Cangers Cangers di pasar terenkripsi sangat aktif
Penulis: ChainCatcher
Sinyal langka yang jarang muncul dari pasar tingkat enkripsi: M & Sebagai transaksi mendekati semi-peningkatan transaksi pembiayaan。
Berdasarkan padaRootDataData Data menunjukkan bahwa sejak bulan ini, jumlah merger dan akuisisi dalam industri enkripsi telah mencapai 10, dibandingkan dengan 14 pada periode yang sama. saham M&As telah mencapai kurang lebih 42 persen, tingkat tertinggi dalam sejarah, dengan jumlah total transaksi pasar tingkat pertama。
Arti dari set data ini tidak kompleks: pada masa lalu, fokus utama pasar tingkat enkripsi adalah keuangan; sekarang, semakin banyak transaksi yang menjadi akuisisi。
Ini tidak berarti bahwa industri tiba - tiba memasuki siklus booming. Sebaliknya, saham M&As telah meningkat pesat, mencerminkan pertama dan terutama penurunan terus menerus dalam pasar pembiayaan. Sejak November 2024, jumlah transaksi bulanan M & Sebagai transaksi dalam industri enkripsi tetap pada dasarnya antara 10 dan 20, sementara jumlah transaksi pembiayaan menurun tajam dari sekitar 100 hingga sekitar 50, mungkin bahkan lebih rendah bulan ini。
Dengan kata lain, M & Sebagai transaksi tidak benar-benar menggantikan panas pasar pembiayaan, tetapi lebih menjadi bentuk transaksi yang paling stabil dalam pasar tingkat pertama ketika pasar keuangan menyusut。
Bagi peserta proyek, ini berarti bahwa jalan menuju valuasi yang dulunya mengandalkan pembiayaan naratif, harapan token dan subsidi ekologi menjadi lebih sempit. Untuk perusahaan kepala, ini berarti jendela langka: membeli tim, pelat, teknologi, likuiditas dan masuk pasar dengan harga yang lebih rendah, persaingan yang kurang dan daya tawar yang lebih kuat。
SETELAH MUNDUR DALAM PEMBIAYAAN, PASAR TINGKAT ENKRIPSI TIDAK BERHENTI BERFUNGSI, KECUALI BAHWA HAK PRICING DIPINDAHKAN DARI VC KE RAKSASA PEMBELI。
Mengapa jumlah M&As terus meningkat
Pada tahun lalu, beberapa pembeli telah maju, termasuk Coinbase, Kraken, Ripple, MoonPay, Polymarket, Kaiko, Sol Stratages, GSR, Keyrock, Jupiter, Paxos, Ondo Finance, dll。
Perusahaan-perusahaan ini terletak di jalur yang berbeda, termasuk pertukaran, perusahaan pembayaran, dealer pasar, penyedia layanan data, pasar prakiraan, platform RWA, Perbendaharaan Solana, dan mata uang stabilisasi dan perusahaan infrastruktur keuangan. Namun, logika M & As mereka sangat konsisten: di bagian bawah industri, kemampuan kunci sedang diisi dengan biaya yang lebih rendah。
Pertama, valuasi cukup murah。
Setelah lingkungan pembiayaan diperketat, banyak proyek tidak dapat terus mengumpulkan dana dari valuasi sebelumnya. Untuk pembeli, ini berarti harga pembelian yang lebih baik, pesaing yang lebih sedikit, suara yang lebih kuat. Bahkan jika harga tidak ideal untuk penjual, akuisisi oleh perusahaan kepala mungkin lebih pasti daripada dilusi berkelanjutan, redundansi dan transformasi。
Dalam kasus Messari yang baru-baru ini diperoleh, misalnya, proyek tersebut sebelumnya memiliki nilai maksimum $300 juta, dengan pembiayaan kumulatif lebih dari $ 70 juta, tetapi, akibat dampak dari operasi investasi intinya pada AI dan pesaing, PHK berulang dan kontraksi, pembelian-out dari Blockworks akhirnya berjumlah hanya lebih dari $10 juta。
Kedua, menghemat waktu dan biaya kesalahan。
Industri enkripsi berbasis enkripsi sering memiliki periode jendela pendek. Sebuah regulator terbuka, model produk baru berjalan, kelas aset hangat, dan pasar tidak memberikan perusahaan dua sampai tiga tahun untuk membangun tim dari awal. Aquiring tim dewasa cenderung lebih cepat daripada inkubasi in-rumah dan menghindari biaya kesalahan percobaan yang tidak perlu。
Coinbase membeli Deribit sebesar $2.9 miliar, sebuah kasus yang khas. Distribit adalah salah satu platform opsi enkripsi terkemuka di dunia, dengan transaksi berjumlah sekitar $1,2 triliun pada tahun 2024. Coinbase secara langsung memasuki pasar global untuk derivatif terenkripsi melalui transaksi ini, daripada menciptakan platform perdagangan opsi dari awal。
Ketiga, akses ke sumber daya lisensi dan patuh。
Sebagai kerangka kerja regulasi pasar di Amerika Serikat, Uni Eropa, Hong Kong dan Singapura menjadi lebih jelas, pelat lisensi menjadi aset inti perusahaan enkripsi. Transaksi-transaksi, hosting, pembayaran, penstabilan mata uang, broker, likuidasi, turunan, masing-masing memerlukan masukan kepatuhan。
Itu logika dari Kraken akuisisi Ninja Trader. NinjaTrader adalah sebuah platform perdagangan masa depan untuk pengguna ritel dengan nilai $1,5 miliar; kesepakatan tersebut membantu Kraken memperluas ke transaksi multi-asset dan mengatur derivatif。
Keempat, mematahkan rantai atas dan bawah。
Raksasa enkripsi bergerak dari produk satu poin ke konglomerat keuangan. Pertukaran tersebut bukan sekadar penyiapan, tetapi juga derivatif, dompet, perwalian, pembayaran, RWA, issuance token, data dan layanan institusi; perusahaan stabilisasi uang tidak hanya mengeluarkan mata uang, tetapi juga jaringan pembayaran, AI Agen dan infrastruktur keuangan; platform RWA tidak hanya mengeluarkan aset, tetapi juga master compliance, distribusi, likuidity dan data entry。
Pembayaran enkripsi M & Sebagai jalur ke MoonPay adalah tipikal. Pada tahun 2025, MoonPay mengakuisisi pembayaran terenkripsi untuk perusahaan start-up Helio, dengan turnover sekitar $175 juta, dan kemudian mengumumkan akuisisi SFI platform Iron untuk memperluas kapasitas perusahaannya untuk membayar dan menstabilkan mata uang。
\"Old II\". Arah mana yang menjadi fokus M&As
Dari segi arah M&A baru-baru ini, daerah-daerah di mana raksasa enkripsi yang paling bersedia untuk dihabiskan terkonsentrasi dalam empat kategori: infrastruktur perdagangan, mata uang pembayaran dan stabilisasi, plat lisensi patuh, dan distribusi aset dan distribusi。
Infrastruktur perdagangan tetap menjadi medan perang terbesar。
Takeover Corinbase dari Deribit, akuisisi Kraken dari NinjaTrader, berada di balik penilaian yang sama: pertumbuhan transaksi spot terbatas dan pool profit bernilai lebih tinggi adalah derivatif, opsi, masa depan, transaksi multi-asset dan layanan institusional. Khususnya, dengan munculnya ETF, RWA, saham monetisasi dan pasar prakiraan, batas-batas platform perdagangan semakin meluas dari \"pertukaran kurs\" menjadi \"masukan aset global\"。
Jalur utama kedua adalah mata uang pembayaran dan stabilisasi。
Pembayaran Bulan, Ripple, Paxos, Tether dan lain-lain adalah memperluas sekitar pembayaran, penstabilan kliring mata uang, penagihan bisnis, penyelesaian bisnis dan transfer lintas perbatasan. Akuisisi Ripple 'S dalam beberapa tahun terakhir telah sangat radikal, termasuk akuisisi perusahaan hosting Metaco pada tahun 2023 dengan $ 250 juta, diikuti dengan ekspansi sekitar pembayaran mata uang stabil, broker utama dan manajemen dana bisnis。
Hal ini menunjukkan bahwa perang stabilisasi mata uang bukan hanya kompetisi untuk ukuran isu, tetapi untuk jaringan, koridor kepatuhan, klien institusional dan pintu masuk ke tempat kejadian。
KITA JUGA MENJADI TEMPAT PANAS M&A BARU。
Otoritas Keuangan, Jupiter, Polymarket, Coinbase dan lainnya memperluas distribusi aset mereka, distribusi likuiditas dan akses perdagangan melalui akuisisi atau konsolidasi. akuisisi Coinbase, Liquifi dan Echo, terstruktur di sekitar kemampuan untuk mengeluarkan dan rantai keuangan. Kesepakatan Echo, berjumlah $375 juta, membantu Coinbase memperluas platformnya untuk pembentukan modal rantai, sementara Liquifi menyediakan alat distribusi token dan manajemen yang cocok dengan taruhan Coinbase 's pada jalur ke issuance mata uang kepatuhan。
Kepentingan strategis dari penggabungan demikian dan akuisisi adalah bahwa mereka yang memiliki kontrol atas issuance aset memiliki kontrol atas sumber transaksi。Pada masa lalu, bursa tersebut terutama telah membuat biaya transaksi untuk aset yang dipegang dalam saham; pada masa depan, platform kepala lebih tertarik untuk menghasilkan uang dari rantai pembuatan aset, pembiayaan, listing, distribusi, pemasaran, hosting dan trading. Penggabung dan akuisisi adalah cara tercepat untuk melewati rantai ini。
/ III. M&As menulis ulang logika keluar pasar tingkat I
Kewirausahaan belum tentu buruk bagi para pengusaha。
DULU, JALAN KELUAR PROYEK ENKRIPSI TERLALU BERGANTUNG PADA TOKEN. KEJAYAAN SEBUAH PROYEK SERING KALI BERGANTUNG PADA ISSUANCE MATA UANG, AKSES, PEMELIHARAAN NILAI PASAR DAN PENCIPTAAN LIKUIDITAS. NAMUN, MEKANISME TERSEBUT TELAH MENCIPTAKAN SEJUMLAH MASALAH SELAMA BEBERAPA TAHUN TERAKHIR: PENARIKAN AWAL PROYEKTOR, PEMBONGKARAN VC, PEMBEDAAN, VALUASI TINGGI DAN SIRKULASI RENDAH, DAN PENCULIKAN BISNIS NYATA DENGAN HARGA TOKEN。
- M&As menyediakan jalan lain. Bahkan jika sebuah tim tidak dapat tumbuh menjadi raksasa sendiri, kemungkinan akan memperoleh platform yang lebih besar jika dapat mengembangkan kemampuan nyata pada suatu saat, seperti plat nomor, teknologi, mobilitas, kepatuhan, pengguna, data, kontrol angin, pemasaran, jaringan pembayaran。
Ini mengubah cara para pengusaha berperilaku. Pada masa lalu, banyak proyek telah dikeluarkan dalam kurs dan narasi untuk tujuan pembiayaan; pada masa depan, lebih banyak tim mungkin kembali fokus pada produk, pendapatan, klien dan nilai strategis yang dapat terintegrasi。
Ini juga mengapa M & As aktif sampai batas tertentu, mereka memberikan dorongan ke pasar tingkat pertama. Ini menunjukkan bahwa masih ada pembeli aset dalam industri enkripsi, nilai ulang masih ada dan kemungkinan keluar tetap ada。
HANYA SAJA, PASAR ADALAH NILAI PENYARINGAN DENGAN CARA YANG LEBIH MENUNTUT. APA YANG DAPAT DIBELI BUKAN LAGI NARASI BESAR PADA PPT, TETAPI KEMAMPUAN NYATA UNTUK DIMASUKKAN LANGSUNG KE DALAM LANSKAP BISNIS。
Industri enkripsi menjadi lebih pusat
Di balik pemanasan M&As adalah pasar keuangan rendah, penurunan valuasi proyek dan peningkatan tekanan pada tim pengusaha untuk keluar. Namun, ia juga menyarankan bahwa industri enkripsi belum kehilangan vitalitas modalnya, tetapi sedang dalam proses restrukturisasi sumber dayanya dengan cara lain。
Masalah lain yang harus dilihat adalah industri enkripsi semakin terpusat。
Ketika aset aset issuance, perdagangan, pemasaran, hosting, pembayaran dan data semakin terkonsentrasi di tangan beberapa perusahaan, penekanan awal pada keterbukaan dan anti-monopoli dalam industri enkripsi mungkin dibentuk kembali oleh logika bisnis yang realistis。
Apalagi apabila kepatuhan menjadi penghalang sentral, kesulitan pengusaha baru memasuki pasar semakin meningkat. Pada masa depan, industri enkripsi mungkin memiliki pola yang mirip dengan keuangan tradisional: sejumlah kecil platform besar memiliki lisensi, pelanggan dan likuiditas, dan tim berukuran kecil dan menengah hanya dapat menjadi pemasok teknologi, eko-plug atau calon pembeli。
Akibatnya, implikasi lain dari peningkatan saham M&As adalah industri enkripsi meninggalkan era kewirausahaan ambang batas rendah。
Pengusaha-pengusaha di masa depan tidak hanya menghadapi persaingan pasar, tetapi juga batas ekologis dan kendala regulasi raksasa。
