Dari Coinbase ke Upbit:

oleh Xinyang & amp; Ethan @ IOSG

Link asli: https: / / mp.weixin.qq.com / s / AxroFQD18icQyjSnAdoCXg

Pernyataan: Untuk tujuan reproduksi, pembaca dapat memperoleh informasi lebih lanjut dengan menghubungkan ke bahasa asli. Jika sang penulis keberatan untuk reproduksi, silahkan hubungi kami dan kami akan melanjutkan dengan modifikasi yang diminta oleh penulis. Reproduksi untuk informasi - berbagi tujuan hanya tidak merupakan setiap proposal investasi dan tidak mewakili pandangan dan posisi Wu。

Setiap pasar beruang secara diam-diam membentuk kembali logika mata uang CEX. Setiap keputusan mata uang yang diambil oleh pertukaran menjadi lebih bijaksana dan oleh karena itu lebih banyak nilai sinyal ketika likuiditas diperketat dan antusiasme dari dispora mundur. Dari 2026 sampai pertengahan Mei, sistem melacak uang tunai pada Coinbase, Binance Spot, ByBit, OKX, Bithumb, Upbit Six First Line Exchange, dan Binance Personal, dengan total 207 masukan mata uang meliputi 92 token independen. Data jelas mengungkapkan fakta inti:Mata uang adalah sangat terstruktur otentikasi dan likuiditas jalur transfer。

Siapa yang menemukan dan harga proyek di awal? Siapa yang mengambil alih dan skala likuiditas di tengah? Siapa yang melakukan cakupan pasar di akhir? Pertukaran berbeda memainkan peran yang berbeda dalam rantai ini. Sebuah tanda, yang berjalan dari baris pertama ke yang akhirnya inklusif di Binance Spot, sering telah disertifikasi pada beberapa lapisan pertukaran. Laporan ini akan memecah jalur mata uang ini dari tiga dimensi inti:

• Pola dan Path: Distorsi dari peran mata uang pada pertukaran dan pola gerakan mata uang antara mereka
• Filter logika untuk PersatuanApa yang lebih mudah untuk masuk ke Perp Binance
• Efek harga: bagaimana waktu mata uang sebelumnya menentukan lokasi pembelian investor-in dan perbedaan dalam pengembalian sebenarnya setelah mata uang pada pertukaran yang berbeda

Untuk peserta proyek, pemahaman jalan ini berarti strategi ke atas yang lebih tepat dan efisien; untuk investor, mengidentifikasi perbedaan dalam lokasi di jalan mungkin salah satu sumber Alpha yang paling penting pada 2026。

POLA DAN JALUR MATA UANG I.2026 CEX

Tinjauan mata uang pada pertukaran

Total Lisches by Exchange

Dari 2026 sampai sekarang, kami telah melacak data mata uang baru dari Coinbase, Binance Spot, ByBit, OkX, Bitumb, Upbit Six First Line Exchange, dan Binance Perp, mencatat masukan mata uang 207, meliputi 92 independen。

Jumlah uang pada pertukaran menunjukkan hirarki yang jelas. Coinbase pertama dengan 45 mata uang baru; diikuti ketat oleh Perps Binance (33) dan ByBit (31). Bithumb (30) dan Upbit (27) berada di tingkat kedua, OKX atas 22, danBinance Spot hanya 19 on lineJumlah terendah dari semua pertukaran pengamatan。

Dalam hal irama bulanan, Januari adalah puncak tahun. Yang mana Binance Perps on line untuk 15 token dan ByBit berada di line 14. Sejak Februari, kecepatan keseluruhan telah melambat secara signifikan, dengan laju pertukaran jatuh ke 5-8 per bulan dan memasuki skrining lebih berhati-hati dan stabil fase. Coinbase menampilkan irama langit-langit mata yang berbeda dengan pertukaran lain, dengan dua puncak pada bulan Februari dan April (13 dalam satu bulan), menunjukkan kepahitan dari mata uang independen-up。

Penerapan oleh Pertukaran

Perbedaan kuantitatif sederhana hanya mencerminkan dinamika permukaan dan, yang lebih penting, perbedaan mendalam antara waktu dan peran pertukaran yang berbeda dalam mata uang, yang akan lebih lanjut dibongkar dalam bab berikutnya。

Fragmentasi dari peran mata uang sebelumnya: Temukan, penyaring, dan konfirmasi

Ada urutan signifikan presedensi dalam mata uang pertukaran beberapa. Kami mendefinisikan pertukaran pertama-to-go dalam jangkauan pelacakan sebagai "start" dan sisanya sebagai "following"。

Coinbase adalah salah satu tempat paling menonjol pada 2026 di mana uang pertama kali dirilis67% dari daibis melacak start- up dari pertukaran, mengasumsikan fungsi pertama-bulat pasar penemuan hargaAku tidak tahu. ByBit tetap aktif serta Persatuan Binance. DerajatKetiga sering terhubung dengan generasi koin yang sama selama minggu yang sama, membentuk tangga pertama proyek baru。

Pertukaran Korea (Bithumb and Upbit) secara sistematis di akhir jalur mata uang atasAku tidak tahu. Dengan proporsi 85 persen tinggi di Bithumb, Upbit rata-rata 4.44, dengan probabilitas tinggi dari on-line terakhir dalam semua pertukaran, dengan keterlambatan rata-rata sekitar 28 hari. Hal ini terkait erat dengan proses audit regulasi panjang di Korea dan preferensi pertukaran lokal untuk memperkenalkan fitur setelah konsensus luas pada proyek

Binance, membuat jelas corong divisi di dalamDalam setengah kasus, Binance Perps diluncurkan dengan inisiatif sendiri, sementara setengah lainnya mengikuti tempat tersebut dengan kecepatan yang sangat cepat (rata-rata, 4.9 hari), respon tercepat dari semua pertukaran. Peran utamanya adalah menguji likuiditas dan permintaan pasar dengan cepat melalui pasar kontraksi. Sebaliknya, Binance Spot memiliki jumlah mata uang terendah (hanya 19), dengan tingkat starter-up hanya 28 persen dan preferensi yang jelas untuk menunggu pasar untuk sepenuhnya disahkan。

OKXHal ini menunjukkan kemampuan independen yang kuat untuk memilih mata uang, dengan tingkat awal 55 persen, namun total relatif terbatas dari 22 mata uang, rata-rata 3.58, menunjukkan batas pencitraan yang lebih tinggi dan strategi yang lebih bijaksana。

Paradigma dari mata uang sebelumnya

Dari contoh token meliputi 3 atau lebih pertukaran, urutan mata uang di atas ditandai oleh tangga yang sangat stabil:Penemu awal, yang diwakili oleh Coinbase dan ByBit, pertama kali diluncurkan, Binance Perps dengan cepat diikuti selama beberapa hari, dan kemudian Binance Spot selektif online mengkonfirmasi bahwa OKX, Bithumb dan Upbit disediakan cakupan tambahan terutama di bagian belakang jalan。

Tipe kasus: ROBO (Protokol Fabric)

Pada 27 Februari, proyek DePIN Fabric Protocol (ROBO) diluncurkan online di Binance Perp, Coinbase diikuti dengan ByBit pada hari yang sama, dengan harga pembukaan 0.022, yang naik lebih dari 80 persen pada hari pertama, dan harga pembukaan dari hari berikutnya naik menjadi 0.0405, hampir dua kali penawaran awal. Proyek ini, dipimpin oleh Pantera Capital, adalah $20 juta, menggabungkan rantai blok fokus dengan ekonomi robot, dengan panas publik Kaito dan narasi "AI + robot", dengan cepat mendapatkan perhatian pasar。

Pada 5 Maret, Binance Spot resmi online, ROBO, dan tawaran itu 0.0493. Ini juga menjadi titik harga tertinggi untuk ROBO untuk seluruh siklus. Harga pembukaan lebih rendah dari harga Binance Spot ketika OKX memasuki situs. Pada tanggal 18 Maret, Bithumb online, menawarkan tawaran sebesar $0.0303, yang, meskipun secara singkat memicu gelombang tinggi, diikuti dengan penurunan harga mata uang, yang sekarang lebih rendah daripada harga pembukaan awal。

Dari waktu pertama kali dikirim ke Bitumb pada baris, ROBO berjalan melalui khas 2026 uplink jalur selama sekitar 20 hari:

Binance Perps, Coinbase dan ByBit meluncurkan OKX dan Binance Spot mengkonfirmasi pada titik tinggi jembatan terminal Zing Korea。

ROBO TIDAK SENDIRIAN. DALAM CONTOH LIMA BULAN PERTAMA 2026, TOTAL 28 KOIN SELESAI 3 ATAU LEBIH PERTUKARAN. DISTRIBUSI KASUS-KASUS INI DARI WAKTU KE WAKTU MENUNJUKKAN POLA TANGGA YANG SANGAT KONSISTEN DENGAN ROBO. STRUKTUR JALUR KESELURUHAN STABIL DAN DAPAT DIPREDIKSI, MESKIPUN URUTAN BERVARIASI SEDIKIT TERGANTUNG PADA ATRIBUT PROJEK。

Jalan ini jelas mencerminkan perbedaan dalam preferensi risiko antara pertukaran: Coinbase, ByBit dan Binance Perps cenderung mengambil jendela awal secara proaktif, Binance Spot berfokus pada keamanan sertifikasi post-, dan Pertukaran Korea Selatan dan OKX lebih memilih untuk masuk setelah konsensus pasar penuh。

Kondisi Persembahan Mata Uang

Binance Perps, titik masuk penting untuk pasar turunan, memiliki dampak langsung pada arah largescale mengalir dari dana pinjaman. Analisa 33 Perps- ditambah kasus memungkinkan kita untuk jelas menyaring logika inti dari pilihan Binance token dalam pengaturan kota beruang。

Sinyal maju: Coinbase dan ByBit daring

Perubahan Terdaftar Sebelum Perps

Dari 33 token yang memasuki Perps Binance, 17 ditempatkan di tempat lain pertukaran sebelum dimasukkan ke dalam Perps. Setelah ini bagian dari tokenCoinbase dan ByBit adalah sinyal maju utama untuk Perps。

Hari dari First Spot ke Perps

Dari kasus ini, ByBit, dalam 71 persen, sebelum Perps dan Coinbase mencapai 59 persen. Lebih penting lagi, kecepatan respon: dari 17 kasus yang diikuti dengan mata uang, 10 sedang online dalam 0- 2 hari dari tempat tersebut, dengan penundaan rata-rata hanya 4.9 hari. Ini sangat cepat kecepatan berikut-up menunjukkan bahwa Perps Binance sangat prihatin tentang Coinbase dan ByBit 's gerakan mata uang dan menggunakannya sebagai referensi untuk keputusan penting - membuat。

Dari sampel yang lebih besar75% dari token online Coinbase pada akhirnya memasukkan Binance Perps, dan 70% dari ByBit。Ketika sebuah token didukung oleh Coinbase dan ByBit, dan kinerja harga relatif stabil, kemungkinannya adalah bahwa itu akan mendarat di Binance Perps dalam waktu seminggu. Ini adalah salah satu proksi yang terkuat langsung diamati di pasar saat ini。

Harga kinerja adalah yang paling kritis kriteria untuk pemutaran inti

Post- Listing Mean Return

Coinbase dan ByBit baris membuka FDV, yang umumnya di atas $100M dan tidak merupakan faktor yang berbeda dalam dirinya sendiri. Keputusan sebenarnya untuk masuk Perps adalah harga dari mata uang terakhir。

Menurut Coinbase dan ByBit online tapi tidak di Perps, ada tiga fitur utama:

• Salah satunya adalah proyek yang terus menderita dari harga yang lemah dan kurangnya panas pasar setelah pertukaran
• Dua koin meme dengan sifat spekulatif yang berlebihan (misalnya WHITEWHALE, ELON), dan penyaringan Binance dari token ini jelas ketat pada ByBit
• Tiga bukan masa lalu Binance Alpha. Alpha, saluran pra-penyaringan untuk sistem Binance, adalah prekursor penting untuk mengakses Perps。

Dampak kinerja harga tidak hanya tercermin dalam "kemampuan penjahat", tetapi juga meluas ke selanjutnya "Perps turn Spot"Aku tidak tahu. Data menunjukkan bahwa mata uang yang akhirnya berhasil diubah menjadi Binance Spot (Grup Terbalik) adalah -4.6 persen selama 7 hari dan -6.6 persen selama 14 hari setelah Perps online, sedangkan Perp Hanya yang tak berbalik adalah -9.4 persen selama 7 hari dan -21,0 persen selama 14 hari. Meskipun kedua kelompok menunjukkan keuntungan negatif sebagai akibat dari pasar beruang, ketahanan harga dari kelompok yang membelot jauh lebih kuat, menunjukkan bahwa Binance telah membuat keberlanjutan pertimbangan penting dalam fase Perps。

III. Dampak dari harga mata uang sebelumnya

Dampak nyata dari peristiwa mata uang di atas yang disebutkan dengan harga mata uang adalah perhatian terbesar dari proyektor, institusi dan pedagang. Kami menganalisanya dari dua dimensi inti:Harga Produksi (posisi harga relatif pada saat mata uang) dan Posting-Listing Return (7 hari setelah mata uang, 14 hari, 30 hari)。

Harga ditemukan terkonsentrasi di jendela awal, tapi harga masuk bervariasi dari satu pertukaran ke yang lain

Peraturan Harga di Listing

Harga ditemukan terutama di jendela awal。Ketika ByBit dan Coinbase diikuti, harga entri kira-kira sama atau lebih rendah dari penawaran awal, menunjukkan konvergensi cepat harga antara seri pertama pertukaran。

Rata-rata harga Binance Perps sebagai pengikut adalah 11,5 persen lebih tinggi dari itu ketika pertama kali dikirim, tapi berkat kecepatan yang sangat cepat-up (hanya 4.9 hari), masih relatif dini. The Price Project for Binance Spot adalah -10%, mengindikasikan bahwa itu cenderung online setelah pembalikan harga, dan alih-alih pengguna menerima harga masukan relatif lebih baik。

Pertukaran Korea menghadapi posisi entri yang paling tidak menguntungkan: Bithumb rata-rata 19.4 persen lebih tinggi dan Upbit 27.4 persen lebih tinggi. Bertaruh pada keterlambatan rata-rata lebih dari tiga minggu, pengguna sering berada pada tingkat yang tinggi。

2026 Overall mata uang: likuiditas rilis daripada katalis pertumbuhan

Mean Return by Exchange 7d / 14d / 30d

Dalam lingkungan pasar beruang pada tahun 2026, harga setelah mata uang baru umumnya lemah, dan tidak ada pertukaran tunggal memiliki pengembalian rata-rata positif 30 hari。

dari 7d sampai 30d, tetes yang memperdalam, menunjukkan bahwa harga turun setelah mata uang atas bukan fluktuasi jangka pendek, tapi tren bawah terus menerus。Dalam lingkungan pasar saat ini, mata uang baru memiliki lebih dari peran likuidity- melepaskan - menyediakan jendela keluar untuk pemilik gudang awal (termasuk proyektor, lembaga investasi, pedagang awal) daripada menarik dan terus mengalir。

Pertunjukkan dari kedua Koreas sangat penting: kembali ke Upbit adalah -13,5 persen dan 30d adalah -25,7 persen. Digabungkan dengan + 27.4% posisi harga, berarti bahwa pengguna Upbit tidak hanya masuk dengan harga tertinggi, tetapi juga menderita penurunan terdalam. Penggemar

Puncak harga di bawah jalur mata uang atas

Meskipun kembali terakhir setelah 30 hari umumnya negatif, Return Peak awal menunjukkan struktur distribusi yang sangat berbeda. Data harga pembongkaran token yang kami temukanSeri waktu mata uang atas langsung menentukan penutup ruang spekulatif jangka pendek。

Peak Return by Exchange (14d High)

Posting ini adalah bagian dari liputan khusus Global Development 2011ByBit memiliki puncak rata-rata + 86% dan sebuah median dari + 49% untuk Perps Binance. ByBit, Coinbase, Perps memegang elastisitas harga tertinggi, yang menyediakan premi likuiditas yang sangat tinggi untuk pengaruh awal, dengan cukup waktu untuk meninggalkan pada titik tinggi, bahkan jika kemudian nol。

Roda terakhir mengikuti ruang terbatas: Bithumb dan Upbit memuncak pada sekitar + 35%, sementara OKX hanya + 25%. Karena entri akhir, pembelian platform ini lebih dari sebuah keuntungan drive daripada start- up。

Perbedaan menegaskan jalur aliran(b) Harga utama fungsi penemuan awal dari pertukaran awal menyediakan keluar terbaik likuiditas untuk pemilik gudang awal; seiring waktu, pertukaran berikutnya membeli lebih dari jumlah peningkatan dicapai, menyebabkan mengurangi utilitas marjinal. Untuk pedagang, ini berarti bahwa siklus mata uang kemudian masuk, semakin rendah kemungkinan menangkap berlebihan。

Pilihan tukar menentukan struktur resiko kembali

Combining Price Production (entry), Peak Return (peak space) with Mean Return (final return) indikator, users of different exchanges face complete different riskly。

Pengguna Institut (Coinbase / ByBit) juga menghadapi laba negatif tapi memiliki penyangga risiko terbaik. Dengan harga masukan terendah (-10% ~ 5.9%) dan pasar tertinggi puncak ruang (rata-rata + 70% dan di atas), bahkan jika gagal untuk melarikan diri dengan presisi, kerugian mutlak dari tawaran awal relatif dikelola dan bahkan memiliki kesempatan untuk menutup kesenjangan dengan membuat keuntungan。

Sebaliknya, pengguna di Korea menghadapi tipikal "antarmuka high-end ditambah mundur kedalaman". Mereka masuk pada premium hampir 20 sampai 27 persen, tapi puncak ruang itu overstretched dan ditekan di sekitar + 35 persen. Ini berarti bahwa ruang atas dibatasi, sementara terowongan yang lebih rendah dibuka, yang akhirnya mengarah ke 30-hari nya jatuh ke bawah seluruh pasar。

Situasi Binance Spot khusus. Kembalinya 30d serendah -24.6 persen, tapi kerugian utama sebenarnya lebih kecil dari data yang jelas karena cenderung naik 10 persen setelah harga dibalik. Ini adalah waktu - untuk - ruang strategi yang melingkupi fluktuasi tajam dalam fase start- up, tetapi juga membawa siklus jatuh lagi。

Divisi ini terutama terlihat pada tingkat kuantitatif。Perbedaan dari laba-laba antara Institut dan periode 14- hari adalah yang paling ditandai: rata-rata jumlah Institute adalah -12,2 persen, sedangkan jumlah Instawan adalah -16,7 persen, yang adalah 4,5 persen poin karena pilihan pertukaran saja。Dalam lingkungan pasar 2026, peristiwa mata uang telah berevolusi dari "beep dividen" untuk permainan saham. Untuk pedagang"Dimana" lebih baik menentukan hasilnya daripada "apa"。

Kesimpulan

DALAM LINGKUNGAN PASAR BERUANG TAHUN 2026, LOGIKA MATA UANG CEX BERGERAK DARI "FLOW- DIDORONG" KE "VALIDATION- DIDORONG". ALIH-ALIH HANYA MENGEJAR HOT SPOT, PERTUKARAN TELAH MEMBANGUN PEMUTARAN TERSTRUKTUR DAN JALUR LIKUIDITAS MELEPASKAN MELALUI PEMBAGIAN JELAS PERAN:Coinbase dan ByBit bertindak sebagai penemu awal, Binance Perps melakukan validasi cepat dan pengujian likuiditas, Binance Spot sebagai tingkat konfirmasi akhir, dan Pertukaran Korea menyediakan likuiditas keluar di ujung jalan。Jalan ini tidak acak, tapi hasil dari permainan rasional. Ini menyediakan tangga dari paparan awal hingga pengenalan mainstream terhadap proyek-proyek berkualitas tinggi dan jendela bagi investor-investor awal dan lembaga-lembaga untuk keluar dalam batch. Pada saat yang sama, itu jelas menggambarkan perbedaan dalam situasi aktor yang berbeda:

• Investor harus menggunakan urutan mata uang dari pertukaran sebagai sinyal Alpha yang penting: fokus pada tahap terbalik Coinbase + ByBit, dan memstabilkannya dengan baik sebagai front untuk Binance Perps, mencari harga yang lebih baik di jendela starter-up atau pada panggung Binance Spot, dan menghindari tinggi terminal-end antar muka di Korea。
• Pertukaran itu sendiri telah mencapai keseimbangan ekologi melalui posisi yang berbeda - radikal memimpin, konservatif mengendalikan risiko dan akhirnya secara kolektif mempertahankan teratur mengalir di pasar mata uang。

Namun, dalam konteks keseluruhan likuiditas saat ini memperketat, bagian atas yang disebutkan mata uang peristiwa memiliki lebih dari peran dalam alokasi ulang dana saham daripada sebagai katalis untuk pertumbuhan bertahap. Di masa depan, sebagai kemajuan lingkungan makro-, jalan ini mungkin secara bertahap bergeser dari "skrining defensif" ke "ekspansi ofensif", dengan premium yang lebih tinggi untuk jendela awal dan siklus sertifikasi yang lebih pendek. Memahami dan mengikuti jalan ini tidak menjamin bahwa setiap mata uang akan berhasil, tetapi secara signifikan meningkatkan kepastian dalam pembuatan keputusan. Di pasar yang dienkripsi, informasi asimetris tetap bertahan, sementara persepsi terstruktur dari rantai mata uang adalah sumber dari Alpha, yang dapat diubah menjadi keuntungan jangka panjang。