美國「BOY OF THE VERSION」最新分析:90億美元製造空的NVIDIA

原本的影片標題是:Leopold Aschenbrenner說「不再有股票了
资料来源:無限播客
原文:深潮科技花

概要

也將資金轉至電力、記憶、數據中心網絡、更深層的AI基建及Anthropic等模型資產。

這不代表AI泡沫破裂, 但更像是基建交易從「芯片优先」轉至「能源、網路、房間建築优先」的轉機訊號。

未决看法概述

Leopold 的核心交易邏輯

而Leopold最近改變了位置

他的判斷並不是人工智能基礎已達頂峰

如果問題改變, 答有二. 即電力、記憶和數據中心網路。 第二個答案是

他對光學和電力相關公司都投注了基礎建設

「如果他對NVIDIA很小心, 那錢就用在電力、記憶上

NVIDIA 金融发布信號

NVIDIA是否會繼續賺錢, 而是為什麼它需要從外面借250億美元

公司若在同一月用巨款购买股票, 更合理的解釋是,這是便宜的錢

下一波AI基建股利

真正的瓶颈不只是GPU

也無法立刻擴大電網、電線及相关基建。 地上沒有那么多人 批准 監督 程序正在阻止你

· “凡有能力建立数据中心者,都能賺錢”

光模、铜和光纤

當GPU越來越大, 銅線就會越來越熱

——"帶宽有多高的短程傳輸,铜几乎是唯一真正想要使用的材料. 只有它開始不适用, 如太遠或太熱, 才能達到光纤

根據創用CC授權使用

· “目前青铜仍然是短程高頻寬傳輸中最重要的材料,但一旦拉長距离,加熱度太高,它必须變成光纤”

「下一步是資助不性感的基建公司」

為什麼能量是最好的賭注

能源本身仍是全球需求

由於我們對能源、電力與電力的需求

我想說的是詹森所投資的公司 和利奥波德的邏輯一致 所以我現在最接近的就是馬維爾了

而不是那些不繞過過去電力基礎的宏大層

Leopold 的 AI 套件

喬希·凱爾:Leopold Aschenbrenner是一位24歲青年, 有傳言說 他名义上的倉庫大小已經超過200億美元 當我們一個月前看Ejaaz的文章時。

這一次我們在他的最近投資運動中有一些非常重要的新變化。 我們在最后一期談到他的投資, 最令人驚訝的是, 他正在做一個几乎所有人都知道的公司, 很多人不明白他為什么要為這個公司 做一個90億美金的空間布局。

現在我們有了新的線索 可以解釋這一切 NVIDIA提供資助, 表面不合理為什麼像NVIDIA這樣的公司, 擁有巨大的量和很高的利润率今天我們想把利奧波德的投資資集為一談 他為什麼賺這麼多錢 接下來他想看的是什么 以及NVIDIA的資金到底意味著什麼。

艾哈茲·阿哈馬登:我給你一個背景 但從前13F起, 基金開發价值137億美元。

市場自然很好奇, 想知道他投放了哪個位置。

也就是NVIDIA, 例如GPU, 以及上游的硬件供應商。

但約一個月前 市場發現他沒看那麼多半导體線。但他更喜歡世界上最有價值的公司NVIDIA。在NVIDIA、ASML和Oracle等公司。

空的 NVIDIA 邏輯

艾哈茲·阿哈馬登:許多人開始擔心AI泡沫是否破裂。 NVIDIA的GPU仍在銷售

最重要的是NVIDIA剛透過債務投資從外國拿下250億美元。 這不僅僅僅是用錢, 所以問題是:為什麼你要向全球最有利可图、最有利可图、最有錢的公司借250億美元

喬什·凱爾起初他們只打算吸收200億美元, 當我們在前期談到這項資產時, 我們也說:「別擔心泡沫, 因為這些公司。

NVIDIA自2021年起首次從外國資助, 我記得有120億現金 把它們放在一起,有一種奇怪的緊張: 利奧波德一無所事事 而NVIDIA卻在還債 因為現金和利潤都無限 怎么了

NVIDIA 债券融资

Ejaaz 你能幫我們做個交易嗎? 因為這不是一般意义上的資金, NVIDIA的帳戶已超過250億美元。

艾哈茲·阿哈馬登:我做了兩個解釋 NVIDIA的賬戶上有約137億美元現金, 那你為什么要從外面資助呢 最簡單的比喻是買房子 許多人即使有滿足的資金, 仍會選擇借貸, 因為他們有資金做別的事。

這些年利率環境一直不友好, 但如果你是NVIDIA, 而利率已接近美國國庫的債務收益。

NVIDIA幾乎可以挑選投資人。 NVIDIA表示, 這主要是用于偿还和再融资部分現有債務的金融安排。 Google幾周前也做了一樣的事, 所以,你當然可以接受這個解釋 作為財務优化。

但很難忽略對方:NVIDIA、亞馬遜、Google及其他幾家超大雲端製造商。有些還債,有些賣股票 利奧波德的意見可能不是完全不合理 這信號是: 泡沫開始松散,卡片屋開始搖晃? 但是,如果你只看金融結構, 并不清楚它是危險的。

喬希·凱爾:我也是 NVIDIA空了90億美元, 5月18日, NVIDIA委員會剛批准追加800億美元回購。

顯然,如果公司在同一月內用大量錢買入股票,增加股息和借錢,它就不會因為缺乏錢而借錢. 更符合邏輯的解釋是這是便宜的錢。NVIDIA意識到支付自己的債務比其他融资形式便宜, 至少現在,NVIDIA本身仍然很好。

他為什麼要重新定位

這是另一個問題 利奥波德,你在想什么? 為什麼他的判斷會改變? 你剛剛展示的股票價格圖顯示NVIDIA最近做得很好, 它也是全球最大的公司,接近5万亿美元市值,每月下跌7%,在其他AI股暴增的情況下并不多。

艾哈茲·阿哈馬登:我不認為NVIDIA會消失 是GPU 包括幾周前的CPU產品線 我覺得會很棒 目前AI的產品需求成倍增加,真正能吸收此需求的核心機器供應商仍然以NVIDIA為主。

但我覺得而利奧波德最近改變了位置。看看他最近的13F 他知道 他看到了一個清晰的半导体的線索 像NVIDIA,ASML,Oracle和其他几家基建公司。

然而,同時,他重塑了記憶力,電力和新雲的方向. 那意味著..他的判斷並不是AI的基礎設備已經达到頂峰。

如果問題變成了錢的下一個方向 就有兩個答案 另一項是幾周前才曝光的神秘投資。

意外暴露的氣象空間

喬希·凱爾:這是最令人驚訝的事 直到昨天我聽了你的話才知道 我第一次反應是不可能的。利奧波德的基金「環境知識」 在Anthropic有20%的股本嗎現在有傳言說, 如華爾街日報和其他多家媒體所言, 公司佔了利奥波德基金會五分之一的空間。

這成了他的合集之一 被市場完全無法預知。

而Anthropic正是一大股未上市的股權。 也正因如此, 人們才開始明白。

如果20%的基金是Anthropic 他大概在2025年初 那年的回報就像在Anthropic的七年 這一變化會讓我們對他的全部工作 有了非常重大的改變。

艾哈茲·阿哈馬登:是啊。 他第一次透過私人渠道或基金投資Anthropic, 根據最近一轮的估計。

差不多是增加的15倍 根據我們今天展示的算法, 他最近13F的資本資本公示是137億美元, 如果加入華爾街日報的Anthropic空間。

這能走多遠? 比爾·阿克曼(Bill Ackman), 利奥波德只進入了遊戲一年半,他才24歲,很少有真正的投資經驗。

但他做了一些令人驚訝的判斷 而且他提前寫了這些都太瘋狂了 他在一年半前推出基金時, 發表了AI長頁65頁的版本「情境知識」, 市場正在沿著這條線運轉。

下一波基础设施

艾哈茲·阿哈馬登:告訴我下一筆錢去哪了。如果他對NVIDIA很小心, 他會去電力、記憶。

喬希·凱爾:這似乎是個新潮流, 過去12個月來 你一直在尋找AI、稀有金屬、記憶、RAM等等的瓶颈 這些判斷並非錯誤。

但現在,被視為瓶颈的方向正逐步被理順。 更瞭解這些公司的營業模式、市場和未來收入, 下一轮更擔心錢會繼續流到哪裡。

你剛提到土地、電力、住房、基础设施, 因為如果我們想到AI, 其收入核心不是火箭本身。

Google的價值已超過Starlink、Starship及全衛星運作總和。 這其中顯然有巨大的需要和巨大的價值。 問題是 這東西到底是誰造的

SpaceX顯然是答案 昨晚的股價達230美元, 我們本周要發行SpaceX專刊 因為這是夸大其詞的一招 剛完成Cursor的收购 現在價值3萬亿美元 伊隆每天賺的錢比沃倫·巴菲特的整個生涯還多。

誰能拿到下一個獎金

我們擔心哪些公司最適合製造這項硬件基建, 再加上利奧波德的方向和大趋势, 我們覺得資助的下一步會在這裡。 Ejaaz 這輪子是什麼樣的公司

艾哈茲·阿哈馬登:許多都是不性感的基建公司 你上個月常提到的名字是馬維爾 幾周前在中國台灣的計算會上。

就在他說這話前三個月 NVIDIA剛在馬維爾投資15億美元 我不知道這是內部交易還是市場操縱 因為當他說出來的時候 它上升了70%。

我認為目前很容易判斷AI的基礎設備; 但是如果你把它和歷史的金融危機相提并論, 例如2008年。

有兩種關鍵的區別 首先,這些公司今天生产的產品真的被買了。 網路泡沫與金融危機都不是真正的需求。 根據物理定律。

即使你募集了更多資金, 你仍無法迅速完成數據中心, 地上沒有那么多人 批准、監督和程序正在阻止你。

所以我覺得這讓投資者有優勢 現在你知道最熱門的芯片和铲子銷售量太過拥挤了 錢會用在電力、數據網絡上 比如Astera Labs以及其他的連結上。

你真正想要想到的是,當這些合同會成真,當這些圓磨坊會真正建成,當SpaceX火箭會把AI衛星送上天空,甚至當太陽能將開始訓練AI模型時。

時間線決定下注的速度 。 起碼是我自己做的 這不是投資提案 因為過去一年半, 我們親眼目睹了資金從泛AI股票到半導體及基建交易。

喬希·凱爾:如果你繼續往下看這個組合, 你就會發現這個故事 顯然是寫在了他的持有結構中。 他最大的組別是什麼? 是能量和能量 第二個是記憶。

他想要擁有像CoreWeave這樣的新的云層制造商。他只想要那些有形的基础设施 因為他覺得這是真正的瓶颈。正如你之前提到過的, 當然還有許多更詳細的元素, 例如實體建築、硬件制造以及数据中心本身的建造。

如果這是最大的瓶颈 那甚至可能是許可 那誰能解決這些問題呢? SpaceX想把数据中心移到太空,Tesla想用人机器人解决人力問題. 但兩件事都遠在眼前 在中短期,Leopold的关押方式存在很大差距。

光學模組和光纤優勢

Josh Kale:我想再补充一個我們沒有開始的細節。 許多線索都藏在光學和低級科技中。 Ejaaz 你最近一直在研究這個 你能告訴我們他在想什么嗎

艾哈茲·阿哈馬登:如果你看看他屏幕上的這些谷仓 CoreWeave和Iron 基本上就是新云服務的頂端 除了AWS提供雲端服務給網路公司。

他們幫助你得到GPU、網路、部署, 讓AI不必擔心其底部的基礎, CoreWeave和Iron是自建倉庫以来最大的集中地之一。

也值得一提的是, 這也說明了問題:在他看來, 此外,他私人投資了Core Science公司,该公司可以幫助CoreWeave釋放基础设施供應能力。 從某種意義上說,他正在給CoreWeave增加另一層杠杆。

科恩(Cohen)和盧門(Lummentum)等公司, 要用最簡單的語言來解釋, 半导体和GPU之间需要交流, 通常是通過大量的銅線。

問題是..當GPU越來越大, 銅線會越熱, 能量會越來越貴。讓提供推理與訓練的企業能得到更多資金。 你會發現的他的賭注一直以基建為主。聽起來可能不夠性感 但我覺得 錢真的在下降。

喬希·凱爾:因為我最近才知道近距离傳送數據有多重要。很多有高頻率的短程傳輸 铜是你們唯一真正想要使用的材料 所以市場目前對銅和光纤的組合需求很大所以看交易才有意思。

铜期產最近付出了很大代价, 光纤是下一步。

從底部看 材料線一直很有趣 所有底部的底部其實是 取得智慧的核心需要什麼原料 銅是一,锂是一,還有更多。 我們真的該分開一個題材 也許利奥波德還沒達到這個水平 但我們能先看到下一輪。

喬希·凱爾:如果你繼續往下走 你甚至可以直接去铜礦 看看這些東西是如何做的 但回到核心,我想下一轮的自轉 真的是從看起來像小瓶颈 變成真正的困難 也就是硬件和大數據中心。

任何有能力建立數據中心的人都會賺錢。我們看到了SpaceX能賺多少 因為數據需要多少 使用數據中心的速度更快, 這基本上是利奥波德現在的方向。

有泡沫嗎

Josh Kale:總而言之,我們不認為我們在泡泡破裂期。 利奧波德的位置更像是輪子而不是完全撤退 我們不該一直跟著他嗎

艾哈茲·阿哈馬登:我承認這是我第一次看到他的13F, 我的第一次反應是 這傢伙看世界最有價值, 但現在我看到這項資金, 我開始認為, 如果NVIDIA在未來繼續募集外债。

如果真是如此,他的基金最终可能超过世界最高交易商和最佳投資基金。 他真的贏了 難以置信。

喬希·凱爾:但還有一件事很重要 他的過去生活幾乎總是比任何事都重要, 我們之前提到的比爾·阿克曼 增加了30倍的回報 在市場上生活了30年 但這不同。

如果他真的能維持這項發展, 學會什麼時候推鑰匙, 如何管理風險, 現在我們開始看到這種能力的原型。 而90億的空氣 不只是要花90億現金才能讓它空空 而是要經過選擇和籌碼 而不是一對一裸體 總之。

能量是核心投注

Josh Kale:如果你從他所有要買的股票中選取

我自己的答案是能量組 能源本身仍是全球需求。

即使我們根本不看AI 我們也需要更多的能量和電力 像Bloom Energy公司那樣的增強供電和傳輸的公司 是我最令人興奮的方向 因為他們就是那些看起來像套期賭注的公司 我們對能源、電力與電力的需求。

艾哈茲·阿哈馬登:我的答案是有點作弊。我想跟大多數公司談的是 Jensen投資的公司 同时還和Leopold的邏輯交集 离我最近的是馬佛爾 它不是Leopold的公開公司 但和他在光纤和電力上的賭注很接近 詹森已經投資15億美元。

我看見一個現象 只要Jensen通過NVIDIA去公司 不管是Intel、CoreWeave還是什麼的 它就會上升 所以我可能就在這裡 我親手拿了些CoreWeave 因為Jensen和Leopold很擅長。

喬希·凱爾:馬維爾過去半年增加了270%。 這可能是一個很好的經驗規則:像詹森這樣的人,甚至像特朗普這樣的人,他們有很大的影響力,如果他們說要買股票,你也許應該好好看看。

許多次都證明, 英特爾和馬爾維爾都顯示他們一方面明白自己在說什麼, 所以這生意真的很瘋狂。

我希望它繼續。 目前,它也有可能继续下去。 至少現在我們都太過樂觀。

Josh Kale:你有什麼要補充的嗎

艾哈茲·阿哈馬登:我真的很想聽那些懷疑的人 如果你聽我們剛剛做的分析 你感覺我們完全錯了 或者有些誤解 你可以直接指出。

昨天我看了兩百五十億的投資消息, 但光是看金融邏輯是有道理的。

為什么不借這些便宜的 幾乎沒有風險的錢 用別人的錢來擴張 顯然比賣掉自己的股本更合理 因為那樣你就能保住更多的未來收益。

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