L1 dẫn đầu phá băng: SUI tăng 24% trong một tuần, TON tăng gấp đôi sau ba ngày, mùa tiểu thủ nhỏ đang gõ cửa?

Tác giả gốc: Curry, Shenchao TechFlow

Quay lại mã hóa thực phẩm?

Trong số đó, lĩnh vực L1 đã hoạt động tốt, với ZEC, TON và SUI đạt mức tăng đáng chú ý. Đối với ZEC, chúng tôi đã giới thiệu nó vào tuần trước, trong khi SUI và TON đã rời khỏi thị trường độc lập trong bối cảnh thị trường không thay đổi: TON tăng từ 1,35 USD lên 2,89 USD trong ba ngày và SUI tăng hơn 24% chỉ trong một tuần để vượt quá 1,24 USD.

Mỗi chuỗi đều có chất xúc tác có thể kiểm chứng riêng về mặt tin tức và nguyên tắc cơ bản. Đồng thời, đường đua L1 là đường thay đổi đầu tiên. Liệu nó có chỉ ra rằng một vòng quay altcoin rộng hơn sắp bắt đầu không?

Tỷ lệ thống trị của BTC đạt mức cao mới trong năm nay, nhưng đường đua L1 dẫn đầu trong việc thực hiện các thay đổi

Trước tiên, hãy xem xét bối cảnh vĩ mô.

Theo dữ liệu của Bitget, tính đến ngày 9 tháng 5, tỷ lệ thống trị của BTC đã tăng lên 60,3%, mức cao nhất vào năm 2026. Chỉ số mùa thay thế của Blockchaincenter là khoảng 35, thấp hơn nhiều so với ngưỡng 75 cần thiết để xác nhận một mùa thay thế và thị trường vẫn đang trong “Mùa Bitcoin”.

Nhưng các tín hiệu mang tính cấu trúc đã xuất hiện. Tỷ lệ thống trị của BTC đã được củng cố trong phạm vi 58%-60% trong gần 8 tháng (từ tháng 8 năm 2025 đến tháng 4 năm 2026) và chỉ báo RSI có dấu hiệu lạm phát đình trệ.

X nhà phân tích el_crypto_prof Người ta chỉ ra rằng cấu trúc hàng tuần của tổng thị trường Vốn hóa của các altcoin (không bao gồm BTC) rất giống với hình dạng trước khi bắt đầu hai vòng mùa altcoin 2016-2017 và 2020-2021. Trong cả hai lịch sử, sự kết hợp giữa chỉ số thống trị cao và chỉ số mùa thay thế thấpcuối cùng đã xảy ra từ 2 đến 6 tháng trước khi ra mắt các động thái altcoin có lợi nhất.

Chính trong giai đoạn cửa sổ này khi "vĩ mô vẫn chưa được xác nhận và các cổ phiếu riêng lẻ bắt đầu xuất hiện trước" mà SUI và TON đều xuất hiện từ các thị trường độc lập.

TON: Telegram thay đổi từ "đối tác" thành "người kiểm soát thực tế"

Thị trường của TON có một điểm bùng phát chính xác: vào ngày 4 tháng 5, người sáng lập Telegram, Pavel Durov, đã thông báo trên X rằng Telegram sẽ thay thế TON Foundation và trở thành công cụ xác thực lớn nhất và động lực chính của mạng TON.

Sức nặng của vấn đề này cần được xem xét trong bối cảnh lịch sử.

Vào năm 2020, Telegram buộc phải rút khỏi dự án TON do các hành động thực thi của SEC, trả lại 1,22 tỷ USD tiền nhà đầu tư và nộp phạt 18,5 triệu USD. Durov tuyên bố chấm dứt dự án trên blog. Kể từ đó, TON Foundation đã hoạt động như một cộng đồng độc lập trong 5 năm.

Sáu năm sau Durov đích thân quay lại và cam kết đầu tư khoảng 2,2 triệu TON và tên miền ton.org đã được chuyển sang trang chủ đề MTONGA (Make TON Great Again).

Theo báo cáo của The Defiant, TON đã tăng 33% vào ngày hôm đó, đạt mức cao nhất trong ngày là 1,90 USD. Đến ngày 7 tháng 5, giá đã tăng từ 1,35 USD vào đầu tháng lên khoảng 2,89 USD, tăng khoảng 114% trong ba ngày và khối lượng giao dịch trong 24 giờ đạt 3,31 tỷ USD, cao nhất trong lịch sử TON. Theo dữ liệu của CoinGlass, lãi suất mở hợp đồng tương lai đồng thời tăng lên 628 triệu USD, một kỷ lục trong ba năm.

Trước khi Telegram tiếp quản, Durov phải mất một tháng để hoàn thành một vòng công nghệ chuyên sâu nâng cấp:

1. Vào ngày 9 tháng 4, bản nâng cấp đồng thuận Catchain 2.0 đã được triển khai, với thời gian tạo khối giảm từ 2,5 giây xuống 400 mili giây và thông lượng tăng khoảng 10 lần. Theo cách nói của Durov về X, TON hiện là “chuỗi cuối cùng nhanh nhất trong số tất cả các L1 chính thống”.
2. Vào cuối tháng 4, phí giao dịch đã giảm từ khoảng 0,0023 USD xuống còn khoảng 0,0005 USD, giảm 6 lần. Tỷ giá được cố định và không biến động khi tắc nghẽn. Durov cho biết “hầu hết các giao dịch sẽ hoàn toàn miễn phí” trong tương lai.

Theo dõi đồng bộ về phía thể chế. Ví Rakuten của Nhật Bản đã triển khai giao dịch giao ngay TON vào giữa tháng 4 và CoinShares đã triển khai TON cam kết ETP trên sàn giao dịch SIX của Thụy Sĩ. Theo báo cáo, nguồn cung USDT trên mạng TON đã vượt quá 500 triệu USD và khối lượng giao dịch hàng tháng của các hợp đồng vĩnh viễn trong ví tích hợp của Telegram đã vượt quá 1 tỷ USD.

Các bản cập nhật và nâng cấp công nghệ của TON vẫn đang tiếp tục. Mục tiêu của Durov là xây dựng Telegram thành một cổng siêu ứng dụng tích hợp thanh toán, DeFi, đại lý AI và liên lạc riêng tư, với TON đóng vai trò là lớp tài chính cơ bản.

Nhưng tác giả tin rằng việc Telegram trở thành trình xác thực lớn nhất về cơ bản sẽ làm tăng sự phụ thuộc của mạng vào một thực thể duy nhất. Nếu Telegram lại gặp phải sự giám sát theo quy định (trường hợp trước đó của SEC vẫn còn kéo dài) hoặc nút xác minh không thành công, thì tác động lên mạng và giá tiền tệ sẽ lớn hơn nhiều so với trong kiến ​​trúc phi tập trung.

SUI: Tập hợp "bộ ba phần" thể chế hóa trong vòng một tháng

Chất xúc tác cho SUI đến từ một hướng khác, đó là triển khai chuyên sâu cơ sở hạ tầng thể chế trong vòng một tháng.

Nếu bạn xem danh sách và xem tài sản tiền điện tử nào có cả ETF giao ngay của Hoa Kỳ, hợp đồng tương lai CME và các cam kết lớn từ các công ty niêm yết, trước đây chỉ có BTC và ETH. Bắt đầu từ tháng 5, SUI đã tham gia:

1. Cụm ETF giao ngay (cuối tháng 2): 21Shares TSUI (Nasdaq, phí 0,30%), Canary Stake SUI ETF, Grayscale SUI Stake ETF đã được niêm yết trong vòng một tuần. Bitwise, Franklin Templeton và VanEck cũng có các bố cục liên quan.
2. Ra mắt hợp đồng tương lai CME (ngày 4 tháng 5): 50.000 SUI cho hợp đồng tiêu chuẩn, 5.000 SUI cho hợp đồng vi mô, thanh toán bằng tiền mặt. Vào ngày 6 tháng 5, FalconX đã hoàn tất giao dịch lớn đầu tiên với Tập đoàn G-20. Bắt đầu từ ngày 29 tháng 5, toàn bộ sản phẩm phái sinh tiền điện tử của CME sẽ chuyển sang giao dịch 24/7.
3. Cam kết lớn của các công ty niêm yết (Ngày 9 tháng 5): Công ty niêm yết trên Nasdaq SUI Group Holdings đã chuyển đổi toàn bộ 108,7 triệu SUI (khối lượng lưu hành 2,7%) thành cam kết gốc và giá đã tăng 13% vào ngày hôm đó.
4. Triển khai thanh toán tại thị trường mới nổi (Ngày 9 tháng 5): Tại Sui Live ở Miami, công ty công nghệ tài chính Nigeria Paga đã tuyên bố tích hợp sâu với Sui và có kế hoạch sử dụng stablecoin gốc USDsui để cung cấp cho người dùng tài khoản USD và trái phiếu được mã hóa. Paga đã xử lý 11 tỷ USD giao dịch vào năm 2025.

Theo CryptoNews phân tích, SUI Hiện tại, nó có "cấu trúc tiếp cận thể chế ba cấp" hoàn chỉnh: ETF giao ngay cung cấp phân bổ thụ động, hợp đồng tương lai CME cung cấp phòng ngừa rủi ro chủ động và các sản phẩm cam kết mang lại thu nhập. Chỉ BTC và ETH có cấu trúc này 18 tháng trước.

Tính đến ngày 10 tháng 5, SUI được giao dịch ở mức 1,24 USD, với mức tăng hàng tuần hơn 24% và khối lượng giao dịch vượt quá 1,2 tỷ USD. Vào ngày hợp đồng tương lai CME được đưa lên mạng, SUI giảm nhẹ xuống 0,91 USD. Nó thực sự diễn ra vào năm ngày sau khi khóa cam kết và hợp tác Paga được triển khai. Đồng thời, các đồng tiền trong hệ sinh thái SUI cũng được hưởng lợi từ mưa và sương, và tất cả đều đạt được mức tăng tốt.

Việc khôi phục L1 có thể lan sang những kẻ bắt chước không?

Nhìn vào SUI và TON cùng nhau, cấu trúc xúc tác của cả hai hoàn toàn khác nhau, nhưng điểm chung làcác sự kiện cơ bản có thể kiểm chứng và dành riêng cho dự án sẽ thúc đẩy thị trường, thay vì tính thanh khoản vĩ mô hoặc phiên bản beta cảm xúc.

Trở lại cấp độ vĩ mô, các điều kiện để xác nhận mùa bắt chước rộng rãi hiện chưa được đáp ứng. Theo các quy tắc lịch sử do Phemex biên soạn, tỷ lệ thống trị BTC cần giảm xuống dưới 54% và kéo dài hơn hai tuần, đồng thời chỉ số mùa altcoin cần vượt quá 75 để hình thành tín hiệu luân chuyển đáng tin cậy. Tỷ lệ thống trị hiện tại là 60% và chỉ số 35 vẫn còn cách xa hai ngưỡng này một khoảng cách đáng kể.

Tham khảo được cung cấp bởi dữ liệu lịch sử là:

Vào cuối năm 2019 và cuối năm 2020, sự kết hợp giữa tỷ lệ thống trị BTC ở mức cao và chỉ số mùa altcoin ở mức thấp cuối cùng đã mở ra một thị trường altcoin quy mô lớn từ 2 đến 6 tháng sau đó.

Vào thời điểm đó, các dự án đầu tiên được triển khai là các dự án chính có chất xúc tác độc lập, sau đó nguồn vốn dần dần lan sang vốn hóa thị trường vừa và nhỏ. Những thay đổi trong SUI và TON có thể nằm trong giai đoạn này khi "các dự án riêng lẻ được triển khai trước và vòng quay tổng thể đang chờ xác nhận".

Nước sông Xuân ấm áp và đàn vịt đã di chuyển. Nhưng băng trên sông vẫn chưa tan.