Khi Circle, cổ phiếu stablecoin đầu tiên, quyết định xé bỏ nhãn hiệu

Tác giả: Chloe, ChainCatcher

Circle đã công bố báo cáo tài chính quý đầu tiên cho năm 2026 trước khi thị trường mở cửa vào ngày hôm qua, đưa ra báo cáo về mức tăng trưởng doanh thu hai chữ số so với cùng kỳ năm ngoái và đồng thời tiết lộ rằng token gốc của chuỗi công khai mới Arc được định giá 3 tỷ USD. 222 triệu USD tiền bán trước. Mặc dù lợi nhuận ròng giảm 15% so với cùng kỳ năm ngoái do mức đền bù cổ phiếu và đầu tư hoạt động cao hơn, thị trường vẫn tập trung vào tường thuật dài hạn về các khoản thanh toán cho đại lý Arc và AI. Giá cổ phiếu của CRCL đã tăng gần 16% vào ngày hôm đó, đóng cửa ở mức 131,76 USD, mức cao mới kể từ giữa tháng Ba.

Quy mô USDC tiếp tục đạt mức cao mới, với khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng 263% so với cùng kỳ năm trước

Tổng doanh thu và thu nhập dự trữ của Circle trong quý đầu tiên đạt 694 triệu USD, tăng 20% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong số đó:

• Thu nhập dự trữ): 653 triệu USD, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu được hưởng lợi từ mức tăng 39% so với cùng kỳ năm trước trong lưu thông USDC trung bình, nhưng lợi suất dự trữ giảm so với cùng kỳ năm ngoái Điều này được bù đắp một phần bằng 66 điểm cơ bản (giảm xuống 3,5%).

• Thu nhập khác (Doanh thu khác): xấp xỉ 42 triệu USD tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, phản ánh sự tăng trưởng mạnh mẽ về số lượng thuê bao, dịch vụ và doanh thu giao dịch.

• Lợi nhuận ròng từ hoạt động liên tục: 55 triệu USD, giảm 15% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu là do IPO. Điều này là do khoản bồi thường dựa trên cổ phiếu cao hơn và thuế tiền lương liên quan, cũng như đầu tư cao hơn vào cơ sở hạ tầng sản phẩm, phân phối và vận hành.

• Sau khi điều chỉnh EBITDA: 151 triệu USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm trước; biên EBITDA được điều chỉnh là 53%.

Điều đáng chú ý là cả doanh thu và lợi nhuận ròng đều thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích Phố Wall trước khi báo cáo tài chính được công bố. Theo Bloomberg, các nhà phân tích bên bán dự đoán rằng doanh thu ban đầu dự kiến ​​vào khoảng 720,8 triệu USD và lợi suất dự trữ ban đầu được dự kiến ​​là 3,56%, cả hai đều không đạt tiêu chuẩn; tuy nhiên, EBITDA điều chỉnh là 151 triệu USD tốt hơn kỳ vọng của thị trường là 137,9 triệu USD, mang lại sự hỗ trợ một phần. Tuy nhiên, điều này cũng chỉ ra rằng môi trường lãi suất sẽ là một trong những biến số bên ngoài quan trọng nhất tiếp theo của Circle.

Ngoài ra, về mặt hoạt động, lưu thông USDC đạt 77 tỷ USD, tăng 28% so với cùng kỳ năm ngoái; USDC trong quý đầu tiên Khối lượng giao dịch trực tuyến đạt 21,5 nghìn tỷ USD, tăng 263% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh sự gia tăng đáng kể trong việc sử dụng stablecoin làm phương tiện thanh toán và thanh toán.

Theo dữ liệu của Visa Onchain Analytics, USDC chiếm 63% khối lượng giao dịch stablecoin trong quý đầu tiên; đồng thời, USYC của Circle đã trở thành quỹ thị trường tiền tệ token hóa lớn nhất thế giới tính đến ngày 7 tháng 5. Các chỉ số hoạt động quan trọng khác bao gồm số tiền “giữ chân nền tảng” cuối kỳ của USDC là 13,7 tỷ USD, tăng 254% so với cùng kỳ năm trước; tổng cộng 7,2 triệu “ví hiệu quả” nắm giữ hơn 10 USDC, tăng 47% so với cùng kỳ năm ngoái; và thị phần stablecoin là 28%, giảm 62 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái, điều này phản ánh trực tiếp áp lực cạnh tranh của Tether và các sản phẩm cạnh tranh khác.

Chuỗi công cộng Arc hoàn thành việc tài trợ mã thông báo 2,22 tỷ đô la Mỹ, một nhóm nhà đầu tư sang trọng

Circle cũng đã công bố Arc chuỗi công khai Lớp 1 dành cho tài chính tổ chức và mã thông báo gốc ARC của nó đã hoàn thành đợt bán trước trị giá 222 triệu đô la, định giá mạng lưới được pha loãng hoàn toàn ở mức 3 đô la tỷ. Theo RootData, một nền tảng dữ liệu tài sản tiền điện tử, nguồn tài chính của nó được dẫn dắt bởi a16z với khoản đầu tư 75 triệu USD, với sự tham gia của hơn chục tổ chức bao gồm BlackRock, Apollo Funds, Intercontinental Exchange (ICE), Standard Chartered Ventures, ARK Invest và Bullish.

Giám đốc điều hành Circle, Jeremy Allaire, cho biết công ty đang chuyển đổi từ một công ty phát hành tiền tệ ổn định sang một công ty nền tảng Internet rộng lớn hơn, bước vào lĩnh vực kinh doanh hệ điều hành và kinh doanh ứng dụng. Về phân bổ mã thông báo, Circle nắm giữ 25% trong số 10 tỷ nguồn cung ban đầu, 60% được phân bổ cho người xây dựng và người tham gia mạng và 15% là dự trữ dài hạn.

Điều đáng chú ý là Circle tuyên bố rằng dự báo tài chính này không bao gồm việc bán trước ARC Token, kế hoạch khuyến khích Arc và tác động của Arc Financial trong tương lai đối với doanh thu liên quan.

Xác nhận lại hướng dẫn hiệu suất cả năm đã công bố trước đó mà không có bất kỳ điều chỉnh nào

Ngoài ra, Circle còn tung ra loạt sản phẩm "Agent Stack", bao gồm Circle CLI (công cụ dòng lệnh), Agent Wallets (ví đại lý) và Agent Marketplace (thị trường đại lý) cho phép các nhà phát triển và người bán sử dụng USDC để xây dựng, tài trợ và kiếm tiền từ các hoạt động do đại lý AI điều khiển trên nhiều chuỗi công khai và giao thức thanh toán.

Báo cáo tài chính tiết lộ trong lĩnh vực kinh doanh thanh toán rằng Circle Payments Network (CPN) tính đến ngày 31 tháng 3, theo dữ liệu trước đây. Trên cơ sở hàng năm cho Sau 30 ngày hoạt động, khối lượng giao dịch lên tới 8,3 tỷ USD. Thanh toán được quản lý mới ra mắt vào tháng 4 cho phép các tổ chức tài chính triển khai dịch vụ thanh toán stablecoin mà không cần tự quản lý tài sản kỹ thuật số.

Các trường hợp sử dụng USDC mới dành cho doanh nghiệp bao gồm: Kyriba nhúng USDC vào hệ thống kho bạc của công ty, Polymarket Expand USDC làm tài sản thanh toán và thế chấp cốt lõi.

Cuối cùng, đối với triển vọng cả năm cho năm 2026, Circle Lựa chọn này tái khẳng định hướng dẫn (hướng dẫn) về hiệu suất đã được công bố trước đó mà không đưa ra bất kỳ sự đi lên nào hoặc sửa đổi đi xuống. Cụ thể, lưu thông USDC vẫn dự kiến ​​​​sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 40% trong chu kỳ nhiều năm; ước tính doanh thu khác cho năm tài chính 2026 dao động từ 150 triệu USD đến 170 triệu USD, tỷ suất lợi nhuận RLDC giảm từ 38% đến 40% và chi phí hoạt động được điều chỉnh dao động từ 570 triệu USD đến 585 triệu USD.

Tương tự, bộ nguyên tắc này không bao gồm việc bán trước ARC Token, kế hoạch khuyến khích Arc và Arc trong tương lai. Hệ sinh thái Arc đã được khởi chạy thành công, vẫn còn chỗ để sửa đổi các số liệu tiếp theo.

Hầu hết các nhà phân tích ở Phố Wall đều đưa ra xếp hạng tăng giá

Sau khi báo cáo tài chính được công bố, CRCL đã tăng khoảng 16% vào ngày hôm đó, đóng cửa ở mức 131,76 USD, mức cao kỷ lục là 131,76 USD vào ngày 18 tháng 3. Nó đạt mức cao mới trong ngày với mức tăng lũy kế là 131,76 USD. 66% trong năm nay và giá trị thị trường đã tăng trở lại khoảng 35 tỷ USD.

Các nhà phân tích của Phố Wall nhìn chung lạc quan về diễn biến giá cổ phiếu của Circle trong 12 tháng tới hoặc hơn. Theo TipRanks, mục tiêu giá đồng thuận là 138,5 USD, trong đó Peter Christiansen của Citi đưa ra mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu là 243 USD và Gautam Chhugani của Bernstein cho nó 190 USD; cùng với 10 nhà phân tích khác đều đưa ra đánh giá "Nên mua".

Tuy nhiên, các nhà phân tích vẫn còn e ngại về rủi ro thực thi ngắn hạn. Nhà phân tích Owen Lau của Clear Street lưu ý rằng mặc dù Arc và Agent Stack có những câu chuyện hấp dẫn nhưng họ "chưa phải là những doanh nghiệp đáng kể". John Todaro của Needham & Co. đã đặt tên cho vụ hack giao thức DeFi gần đây có thể ảnh hưởng gián tiếp đến các trường hợp sử dụng USDC: “Nếu tiền rời khỏi DeFi, nó sẽ ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của Circle như thế nào?” Andrew Jeffrey của William Blair tin rằng sự biến động ngắn hạn của giá cổ phiếu CRCL vẫn sẽ cao, nhưng Circle có lợi thế đáng kể trong "thương mại tiền tệ ổn định" và nhiều chất xúc tác đang tăng trưởng cùng một lúc.

Như có thể thấy, Circle Báo cáo tài chính cho thấy một cấu trúc kép trong đó quy mô kinh doanh stablecoin vẫn đang nhanh chóng mở rộng, nhưng nền kinh tế đơn vị có thể bị nén lãi suất giá và chi phí phân phối. Thị trường sẵn sàng đưa ra mức tăng 16% trong một ngày và đặt cược nhiều hơn rằng chuỗi công khai Arc, nền kinh tế mã thông báo ARC và thanh toán đại lý AI có thể tái định vị Circle từ nhà phát hành tiền tệ ổn định thành "hệ điều hành tài chính mạng" trong trung và dài hạn, đồng thời mở ra các đường cong tăng trưởng thứ hai và thứ ba ngoài mô hình chênh lệch USDC hiện có.

Có lẽ trọng tâm quan sát tiếp theo của thị trường sẽ là thời gian biểu trực tuyến của mạng chính Arc, sự chấp nhận của thị trường đối với mã thông báo ARC sau khi lưu hành công khai và United Hoa Kỳ Tác động của việc triển khai Đạo luật GENIUS và Đạo luật rõ ràng sau đó đối với bối cảnh cạnh tranh tổng thể của stablecoin.