终于，Polymarket 联手 Kalshi 要动这块蛋糕了

作者：胡韬，ChainCatcher

 

衍生品市场再度迎来搅局者。

昨日，预测市场巨头 Polymarket 宣布即将推出永续期货交易，用户将能够以至少 10 倍杠杆对各种资产的价格进行交易，包括黄金和白银等现实世界资产、英伟达和 Coinbase 等公司的股票以及比特币等数字资产。

数日前，《The Information》 报道称，另一家预测市场头部项目 Kalshi 计划在其平台上支持永续期货，此举将使美国客户能够交易没有到期日的衍生品合约，并使用所谓的融资利率进行全天候交易。

预测市场双雄短期内相继宣布拓展永续合约产品，这既是在拓展其产品与收入边界、为持续上涨的融资与估值提供支持，也是在回应部分跨界竞争者的潜在威胁。

 

一、 用户画像的高度重叠

预测市场与永续合约的用户画像具有极高的同质化特征：两者吸引的均是高风险偏好、对宏观事件极其敏感的投机型投资者，并且都存在着用户投资短时间内归零的巨大风险。

事实上，预测市场本身就有大量的交易量直接来自于对加密货币价格的预测。 当用户在 Polymarket 上预测“比特币月底能否突破 9 万美元”时，其底层动机与在合约市场开多单并无本质区别。通过集成永续合约，预测市场平台可以充分挖掘存量用户的商业化空间。

此外，预测市场作为用户情绪与观点的真实汇总呈现，其预测结果也已经成为许多用户进行加密货币交易的重要参考。从查看预测情况到进行合约交易，也正在成为这批用户的常规交易路径。

对于平台而言，这不仅是功能的增加，更是交易闭环的完成：用户在观察宏观事件（如美联储议息、地缘冲突）并参与预测的同时，可以直接利用杠杆对关联资产（如黄金、美股）进行对冲或放大收益，从而将流量损耗降至最低。

同时，这种功能的叠加可以将预测市场的“低频、大事件驱动”模式，拉升到了衍生品市场的“高频、全天候驱动”维度，彻底锁定了用户的注意力。

 

二、 万亿美元级市场的诱惑

吸引预测市场平台杀入战场的直接驱动力，是衍生品市场巨大的资金体量。

虽然预测市场在 2025 年以来迎来爆发式增长——根据 Dune 数据，预测市场今年以来每个月交易总额均突破 200 亿美元，日均交易额突破 7 亿美元。

但相比之下，永续合约市场的规模完全处于另一个量级。顶级去中心化永续合约平台（如 Hyperliquid、dYdX）的日交易量通常维持在数十亿美元计，而中心化交易所（CEX）的永续合约每日交易量更是以千亿美元计。

这种潜在的商业前景对于追求高估值的 Polymarket 和 Kalshi 而言是无法拒绝的。 在预测市场由于事件周期性（如选举结束后）可能出现流量回落的背景下，永续合约这种“高频、刚需、长效”的金融产品，将成为支撑其估值持续上涨的核心支柱。

而且，Polymarket 与 Kalshi 的动作并非盲目试水，而是拥有坚实的合规背书。

Kalshi 作为受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的指定合约市场（DCM），具备在合规框架内提供期货和期权交易的天然优势。这意味着它可以在受监管的范围内，向美国散户和机构投资者提供合规的“长效合约”。Polymarket US 也在 2025 年 7 月 被 CFTC 指定为 DCM。

 

三、 交易场景拓展成为主流趋势

从某种程度上看，两家预测市场的动作也是在回击衍生品巨头 Hyperliquid。

今年 2 月，Hyperliquid 在 X 上明确表示，计划支持结果交易（Outcome Trading），这一功能将允许用户在其平台上直接创建预测市场和类似期权的工具。作为目前链上永续合约的领头羊，Hyperliquid 试图通过集成预测功能来覆盖更多交易场景。

如今，Polymarket 与 Kalshi 反向切入永续合约，本质上是对这一威胁的回应：当对手试图侵入你的边界时，最直接的防御方式，就是进入对方的核心腹地。

更宏观地看，这一变化指向一个更清晰的行业趋势——所有平台都在争夺“交易闭环”。

过去几年中，越来越多交易所开始集成预测市场功能，希望将用户的“信息交易需求”留在自身体系内；而现在，预测市场则反向集成永续合约，试图覆盖用户的“价格交易需求”。

无论是中心化交易所、去中心化衍生品平台，还是预测市场，本质上都在朝同一个方向演化：从单一产品提供者，转变为覆盖多资产、多工具、多场景的综合交易平台。

归根结底，这场融合背后的核心变量仍然是收入与估值。当增长压力与竞争压力叠加，向衍生品等多元化场景靠拢，几乎成为所有交易平台的必然选择。