Siapa yang menarik cairan nyata

Pengarangmomo, ChainCatcher

 

Pengantar Perjanjian Lama:

Secara bertahap kontrak suksesis menjadi adegan perdagangan sentral di pasar yang dienkripsi, persaingan antar bursa sudah lama berlalu melampaui \"yang memiliki volume transaksi yang lebih tinggi\" kepada siapa yang dapat membawa lebih banyak keuntungan, mengendapkan posisi jangka panjang, dan akhirnya menjadi pusat likuiditas nyata bagi pasar。

Dari semua indikator turunan, Open Interest, atau OI, adalah salah satu data yang terbaik mencerminkan pola kompetisi ini。

OI INI MEWAKILI NILAI TOTAL KONTRAK YANG SAAT INI TIDAK DATAR DI PASAR DAN, PADA INTINYA, JUMLAH POSISI PENGUNGKIT DI MANA PEDAGANG MASIH ADA DAN PERMAINAN BELUM BERAKHIR. OI LEBIH DEKAT KE \"KOLAM STOK\" NYATA DARI PERTUKARAN DARIPADA UNTUK PERDAGANGAN VOLUME, YANG RENTAN UNTUK MENYIKAT, INSENTIF AKTIVITAS, TRANSAKSI FREKUENSI TINGGI. KARENA DI BELAKANG MASING-MASING OI ADALAH BAHWA PENGGUNA SEBENARNYA TELAH MENGAMBIL OBLIGASI, BAHWA PLATFORM MEMILIKI RISIKO LIKUIDASI YANG NYATA DAN BAHWA PASAR MEMILIKI PAPARAN RISIKO NYATA。

PADA TAHAP INI, TERUTAMA, DENGAN MENINGKATNYA KONTRAK ABADI DALAM RANTAI DAN REDISTRIBUSI LIKUIDITAS TRANSAKSI GLOBAL, OI TELAH BERUBAH TIDAK HANYA DARI FLUKTUASI DATA PADA PLATFORM INDIVIDU, TETAPI JUGA DARI MIKROKOSMOS EVOLUSI POLA KOMPETITIF MELINTASI PERTUKARAN。

Makalah ini akan mendekomposisikan pasar derivatif saat ini dari dimensi data berganda (sumber data: Coinglass) di sekitar kepala pertukaran bahasa Tiongkok dan platform kompetisi utama kinerja OO April. Hasil temuan inti kertas ini adalah sebagai berikut:

• KebidananDENGAN 29% DARI OS BERBAGI KESALAHAN MEMIMPIN♪ Bybit ♪DanPERANCISSaham saham saham saham saham saham saham saham saham saham saham saham kedua dan ketiga sebesar 12,78 persen dan 12,13 persen, masing-masing。

• HyperliquidKUANTITAS MAKSIMUM OI/TRANSAKSI SEBESAR 1.44 MENUNJUKKAN BAHWA FITUR PENYIMPANANNYA LEBIH TERLIHAT DAN PERTUKARAN GARIS PENDEK RELATIF RENDAHNAMEDan♪ HTX ♪Transaksi garis pendek untuk proporsi ranking yang relatif lebih tinggi。

• KebidananDanNAMESUMBER ASET CADANGAN LEBIH MEMADAI DARIPADA OIPERANCISRasio OC / POR adalah yang tertinggi dan menunjukkan kekuatan beban tunda yang lebih tinggi。

• HanyaPERANCISDanFijiaustria. kgmOI ITU TINGGI PADA BULAN APRIL, DAN SEBAGIAN BESAR PLATFORM YANG TERSISA BELUM PULIH TINGGI JANUARI。

• PERANCISDanFijiaustria. kgmPERTUMBUHAN OI DISERTAI DENGAN TINGKAT KEUANGAN YANG LEBIH TINGGI DAN FLUKTUASI, DENGAN KONSENTRASI EMOSI MULTI-KEPALA YANG RELATIF LEBIH TINGGIKebidananPERTUMBUHAN OC RELATIF LEBIH HALUS DAN STRUKTUR TARIFF LEBIH SEIMBANG。

---

PASAR OI DAN PANGSA PASAR

Lihat tingkat pasar keseluruhan. Menurut Coingglass, pada April 2026 pasar derivatif global tidak memiliki kontrak terbuka sebesar $12.383 miliar per hari, dengan puncak bulanan sebesar $13.325.5 miliar pada 18 April。

Fokus pada sembilan pertukaran arus utama, yaitu Binance, Bybit, MEXC, Gate, OKX, Bitget, Hyperliquid, KuCoin, HTX, kami menghitung rata-rata harian mereka dari OI pada bulan April dan pangsa pasar mereka dalam sembilan pertukaran。

Pada bulan April, ukuran rata-rata OI mencapai lebih dari $23,6 miliar, dengan saham tetap 29 persen di atas jumlah ke-2 dan ke-3, dan pinggiran kesalahan tetap jelas. Kedua terdiri dari Bybit, MEXC, Gate, dengan pembagian antara 11,5 hingga 13 persen, dan tiga gigitan yang sangat ketat。

saham saham OkX, Bitget, Hyperliquid dan KuCoin di kolom ketiga jatuh antara 6,7 hingga 8,0 per sen。

Hal ini layak dicatat bahwa Hyperliquid, satu-satunya platform derivatif yang lebih terhormat, berada di tempat ketujuh, melampaui arus utama CEX dari KuCoin, Bitget, dan HTX di akhir 5,3 per sen kolom, yang agak berbeda dari kepala。

MELIHAT PUNCAK PERTUKARAN PADA BULAN APRIL DAN KESENJANGAN DENGAN RATA-RATA HARIAN, SENSITIVITAS OI MEREKA UNTUK PASAR SENTIMEN DAN KEDALAMAN LIKUIDITAS DAPAT DIUKUR。

Sebagian besar pertukaran berakhir pada 18 April, sejalan dengan pasar-lebar puncak。

Secara absolut, Binance mencapai $26,55 miliar pada 18 April 2,3 kali byte kedua 115,55 miliar, mendemonstrasikan kemampuan Binance untuk menyerap lebih banyak silo dalam situasi volatil。

Kemuncak MEXC dan Gate yang relatif mudah menguap melebihi 15 persen, secara signifikan lebih tinggi dari 12.4 persen Binance dan 10.9 persen Bybit, menunjukkan bahwa OI dari dua platform lebih terpengaruh oleh emosi jangka pendek dan mungkin lebih aktif dalam permainan modal jangka pendek. Kebidanan, meskipun peningkatan absolut terbesar, berada pada tingkat moderat volatilitas relatif, menunjukkan bahwa kolam likuiditasnya cukup dalam untuk lebih menyerap kejutan keuangan mendadak。

Puncak Hiperliquid, yang muncul pada 14 April, empat hari lebih maju dari puncak arus utama pasar-lebar, dengan puncak 12.0 persen lebih tinggi daripada Binance, sebagian besar pada kecepatan yang sama dengan Binance, tetapi dengan irama pulsaf independen CEX, yang menunjukkan bahwa turunan pada rantai kadang-kadang mencerminkan lebih awal perubahan emosional dalam preferensi berisiko tinggi。

OI TRENDS DALAM PERTUMBUHAN

DARI JANUARI HINGGA APRIL, SEMUA PERTUKARAN MENGALAMI PENURUNAN YANG DITANDAI PADA FEBRUARI, YANG BERHUBUNGAN DENGAN REVERSAL PASAR SECARA KESELURUHAN. GERAKAN KELUARGA MULAI DIBAGI PADA BULAN MARET。

Ke Binance naik sebesar $29.416 juta pada bulan Januari, jatuh tajam menjadi $20.733 juta pada bulan Februari, penurunan 29,5 per sen, kemudian pulih dalam dua bulan berikutnya, mencapai $23.616 juta pada bulan April. Meskipun volume absolut masih jauh di depan, OI yang telah terbaru sejak awal tahun belum kembali ke titik tinggi Januari, dengan pola kejut keseluruhan yang \"tinggi dan rendah, tetapi tidak baru\"。

Coin MEXC dan KuCoin adalah satu-satunya pertukaran OI 2 April yang secara signifikan lebih tinggi dari Februari-Maret. Dari $7.388 juta pada bulan Februari menjadi $9.878 juta pada bulan April, melampaui $8.912 juta pada bulan Januari, pindah dari tipe V dan mencapai puncak baru selama tahun. KuCoin pulih dari $ 4,522 miliar pada bulan Februari menjadi $ 5,489 miliar pada bulan April, juga melampaui $ 5,31 miliar pada bulan Januari, dan rebound lebih dari kebanyakan CEX. Pertambahan negatif ini, atau pelepasan produk ke currencies bervarian tinggi tertentu atau kontrak diferensial, menunjukkan bahwa beberapa dana preferensi berisiko tinggi bergerak ke platform di mana kurs pasar kecil dan menengah terkonsentrasi。

OI dari enam bursa Bybit, Gate, OKX, Bitget, Hyperliquid, HTX, setelah jatuh pada bulan Februari, tidak dapat memulihkan tanah yang hilang pada bulan Maret-April, setelah hanya sedikit shock internal atau terus menurun. Dari jumlah tersebut, penurunan Hyperliquid, Gate dan Bybit lebih diucapkan, dengan April OC jatuh sekitar 31%, 27% dan 21% masing-masing dibandingkan Januari. Kinerja data ini sebagian menunjukkan fakta bahwa stok dana, terutama oleh institusional atau pedagang senior, terus mempertahankan strategi menonton-dan-lihat dan bahwa efisiensi aset belum kembali ke dinamisme。

/ III. KESALUNGAN (OI / VOLUME PERDAGANGAN)

(Catatan: Nomor seri asli di sini adalah \"II\" dan telah terstruktur menurut struktur artikel sebagai \"III\")

\"OI\" MENGUKUR \"UKURAN BESARAN SAHAM\" DI PASAR, SEMENTARA RASIO VOLUME OO/TRADE PADA DASARNYA ADALAH PENGUKURAN \"STORAGE RETENSI KARAKTERISTIK DI BALIK VOLUME PERDAGANGAN\". SAAT VOLUME TRANSAKSI BERKEMBANG PESAT, TETAPI PERTUMBUHAN OI TERBATAS, ARTINYA LEBIH BANYAK TRANSAKSI YANG BERASAL DARI SWAP PENDEK DARIPADA DARI AKUMULASI PAPARAN RISIKO BARU YANG TERUS MENERUS. PADA TITIK INI, BOOM PASAR MUNGKIN LEBIH DICIRIKAN OLEH SIKLUS LIKUIDITAS DARIPADA EKSPANSI MODAL NYATA。

KITA MEMBAGI RATA-RATA PUTARAN HARIAN DARI SEMBILAN PERTUKARAN PADA BULAN APRIL OLEH RATA-RATA PUTARAN HARIAN DAN MENDAPATKAN RASIO OC/TRANSAKSI MASING-MASING。

Dalam istilah distribusi margin, jelas ada pengguna yang berbeda memegang karakteristik dalam setiap pertukaran。

Hiperliquid pertama kali pada tahun 1.44 dan merupakan satu-satunya platform untuk OI untuk melebihi volume perdagangan rata-rata harian, menunjukkan tingkat efisiensi penyimpanan yang relatif rendah dan switching garis pendek. Daria Prothik Desai, seorang peneliti di Crypto tahun ini, juga memiliki data di Bo yang menunjukkan bahwa rasio OI/transaksi pada platform kontrak rantai-terusan umumnya lebih tinggi daripada pertukaran terpusat, mencerminkan preferensi pengguna DEX untuk mengadakan transaksi daripada berpindah tangan。

Aib buatan adalah penampil terbaik dalam CEX dengan 0.81, menunjukkan bahwa penggunanya relatif siap. 4 dari KuCoin, Gate, MEXC dan Bitget berada di kisaran tengah, dengan margin dekat dan sedikit variasi dalam efisiensi retensi。

Ke Binance memiliki margin 0,40, dan ketujuh di sembilan rumah tangga. Ini bukan kapasitas retensi lemah, tetapi basis perdagangan yang sangat besar. rata-rata harian rata-rata AS$58,9 miliar hampir lima kali lipat dari byte kedua. Di bawah aliran yang begitu besar, $ 23,6 miliar dari OI masih disimpan, dan mutlak saham tetap pasar atas。

NILAI LOGARITMA UNTUK OKX DAN HTX ADALAH 0.29 DAN 0.14, MASING-MASING, DI AKHIR. VOLUME TRANSAKSI RATA-RATA HARIAN KEDUA RUMAH TANGGA TIDAK RENDAH, TETAPI TINGKAT RENDAH OI YANG JELAS MENCERMINKAN TURNOVER TINGGI SWAP JANGKA PENDEK DAN EFISIENSI YANG RELATIF RENDAH DENGAN MANA DANA DISIMPAN. STRUKTUR INI MUNGKIN AKAN MENGHADAPI KONTRAKSI LIKUIDITAS YANG LEBIH CEPAT KETIKA VOLATILITAS PASAR MENINGKAT。

\"OV IV\". TEKANAN LEVERAGE (OI / CADANGAN ASET)

Rasio OI/PR (asset reserve) APBN mengukur jumlah kontrak yang tidak ditetapkan yang didukung oleh setiap cadangan dolar。

Kebawah rasio berarti bahwa cadangan s platform relatif memadai; semakin tinggi rasio berarti bahwa platform membawa posisi leverage unwinding yang lebih besar di bawah ukuran cadangan yang relatif terbatas。

Karena Hyperliquid menggunakan mekanisme kliring transparan berbasis rantai, dengan struktur aset yang relatif tunggal dan cadangan mata uang yang hampir stabil, makalah ini memandangnya sebagai jangkar referensi \"transparan tinggi\" untuk mengamati hubungan relatif CEX dengan OI, daripada standar keselamatan mutlak。

Memanfaatkan Hiperliquid 1.07 sebagai jangkar referensi, CEXs menunjukkan pembagian yang jelas antara ukuran cadangan dan OI。

Secara jelas, rasio Binance yang jelas rendah ke OKX menunjukkan bahwa aset cadangannya lebih memadai daripada OI. Dari semua ini, Binance ' s rata-rata aset cadangan harian lebih dari enam kali lebih besar dari OI, menunjukkan struktur tuas yang relatif konservatif dalam pertukaran kepala; OKX juga memiliki sampul cadangan yang besar。

Kadar azibitnya adalah 0,78, dalam kisaran medium. Ukuran cadangan asetnya tumbuh lebih cepat daripada pada bulan Januari, dan struktur keseluruhan membaik lebih dari sebelumnya。

Rasio bitget dengan HTX sekitar 1.03, yang dekat dengan struktur referensi Hyperliquid, menunjukkan keseimbangan relatif antara OI-nya dan ukuran cadangan。

Perbandingan Gate.io ke KuCoin lebih tinggi dari tingkat referensi, yang berarti bahwa ia membawa posisi leverage unwinding yang lebih besar pada ukuran cadangan yang relatif terbatas. Dari jumlah ini, Gate.io ' s rata-rata cadangan harian adalah sekitar $ 6,46 miliar, sesuai dengan kira-kira $ 9,39 miliar OI; KuCoin ' s cadangan dan hubungan OI sama dicirikan。

Rasio MEXC sebesar 1,96 adalah platform tertinggi dalam sampel. Reserve rata-rata hariannya sekitar $5.03 miliar, sesuai dengan kira-kira $9.88 miliar kontrak terbuka, menunjukkan intensitas beban yang tinggi. Menurut data CoinMarketCap, pembagian mata uang stabil yang relatif tinggi dalam cadangan MEXC telah membantu meningkatkan kapasitas transfer likuiditas; tetapi pada saat yang sama, struktur OC/reserve yang lebih tinggi telah berarti bahwa platform telah menempatkan tuntutan yang lebih tinggi pada manajemen likuiditas, kontrol risiko dan mekanisme likuidasi。

Sebaliknya, rasio OC/PR yang lebih tinggi juga berarti bahwa platform mendukung transaksi kontraktual yang lebih besar pada aset cadangan unit, mencerminkan intensitas modal yang lebih tinggi. Namun, struktur efisien ini sering kali disertai dengan tingkat volatilitas yang lebih tinggi dan, dalam kasus ekstrem, oleh permintaan yang lebih tinggi secara signifikan untuk sistem kontrol angin platform。

Kestabilan struktur keuangan (nilai dana)

Mari kita lihat tingkat uang, yang merupakan biaya langsung dari permainan multi-ruang dan mengungkapkan \"kualitas distribusi\" dari struktur pertukaran yang berbeda: Beberapa platform adalah perluasan kesehatan, beberapa adalah kerumunan unilateral, dan yang lainnya adalah permainan saham dalam penurunan likuiditas。

288 MEXC dan KuCoin meningkat sebesar 22,8 persen dan 15,4 persen pada April, masing-masing, tetapi rata-rata tarif harian mencapai 0,025 persen dan 0,021 persen, masing-masing, dan persentase dari tingkat positif mencapai 77 persen dan 70 persen, masing-masing, menunjukkan bahwa ruang tambahan sangat terkonsentrasi pada multiple front. Secara bersamaan, diferensial tingkat standar mereka adalah 0,032 dan 0,024 berada di antara yang tertinggi di sembilan rumah tangga。

MESKIPUN STANDAR TINGGI YANG TINGGI TIDAK SECARA LANGSUNG SETARA DENGAN PERGESERAN EMOSIONAL YANG SERING, MEREKA JUGA MUNGKIN MENCERMINKAN PREMI MULTIPLE BERKELANJUTAN DI BAWAH TREN UNILATERAL, KEKOSONGAN JANGKA PENDEK ATAU VOLATILITAS PASAR SECARA KESELURUHAN LEBIH BESAR. NAMUN DALAM KASUS APAPUN, INI \"PENGARUH TINGGI, KUAT UNILATERAL, STRUKTUR TINGKAT SANGAT MUDAH MENGUAP\", KETIKA PASAR TIBA-TIBA MUNDUR, DAPAT DENGAN MUDAH MEMICU LIKUIDASI MULTI-SALAH, MENGARAH KE KONTRAKSI TAJAM DI OI。

Kinerja Binance mencerminkan kontrol angin dari head platform. Hari April OC mengalami pertumbuhan tetap 6,1 persen, tetapi tingkat pendanaannya 0,02 persen dan volatilitas tetap pada tingkat moderat. Moral positif sebesar 63 persen menunjukkan bahwa banyak yang dominan tetapi tidak mutlak terlalu padat. Struktur tariff ini, dikombinasikan dengan kedalaman yang besar, membuat Binance ' s struktur pengaruh lebih resilien, efektif menyerap kejutan harga skala kecil dan menengah dan merupakan ekspansi tuas yang relatif sehat。

Wadeza Bybit dan Gate bergerak negatif di rate hub sementara OO turun, mencerminkan melemahnya kepentingan pasar dan plethora silo aktif。

Kekhawatirannya adalah Hyperliquid, yang OInya mengalami kontraksi 6.4 persen, meskipun mempertahankan tingkat positif tinggi sebesar 0,018 per sen. Kontras dari \"nilai keras dan aliran keluar\" ini menunjukkan bahwa meskipun banyak obstinasi platform, secara keseluruhan likuiditas sedang terkikis oleh persaingan eksternal atau akomodasi taktis, dan daya tariknya sedang difasekan。

Kadar rata-rata untuk tiga platform, OKX, Bitget dan HTX, dekat dengan nol dan sangat rendah, dan daya multi-kosong berada dalam kesetimbangan jangka panjang. Pergantian mikro dari OI-nya dikonfirmasi, mencerminkan bahwa struktur penggunanya didominasi oleh arbitrase saham atau transaksi frekuensi rendah. Meskipun ada kekurangan energi jangka pendek untuk melompat-mulai pertumbuhan, struktur leverage seimbang seperti cenderung menunjukkan resistensi risiko yang lebih besar dalam situasi pasar ekstrem。

Analisis dan pandangan yang komprehensif

Hakim-hakim inti berikut dapat diambil dari lima dimensi konsolidasi ukuran kontrak terbuka, tren pertumbuhan, karakteristik warehousing, bantalan keamanan cadangan dan tarif dana:

• Posisi lead Binance adalah lebih kuat daripada data volume perdagangan。Lunance rata-rata mencapai $23.6 miliar per hari pada bulan April, akuntansi untuk hampir 30 persen pasar. Cadangan cadangan ini enam kali lebih besar dari OI dan memiliki bantalan pengaman terkuat; tingkatnya sedang dan meningkatkan kesehatan. Ini bukan hanya kolam terbesar tapi juga infrastruktur inti yang paling konservatif。

• Pola kompetitif dari turunan dari tier kedua tetap dibagi secara dinamis。288 Bybit, MEXC, Gate berbagi antara 11,5% dan 13%. Pengaruh MEXC adalah yang paling radikal, OI hampir ganda cadangan, dan pertumbuhan terbalik hampir 23%. Cadangan Bybit yang lebih baik tertutup dan lebih siap. Cadangan XOG OKX sangat tebal, tetapi transaksi terdiri dari perubahan garis pendek yang lebih tinggi. Hiperliquid, mewakili DEX, telah mencapai $ 5,5 miliar dan merupakan yang pertama menjadi sigung, tetapi baru-baru ini mengalami tarif tinggi dan kontraksi OI, yang telah menyebabkan overcounding. Secara tradisional CEX juga dihadapkan pada kedua sisi platform kepatuhan dan perjanjian rantai。

• Pasarnya sedang dalam tahap rehabilitasi。Semua platform jatuh pada bulan Februari, sebagian besar Maret hingga April belum pulih sebulan dari ketinggian, kecuali untuk MEXC dan KuCoin. Pendanaan saham secara keseluruhan. Setelah itu, perhatian harus dibayar ke kebijakan Federal Reserve, ETF kehidupan nyata mengalir Bitcoin dan kemajuan regulasi di daerah-daerah kunci, yang akan menentukan apakah OI akan terus memperbaiki atau bergeser ke ekspansi atau kontraksi。

---

Rujukan:

• Ya. YaKetika kita melihat pertukaran dengan OI/PR, siapa yang berlari telanjangHanya itu yang terjadi

• Ya. YaMengalihkan Perps di Luar JilidHanya itu yang terjadi

• Ya. YaCoenglass: 2026 Q1 Studi pangsa pasar pasar uang yang dienkripsiHanya itu yang terjadi