D.C. 到鏈子:宏動力如何畫出比特币 QXCEEX 觀察
我 從預算到 K 行跳動 : 比特币被困在TGA時感冒了
許多人第一次意識到, 「華盛頓至鐵鏈」隱形管道正處於美國政府最近停運的一回合中。 美國財政部在美聯储開立了一個叫做TGA(TGA)的大型「常期帳戶」, 在正常的年份, TGA 更像是一個資本中转站。
政府陷入了僵局:財政部仍在收錢還債, TGA的余额正在堆積, 最近的數據顯示, 自十月倒閉後, TGA的平衡已經從8000億到萬亿美元。
銀行預備金被彩虹吸走後, 一夜之間的貨幣市場開始燒毀, SOFR利率和RFP(SRF)大幅上升, 壓力慢慢傳達到信用鏈上, 襲擊了本已脆弱的商業財產和次级抵押品。
通常最敏感的是未來的杠杆。 牛市場只是正常的調整, TGA就像個血泵, 在華盛頓鎖了一點錢, 交易所有幾個很長的陰影或很長的陰影。
預算總有一天會結束, 大型商家Raoul Pal 和 Arthur Hayes 等老式槍械, 上半部分是財政銀行和央行的合併,將承受一段金融通縮期; 下半部分一旦被再通胀取代, 便需要流动性來支付數萬亿美元的公債。
對仍在讀《白皮书》的新人而言Bitcoin通常會提供一段困難的調整期; 當政府重新開张與支出正常化時。
二. M2曲線像節拍器:全球動力升力,比特币放大
比特币從華盛頓的觀點中, 包括美國、歐洲、日本、中國等主要經濟國家的M2貨幣供應, 一些研究的結論很相似:2013年至2024年,比特币价格和全球M2指示數接近0.94。
從時刻起,故事更加直观. 於2020-2021年爆發後, 央行為了阻擋經濟, 大規模放鬆, 這段期間從2022年開始, S& P Global 的分析使聯邦預備局的平衡表和比特币价格直接折叠,指出2017年的大幅上升和2018年的急剧下降分别符合放松和收縮的變化。
进入2024年后,曲線上又有一個有趣的轉折點. 全球M2從2024年初加速擴展至2025年中期的112萬亿美元, Coinbase的研究團隊只是建立全球M2資源指数。
大型商業家拉烏·帕爾(Raoul Pal)發表了一個影像: 比特币更像是全球流动性周期的「Gupta芯片股」。 每輪全球M2上市首先要拉動資產核心(國債、股本)。
許多新人會問:「你只要看到M2起來, 現實總是更複雜 M2是一個廣泛的指標, 它與一整套文稿有關, 如通货膨胀、失業、政治周期等, M2不是全能的預測器, 當指数快速上升時, 物价極度悲觀的一天往往會更接近於中途的搖擺;當指数開始达到峰值甚至回落時。
三. 新水管:ETF、穩定货币、引導大水位到鏈路
大型水庫日益依賴數條新管道。
先看ETF 美國自2024年初首度採用比特币ETF後, 由BlackRock、Fidelity及其他基金領導的產品吸收了150多億美元的净流入, 到了2025年秋天, 數據顯示, 現金BTCETF的累计净流入量已達約610億美元。
從各個批量錢包的角度看,ETF似乎只有一個"基金代碼可以買BTC". 保險公司、退休金基金、家庭辦公室等往往不能直接開立交易所帳戶, 美國的債務拍賣意見, 更直接地反映在ETF的回購中。
穩定的貨幣是另一條更「不愉快的」水路。 日本金融服務署於2025年發表的一項研究提到, 2024年底, 全球穩定貨幣的市面價值首次達2000億美元, 到2025年秋天, TD证券提供的数字约为2500億美元。
更有趣的是盈利能力。 Morgan Stanley在一份分析中算出, 根據創用CC授權使用。 根據創用CC授權使用 也就是說, 穩定的貨幣已經從一個簡單的「美元移動」工具轉換成一個高利潤、有現金流通的影子銀行系統。
對加密市場來說, 穩定貨幣的供應常被視為連鎖流通的实时溫度:總供應量持續增加, 兩年來, 比特币與穩定貨幣總市價的關係日益密切。
如果你把ETF和穩定的貨幣放在一起,你會找到一個清晰的结构:大型流动性決定了「水位」、ETF和穩定货币。某段時間來, ETF申請單將傳統機構的資金拉入比特币, 然后通过交易所和期货市場放大波动; 在另一段時間里, 穩定货币在新兴的市場支付、場外和解中被更多使用, 連結也更分散到各种應用程式, 例如 DeFi 和 GameFi. Macroanalysis, 需要结合這些管道來看, 才能更接近真正的資本流。
四. 新角色的“可動懶惰觀察”
如果只有幾年進入圈子,白天工作,觀察美聯储的會議直播, 希望能在心情之外得到一點宏大節奏, 你就可以試著建立一個非常簡單的表單。
第一次看M2指示器 許多研究機構都使用全球M2或全球資本指数作為開放圖表, 當這股勢勢向上看, 當极端恐慌日突然降臨時。
第二眼是央行的日程 在2025年秋天,美聯储結束了目前一回合的量化收縮,並將聯邦基金的目标區域下移至3.75%至4.00%,市場一般期望进一步的利率降低. 重點不僅是25個基點的一轉, 歐洲、美國、日本及中國的經濟刺激計畫, Arthur Hayes會提出「浮動的法國貨幣洪水並未真正消退」的意見。
第三焦點是加密圈內的「水表」:穩定貨幣的市場總價值, 這些指示器通常都是方便整合的網站,而且比專業宏圖更精通。 例如在美國, ETF的單日净流入常伴隨比特币從階段底部反彈;一旦大的净流出繼續。
最後一個方面是心理建構 拉乌尔·帕爾在訪問中一再提醒长期持有者, 只有兩個問題真的需要回答, 全球流动性周期會持續擴張嗎? 如果兩個問題的答案是肯定的,那么短期的波动性就更像是建築的天賦之窗而不是注定的噩夢。
這些新人可能仍對每個大數據的專業意義感到困惑, 起碼在我們利用它之前再問你一件事:是升降期嗎
重述目前的故事:從"H50red Myth"到"可動劇本"
許多人用比特币的「四年半周期」來為市場找一個節奏:在將人口減少一年之前, 雖然經驗很有用, Arthur Hayes和一群宏大的投資者公開辯論。
包括2014年、2018年和2022年, 而現時的潮流也與多國央行的重新擴張及名义利率相當反轉, 只有半途的地缘政治和管制遊戲。
更實際的問題不是爭論「减半是否失敗」, L2擴張、Bitcoin生态學、Research、以及新公開連結在某個階段展開; 也無法避免「談論股票錢」的命運。
然后回到文章开头的問題: 為什麼華府的公告 能讓你手裡的錢立刻轉過來? 答案遠不止於「体制太糟糕」。 預算拉動改變了TGA的平衡, 美聯储調整了资产负债表的坡度, 全球央行在債務與通胀之間處於困難的境地, ETF與穩定貨幣也將宏大資金匯入連環。
BITCOIN长期以全美元系統及全球債務結構為考驗地, 無論是華府在預算上的遊戲, 或是歐洲央行和日本微調利率, 在這種環境下繼續深植的機構, 非洲市場地貌的推廣, 一方面邀請當地開發商與各機構合作。
對個人投資者來說, 在宏观層面, 可以試著理解最基本的行動曲線; 在微观層面, 可以選擇愿意開放規則的交換, 围绕经纪商建立系統, 當下一波來自華盛頓或其他首都中心的狂風突然改變方向時。宏观的流动性可以被當成慢速的負面, 價格只刻在負面上。