Blockbooster:チェーンにおける元のクレジット作成の制限と可能性を理解する
業界全体が「RWA収益化」について話しているとき、次の実質的な構造機会は、おそらく「チェーン上の優先クレジット作成」です。
原作:@BlazingKevin、Blockbooster Fellow
最後 12月 11, a16z 暗号は、毎年大きなアイデアを公開しました 2026: パート 3. パートナーSam Bronerによって書かれた安定した通貨セクションでは、以下は議論する価値があります
「強力なクレジットインフラの欠如は、狭い銀行のように見える安定した通貨であり、非常に安全と見なされる特定の液体資産のみを保持します。 狭い銀行は効果的な商品ですが、チェーン経済の長期柱となると確信しています
ブラウンダーは判断するために行きます:
「新規アセットマネージャー、キュレーター、契約数が、チェーンの横にサポートするチェーンベースのアセット・サポート・ローンを容易にするようになりました。 これらの融資は通常、チェーンの下に作成され、収益化されます。 モネタイゼーションが少ないので、チェーンではなく、チェーン上に債務資産が作成され、収益化されるべきだと考えています
2026年3月、サム・ブラナーは、ベター・マネー・カンパニーを設立し、16zの暗号が10万のシード船を買収し、サークル・シーン・ネビルの共同創設者が参加しました。 しかし..彼が記事に名前を付けられたが、異なるトラック: 安定した通貨クリアリングハウス、異なるコンプライアンスと安定化通貨間の低コストのスワップ、Paxos、Bridge of Stripe、MoonPayの発行者や配布チャネルと連携するために契約された「チェーンで作成されました。
通貨インフラの安定化に最も関心のある「狭い銀行の天井」と言う最初の人は、クレジット作成レイヤーではなく、清算/相互運用性レイヤーでした。 クレジットがこのレイヤーを作成するためです難しいです。 プロジェクトが彼の時間を取るために喜んで、彼または同等の労働者のために十分熟していませんお問い合わせ 言い換えれば、この判断を最もよく知る人でさえ、クレジットレベルの「終日」を待っています。
今回のテーマは、業界全体が「RWA収益化」について話しているとき、次の実質の構造機会は、おそらく「チェーン上でのクレジット作成」であり、何度も何度も何度も何度も議論してきた方向です。
0. 「チェーンでインザン」の定義
「チェーン上で継承されたクレジット作成」の解釈が分かりやすく2つあり、2つについて話し合います。
最初の1つは「チェーン」です融資開始、金利価格設定、清算処分まで、チェーンに沿って全工程を完了します。 この意味では、Aave、Compund、Morphoは完全にオンチェーンネイティブ - ローンはチェーン上で起動され、利息率は、資本利用力に基づいてアルゴリズムによって価格付けられ、mortgage率が通過したときに、液体はスマートコントラクトによって自動的に行われます。
第2は、信用評価の感覚で「チェーン内」です(b) 借主のチェーン行動、キャッシュフロー、チェーンアイデンティティは、暗号化された担保に依存するだけでなく、チェーンの下のクレジットおよび財務諸表の伝統的な文字に依存するよりも、クレジットを販売する。 それは本当に美しい部分です。
二人の根本的な違いは「何のために?」 Aave のモデルは "over-collateral" -- $100 を借りたい場合は、ETH で $150 を最初に入れる必要があります。 クレジットではなく、パン屋さんです。 新規購入権は作成せず、既存資産の流動性を解放します。 借りる前に借りる必要があります借りる。
そして、実際のクレジットは「将来の解法の判断に基づいてローン」によって作成されます。 - 銀行は、あなたの収入、信用履歴、返済能力に基づいて家を買うためにあなたに融資するお金。 このクレジットは、新しい購買力を生み出し、現代の経済における通貨の乗数と経済成長の中央エンジンです。
「エイブのアルゴリズム率はチェーン離脱です」という一般的なエラーがあります。 いいえ。 Aave の s アルゴリズムは、借主に対するリスクではなく、資金の利用から生じる利息率を評価しました。 より多くのお金はプールで借りられます、より高い金利。 この価格は、すべての借り手と同じプールの金融株のレベルです。 Aaveは借り手が誰であるかを区別しなかったため、同じプールで借り手に同じ金利を与えました。 実際の下書きは、異なるリスクで借り手のための異なる価格で不可欠です - クレジット作成のコア。 金利アルゴリズムの複雑さに関係なく、借主と区別しないシステムが、下書きされていません。
1. 現在の状態
この方向では、市場には5〜10チームでハードを試す製品がありますが、一緒に、彼らはまた、エイブの単一のUSDCプールに近いではありません。 例えば:
- 3ジャン:今は「チェーンへ」に近づく試みです。 zkTLS技術を使用して、借主の低いチェーン銀行データ(Plaid統合による)とチェーンアセットのポートレートを抽出し、リアルタイムで「janeスコア」クレジットを計算し、無担保のUSDCクレジットラインを発行するために3CAと呼ばれる下書きメソッドを使用して、借り手は暗号化された担保を入力する必要はありません。 実質の法的チェーンの決定: 悪い債務は、米国の回収機関でオークションのためにパッケージ化され、回収された資金は回収代理店と貸し手の間で分配されます。
- 2025年6月には、コインベース・ベンチャーズ、ウィンターミュート、ロボット・ベンチャーズ、サークル、ジェレミー・アレールの共同創設者、エンゼル・インベスターでもあるパラダイムが率いる。 2025年11月初頭に、約50万ドルの初期キャップを持つ3janeがメインネットワークに行き、米国住民の総資産を150,000ドル超に限定しました。
しかし、このトラックが最も興味深いのであれば、Paradigm投資とDelphiの星プロジェクトの支持を得て、その実際のTVLは非常に小さいです(100万ドル規模)。
- ダイバイン研究: 3 Janeにかなりの反するラインを表します。 サンフランシスコの会社であるDiva Estevezは、2024年12月以降、Diego Estevez社が設立し、クレジットと呼ばれるプラットフォームを介して非担保のUSDC短期融資を発行しています。2025年後半までに、累積的には100万を超える融資、100,000人以上の借入金をカバーし、融資額が6億ドルを達成しました。
- 売る方法は、アイデンティティ+コンプライアンス履歴の進歩的な確立借り手は、まずアイリスをスキャンし、サム・アルトマンのワールドID(そして、通常は100ドル未満)で開始し、各返済のために1,000ドルまでです。 創設者の言葉で、「高校教師、フルーツベンダー...基本的にインターネットアクセスを持つ人」。 金利 20-30%。
- これは、約40パーセントのダウン・ツー・バックのデフォルトレートを持っていますが、借り手は、この「返金可能なスワップ」フライヤーに蓄積しているため、その全体的なデフォルトレートは、受信者のフロント・エンド・コストであるゼロ - 40パーセント近くであることが報告されています(高い関心と回復されたユーザーWLDトークンによって覆われています)、モデルの安定した不良債務率ではありません。
3Jane と Divine を一緒に見ると、チェーンに沿って元のクレジットの2行と、それぞれの制限を見ることができます
3Jane は、銀行口座とチェーン資産が zkTLS で検証される「assets/income 証明書」のルートに従い、資産が豊富な借り手(個人、企業価値の高いネット)に指示し、デフォルトで米国の債務の収集の法的チェーンに続いています。 その制限は、サービスが本質的に資産であるということです, 実際のクレジットを作成する間はまだ距離があります “資産貧しい人々のための購買力を作成するために” そして、その法的インセンティブは、米国などの成熟した管轄区域でのみ有効です。
ダイバインは「Identification + Gradual Trust」ルートに従います。まず、アイリススキャンを使用して、人が単一のローンステータスしか持たないことを確認し、次に「Repayable」のフライングホイールを使用して、クレジットを少し上げ、アセット・ポア開発途上国の長期的人口をターゲットにし、これは本当に包括的なクレジットに触れます。 回復する担保はありません, 効果的なクロスボーダーの法的リコースなし, 唯一のデフォルトの結果は、, 「あなたは、このアイリスからお金を借りることができません。」 – それは弱くないののように聞こえますが、安定したデフォルトレートはゼロに近いと、プラスのインセンティブがより借用し、最初に実際にロングテールの借り手のために動作することを示唆しています。 ダイバインの実質の制限は、決定の最後にはありませんが、2つの点で:第一に、それはダイバイン内でのみ動作するクレジットを構築し、第二に、それはチェーンの疑似の問題を解決するのではなく、世界IDに反魔能力の全体のセットを委託します。
2つのルートの比較は、結論を指す:それらは「チェーン」の最も困難なセットアップの下で融資の問題を解決しなかったが、それらはそれぞれセットから送り装置を導入しました。3Jane は、周りの「豊か」を「提供」し、Divaine は、世界 ID アンカーを使用し、「ペイ・フォ・マネー」の増分ホイールを使用して、行動を引き出します。 言い換えれば、最も難しいバージョン — 「チェーン行動の結果として、あなたが知らない借り手が将来的に自分のアドレスを変更できるかどうかを判断するために」 — 両方のパスを肯定的な方法で解決できませんでした。その独創性は、肯定的な方法でそれに対処する必要はありませんリンクと、それはお金をリリースすることができます。
他のプレイヤーは:ワイルドキャット・ファイナンス(二国間プライベートクレジットのチェーンは結ばれ、借り手と借り手は直接条件を交渉し、契約は監視エンジンとスマートコントラクトによってのみ実行され、デフォルトの場合、貸し手間の直接調整)クリアプール、TrueFi(非担保化/低賃金制度の融資の試みの異なったレベル)ユニオンプロトコル(社会的関係に基づく信頼性)ログイン(チェーンに基づく資産の信用開示) これらの合意のTVLのほとんどは、数千万ドルと数百万ドルの間であり、いくつかの機関はより指向しています。
お問い合わせ なぜこれらの小さなチームがこれを行うのか、そして最も大きな DeFi 融資契約 - Aave、Morpho、Compund -- 独自の担保なしのクレジットを行うことはありませんか? それらは最も深い流動性、最も強いブランド、最も大きいチェーン データおよび論理的に、第一次チェーン販売のための最もよい位置を持っています。 それらは2つの構造上の理由のためにそうしない:
- まず、テールリスクはトークン保有者によって生まれません。オーバー担保化の清算は自動で予測可能ですが、未保護クレジットのデフォルト損失は実質的に悪いため、ガバナンストークン保有者はクレジットのエンドリスクを負うことはできません。大規模なデフォルトでは、契約全体がピアッシングできます。
- 第二に、規制仲裁: 担保過剰化は、「非証券、非取引借用」(必須担保スワップ)の明確な法的物語を持っており、無担保信用はすぐに消費者信用規制の領域に入ります。 そのため、巨大なビジネスモデルとリスク構造は、彼らがそれを行うことができないことを指示し、彼らはそれをやりたくない - それは、巨人がアクセスできない構造窓を新しいチームを与えます。
それから私達は質問に答えます:必要性はどこですか。 単なる「理論的にはあるべき」なら、問題に対する解決策を見つけることの話です。 しかし、チェーン上のクレジットの実質の需要は、特定のコンテキストの数で配布されています: マーケティング担当者と量的チームは、資本を実行する必要がありますが、それに対して同等の担保を押したくない; チェーン生まれの商人、RWAアセットスポンサー、Criptoプロジェクトは、債権の資金調達と前払いを必要としています。 そして、多岐にわたるモデルによるドアの外に直接保持されている中小企業の借り手の多くは、彼らが暗号化されていない - 彼らは、彼らがキャッシュを流すことができる余分な資産を持っていません。
言い換えれば、超魔力モデルは「流動性を解放したい金持ち」であり、ブロックされる要求のこの部分は「キャッシュフロー、担保防衛」です。それは信用が実際の市場を作成する方法です。 要求は、既存のモデルの抵当しし、決してカウントされないことによってsifted。
2. 「必要性」がこの問題を解決する安定化のお金なぜか
チェーンでのプライマリクレジットの作成が「構造的需要」である理由を理解するためには、まず「規制銀行」の伝統的な金融銀行の概念を理解する必要があります。
狭い銀行それは古典的な理論構造です:預金のみを吸収し、唯一の超セキュリティ資産を保持する銀行(短期国家債務、中央銀行は予約します)、そして全く貸しません。 狭い銀行の堆積物は、安全な資産、理論的に実行されていない、決して壊れません。 それは安全に聞こえますが、それは歴史に主流されていない - それは致命的な商業天井を持っているので:それはクレジットを作成しません、したがって、通貨の乗数を生成せず、商用モデルは非常に限られた利益率を持っています。
現代の銀行のコアバリューは「部分的な予約とクレジット作成」です。 あなたが預金 $100 銀行で, 銀行は、予約として部分を残し、他の人に休憩を貸します; 融資金は、他人の預金となり、再び貸与されます... このプロセスは、元の預金の上に井戸を購入電力(通貨乗数)を作成し、現代の経済成長の金融エンジンです。 狭い銀行はエンジンを自発的に放棄したため、金融システムの柱ではなく、余計な役割でした。
チェーンクレジットの作成が実際に通貨マルチプライヤーを生成するかどうかは、証券化された通貨の借入金が再発行され、新しい融資源になる可能性があるという前提に依存します。 可能であれば(Aaveのサブスププルボローのサイクルに類似)、それは同様の通貨のマルチプライヤー効果を持っています。借り手が主にアンダーチェーン消費のために借り、資金はチェーンクレジットシステムを残した場合、金銭は限られています。 そのため、技術的に、クレジットのチェーンは通貨マルチプライヤーによって作成されますよくある質問しかし、マルチプライヤーが増幅できる範囲は、チェーンエコノミーからの資金のリターン率に依存します。
今、安定した通貨システムを見てみましょう - それはちょうど巨大な狭い銀行です。 USDC、USDTは「入金」を吸収し、リザーブの100%は短期借入金と現金、ローンなし、クレジットの作成はありません。 2025年に約240億ドルの安定した通貨市場における「入金」の規模は、2026年に約2億2億ドルを突破しました。
誤解を避けるため:「通貨の乗数」は「お金なし」と同じではありません。 逆に、発行者は非常に有益であり、彼らは予備の国家債務に関心を持ちます。 GENIUS法+クラリティ 法は、所有者への利益の支払いを禁止し、販売者の「自己利益率」ではありません。 したがって、安定性の通貨の問題は、「それからの利益なし」ではなく、利益は発行者のレベルでロックアップされ、ユーザーにも、クレジットによって作成されたマルチプライヤーサイクルにもなります。 値が増幅されるのではなく、値が保持されます。
したがって、安定した通貨システムが狭い銀行の天井を突破し、「リンク銀行システム」になるのであれば、唯一の方法は、発行者以外のクレジットを作成することです。つまり、DeFiレベルで。 DeFiでのクレジットの現在のレベルは、本当にクレジット作成ではなく、パン屋です。
そのため、ロジックはクローズされます。安定化発行者は、貸与禁止されており、クレジットは契約レベルのみで作成され、契約レベルにおける既存の担保化モデルは新しい購買力を生み出しません。そのため、安定化するための唯一の論理的な方法は、元のクレジット作成の実質的なチェーンを開発することです。
なぜまで
チェーンでのプライマリクレジットの作成が構造的である場合、なぜ5〜10チームしか1年以上試行錯誤し、TVLはまだスケールアップできませんか
答えは鶏の卵のジレンマですが、鶏の卵よりも良い歴史の試合ですFICO前の米国の消費者クレジット市場お問い合わせ。
エンジニア・ビル・フェアとマテマティシャン・アール・イサックは1956年初頭にフェア、イサック、カンパニーを設立しましたが、FIOのクレジットポイントは1989年まで正式にリリースされましたが、実際にはローン・ライナーとして業界全体で受け入れられ、1990年代半ばに2つの住宅(ヘルミー、米国)によって導入されました。 会社の設立と評価の誕生の間、33年経ち、業界レベルから40年経ちました。
信用インフラの成熟度は、年ではなく、数十年という形であります。 そして、それはFICOのスコアです。初めて、計算、再利用、および機関間で標準化することができるものにクレジットを回します。 FICOの普及に続く10年、米国における消費者クレジット市場は本当に悪化しています。クレジットカード、レンタカーローン、住宅ローンの規模は、FICOの標準化された手順に従います。 FICOは消費者クレジットの機能ではありませんが、消費者クレジットのスケールアップのための前提条件です。
チェーンクレジットが欠落しているのは、この「FICOの瞬間」です。 - 広く受け入れられ、組織的に信頼性があり、チェーンクレジットを連結します。
この標準化されたクレジット層がなければ、チェーン上でプライマリクレジットを作成するための各合意は、ゼロから独自のアンダーライティングシステムを構築するために余儀なくされています: 3Janeは、独自の3CAアルゴリズムとJaneスコアを行います。 Spectralは、チェーンウォレットの動作に基づいてクレジットスコアを行ないます。 リードプロトコル、ブラックチェーンビューローはチェーンクレジットモデルを行ない、アイデンティティレイヤーはWorldcoin、Gitcoin Passportを持っています。 各契約は車輪を繰り返し、標準は他の合意によって再使用することができます。 FICOの前の米国のようなものです。すべての銀行家は、スケールできない主観的な判断のセットを持っています。
すべてのチェーンのプライマリクレジットでの現在の試みは、最初の鶏や卵のサイクルに立ち往生しています。実質のチェーンクレジット評価は、チェーン上の豊富なクレジット履歴を必要としますが、ほとんどの実質の借り手はチェーンの下に依然として存在しています。そこでは、販売を維持するために十分な行動データがあります。 契約は、チェーンの下部に戻り、または「チェーン上に既にある資産がすでにあるリッチな人々」に貸与することを余儀なくされました。 ネザーのルートは、偽りなくクレジット作成が必要なロングテールの借り手に触れることができます。
しかし、FICOアナログはより深いカードポイントを診断することもできます。 FICOの成功は、それだけにクレジットを入れているので、そうではありませんでした評価それは標準化されています非コンプライアンスの遵守デフォルトでは、FICO のスコアは業界全体で確認でき、どの機関でも借りる影響を受けることができます。 この「デフォルト結果の内因性伝達」は、FICOの決定の実際のソースです:それはあなたが罰する銀行ではありません、それは全体の金融システムです。
チェーン・クレジットは、このような「クロス・アレンジメント」を確立することに失敗しました。単一の合意の違反に対するペナルティは、合意全体で効果をもたらすことができません。そのため、各合意における悪い債務のリスクは、自分の体にロックされ、業界レベルでの評判のメカニズムによって減少することはできません。
チェーンの真のFICOは、評価の標準化と非遵守の結果の交差交渉の両方に対処する必要があります。 前者はすでに多くの人が試されており、後者はほとんど無接触であり、後者は "WITCHHOODに対する永続的な抵抗"の底に立ち往生しています。
4. 段階の解決
市場の現在の状態に戻ると、そのインフラ(永続ID+クロスアグリーメントデフォルト放送+標準化評価)の構築が難しいと思われます。したがって、最終的な結論がない場合、過去を迂回し、一定のフェーズ値を得ることができる人は、この時点でより価値があります。
これら3つのことが難しく、一人で立ち向かう理由を最初に見てみましょう。 これは、ベットが「すべてビルドされる」ということは、基本的に同じ時に開いたロックのチェーンであることを意味します
- **最初のロック、データコンジット:**zkTLS、これを行う技術は、信頼できる方法でチェーンの下にデータを置きます - しかし、これは、チェーン自体がそれの下で借りるために十分なクレジットデータを持っていないことを意味します。 移動銀行、VantageScore、 "link" に依存するシステムは、レイヤーを伝送に追加し、そのエッセンスはサブチェーンレターです。 つまり、非常に狭い仮定である「データコンジットはチェーンベースのアンダーライティングベースに構築されます。
- 第二のロックは、要件のオフィスは、3つの層の最も価値がありますが、それが典型的な公共の善/調整の挑戦であるので、自発的に出現する可能性が最も高いです。 まずは見てみましょう伝統的なクレジット・ビューローが形成される方法を見てください。数十年にわたる産業統合、規制当局のプッシュ、そして最終的にはオリゴポリス系合併と買収 — 3つのブールのどれも、起業家企業から「参入契約」と出てきました。 チェーンのオープンな合意は、広くアクセス可能なレターバーローとして、独自の取り組みから数年後に現れます。この製品は、エンジニアリングで提供できる製品として、半世紀の規制とM&Aを半世紀に受け継がれてきた製品を作ることは、タンタルです。
- 3番目のロック、魔女のアイデンティティに対する永続的な抵抗 - 最も低く、おそらく最も妥協できない層。それは死んだ端を含んでいます:十分に強いアイデンティティの結合(COMPULSORY KYC、生物測定の同一証明)はチェーンの開口部、UNLICENSED中心の属性を犠牲にし、中央にされた同一証明の承認を要求する従来のシステムにチェーン クレジットを戻し、そして十分に軽い、UNLICENSEDプログラムは「アドレスを更新する」停止しません。
これらの3つのロックの制約の下、チェーン上のプライマリクレジットの作成は到達する非常に困難な方向であることを信じます。
そして、例外なく、今実行している製品がロックを通過しています。 彼らはすべてのチェーン上にそれらを構築するのではなく、チェーン(チェーンの下、生物学的アイデンティティ)から欠けている部分を借りました。 そのため、これらの2つよりも広範囲なカバレッジを持つフェーズド回路や、さらに「インザ」はありますか
5. より良いマイルストーン
ストーリーの終端を見れば、みんなにこだわったことがわかります最終結果は「罰」が有効です - あなたは契約を破っています、そしてそれは合意を交差し、アドレスを交差するつもりです。そして「罰は有効です」は3つの最も困難なものに依存します:耐久性のあるアイデンティティ、相互合意伝達、信頼できるデータ。
「Punishment」は公正なものであり、単独で構築する動機はありません。しかし、「reward」はプライベートなものであり、すべての合意はそれを構築するための動機を持っています。
この非対称的な展開 "punish" をビオレータにしたいなら、すべてのプロトコルが汚れを見るようにしなければなりません。 - それは公の苦難です。 誰も支払うことを望んでいません。 しかし、あなたが良いパフォーマーをやりたいなら、あなたがする必要があるのは、クリーンな歴史を救うそれらのアドレスにいくつかの利点をあなた自身の合意に入れられます。 「再建コスト」の問題は、インセンティブメカニズムに拘束されます。
これは、問題全体が逆さまに変わります。 最終目標は「犯罪者を離れてから守る方法」であり、ステージ製品は「もっと価値のあるバーゲンの守備を維持する方法」です。 後者はチェーンクレジットの最も可能性が高い形態です。
この「コンプライアンスへの報酬」ロジック、Divaineの既に実行中です。 その「返済前払い」フライヤーは、性能の蓄積の良い記録で、より良い借りる条件(より高い)を変換するために不可欠です。」。
次のステップは、Divine がカバーされていないシーンにテストしたのと同じ「順守」ロジックを移動することです。 それは、特にそれが十分な担保と資本効率である場合、デファイのメインの戦場に移動する本当の痛みです。 彼らの常識者とは、「非遵守のための罰」ではなく、「遵守のための報酬」に基づいていることです。
方向1:死亡率の段階的な減少 -- 評判の「割引」ではなく「置換」。
チェーンの終端は担保なしです。 それはステップアップです。 本当に到達するのは難しいです。 しかし、「150%のオーバーコルテラル」と「ゼロコラテラル」の間には、事実上誰も真剣にしない巨大な市場である連続スペクトルです。
最も自然なフェーズ製品が長い: 借り手が特定の合意に時間通りに返済するたびに、安全倉庫が自分のアドレスでパフォーマンスファイルに記録されるたびに; きれいな歴史が蓄積されるにつれて、合意は彼に対する要求を緩和する - モルトゲッジ率は、1セントあたり150〜130パーセント、毎セント120、110パーセント、利息率が割引され、金額が増加し、液体がバッファを提供しました。 そして、それは「預金クレジットカード、普通のクレジットカード、引き出し」の現実世界での方法です。あなたは預金で自分自身を証明し、あなたは記録に預金を交換します。
エイブの有効性モードはそのままに見えます。 しかし、E-Modeは、資産関連性いいえ借り手の歴史あなたが賭けているもの、あなたが誰であるかに関係なく、あなたが持っているどのくらいのお金に応じて、それはすべての平等な治療を与えます。
方向2:「キャッシュフローの保持」で「判断」を置き換えます
ファイナリティは、大きめに、解決が困難です借主の行動予測お問い合わせ。
チェーン上でプログラマブルなキャッシュフローは、スマートコントラクトレベルで自動的に保護することができます。借主の将来の収入がチェーン(商人の売上高の流れのチェーン、契約手数料の分割、あるいは収益化した賃金の流れでさえ)にあるならば、そのローンは所得が来るとき、借主に自動的に融資を保ち、残りは借主に行きます。 貸し手の「担保」は、借り手が触れることができない将来のキャッシュフローです。
Goldfinch、遠心分離機、メープルチェーンダウン生成されたアカウントはチェーンに移動されます。チェーンは販売、修正、コレクションの代わりに行われます。 実際のステージチャンスですチェーン上での収益自体が発生し、直接契約で保持することができますキャッシュフロー。
方向III: 人材開発
標準化されていない場合、短い期間のチェーンの信頼性のある下書き方法がない場合は、下書きを解決できるようにしないようにしてください売る能力があり、最初の損失のために支払うことを喜んでいます人々は販売に来ます。 これは、クレジットと調整を委託する方法です。合意は、利益率を獲得し、損失の最初の失われた資本を堆積し、損失を最初に負うプリンシパル/プロデューサーによって決定された誰と、誰と、誰が、利益率を獲得し、失うために最初にいる、唯一のトラックを提供します。
FICOのワンサイズフィットチェーンを必要としず、一般的な格付けを「ローカル信頼プラスファーストロス資本」に置き換えました。 Aaveのクレジットデリゲーション、メープル、モルフォは、この方向のすべての初期パターンです。 その価値は、長期的な鉱山と安定したリターンでより多くの預金を引き付けることができる優れたスーツでサンクになります。そして、これはそれ自体が成長し、パフォーマンスベースのクレジットです。
しかし、この引数は、本質的に信頼の質問を上に移動することです。借り手を信頼する必要はありませんが、ブローカーを信頼する必要があります。 「クレジットの連鎖の人々をカバーし、チェーンの透明性と自動清算で包みます。」。
これらの3つのフェーズのどれもデフォルトを罰しようとしています。 彼らが何をしているのか "reward Compliance" - 単一のアドレスを構成する良い歴史、徐々にそれをより低い住宅ローン率、キャッシュフローの優先順位、それを提供する人のための優先順位、または実質の環境の利便性に変換します。罰則は、業界全体のシナジーとインセンティブを必要とする個々の合意または個々のエコ動機を必要とします。
そのため、チェーン上でプライマリクレジットを作成するためのより可能性が高いパスは次のとおりです。 1つの合意、1つのエコロジー、各深層ごとに「コンプライアンスのアドレスはより良い取引価値がある」と明らかにし、チェーン上のコンプライアンスの記録は、別の後に1つの特定のシーンでゆっくりと価値をもたらすということです。 これらの散布、報酬ベースのクレジット蓄積は、合意によって開発され、最終的にはいくつかの点で実際のクレジットに成長します。
