香港金管局、上海数据局、国家区块链中心三方签约：贸易融资的RWA时代还有多远？

作者：梁宇 编审：赵一丹

2026年3月2日，香港金融管理局、上海市数据局与国家区块链技术创新中心共同签署《沪港货运贸易及金融数字化合作备忘录》，这一消息在关注数字金融的业内人士看来，有着非同寻常的分量。

根据上海市地方金融监督管理局转引中国证券网的报道，三方将共同研究数码科技与应用的创新合作，探索利用数码科技建设"跨境平台"，在Ensemble项目开展跨境金融合作，研究如何应用电子提单，以及推进与商业数据通和CargoX对接，以货运与贸易数据推动两地贸易融资。香港金管局副总裁李达志表示，此次合作标志着两地在金融创新合作的一个重要里程碑，将致力便利内地货运与贸易数据通过香港与国际数据生态圈联接。上海市数据局局长邵军则指出，此次合作将充分发挥上海在数据资源整合与应用场景拓展方面的优势，与香港携手推动数字化赋能航运贸易与金融的创新实践。

从表面看，这是一份旨在推动沪港两地贸易金融数字化的合作文件。但从RWA（真实世界资产）的视角深入解读，这或许是行业期待已久的转折点——数据与资产的握手，往往始于一份备忘录，终于一个时代的开启。当国家级数据基础设施与国际金融中心达成战略协同，RWA的规模化落地便不再是"能否"的问题，而是"多快"的问题。香港的"超级联系人"角色，正在从资金通道升级为数据与资产的规则转换器。

一、一张签约台，三个关键角色

要理解这份《合作备忘录》的深层意义，首先需要看清签约三方的角色定位。

香港金融管理局是香港的货币金融监管机构，近年来在数字货币与资产代币化领域动作频频。其推出的Ensemble项目，正是聚焦金融市场代币化的沙盒试验平台，旨在探索代币化资产在银行间的结算与交易。上海市数据局作为地方政府数据管理机构，掌握着上海乃至长三角地区丰富的产业数据资源，在数据整合与治理方面具备天然优势。国家区块链技术创新中心则是国家级区块链基础设施的建设主体，承担着区块链核心技术攻关与跨行业应用的使命。

这三方的结合，构成了一个完整的“数据+技术+金融”黄金三角。上海提供数据资源，国创中心提供技术底座，香港提供金融场景与国际市场接口。这样的组合，在此前的跨境金融合作中并不多见。

更值得关注的是，《合作备忘录》中明确提及的几个技术对接点：Ensemble项目、商业数据通、CargoX以及电子提单的应用研究。这实际上勾勒出一条清晰的技术路线图——香港金管局的Ensemble项目将首次与内地省级数据平台及国家级区块链基础设施实现对接，而切入点，正是国际贸易中最核心的单证之一：电子提单。

电子提单并非新鲜事物。作为海运货物的物权凭证，提单的电子化在国际航运界已探索多年。但真正的难点在于，如何让不同国家、不同平台、不同银行之间的电子提单能够跨系统流转并得到法律承认。这恰恰是本次合作试图攻克的堡垒。

二、RWA的瓶颈，究竟卡在哪里

过去几年，RWA赛道经历了从狂热到冷静的周期轮转。从房地产到艺术品，从私募信贷到碳排放权，各类真实世界资产的“通证化”尝试层出不穷。根据行业研究数据，截至2025年，全球RWA代币化市场规模估计约为200至350亿美元。

然而，一个根本性的困境始终困扰着行业发展：资产上链之后，如何保证链上资产与链下真实状态的持续锚定？换句话说，当一座公寓被代币化之后，投资者如何实时知晓它的出租率、租金收入、维护状况？当一笔应收账款被代币化之后，融资方如何确保这笔账款对应的货物确实已经发出、确实正在运输途中、确实即将到达？

这正是RWA的“信任双重缺失”难题——既要信任资产本身的真实性，又要信任资产状态数据的实时性。过去，大多数RWA项目解决了前者（通过法律文件确权），却难以解决后者（缺乏实时可信的数据源）。

沪港此次合作的破局点正在于此。通过国创中心提供的国家级区块链基础设施，从上海源头产生的货运数据、贸易数据，可以在确权环节获得国家级背书的不可篡改保障。而通过香港金管局主导的Ensemble项目和商业数据通，这些数据可以在进入金融应用环节时，符合国际金融市场的合规要求。

这就构建了一条完整的数据价值链：上海生产数据 → 国家链确权 → 香港验证并应用于金融场景。对于RWA而言，这意味着静态的“贸易应收账款”资产，将因为有了实时、可信的“货运与贸易数据”的锚定，进化为动态、可监控、风险更低的“可编程资产”。

从更宏观的视角看，这实际上回答了RWA行业长期悬而未决的一个问题：当资产本身并不在区块链上产生，如何让它可信地接入区块链？答案是，让资产的关键状态数据从源头就上链，并且由国家级的区块链基础设施提供全程可追溯的信任背书。

三、电子提单，已经有人走通了

值得强调的是，沪港此次合作所瞄准的电子提单与贸易融资数字化，并非凭空构想，而是建立在已有成功实践基础之上的技术延伸。

根据中国物流与采购联合会物流与供应链金融分会发布的信息，全球航运商业网络（GSBN）携手IQAX与ICE Digital Trade，早在2026年1月就已完成涉及银行参与的跨平台电子提单实时交易。在这笔交易中，新鑫海航运（中远海运集团旗下公司）向兰精（泰国）有限公司签发电子提单，随后提单通过ICE CargoDocs平台流转至汇丰银行泰国，并在同一平台提示给浙商银行，最终由江苏大生集团完成提单交付。

这一端到端的流转过程，展示了电子提单跨平台互操作性的技术可行性。GSBN基于区块链的控制追踪登记系统确保了提单的唯一性，而各平台间的责任框架则为跨法域流转提供了法律保障。正如GSBN首席执行官陈斯嘉所言：“互操作性是将电子提单从简单的数字记录转化为真正价值工具的催化剂。”

汇丰银行亚太区全球核心贸易产品与方案董事总经理Venkatraman P.表示，汇丰处于贸易数字化的前沿，与客户携手采纳最新解决方案以提升效率、管控风险，电子提单互操作性是数字贸易的关键进展。浙商银行总行国际业务部总经理万羊则指出，通过此次跨平台电子提单转让的成功试点，将为客户带来更高效率和更低成本。

这些先行案例为沪港合作提供了宝贵的技术验证。当GSBN等商业平台已经证明电子提单可以在多个系统间安全流转时，下一步的挑战就在于如何将这种能力嵌入更广泛的国家级基础设施和金融监管框架。而这正是香港金管局、上海市数据局与国创中心联手希望解决的问题——从商业层面的“点状突破”，升级为制度层面的“系统联通”。

四、水大鱼少，中小企业的融资困局有望破解

理解本次合作的价值，还需要将其置于全球贸易融资市场的宏观背景之下。

根据研究机构Research and Markets发布的数据，全球贸易融资市场规模在2025年约为524亿美元，预计到2030年将增长至684亿美元，年复合增长率约5.4%。而另一家研究机构Mordor Intelligence的测算则更为乐观，其报告显示2026年全球贸易融资市场规模估计为834.2亿美元，亚太地区占据38.12%的份额，且有望成为未来五年增长最快的区域。

然而，在庞大的市场总量背后，存在着一个长期未能解决的结构性矛盾——中小企业的贸易融资缺口。据行业估计，这一缺口高达2.5万亿美元。大量中小企业由于缺乏足够的信用记录、抵押资产，或无法提供银行认可的合规单证，被排斥在正规贸易融资渠道之外。即使能够获得融资，也往往面临更高的成本和更长的审批周期。

造成这一局面的深层原因，正是信息不对称。银行并非不愿向中小企业放贷，而是缺乏足够可信的手段来评估其贸易真实性。传统的纸质单证流程不仅效率低下，而且存在伪造、篡改的风险。只要这一风控瓶颈无法突破，中小企业的融资困境就难以根本改善。

沪港此次合作所瞄准的，正是这一痛点。通过电子提单的普及和贸易数据的可信流转，银行未来可以基于实时、不可篡改的物流数据做出风控判断，而不是依赖静态、可能造假的纸面文件。对于中小企业而言，这意味着凭借真实可信的交易数据，即可获得以往只有大企业才能享受的便捷融资服务。

从技术演进的角度看，这实际上是贸易金融从“看报表”向“看物流”的范式转变。当货物的每一次移动、每一个状态变更都在链上留下可验证的记录时，贸易融资的风控模型就将发生根本性重构。正如汇丰银行在数字贸易解决方案HSBC TradePay中所探索的那样，数字化的贸易融资可以为企业提供更快、更简单的供应商支付方式，改善其营运资金状况。

五、硬骨头还在后面

当然，对于本次合作的意义，也需要保持冷静审慎的立场。从签署备忘录到真正的落地实施，中间仍有大量“硬骨头”需要啃下。

首要挑战在于数据标准的统一。上海的数据平台、香港的金融接口、国创中心的区块链基础设施，各自运行在不同的技术架构和数据规范之下。要实现三者的无缝对接，必须首先建立统一的数据标准、接口规范和安全认证体系。这不仅是技术问题，更是跨部门、跨区域的协调问题。

其次，电子提单的法律效力需要在不同司法管辖区之间获得互认。虽然近年来联合国国际贸易法委员会推动的《电子可转让记录示范法》（MLETR）已在多个国家获得采纳，但不同法域对电子提单的具体认定标准仍存在差异。据行业研究，新加坡已基于MLETR框架推动电子贸易单证的采纳，为银行开展代币化供应链金融项目提供了法律确定性。但在中国内地和中国香港之间，相关法律协调仍在推进过程中。

再次，商业层面的激励机制需要精心设计。无论是船公司签发电子提单，还是银行接受电子提单作为融资依据，都需要相应的商业动力。如果成本大于收益，再先进的技术也难以推广。这需要参与各方共同探索可持续的商业模式。

香港金管局副总裁李达志在谈及此次合作时，特别强调了“探索”二字——探索数字基础设施建设，探索应用创新，探索数据联接。这意味着，三方签署的是一份面向未来的合作框架，而非已然成熟的实施方案。后续的具体执行细则、技术对接进度、参与机构的商业协同，将是决定成败的关键变量。

六、香港的“超级数据转化器”角色

从更宏大的视角看，本次合作还揭示了香港在数字经济时代的独特定位。

长期以来，香港被誉为“超级联系人”，在资本、货物、人才的跨境流动中扮演着枢纽角色。而在数字时代，这一角色正在被赋予新的内涵。李达志在签约时明确表示，要发挥香港作为“超级联系人”及“超级增值人”以促进内联外通的独特优势，支持上海通过香港与国际数据生态圈联接。

这意味着，香港正在从单纯的“资金通道”升级为“数据与资产的规则转换器”。内地的产业数据，经由香港与国际规则体系对接，可以被转化为国际金融市场认可的数字资产。这一过程中，香港不仅提供通道，更提供价值增值——通过其成熟的法律体系、国际化的金融规则、稳健的监管框架，为数据的跨境流动和资产化提供制度保障。

事实上，香港近年来在RWA领域的布局已经初见端倪。据香港商报报道，星路金融科技控股与加拿大矿业资源集团及安科威数字科技于2026年3月初签署合作协议，共同推出香港首个以金矿为底层资产的RWA产品。该项目在香港计划仅限合资格专业投资者认购，采取多链部署，未来将在符合各地法规的前提下，逐步衔接香港、新加坡等境外市场的合规交易与分销渠道。

这一案例表明，香港正在成为全球RWA资产的重要汇聚地。无论是北美的金矿，还是长三角的贸易应收账款，都可以在香港的合规框架下实现通证化发行与交易。而沪港此次合作的深化，将为这一进程注入更强的制度动能。

从全球竞争格局看，RWA赛道的争夺正在加速。韩国Locus Chain与阿联酋Asara Group于2026年1月达成合作，共同开发基于高性能公链的大宗商品RWA交易平台，瞄准的是每年约6万亿美元的全球大宗商品市场。日本TradeWaltz联盟整合贸易公司与保险机构于同一账本，试图构建端到端的贸易数字化闭环。欧美金融机构则通过SWIFT等网络探索区块链在跨境支付与贸易结算中的应用。

在这样的竞争格局下，沪港合作的意义不止于两地之间的互联互通。它代表着一种以“国家级数据基础设施+国际金融中心”为双引擎的差异化路径。与纯商业驱动的平台相比，这一路径在数据可信度、合规安全性方面具有天然优势；与纯行政主导的模式相比，又在市场活力、国际接轨方面保留了灵活性。

结语

当货物在上海港装船离港，当电子提单在区块链上生成并流转，当香港的银行基于实时可信数据完成融资放款——这一系列动作的无缝衔接，将勾勒出未来贸易金融的真正模样。

沪港此次签署的《合作备忘录》，为这幅图景的实现铺设了第一块基石。它预示着RWA的发展正从“讲故事”进入“做产品”的阶段，从边缘创新走向主流金融的基础设施。

当然，前方的道路仍然漫长。数据标准的确立需要时间，法律互认的推进需要耐心，商业模式的成熟需要市场检验。但方向已经明确：当数据作为一种关键生产要素，能够合规、高效地跨境流动，并最终转化为金融资产时，贸易融资的范式革命就将真正到来。

到那时，困扰中小企业多年的融资难题，或许将因为一张“电子提单”的普及而得到根本缓解。而沪港两地今天签署的这份文件，将被铭记为这场革命的序章。