Perp DEXの上昇と未来:チェーン上の派生物の構造的革命

過去2年間の暗号化市場で最も重要な変化の1つは、新しいパブリックチェーンや人気の物語ではなく、むしろ中央交換からの派生物の持続的な移行です。 プロセスでは、Perpetual DEXは実験製品からDeFiシステムで最も金持ちのトラックの1つに進化しました。

スポットの取引がDeFiの開始点である場合、契約は実質及びldquoになります;キャッシュ・フローの中心及びrdquo。

なぜ上昇Perp DEX

暗号化された取引の伝統的なシステムでは、恒久的な契約は、集中的な取引のための利益の最も重要なソースです。 CEXは、取引手数料、金融レート、または清算からの付加的な利益であるかどうか、ほぼすべての派生的なキャッシュフローを独占します。 これは DeFi 用の &ldquao ではありません。それは &rdquao です。それは問題です。それは &ldquao の問題です。それは &rdquao を行う能力の問題です。

初期のDeFiは契約の更新のための基本的な条件を持っていません。 チェーンの不十分な性能は、高い取引遅延、高ガスコスト、価格予後の低頻度、任意のレバレッジ製品の迅速な浸透につながります。 試行中でも、CEXとユーザー体験のレベルを競うのは難しいです。

インフラストラクチャが成熟した後、実際のターンが来ます。 レイヤー2のスプレッドと、高性能のパブリックチェーンの出現は、チェーン取引のスループットと遅延の重要な改善をもたらしています。 予測機械システムの新世代は、より速く、より安定した価格データを提供できます。 そして、バプテスマの複数のサイクルを経験したDeFiユーザーは、もはや単なる&ldquoではありません。 マイニングユーザー” しかし、プロの取引能力を持つ市場参加者に進化しました。

さらに重要なのは、集中的な交換における自信の危機は、最後のストローとなり、バランスを圧倒します。 資産は、凍結、不適切なリスク、規制の不確実性を凍結し、高頻度のトレーダーの増加と再抽出&ldquoへの大きな資金を可能にする; ホスティング” コスト。 この文脈では、Perp DEXは、レバレッジと流動性を犠牲にすることなく、資産の所有権を取り戻す新しい可能性を提供しています。

本質的に、Perp DEXの上昇は、集中された機関からチェーン ユーザーへの誘導配当の再配分です。

なぜ契約は永遠に最高のDeFi誘導体フォームですか

すべてのデリバティブのうち、耐久性契約はDeFiのほとんどテーラーメイドです。 配送契約と比較して、成熟度はなく、頻繁な更新を必要としません。それは簡単な方法で構成され、オプションと比較して直感的に価格付けされ、ユーザーは複雑なギリシャ値やボラティリティモデルを理解しずに、方向とレバレッジを判断する必要があります。

さらに重要なのは、契約の更新は非常に高い取引頻度を持っています。 &ldquo ではなく、イベント主導の ” プロダクトではなく、持続可能な方法でトランザクションの要求を生成するインフラです。 これは、手数料と流動性のスケールに依存する任意の合意のために不可欠です。

それが、ほぼすべての成功の理由です Perp DEXは、可能な限り頻繁に取引を行い、可能な限り摩擦コストをできるだけ低くします。 スライドポイントを下げたり、遅延を減らしたり、清算効率を最適化したりすることで、究極の目的は、より専門的なトレーダーを長期的なチェーンに引き付けることです。

Perp DEXは、本当に問題を解決するものですか

多くの人が通訳 Perp DEXは、単に&ldquaoとして; CEX&rdquaoの濃縮; しかし、これはその意味を下します。 Perp DEXは、一元化交換を複製するものではありませんが、デリバティブ取引の根本的なロジックを再設計します。

まずは信頼モデルの変化です。 Perp DEXでは、ユーザーの資金はスマートコントラクトによって常にホストされます。これにより、資産を破壊することはできません。 リスク暴露、債券、清算ロジックは、トレーダーがもはや&ldquoを必要としないことを意味し、すべての一般に検証可能です。 プラットフォームの風制御を信じていますが、直接ルール自体を監査することができます。

2つ目はリスク価格の透明性です。 集中型交換は基本的にはブラックボックスの仕組みです。 チェーンでは、これらのパラメータは契約で明確に定義され、どの市場が清算されバランスが取れているかを見ることができます。

最後に、続行方法の変更が配布されています。 Perp DEXは、プラットフォームレベルでの取引のすべての進捗を集中しませんが、代わりに、LP、Vault、ガバナンストークンなどの形で、デリバティブからチェーン参加者にキャッシュフローを供給します。 これにより、ユーザーは両方のトレーダーであり、おそらく契約“株主&rdquo。

この観点から、 Perp DEXは、チェーンベースのリスク管理システムと同様に、フロントエンドトランザクションよりも優れています。

Perp DEXのコア機構が機能する方法

Perp Dexのモットはどこにありますか

Perp DEXが長期値を持っているかどうかを判断するには、インターフェイスやインセンティブだけでなく、真の鼓動。

流動性のレベルは最初のしきい値であり、安定した深さなしで、最良のメカニズムは重要な資金を引き付けません。 システムをクリアし、予言のセキュリティは2番目のしきい値であり、深刻な遅延やエラーは直接市場の自信を揺るがします。 3番目のしきい値は、遅延、コスト、全体的な取引経験に応じて、プロのトレーダーやマーケティング担当者の保持です。

最終的には、すべてのモットは同じ質問を指しています: 契約が補助金に依存することなく長期的に利益を作ることができるかどうか。 正のキャッシュフローを形成するだけで、Perp DEXは短期的な物語ではなく、実際のインフラになる可能性があります。

Perp DEXが健康なかどうかを決定するためにデータを使用する方法

投資レベルでは、Perp DEXは比較的明確な評価フレームワークを持っています。 トランザクションとTVLのボリュームの関係は、資金の活用を反映しており、LPと比較してトランザクションの全体的な利益/損失は、制御が合理的かどうかを明らかにします。 金融レートの安定性、清算の頻度と分散は、単日取引の量よりも重要です。

また、アクティブトレーダーの数と契約の収益構造は、プラットフォームがデータを蓄積するための短期的なインセンティブに依存するのではなく、ユーザーの粘着を本当に構築するかどうかを判断することができます。

パープ DEX 最も簡単に無視されたリスク

複数のリスクは、システムごとのレバレッジから発生することはありませんが、システムの詳細から。 予後症の遅延は極端な条件で拡大される可能性があり、流動性は高変動中に急速に乾燥し、ガバナンスパラメータを調整する失敗は、チェーン反応を引き起こす可能性があります。

これらのリスクは日常的には発生しませんが、起こると致命的です。 これらの “ 低周波高衝撃 ” リスクは、Perp DEX を使用する前提条件です。

ほとんどの Perp DEX の開始点がまだ & ldquo; DeFi 環境で CEX の経験 & rdquo を繰り返す方法; それから Hiperliquid のアプローチは最初と異なっています。 既存のパブリックチェーン&ldquoにはありません。 perp”しかし、逆に、ボトムインフラストラクチャの全体のセットは、長期契約取引の高度に専門的シナリオのために再設計されています。

Hyperliquid は高性能 L1/Appchain を選びます。これは本質的に非常に根本的なものの論理的なトレードオフです。 風制御の効率性、遅延および確実性を調整するために、一般性は専門主義のための交換で放棄されます。 また、そのターゲットユーザーが一般的なDeFiユーザーではなく、実装、スライドポイント、財務効率に非常に敏感な高および中流のトレーダーであることを決定します。

トランザクションメカニズムでは、Hyperliquid は注文ブックの完全なチェーンを使用し、VAAM またはハーフチェーンではありません。 これは重要です。 注文書は価格の発見プロセスが従来の派生物交換に近いことを意味し、体系的なエネルギー、明確なエンジンおよび風制御モデルのための要求の重要な増加があることを意味しています。 Hyperliquid は、システムレベルでの液化と風制御を先取りします。, だけでなく、ポストの救済, 極端な状況でより予測可能な動作。

チェーンデータの観点から、Hyperliquid が最も価値のある単一の指標であるが、むしろ &ldquo の組み合わせである単一の指標ではありません。 &rdquo。

DefiLlama では、Hyperliquid が非常に高い毎日のターンオーバー/TVL 比率を長時間維持していることを観察できます。 これは単なる“ ブラシ” それは、システムへのモビリティが補助金を待っているプールで横切るのではなく、高周波と強度で使用されている明確な信号の結果です。 資本効率は、多くの場合、トレーダーが高品質であることを意味します。

デューン上のアクティブなトレーダー構造のさらなる解体は、Hyperliquidの日々と毎週の人生は、エアドロップや活動中に短いアウトブレイクではなく、比較的滑らかで継続的な状態であることを明らかにします。 これらの曲線は、通常、&ldquo に対応する; ツールの種類は、&rdquo を使用;“ マイニング参加” これは研究のために非常に重要な水小屋です。

大規模アカウント行動のナンセンの観察と組み合わせると、Hyperliquid の真の脅威を理解することが容易です: 安定して関与しているシステム内の専門アカウントがあり、その取引はワンオフゲームではなく戦略的に一貫しています。 つまり、Hyperliquidで何が起こっているのかは&ldquaoではありません。それはユーザーが&rdquaoを試してみるのを引き付けます。それはトレーダーが主要な取引場所を移動することです。

長期的観点から、Hyperliquidリスクは製品形態ではなく、ルート自体とmdashの難しさではなく、—高性能チェーン、オーダーブック、プロトレーダー、モビリティ、風力制御、システム安定性を非常に要求しています。 しかし、ホイールが動くと、そのユーザの粘度とマイグレーションコストは平均Perp DEXよりもはるかに高くなります。

誰がPerp DEXを使用するのに適しています

Perp DEXは、感情的な操作に依存する人よりも明確なリスク管理意識を持つトレーダーに適しています。 チェーン上で取引すると、自分のポジション、カスタマーサービス、マニュアルの介入なしに責任を負わなければならないことを意味します。 低から中程度のレバレッジ、損失を止める明確な戦略は、チェーン取引の基本的な生存規則です。

LPでは、これは&ldquoではなく、リスクフリー&rdquoではなく、パッシブマーケティング戦略です。 市場のボラティリティの他の側面に耐えながら、あなたは料金を得ます。

Perp DEX 次のステップ

過去1年間、DEXサステナブルコントラクトのエコロジーの変化は、単純“成長”より正確には、取引構造と市場株式の系統的な再シャッフルである必要があります。 2021– 2023年のPerp DEXは、製品の実現性とユーザー教育段階、2024– 2025は、効率が支配し始める時期です。 市場焦点はもはや&ldquoではありません。 まともな化が実行可能であるかどうか。 むしろ、それは急速に&ldquoに移動しています。 組織は、プロのレベルの取引&rdquoを時間をかけて運ぶことができます。

最も直感的なデータから、変化のこのラウンドは明確な一元化を示します。 DefiLlamaの最新の統計によると、過去30日間の契約更新のHyperliquidの売上高は、同様の合意の上にボリュームで圧倒的な利点を作成しました。 対照的に、dYdX v4 は同じ期間に約 8.7 億ドルを取引しました。GMX は約 3.7 億ドル、Aevo はオプションと耐久性の両方の契約をカバーしていますが、毎月の売上高は 15 億ドル以上安定しました。 ほぼ一年で時間次元を拡張するこのギャップは、時折イベントではなく、ユーザーとモビリティがいくつかの構造でより良い合意に集中していることを示す、継続的な蓄積の結果ではありません。

この濃度の傾向は所得の端でより多くの明白なです。 Hyperliquid の最後の 30 日間は、トランザクション収入の $61.4 百万を生成しましたが、GMX は同じ期間の約 $2.66 百万で、dYdX は $ 320,000 でした。 初めてのDEXトラックは、ターンオーバー、アクティブユーザー、および実際の収入の3つの曲線に関する肯定的なフィードバックの対象となっています。つまり、トラックはもはや単なる&ldquoではありません。トランザクションデータは良い&rdquoです。しかし、それは本当に持続可能なキャッシュフローです。

DeFi市場全体に視野が拡張されると、この変化は分離されません。 DeFiの生態学全体がより成熟したフェーズに入ったという事実とは対照的に、耐久性の契約で、DEXは年間を通して新しい取引で約$ 7.35兆を追加し、同じ期間と記録高に170パーセント以上増加しました。 実質のDEXの成長は、クロスチェーンホイールリングに依存し、全体的な網の拡張は比較的限られました。 資金調達構造は、明確な移行を受けています, 高頻度で, より多くの資本効率の高いデリバティブ取引は、チェーンの最も中央値のキャプチャシナリオの一つになる. 所得対所得比、Hyperliquid、EdgeX、Lighter、Axiomなどの面で、DEXは2025年に約7%&ndashを一緒に貢献しました。そして、借用、誓約など、多くの成熟したトラックの合意の合計を上回ったDeFiの総手数料収入の8%。

同時に、ユーザ構造が変更されます。 Meme通貨が主導する短期的な投影取引は、徐々に冷却され、市場は、ヘッジ、仲裁および高周波取引によって支配される、専門的要求に戻り始めています。 Aevoが公表したデータは、そのプラットフォーム上のアクティブなトレーダーの数が250,000近くであることを示しています, これらの契約のほとんどよりも大幅に高い, 一方、DYdXエコロジーのDYDX通貨ホルダーの数が増加しました 37,000 宛先 6.86 1年で百万, 専用のチェーンの移行に従ったユーザーの粘りの段階的な回復を反映しています. ご覧のとおり、Perp DEXは&ldquoから競合しています。トラフィック&rdquoを引き付けます。&ldquoに移動します。プロのユーザー&rdquoを保持します。

この段階では、パフォーマンスインジケーターは、成功のための隠されたしきい値になるために始まります。 初期のPerp DEXの違いは、製品設計とインセンティブメカニズムのより明らかであり、今日、トランザクションの実行速度、システム安定性、および極端なパフォーマンスは、高頻度のトレーダーの意思を直接決定して、長期にわたって資金をデプロイします。 Hyperliquidは、専用のL1とCLOBアーキテクチャを使用して、ミリ秒単位のカップリングと極めて低い状態の遅延を達成しました。カスタムL2のAevoは、トランザクションが10m未満で遅延すると主張しています。そしてdYdX v4は、Cosmosに移行した後、以前のバージョンと比較して約98パーセントのAPI応答を削減しました。 対照的に、GMXは、まだArbitrumとAvalancheで動作し、ネットワークの負荷と極端な状況での遅延に脆弱です。

これらの違いは単なる&ldquoではありません。経験は良い&rdquoです。しかし、彼らは直接実際のHFレベルの取引を運ぶためのプラットフォームの能力に影響を与えます。 Hyperliquidの月間取引が上昇し、絶対的な条件で導くために続く12か月間取引の容積のための傾向図から明確です;dYdXは第2四半期の後に著しく回復し、第4四半期に$ 34.3億に達しました;Aevoは加速された上向きの傾向を示します;そしてGMXの成長は比較的安定しています。 この構造的なフラグメンテーションは、収入分配のための列図によってさらに増幅されます。これは、市場が実際の手数料で価格設定の効率とパフォーマンスであることを示しています。

この背景から、Perp DEXの進化の次の段階がより明確になりました。 一方、プラットフォームは引き続き、より高頻度で遅延した取引パターンに進化し、チェーンを再結合し、中央取引所のコングロマリエートを超えて行くことを試みます。 コンビネーションモデル、ステートコンプレッション、計算とチェーンベースの決済のチェーンベースのコンビネーションはすべて将来のインフラ設計である可能性があります。 一方、排他的なAppchainまたはカスタムロールアップの増殖はほぼ特定の傾向であり、dYdXのプラクティスは、スループット、ガバナンスの柔軟性、およびパラメータの制御性の面で専用のチェーンの利点は、持続可能な契約などの高周波製品にとって特に重要です。

一方、CeFiとDeFiの境界は再定義されています。 21株のDYdXによるDYDX TPの打ち上げは、チェーン永続的な契約の流れがコンプライアンス製品を通じて伝統的な金融システムを貫通しているという明確な信号を送ります。 将来的には、EPP、構造化された製品と、Perp DEXの周りに構築されたヘッジ戦略は、機関金融とチェーン上の市場の間で重要な橋になるかもしれません。 これに対する並列は、チェーンの派生物のさらなる統合です。 ユニファイド保証アカウントのオプションと耐久性の両方をサポートしたマルチプロダクト共有風と債券のモデルは、財務効率を大幅に向上させ、フロントプラットフォームの進化の次の段階に統合チェーンデリバハブに成功しました。

もちろん、拡張はリスクが消えるという意味ではありません。 2025年11月、Hyperliquidは、極端な状況で約$ 4.9百万の悪い債務イベントを持っており、その後、清算メカニズム、保険基金、および動的風力制御能力が、より大きな資金の量を運ぶために重要な市場を思い出させました。 規制環境の変化に伴い、 DEX の一部は、コンプライアンス・フレームワークとリスク・ディスクロージャー・メカニズムを積極的に検討し、体系的な不確実性を低下させます。

お問い合わせ Perp DEXは、&ldquoのフェーズにあります。人間の使用&rdquoがあります。 &ldquoのフェーズに入ります。 プロの取引&rdquoを運ぶことができます。 ポストコンピチオンは、単なるボリュームランキングの一致ではありませんが、むしろ、実装効率、流動性品質、製品の完全性とリスク管理能力の組み合わせではありません。 前半の受賞者は、補助金や物語に多く依存し、真に後半に出現できる合意は、十分な速度を実行することができ、極端な条件で堅牢であり、より大きな金融システムとインターフェイスする能力を持っている必要があります。 そこで、Perp DEXは、DeFiのコアインフラストラクチャとして、長期的に最も注目すべき点です。

Perp DEXは、短期のホットスポットではありませんが、DeFi ' sの成熟に固有のコアコンポーネントです。 デリバティブの取引は、信頼を必要としない環境で初めて動作し、ユーザーには、進捗やリスクの実質的な開口部を可能にすることができます。

未来の本当の重要性は、&ldquoではありません。Perp DEX&rdquoがあります。しかし、Perp DEXは、金融システムのチェーンの底に生き生き生き残ることができますか