not like me. I don’t want to put myself in X.

Herbert:

I've been called Tesla Herbert for several years, and when I switched to Herbert, people hated it. So you should just - do you want to call yourself Ex Herbert? I mean, come on, this is so sexy. tại sao không? Why not just call Boomer Mama? Bạn có thể làm điều này.

Alexandra:

Yeah, I think I'll try that. Yes, just use Boomer. You'd better register it now. Okay, so the SPCX price is 135, it’s a done deal. This has been announced. $1.75 trillion is the market cap and 555 million new Class A shares are issued. I mean the number, right? I mean, there's never a dull number with Elon, there's always something going on. Yes, what is this?

Herbert:

Oh, they could actually raise it if they decided to. So most likely, they're not going to just stop at $7.5 billion, they're going to go to $8.6 billion.

Alexandra:

Yes, this is the underwriter's right (green shoe right). They have 30 days to do this, which would obviously add to my free float scenario. So it's not --

Herbert:

So if they think more people want to keep buying, it goes from 7.5 billion to 8.6 billion. Cảm thấy tiếc. Because it is currently estimated that the IPO will be oversubscribed by three times this Friday. That means twice as many people want to buy the $7.5 billion stock, or so they say. So if they see that interest is still there, they'll issue more shares. This won't bring the price down because you have buyers there, even though the supply has increased. Cảm thấy tiếc. And then, so it could reach as much as $8.6 billion in issuances. This doesn't materially change my scenario on the chart, we did walk it through. I don't want to - you know, no one knows if this full green shoe package is going to be implemented. It's very possible that, you know, Elon told them not to do it, whatever.

But I made a scene here, a small table. Now, first things first: Class C is still all zeros. These are non-voting shares that they might issue to employees or used when they acquire a smaller company and don't want to give them voting rights. So that's Class C, which is now set up for further acquisitions. Class B (Class B shares) is 97% Elon. So none of that will change. What's diluted is Class A, right? Stocks with one-to-one voting rights and nothing else. So before the IPO, it was 6.8 billion shares. If it is the minimum, which is 555 million, then it goes up to 7.38 billion. If they do a full green shoe package, yes, green shoe, then it could go up to closer to 7.5 billion. It's trivial, not huge, not a lot. Okay, that's 11 million more shares. Ừ, cứ tiếp tục đi. Um.

So I think the number to keep in mind is - because if my theory about the merger of equals is correct, and you're going to see it at some point - it's going to be very important to understand the market cap of each company. Market capitalization is a calculation of the number of shares outstanding. So remember, SpaceX was probably around 13 billion shares, and Tesla's shares at that time - because of this option exercise, Tesla's stock option exercise would be about 4 billion shares.一边是 130 亿，另一边是 40 亿，如果它们步调一致行走，这将会是比例关系。

好的，关键日期：所以在周四傍晚，一旦市场收盘，他们将确认最终价格。我不预期除了 135 之外的任何其他数字。 They will decide on the allocation, whether it's 555 million or maybe they've opened a green shoe package, and they'll announce all of that after the market closes.所以届时会有 SEC 的公告。

Alexandra：

是真的吗？ I've heard rumors, Alexandra, that one of the unique demands that Elon made for this particular IPO was that the allocation be determined by SpaceX, not the bankers. Um. So some people - he's been yelling, that's for sure. Yes, he's telling bankers, for example, that first of all, every retail investor should get at least one share if they apply.如果你要求了，你至少会拿到一到两股，不要优先考虑大股东。如果你有巨额的资金，你并不一定能比每个人分到更多，去试图做到——我们从 Schwab（施瓦布）那里听说过，我们从 Fidelity（富达）那里听说过一些，记得富达最初在其他账户中要求 50 万美元（门槛），现在降到了 2000 美元。 So there's been some yelling going on, and I think he's made it really clear that he wants retail investors to be privileged - and I mean privileged, to be treated equally like everyone in this world.

Alexandra：

而且，所以这个订单确实是这样安排的。 Does this mean bankers will execute?我表示怀疑，尤其是海外的那些。 I mean, those people usually think too highly of themselves and do whatever they want. So, I mean, I hope everyone who wants the stock can get it, but I doubt it. Now Schwab in particular, I don't trust that much. So Schwab still has a high limit, I think it's $100,000. But they pretend they will favor smaller accounts over larger accounts. Now let's wait and see. I mean with Schwab, my point is I hold back and then give them credit, I just don't like it. OK

好的，然后第一个交易日是 6 月 12 日周五。它在早晨开始，对吧？ It starts at 9:30 ET, 6:30 PT. There was no time gap and I expected Elon to ring the bell. When does the ringing of the bell occur? Well, when the market opens at 6:30.好吧， 6:30，我只是在想我是否应该做一场直播，而你说你那天很忙，对吧？ Well, I mean, at 6:30 I can be there, and then I'm going to have a conference call with ARC, and then I'm going to be on Bloomberg, and now it looks like then I'm going to be on the BBC, and then I have clients. So, it's going to be a busy day, but 6:30 will be a busy day for you.

好的，我们会看看我最终在清晨 6:30 会做什么。 But man, watching Elon ring the bell, that's pretty cool. This isn't the first time he's done it, he did it in 2010 as well. Đúng. OK

期权交易，这是什么？ So options trading, SpaceX options, there are people out there pretending that they're going to be immediately available on Friday, and I'm skeptical about that. So I got into a feverish research mode with my friend Grok. I looked at other big IPOs and I mean there's never been anything as big as this in the market. I do understand options traders want to make their money, but I also understand options traders want to protect their capital, and if this price goes all the way up, you don't want a lot of options exposed in the market. So I think the best expectation is that we won't have tradable options until Tuesday, Wednesday of next week. Now what do I know, maybe there are some crazy people in the market who want to start pricing options on Friday. I doubt it, but I'm fine with that.

好的，然后你实际上在这里写下了真正的日期，谢谢。 Because that - yeah, that's the data in that article that's pinned to the top again, and then underneath that article there's Aurelius' chart. Those are the numbers, those are the explanations for when they will come. Again, CRSP and FTSE could be Thursday, June 18, or Monday, June 22, simply because of the June 19 holiday. And then Nasdaq comes on the July 4th holiday, so that will be July 7th.

然后再次强调，实际上要注意那些重新平衡。 These indices will keep us very busy over the next six months.然后我给出了，你知道的，他们实际上管理着多少资产。 CRSP is the biggest one, they are Vanguard. Now you also have to know that Vanguard was an early investor in SpaceX and they already own a lot. So at one point, when I didn't know about the lock-in period, I thought, well, maybe Vanguard could sell to their funds so they wouldn't have to buy on the open market, but they can't, right? We just learned they can't sell until the earnings call.所以实际上 CRSP 必须在市场上购买它们。

然后，FTSE Russell，这是总部位于伦敦的。 There are a lot of them, but that's a larger index, so SpaceX's weight in it will be smaller. We'll see the numbers on the next slide in a second.

Herbert：

是的，我很惊讶 FTSE 实际上是较大的一个。纳斯达克实际上没有那么小——那么大。 A quick digression before we move on, because I forgot to ask you this question. I'm told that if you buy at the IPO price, if you're a retail investor and you buy SpaceX at the IPO price, there's a 60-day limit before you can sell, you -- so this?

Alexandra：

不，不。 Fidelity imposed the two week limit because I think they were required to do so. Again, why? To protect free float, right? They are always in the same scenario. But they can't really ban it. What they're trying to say is, don't sell in the first two weeks or we'll never serve you an IPO again. But there have to be some people who don't want the next IPO but still do it just because they want to make a quick buck, right? So, Fidelity is the only one I've heard of that comes with a firm hold recommendation of two weeks with consequences. Now those consequences, I mean, I doubt it could - what they're going to do - no, I'm talking about retail investors.是的，我说的就是零售散户，富达是你听说的有某种限制的唯一经纪商。 OK现在我刚看到评论里有人说 E-Trade（电子交易平台）也是如此。 I don't know the conditions for E-Trade, but for two weeks, I don't know.它说富达是 15 天，所以也许是 15 个交易日，这将正好延续到 7 月 7 日。 Oh my gosh, I mean, it all culminated on July 7th. So I have a feeling they are trying to tell people they can't sell, but can they enforce it? Tôi rất nghi ngờ điều đó.

现在，再次强调，再次强调，我不相信一个想要赚快钱的零售散户会被富达阻止卖出其股票，对吧？ If you're banned from participating in future IPOs, maybe you want to take the risk, I don't know. But anyway, I mean, in my opinion, if you got this thing at 135, hold on to it, right? Don't be - it depends on each person and has a different perspective.

好的，让我们继续看指数。 Yeah, I'm not sure we need to go through this whole thing because the original diagram shows it all. If anyone wants to know all these details, it's in the pinned article. It demonstrates the scale of necessary passive buying. It has different scenarios depending on the direction of market capitalization. So if someone is as sensitive to numbers as I am, they're going to get a huge amount of joy out of it all.

Herbert：

你可以靠这个生活。 It’s all different, different scenarios.最大的收获正是它，那就是解禁的时刻。 OK The unlocking moment is something that if you're a SpaceX investor, you want to focus on, but if you're a Tesla investor, you also need to focus on, because until then, I think things are going to happen. Yes, thank you for sorting it out.所以如果你打算投资 SpaceX，你应该去 Alexandra 的 X 账户，她把这个置顶了。我刚才快速地过了一下，但它包含很多细节，包含确切的日期和大概的数字，关于什么时候解禁，以及你何时被加入到——12 月 9 日，所有剩余的符合早期释放条件的股份在那个时间点都已经解禁了，除了埃隆。

Alexandra：

完全正确。 You know the discussions with S&P, that discussion with S&P, although it didn't go through, was originally going to be for the S&P inclusion on December 9th. Bạn có thể tin được không?

Herbert：

噢，它原本应该被精确地计时，如果标普真的同意了，它就会在 12 月 9 日发生，然后那将会是所有股票都已经被出售完毕的时候。 So it was a perfectly timed set, like a - that's why things always made sense.我是说，是谁坐下来规划了这一切？ This is just insanely clever.聪明、聪明、聪明的人。

但是 Cern 提出了一些建议。 He said, "Okay, S&P came out a few days ago and said, 'We're not going to change our rules, it's still 12 months,' which means the next time you can include SpaceX in their S&P 500 is June of next year." Cern came out and said, "You know what, it's OK for them to say that today, but until then, they're actually going to be forced to make changes and modify our rules. Because everyone will be buying in other indexes." SpaceX，而他们将开始亏钱，然后他们会说，我们最好还是把他们纳入进来。” 我同意，特别是现在还有 Anthropic 和 OpenAI。我是说，老实说，你能想象吗？ Because you know these are not the last companies to go IPO. Can you imagine that the largest index doesn't represent -- I mean, that's the same thing, these three companies represent space.

Alexandra：

没错，完全正确。 S&P sometimes talks about the S&P 1500 in their communications, so people come to me and say, "Yeah, that's not an S&P 500 position." The S&P 1500 is a regrouping of three indexes: the S&P 500 (the largest 500 companies), then the S&P 400 (the next 400 companies), and then the S&P 600.而一个正常的 IPO 所做的，是小公司首先进入标普 600，然后它成长、成长、成长，然后它移入 400，然后它成长、成长、成长，然后它移入 500。现在我们有了这些超级巨无霸（Mega caps），它们一旦 IPO，直接就是一万亿，或者可能是两万亿，或者可能是三万亿。

所以标普从来就不是为此设计的。 The S&P is designed for companies that, after going through all the rest, slowly grow into their top tier, the S&P 500. SpaceX 永远不会出现在 600 或 400 中，它会直接进入前 10 名。 So you can't just ignore these giant super jumbos just because you have certain rules written in stone and you don't like Elon. You know, the market is going to demand that or say, "You know what I mean, you know I can live off the Nasdaq 100 because the Nasdaq 100 is actually more tech-oriented and has all this OpenAI, Anthropic and owns OpenAI, Anthropic and all that." They're going to go and move their money out of the S&P 500, and then S&P is going to be forced to say - this sounds exactly like a repeat of what happened in Delaware.他们在战略上发表了一个评论，心想自己是多么强大，然后几个月后他们会意识到：“糟糕，我们永远地伤害了我们自己。” 因为我们没有——想像一下 OpenAI、Anthropic 和 SpaceX 都不在你的指数里。这简直是每个人都想要的、最有价值的公司，对吧？ Wow.我是说，甚至连美国政府目前都在——

Herbert：

完全正确。 But the S&P, forgive me, doesn't want to touch it because it can be volatile, right? So even though they announced this, they might incorporate it and then it might be timed, who knows. And it might be - can you, can you just respond to this, because a lot of people are saying Elon is so evil and he's the one who forced these indices into SpaceX and they changed all the rules. That's not the case at all, right?

Alexandra：

所以，让我从另一个角度来看。 Let's say we're in a classic scenario where no index funds incorporate anything for six months, and that would just collide with the traditional six-month lock-in period, right?这将会是一个巨大的悬念（Cliffhanger），你知道，你会把纳斯达克、FTSE、CRSP、所有的一切在同一个时间，都压在 12 月中旬的那个日期上。 And then in one fell swoop, the early investors can all get out on day one, right?所以与其那样，我认为他们的想法是：让我们把它分散在一段时间内。 That way it stabilized, and it stabilized over multiple weeks.

现在，他们有没有想到合并公告？我认为有。 Do I know anything definite? I have no idea. But if you want to make a merger announcement as soon as possible (which I do believe is their intention), this staggering (staggered tranches) and this index inclusion to support the stock price is the smartest thing to do. Because at the same time, I do believe there's a lot of good news coming. It's just starting with Anthropic and Google on SpaceX's side. We know there's all that good news in Tesla's pipelines. So I just have a feeling that this is actually going to eliminate volatility and improve the stock prices of both.

Herbert：

所以你关于公告将在 7 月底发生的理论，是只有你一个人在说的事情，因为对几乎所有人来说这都太早了。 But your -- just because of this chart, where you can see, the probability that SpaceX price will be at its highest -- the highest probability is actually at the end of July.那在那个时候做，与之相对的，你知道的——这些解禁发生，然后股票在那时可能会产生波动，这就说得通了。所以你不仅有三个指数在同一个时间购买，伴随着最低数量的可用股票，股票向上弹出，那就是你最有可能会想要宣布特斯拉收购的时候。

Alexandra：

完全正确。 Now I have a question or two. I saw someone in the comments asking, "How could SpaceX acquire Tesla if they didn't have the cash?" This wouldn't be a cash deal, it would be a stock deal, stock for stock.这就是为什么他们有一个 360 亿股可发行授权股本（Authorized stock）的限制。 Right now as I showed, after the IPO they're going to be at 13 billion shares, and then we'll see if there's another 13 billion shares for Tesla.

Herbert：

还有其他评论吗？你知道，这是关于对未来预期的最权威指南。 And I think every SpaceX shareholder, big whales, small retail investors, should pay attention to these. And, you know, like this is what Grok does, so we don't know the stock price, but of course the unblocking is pretty well etched in stone, the index inclusion is etched in stone as well. And then you can focus on what percentage is going to be released, and you can, you know, take your own guess from there on what's going to happen to the stock. But those are -- I want to respond to that question from Luke Jer: Why can't Tesla acquire SpaceX?

Alexandra：

好吧，因为 SpaceX 的 S-1 招股说明书在治理（Governance）方面的设置方式，是为了最大程度地保护埃隆。 So he owns 10 times the voting shares (Class B shares), and the lawsuit must go through arbitration (Arbitration). And I mean, there were a lot of provisions in there, including some that I thought were a little over the top, like if he died, his Class B shares would pass to his family.那不是很符合我的心意，但不管怎样，整个结构——SpaceX 公司的整个结构，被设计成相对于特斯拉内部从未理想过的一切而言最理想的状态。 So it doesn't make any sense to keep Tesla's structure. The core idea is to give Elon this control and protect him from any interference from activist investors and anything else that would happen within SpaceX.

Herbert：

是的，我想我们已经说过好几次了，大部分的 MAG 7（科技七巨头）公司都是创始人控制的，创始人拥有超级投票权。 So for SpaceX to do this, it's not - it's not evil, it's just normal. In fact, Tesla is the outlier.埃隆甚至能同意让特斯拉成为一家公司、却没有让他拥有超级投票权股份，你能——

Alexandra：

这就像这个家伙真的纯粹是带着他的真心。 But of course, it cost him a lot of money in terms of lawsuits and all that stuff. OK

Herbert：

所以毫无疑问 SpaceX 会买下特斯拉，但是有没有一种可能，SpaceX 会以双倍于 SpaceX 的价格买下特斯拉？ That's a possibility, right?它不一定非得是一场对等合并。 It doesn’t have to be today.今天特斯拉的市值是 1.5 万亿，对吧？特斯拉。 If I'm right, if Grok is right on his chart, SpaceX could be worth $3.5 trillion at some point. Okay, let's say it's $3 trillion.

Alexandra：

好的，就说 3 万亿，那你就有了你的一对二。

Herbert：

因为现在特斯拉的股价上涨到了相同的水平。

Alexandra：

不，不。 So they would buy if -- if SpaceX was at 3 trillion and Tesla was still at 1.5 trillion at the end of July.这——我老实说我的脑袋转不转得过来，因为就像我们在几天后就要 IPO 了，SpaceX 正在前进。你怎么能去度假？ I can't, I don't know.我要去，我要去，我将在 7 月份去度假。

Herbert：

下个月就是潜在收购发生的时候。 So when they do, let's say it's SpaceX at 3 trillion, and then Tesla stops there at 1.3, 1.5 trillion, SpaceX will say, "I'm going to acquire Tesla in a merger of equals for $3 trillion." And then you think, your guess is that Tesla stock is going to bounce from $1.5 trillion to $3 trillion right away, or all the way up like that? But so it's not a question of the number of shares, in a merger of equals the number of shares is the same number on both sides, the value of the shares will be doubled.

Alexandra：

所以如果现在，如果他们在 7 月宣布它，我将在 7 月 8 日以对等合并的方式购买它，到 11 月当他们为此投票时，特斯拉股东们会对一个——你知道的，他们会想回到 400 美元以下吗？

Herbert：

所以你是说，只要特斯拉股票翻倍，那是非常——那是一个，那是一个，那是一个很好的溢价，那是一个极好的溢价。 And this is a premium paid by Not sellers in the market.我懂了。因为到那个时间点，它将是一场真正的合并，它将是特斯拉股票将会翻倍，而那是你的猜测。而那就是你为什么要买——再次强调，这是你，因为你通常不这样做，但你只是在这里对每个人保持透明。我没有——你正在对这里的每个人保持透明。 You've bought it, because the last time you bought an option, you made it happen, you lost that -- I did a bad job, I did a bad job.你亏了钱。所以不要信任，不要信任 Alexandra。 OK, no financial advice, but I want to be transparent. I want to tell people what I'm doing because I don't want them to think I have any, you know, ulterior motives for saying this stuff.不，我是把我相信的钱放在那里。 So you buy the option, guessing that Tesla stock will bounce higher in August, correct.

而你，但你没有买入 SpaceX，因为你相信特斯拉股票横竖都会翻倍。没必要这样做。

Alexandra：

那是正确的。所以我所做的是，我关闭了我之前在 GUTS 拥有的那一小部分持仓，记得我做过这个，这是一家制药公司，专门针对——没错，针对后 GLP-1（减肥药后续市场）的。所以我仍然相信这整个概念，但我的意思是，显然我看不出有什么上行空间，使用那笔钱把它倒回更多、更多的特斯拉。现在所有东西都在特斯拉里了，100%。

好的，包括现在，实际上它超过了 100%，因为现在我拥有了这些，这些期权。 And, for me to buy the SpaceX IPO, in addition to, you know, putting it down in the history books, would mean selling some Teslas.因为我是 100% 投入的，我不再在任何提款中拥有流动性了。 Every time a stock went down, I bought as much as I could.所以那就是这样。 And that means there's going to be a tax event in that particular account, and I'm not going to do that. And then once I figured that out, I think even in non-tax accounts, no, I believe in this, and I think it's actually smarter to play this right now with consolidation.

现在合并有几个障碍，可能永远不会被宣布，我仍然相信它会，但谁知道呢。 Second, it probably wouldn't pass a shareholder vote, right? The shareholder vote obviously depends on the retail side, but there are very, very many frustrated retail investors here.你能不能——你能不能分享一下那个，因为我认为这对于观众去理解这一点非常重要。在过去，特斯拉的零售散户拥有了超过 50% 的投票权。 So you, you know, you did a heroic job trying to make every individual retail investor aware that there was a vote to cast. And it helped because, you know, we were fighting over Elon's compensation package and moving all to Texas was the most important thing. It all happened, and thank you for the work you put into it.

今天，我在过去一周一直在报道，大型鲸鱼、机构投资者在今年 Q1、整个 Q1 都在买入特斯拉股票。 By the way, this is very interesting, it's tied to 31% - retail investors only own 31% right now. Having said that, so in order for the November vote to happen, for it to actually win in favor of SpaceX to buy -- to buy Tesla, you need to get the big whales. So you, but you believe - you count them, you tell me: Vanguard, Ark Invest, Ron Baron, all these people together.

而这我想是从你那边来看：为什么 SpaceX 选择加入这场战争——把 Charles Schwab、Morgan Stanley（摩根士丹利）、JP Morgan（摩根大通）包含进来？这三家曾是真正的混蛋——用什么词来着？ You're right, they are the biggest assholes. For Tesla, they voted against these things.为什么埃隆会容许他们？也许 SpaceX 说：“看，你做这个，你最好按我们的意愿投票。你现在会在我们的，在我们的利益方向投赞成票吗？” 然后他们无法割舍他们将在这场 IPO 上赚取的数十亿美元，然后他们说：“当然。” 所以那就是为什么他们把他们包含了进来。 That's - would you say that's the way it is?

Alexandra：

是的，那是我的理论。 I mean, is it possible that we'll ever know? Probably not.但是，我的意思是，我在华尔街工作过，他们是唯利是图的，到了如果必须的话他们会卖掉自己孩子的地步，对吧？ And, being one of the underwriters for SpaceX, or being one of the distributors of SpaceX IPO stock, is the honor of their lifetime. It's equally lucrative, it's both honor and honor and money, exactly.而且，所以，嗯，并且他们想要零售端再次对他们感到愤怒吗？ I mean, how many times have we proven it, now we know you, Schwab, Schwab, right?我们——当那件事发生时做出的努力，我们把大量的钱、特斯拉的钱移出了 Schwab，到了他们妥协的地步，并且他们说：“对不起，我们会投票。”

是的，是的。 You know, I'm still waiting for August 31st. Because since last year's vote was in the second half of the year, they were only included in the Aug. 31 SEC filing.所以 8 月 31 日我们将会知道他们去年到底是怎么投票的。我是说他们说了他们投了赞成票，对吧？ We do, but we'll see with Schwab. With Schwab, I'm like, what the hell. But we're going to make sure that between August and if there's this vote in November, everyone knows what Schwab is up to, whether or not they keep their word. OK

但不管怎样，你正在切入重点，你能解释一下就像你认为的那样，特斯拉股东要对一项收购投赞成票，你将需要首先说服大鲸鱼，然后当然我们仍然需要动员零售散户，但此时此刻真正更重要的是大鲸鱼。

让我来算一笔账。所以目前埃隆拥有 20%，但正如我告诉你的，还有期权以及他的受限股票。 You need to achieve 50% plus 1 vote of all shares in favor. And all the shares are going to be 4 billion shares, so we need to get to 2 billion shares, okay. And Elon is going to be at over 700 million shares, so it's actually going to be 17.5%. So the numbers to remember are: We have 17.5% of Elon, so we still need 32.5%. I mean, ARC isn't that big anymore, Baron is sweet, but not that big anymore. The big whales are Vanguard and BlackRock.

现在，Vanguard 不仅在特斯拉里，而且也是 BlackRock 早期投资——在 SpaceX 的早期投资者。 BlackRock 之前没有，但已经公开表示过他们希望在 IPO 时拿到 50 亿到 100 亿美元。 So they will also exist in both. So I do believe - and we've seen it, somewhere in Davos, Larry Fink was there raving - raving about Elon, BlackRock, yeah. I think those relationships have been patched up, right?所以，我认为我们可以指望 Vanguard 和 BlackRock。

所以现在我们大约有 17.5% 和 15%，所以我们大约在 32.5% 的水平。现在加上 Baron 和管他呢，我们大约在 35% 的水平。好的，现在 35%，我们需要达到 15——50%，对吧？我们还需要 15%。 So how do we get 15%? Well, on the retail side it's 31%. If half of the retail side votes yes, we're done. OK But, but, but, yeah, half of all the retail side has to vote for it, not just the ones that - you know, it's not a 100% sure thing, it's not a 100% sure thing. We will have an extremely difficult job. But make sure you vote, and make sure you vote yes.

然后再次强调，这就是为什么我认为这个报价必须非常具有吸引力。 It has to be so attractive. I mean, we heard a lot of Tesla retail investors say, "I don't vote." That's fair enough. Or say: "I will, I will vote against." And not voting is actually opposition, and abstaining in this case is opposition. That's what I was trying to say. If you don't vote, it's actually a no vote.是的，是的，确保你能投票。

哇，好的。 So we need to - we have a lot of work to do. We'll see, we'll see, we don't know. I'm not, I'm not saying I want a Tesla merger. We will have to wait and see what the proposals are. If it's double, yes, I'd say yes; if it's triple, yes.

他这就答应了，我会做的。 Yeah, so for the sake of transparency, I don't own -- I don't own any SpaceX stock at this moment. You don't own SpaceX stock at this moment. So people have been, you know, criticizing us or whatever, saying, "You guys are just pumping SpaceX." I don't own any of the stock, I'm just reporting on it. I haven't decided if I'm going to do anything on Friday or, you know, today if we're going to do anything, you gotta do it quickly.

然后让我加上一个，让我加上一个风险因素。 Because in that discussion with Joe Bacti, by the way, he traumatized me. You know, I think I'm actually a pretty good debater, I'm obviously a woman, I interrupt, I'm more emotional. He interrupted, I'm sorry, I just did that.好吧，不管怎样，我，我感觉他击败了我。 But he also brought up this idea of ​​rigid or floor. It means, you know, once there is this offer, let's say at the level of $3 trillion, then SpaceX must ensure that Tesla's price does not fall, and this ratio is locked in.

我思考了这个，我想了又想，我想了又想，这完全与我对市场运作方式的理解背道而驰。 I mean, has there ever been a merger announcement with a collar on it? Under this mechanism, the share price at the time of acquisition is between one price and another. Very possible. But I just don't think Elon thinks like that. Now again, as we just calculated, the offer would have to be attractive enough to the Tesla retail side for them to vote yes, and even to other institutions for them to vote yes.

所以，说了这么多，我不同意他的 strict floor（严格地板）或 rigid（刚性限制）。我不相信那是埃隆想要处理这件事的方式。如果 SpaceX 下跌，特斯拉就会下跌。 I mean, he saw it as a company. I think he has - did you hear that slip of the tongue? When he was at that SpaceX IPO press conference. Yes. So, the fact is, you know, it's one.我不认为他会说：“好的，你知道吗，SpaceX 投资者算你们倒楣，你必须对特斯拉投资者保证一个地板。” 我看不出那种可能。 I just wanted to throw this out there because I felt like when I discussed it with Joe, I didn't have enough of an argument.那件事让我受到了创伤，我告诉你，这是一个星期以来我一直在想：“我本应该说得更多、更好、更冷静、更怎样怎样。” 但在这里，我——

Herbert：

好吧，我，我不知道你为什么要这么说。 Because at the end of the day, you won that argument, he changed his mind, and he agreed with you. So, and he pushed away - he was so strong on that idea before, his proposal was that SpaceX would buy Tesla for twice, maybe even three times the market cap of SpaceX.而你，而你非常好地展示了这点，即，你知道，发行在外的市场股票数量并不意味着、或者授权的股票数量并不以任何方式——你分享了数据来展示那有任何指标意义。所以，并且我以为他改变了主意，他退缩了，并且他，或者他收回了他信念中的强势度。 So I, I thought you, you were actually convinced.

Alexandra：

不错的辩论者，我认为我应该去上他的课，他是一个真正的好辩论者，他是一个聪明的家伙。

Herbert：

所以你很聪明，而我们——最重要的事情是观众必须自己为您自己做出决定，看看您怎么想。但您拿到了数据。 Some of it is precise, like very, very perfectly carved in stone; and some of it is Grok's making, or guesswork, assumptions.并且您实际上在您的，在您在 X 上的帖子里，您实际上列出了满满一整张表格的假设。 You said, "Here are all the assumptions I made to come to this conclusion." So people should go check out her X account and take a look.

这太令人兴奋了。 I, I was so, so skeptical, when you started saying Tesla was going to -- SpaceX was going to announce the Tesla acquisition in July, I just kept saying, "Ah, August 15th, later, later, later, later." I couldn't establish in my head that it was going to be any earlier than that. Now you've kind of convinced me because you've shared so many clues that kind of point to that being the case.因此我对 7 月开始感到兴奋了。 Somewhere between the 7th and the 28th is my best guess right now if it happens.

Alexandra：

如果它在 7 月 7 日和 28 日之间的某个地方发生，我将必须送您——我会买给您一些东西。我会买给您一些东西，没什么大件，我们说的是咖啡。

Herbert：

我们说的是一顶真正的皇冠。

Alexandra：

一顶真正的皇冠。我们到时候看。

Herbert：

好的，伙伴们。谢谢每一个人。