Lợi thế thông tin thực sự chỉ có thể được sử dụng theo một cách: đặt cược của bạn trước khi người khác định giá nó.

Trong hai năm qua, mọi người đều lo lắng, cố gắng tìm câu trả lời cho cùng một câu hỏi, lĩnh vực AI tiếp theo sẽ phát triển là gì?

Bộ lưu trữ, mô-đun quang học, nguồn điện máy tính, nguồn năng lượng, v.v., thay đổi câu chuyện vài tháng một lần và mỗi khi ai đó thất vọng và mỗi khi ai đó nói rằng điều đó chắc chắn sẽ xảy ra vào lần tới.

Ít người đặt câu hỏi khác, những người hiểu rõ nhất về AI, họ đang đặt cược vào cái gì?

Tổng tài sản ròng của những người rời OpenAI đang đạt gần 1 nghìn tỷ USD. Và tinh thần kinh doanh và đầu tư của họ đang ở bước khởi đầu của kỷ nguyên tiếp theo của AI.

Dario Amodei thành lập Anthropic với mức định giá tiềm năng là 900 tỷ USD. SSI của Ilya Sutskever không có sản phẩm và được định giá 32 tỷ đồng. Aravind Srinivas thực hiện Perplexity, trị giá 21,20 tỷ đồng. Phòng thí nghiệm Máy tư duy của Mira Murati, trị giá 12 tỷ USD.

Vì vậy, đầu ra quan trọng nhất của OpenAI những năm gần đây có thể không phải là GPT-4 mà là nhóm nhân viên nghỉ việc xuất khẩu ra xã hội.

Trong số đó, Leopold Aschenbrenner, người trẻ nhất bị OpenAI sa thải, đã trở thành một trong những cái tên được nhắc đến nhiều nhất trên thị trường vốn trong hai năm qua.

Kỷ lục huyền thoại đã bị giới truyền thông nhai đi nhai lại: ông bị đuổi khỏi OpenAI ở tuổi 23, viết báo cáo 165 trang "Nhận thức tình huống", huy động vốn từ các quỹ phòng hộ từ 225 triệu đô la Mỹ lên 5,5 tỷ đô la Mỹ trong một năm, và đầu tư mạnh vào năng lượng hạt nhân và pin nhiên liệu, tất cả đều chỉ là cá cược.

Câu chuyện quá hoàn chỉnh, độ tương phản quá mạnh và kết quả quá thành công. Đến nay, khi nói về logic đầu tư trong thời đại AI, ông gần như là người không thể tránh khỏi.

Nhưng Leopold chỉ là người đầu tiên trong nhóm được nhìn thấy.

Những người rời OpenAI lần lượt đi theo hai con đường.

Một là giải pháp dành cho Ilya, Mira và Aravind: bắt đầu kinh doanh, huy động số tiền khổng lồ và phát triển một sản phẩm đột phá, điều này giống hệt như mọi lần các thiên tài ở Thung lũng Silicon rời đi.

Nhóm còn lại yên tĩnh hơn nhiều: có một nhóm người chọn cách đặt cược, giao việc thực hiện cho người khác và tự mình đưa ra phán đoán.

Leopold đi theo con đường thứ hai một cách cực đoan.

Anh ấy đã đến thị trường đại chúng và sử dụng góc nhìn của một nhà điều hành trong ngành AI để tìm ra những tài sản bị định giá sai trong các cổ phiếu năng lượng truyền thống, rồi mua chúng với giá rất đắt. Anh ấy không hiểu về năng lượng, nhưng anh ấy biết AI tiêu thụ bao nhiêu điện, thế là đủ. Loại kiến ​​thức này không thể được nhân rộng bằng cách đọc báo cáo hoặc tham dự các hội nghị trong ngành. Nó chỉ có thể được tích lũy bằng cách giữ nguyên vị trí đó.

Ngoài con đường này, còn có một nhóm người khác làm những việc có cùng logic nhưng ở các hình thức khác nhau: số tiền nhỏ hơn, hoàn thành thẩm định trong vài giờ mà những người khác phải mất hàng tháng và danh sách từ chối có giá trị hơn danh sách đầu tư. Chúng tạo thành lớp bị bỏ qua nhiều nhất của cuộc trốn thoát vĩ đại này và là lớp đáng được điều tra nhất.

Khi hầu hết mọi người rời công ty, họ đều mang theo sơ yếu lý lịch của mình. Những người bước ra từ OpenAI lấy đi một bộ câu trả lời mà những người khác không biết là họ cần.

1. Không có Leopold thứ hai

Tổ chức lớn nhất của Leopold là công ty điện hạt nhân Vistra và công ty pin nhiên liệu Bloom Energy.

Sau khi thắng cả hai vụ cá cược, anh ấy dần dần điều chỉnh vị thế của mình vào cuối năm 2025, thanh lý Vistra và tập trung hơn nữa nguồn vốn của mình vào Bloom Energy và cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu.

Các nhà phân tích năng lượng truyền thống sẽ để mắt đến hai cổ phiếu này và sẽ thảo luận về kế hoạch mở rộng lưới điện, so sánh các chính sách thuế carbon và xây dựng các mô hình tăng trưởng nhu cầu. Con đường của Leopold hoàn toàn khác.

Anh ấy đã nhìn thấy kích thước của phòng máy chủ tại OpenAI, hóa đơn tiền điện để đào tạo mô hình hàng đầu và các kỹ sư thảo luận về lý do tại sao trung tâm dữ liệu thế hệ tiếp theo phải được đặt cạnh nhà máy điện hạt nhân. Những chi tiết này không có trong bất kỳ báo cáo tài chính, không có trong bất kỳ báo cáo phân tích nào, nhưng chúng hình thành nên kết luận về nhu cầu năng lượng thực tế hơn bất kỳ mô hình nào.

Chiến lược này được cộng đồng đầu tư gọi là "sự chênh lệch nhận thức giữa các ngành": thông tin nội bộ trong một ngành được chuyển thành tài sản bị định giá thấp trong ngành khác.

Trước đây, đây là khoản bảo toàn độc quyền của các quỹ phòng hộ vĩ mô hàng đầu, dựa vào cái nhìn tổng thể về nền kinh tế vĩ mô toàn cầu.

Leopold đã làm một điều chính xác hơn: ông sử dụng góc nhìn của một nhà điều hành trong ngành AI để tìm ra kẽ hở trong độ trễ định giá trong thị trường mở năng lượng truyền thống.

Con đường này rất khó lặp lại.

2. Zero Shot: Đáng giá nhất là danh sách phủ quyết

Evan Morikawa, người sáng lập Zero Shot Fund, cũng xuất thân từ OpenAI và có nền tảng kỹ thuật vững chắc không kém. Anh ấy đã trở thành một VC.

Cả hai chúng tôi đều là cựu sinh viên, nhưng con đường của chúng tôi hoàn toàn khác nhau.

Nhận định của Leopold xuất phát từ kinh nghiệm cụ thể của ông ở vị trí cốt lõi của AI. Đó là nhận thức trực tiếp về chi phí đào tạo mô hình, quy hoạch trung tâm dữ liệu và yêu cầu năng lượng. Nó chỉ có thể được tích lũy bằng cách ngồi ở vị trí đó. Không có nút chuyển tiếp nhanh. Trong số các vị trí cốt lõi của OpenAI, có rất ít người thực sự đủ trình độ để giải quyết vấn đề này.

Vào tháng 4 năm nay, một quỹ mới trị giá 100 triệu đô la đã âm thầm lộ diện, có tên là Zero Shot.

Đây là một thuật ngữ trong đào tạo AI dùng để chỉ mô hình trả lời trực tiếp mà không cần xem bất kỳ mẫu nào.

Ba nhà đồng sáng lập đến từ OpenAI: cựu trưởng nhóm kỹ thuật ứng dụng DALL-E và ChatGPT Evan Morikawa, kỹ sư lời nhắc ban đầu của OpenAI Andrew Mayne và cựu nhà nghiên cứu kiêm kỹ sư Shawn Jain.

Họ đã đầu tư vào ba công ty: công ty quy trình làm việc AI dành cho doanh nghiệp Worktrace, công ty robot nhà máy được cải tiến AI Foundry Robotics và một dự án khác vẫn chưa được triển khai.

100 triệu USD là con số nhỏ trong quỹ AI hiện nay nhưng có thể dễ dàng lên tới hàng chục tỷ USD.

Nhưng sẽ minh họa hơn khi nói về những bài hát mà họ từ chối bình chọn.

Mayne đã công khai tuyên bố rằng ông có quan điểm giảm giá đối với hầu hết các công cụ "lập trình môi trường xung quanh", tức là những sản phẩm giúp bạn viết mã bằng ngôn ngữ tự nhiên.

Lý do tương đối đơn giản. Anh ta biết OpenAI đã tích lũy được những gì theo hướng lập trình và biết hào quang của những công cụ đó sẽ bị mô hình cơ bản trực tiếp loại bỏ nhanh chóng như thế nào. Morikawa giữ khoảng cách với số lượng lớn "các công ty dữ liệu video lấy con người làm trung tâm" trong lĩnh vực chế tạo robot. Những công ty chuyên thu thập dữ liệu chuyển động của con người để huấn luyện robot. Theo quan điểm của ông, tuyến đường kỹ thuật này sẽ va vào tường.

Các VC thông thường không thể đưa ra hai phán đoán này.

Họ chưa nắm được nguồn thông tin và chưa xem các cuộc bàn luận nội bộ nên không thể phán đoán được con đường nào là ngõ cụt.

Lợi thế của Zero Shot ẩn trong danh sách phủ quyết. Trong một thị trường mà mọi người đều kêu gọi khởi nghiệp AI, việc biết những cạm bẫy ở đâu còn có giá trị hơn là biết nên đặt cược vào ai. Đối với những người đã khai thác, việc lấy báo cáo về bãi mìn sẽ hữu ích hơn là bản đồ kho báu.

Họ cố tình giữ quy mô ở mức 100 triệu USD vì những lý do rất cụ thể.

Họ biết lợi thế của mình có giá trị nhất ở giai đoạn nào: giai đoạn đầu khi con đường kỹ thuật chưa hội tụ. Ở giai đoạn đó, những người biết nội tình có thể chỉ cần nhìn thoáng qua là biết con đường nào sẽ thành công.

Khi dự án đạt đến Vòng C hoặc Vòng D, dữ liệu tài chính và thông tin công khai sẽ ghi đè lên lợi thế về thông tin và quân bài sẽ được chơi.

Quy mô càng lớn thì bạn càng cần theo đuổi “sự chắc chắn của đường đua lớn” và càng phải đấu tranh với cách chơi của người khác.

100 triệu là sự đánh giá trung thực của họ về ranh giới lợi thế của họ.

3. Angel là một doanh nghiệp khác

Quỹ Mira Murati và Zero Shot đều đã đầu tư vào Worktrace, đồng nghiệp cũ của OpenAI, Angela Jiang, một công ty sử dụng AI để tối ưu hóa quy trình làm việc của doanh nghiệp.

Nhưng logic đầu tư chắc chắn hơn nhiều so với "kết nối tốt".

Mira đã thấy cách Angela đưa ra quyết định trong môi trường áp lực cao của OpenAI, khả năng phán đoán của cô ấy về ranh giới của các sản phẩm AI và khả năng thực thi của cô ấy trong những điều kiện ràng buộc thực tế. Những điều này không thể bị làm giả trong một buổi roadshow kéo dài hai giờ của người sáng lập và không có sự thẩm định cẩn thận nào có thể khôi phục được chúng.

Angela không cần phải thuyết phục Mira tin mình vì Mira đã đưa ra nhận định của mình rồi. Chi phí thông tin của khoản đầu tư thiên thần gần bằng 0, nhưng chất lượng thông tin vượt xa mức trung bình của thị trường.

Một chiếc bánh đà lớn hơn tại Sam Altman's.

Theo báo cáo, Altman sẽ quyết định có nên đầu tư trong vòng vài giờ sau khi nghe tin về việc khởi nghiệp của một nhân viên cũ hay không, sau đó bổ sung vốn từ Quỹ khởi nghiệp OpenAI và một lượng lớn tài nguyên API.

Bản thân anh ấy không nắm giữ cổ phần trong OpenAI, nhưng thành công của mỗi cựu sinh viên là mở rộng khả năng tiếp cận dữ liệu, kênh phân phối và ảnh hưởng chính sách của OpenAI. Anh ta đang sử dụng vốn để duy trì một hệ sinh thái không thuộc về anh ta nhưng vẫn tiếp tục mang lại lợi ích cho anh ta. Đây là vốn chủ sở hữu vô hình nhưng thực tế nó là lãi kép.

Hệ sinh thái này khiến nhiều người lầm tưởng đó là sự âu yếm giữa những người đồng nghiệp cũ để giữ ấm.

So sánh điều này với mafia PayPal và sự khác biệt là rõ ràng.

Bọn Mafia PayPal được đoàn kết bởi những khó khăn chung: cùng nhau sống sót sau các cuộc chiến thanh toán, cùng nhau vượt qua sự tiếp quản của eBay và hình thành một tình bạn thân thiết trong suốt những năm họ suýt chết cùng nhau. Sự tin tưởng này là có thật, nhưng những đánh giá của họ về tương lai là khác nhau. Thiel đầu tư mạo hiểm, Musk chế tạo tên lửa và Hoffman xây dựng mạng xã hội. Các lối đi nằm rải rác.

Điều gắn kết các cựu sinh viên OpenAI lại với nhau là sự đặt cược chung vào tương lai: AGI sẽ đến, thời gian có hạn và giờ đây là cơ hội chỉ có một lần trong đời để triển khai. Động lực của niềm tin bền vững hơn tình bạn vì nó kết nối trực tiếp lợi ích. Khi đặt cược của mọi người đều chính xác, toàn bộ mạng sẽ được hưởng lợi.

Điều này cũng làm cho ngưỡng vào vòng tròn này trở nên rất khó nhận ra.

Sản phẩm đủ tốt và việc huy động tiền từ nhóm người này không phải là vấn đề. Nhưng nếu bạn hoài nghi về tương lai của AI, hoặc logic kinh doanh của bạn dựa trên tiền đề “AGI còn ở rất xa”, thì dù sản phẩm có xuất sắc đến đâu cũng sẽ khó nhận được séc từ những người này.

Sự khác biệt về thế giới quan có thể kết thúc cuộc trò chuyện ngay cả trước khi bắt tay.

4. Từ Nhà xây dựng đến Nhà đầu tư

Điểm đến của cựu sinh viên OpenAI có thể được nhóm thành ba loại.

Ilya, Aravind và Mira đều chọn khởi nghiệp.

Tuy cũng là một công việc kinh doanh nhưng nó lại hoàn toàn khác. Aravind đang kinh doanh lĩnh vực tiêu dùng có tính cạnh tranh cao, Mira đang xây dựng nền tảng công cụ và SSI của Ilya thậm chí còn chưa có sản phẩm. Nó được định giá 32 tỷ USD và đang đặt cược vào chính từ “bảo mật”.

Leopold và Zero Shot đã chọn đầu tư.

Leopold tham gia thị trường đại chúng và Zero Shot thực hiện VC giai đoạn đầu. Cả hai đều biến phán quyết thành vốn thay vì đích thân thực hiện nó. Đây là thiểu số trong số cựu sinh viên OpenAI, nhưng thiểu số này đáng để xem xét một mình: một người sẵn sàng đặt cược mà không tự mình thực hiện thường có nghĩa là nhận định của anh ta về kết quả quá rõ ràng đến mức anh ta không cần phải sử dụng hành động để khám phá.

Người ta thường tin rằng hình thức thể hiện cao nhất của thiên tài là sự sáng tạo. Nhưng nhóm người này lại đưa ra một câu trả lời khác: khi nhận định đủ rõ ràng, việc truyền bá nhận thức theo nhiều hướng và để những người có quyền điều hành xây dựng nó sẽ là lựa chọn hiệu quả hơn.

Báo cáo của Leopold có tên là "Nhận thức tình huống", một thuật ngữ quân sự đề cập đến nhận thức thời gian thực của phi công về toàn bộ chiến trường.

Nhận thức về tình huống của phi công quyết định hành động của anh ta hai giây sau đó. Mất nó đồng nghĩa với cái chết. Điều mà nhóm người này mang lại từ OpenAI là nhận thức tình huống về chiến trường AI này. Họ biết trận chiến sẽ diễn ra ở đâu, nơi nào có cao địa, chiến hào nào dẫn đến ngõ cụt.

Những gì họ đang làm bây giờ là sắp xếp đội hình cho phù hợp.

Những người thông minh nhất thời đại bắt đầu chọn TẤT CẢ VÀO, điều này cho thấy câu trả lời đã đủ rõ ràng đối với họ, rõ ràng đến mức họ không cần dùng tay để xác minh nữa.