觀察印度加密市場:是沉默還是成熟
原文:印度的Krypto市場是Gone Queen還是Graown Up?
原件:100y,Hashed Emergent
原文:路飛,前瞻新聞
印度的加密市場曾經很熱, 似乎很冷酷, 數年來, 四位Pilars的報告全面解析了目前印度加密市場的多维面, 解釋了開發商的工業成熟征兆、跨境支付和投资變化, 全文如下:
TL; DR :
- 2020年至2021年,印度因海外侨胞迅速擴張,金融分散化(DeFi),非改制硬幣(NFT)和開發商生态學而加入全球核心加密市場. 自2022年起,高税收和管制重量大大降低了當地交易所的熱量,但這并不意味着市場的真正需求已經消失. 印度的加密業正處於關鍵關鍵關鍵。
- 印度仍是全球使用加密最多的国家之一。 印度於2023-2025年连续三年达到全球加密指数的高峰, 印度市場的規模以人均GDP(PPP)為標準。
- 印度加密市場的正面變化是, 業務正從交易引導的投机性能轉向, B回合及之後各回合的投資都重新加熱, 許多計畫都選擇到海外地區登記, 以尋求規定的確性。
- 穩定、跨境汇款與資產货币化, 但印度央行對於私人貨幣穩定持谨慎态度, 因其有錢主權, 金融穩定, 印度的私人穩定貨幣正在增長, 但國內穩定貨幣仍未遵守金融系統。
- 印度加密業最大的矛盾不在于需求是否存在, 高交易稅、防洗钱但管制有限、外汇安全事件、流动性限制和管制不穩定, 都可能破壞印度本土市場的競爭能力, 迫使使用者和創辦人移居海外; 相反, 如果印度优化稅務制度。
印度的加密市場真的冷嗎
印度的黃金時代
回首2020-2021年加密牛, 周期中的关键字——分散家庭的涌入,錢的推出,DeFi疫情,NFT圈,全球開發商的擴展,都集中在印度市場上。
於2020年7月至2021年6月間, 印度加密市場猛增641%, 單是1 000多万美元的大型机构交易就占了本地交易总额的42%,而印度已走出了纯粹的批量投机阶段,交易的结构已多样化和成熟。
此外,還有很多有趣的例子。 印度House Exchange WazirX在2021年通過了1000萬使用者, 中小鎮和城郊新登記使用者增加了700%; CoinSwich Kuber在a16z和Coinbase Ventures共同資助下。
以Polygon為代表的印度企業家全球自下而上的基建計畫, Polygon的前身Matic Network创建于2017年,以解决大丰建筑群的擴展問題,而大丰建筑群后来被發展為其生态頭部擴展的基礎。
包括Guy EigenLayer、Avail、Setient、Stader Labs、Biconomy、OpenFX、FalconX和Instadapp。
印度的加密市場會沉沒嗎
今天,印度的加密市場早已不存在,多种因素促成了此變化。
2022年是工业分水岭. 全球加密旅行者, 印度新的同步加密代碼──VDA交易30%的所得税, 同年7月加納1%的源碼扣稅, 印度政策智庫Esya Centre的研究:1%的扣稅率下降。
管制壓力在之后繼續增加。 中央直接稅務委員會(CBDT)向44057名參與加密交易的纳税人發出檢查信, 觀看海商的情況, 最後出現了畸形模式:嚴格的規矩主要使當地平台和守法使用者遵守。
印度加密產業在寒冷中持偏見:市場從聚光燈中消失, 印度在3年、2023年、2024年和2025年中连续加密索引最高值。
更深的結構轉變 在于市場的內心 業務的重點已轉至開發商、新創企業、自下而上的基建及機構落地。 危機數據: 印度首次創辦的企業已超過1250家, 自2020年起累计融资超過35億美元; 仅在2025年, 印度企業家的投資總共達6.26億美元, 印度是世界第二大Web3開發商的所在地。
這篇論文的結論似乎受到稅務與規定、印度擁有的交易所倒閉、散居海外者的幻覺以及印度加密業似乎冷卻的影響。 印度仍是全球加密普及率的第一個階段, 總而言之,印度的加密產業並未消失。
印度的加密需求仍很迫切
资料来源:链解
Chinealysis 2025全球加密用索引來測量151個國家, 其統計範圍可分为集體化平台交易总量、大宗集體化交易、DeFi鏈上的轉帳、大宗集體化交易以及印度四個分公司和集體排名。
印度名列前茅的原因之一是其对稳定貨幣的结构性需求。 印度是全球最大的汇款市集之一, 在這種情況下, 他們提供更快速的结算、更方便的美元價值存取。
宏观经济因素也支持了对稳定货币的需求。 有些使用者可能不再把與美元相關的數位資產看成是投机加密產品, 對於自由职业者、出口者、海外工人和收受汇款的家庭而言。
但印度對穩定貨幣需求的核心, 來自於真正的金融需求:跨境汇款、低價互換、加速清算、抗贬值。 但穩定货币仍是印度加密交易的重要组成部分。
也要求有客观的辯論, 印度的高分来自于兩大統計差距, 其人均GDP的全維度指数估计为11160美元, 印度在2025年的排名低。
即使如此,印度加密的轉帳和交易量在全球仍然很高。
资料来源:Hashed Emergent, CoinSwitch
2022-2023年扣稅後大量資金流入海面, 根據CoinSwitch的資料, 2025年印度主流加密货币的現金交易增加了114%, 新的交易商增加了27%; 18-25歲的年輕投資者贡献了交易的一半; 18-25歲的活跃交易商占37.6%, 26-35歲的交易商占37.3%, 年輕群体仍然是印度加密需求的基本磁碟。
资料来源:Hashed Emergent, Pi42
衍生品市場發展得更快 Pi42的資料顯示, 2024至2025年, 印度加密衍生品新使用者中18至25歲的人比例由24%攀升至61%; 地理维度, 印度東部的貿易量為6倍, 包括印地語、泰米爾語、泰盧古語和孟加拉語。
衍生品市場的增長不僅反映於登記使用者的增加. 2024年,人均收入为1051美元,2025年增至1960年美元的近一倍;高频日交易商所占份额由45%上升到60%。 但數據確認印度使用者已經從只囤積到活性交易。 這項習慣也依據國家成熟的衍生物土壤:印度現場選項名义上居全球榜首。
印度的加密市場不是沉默 而是成熟的
有些人認為, 由于新概念的出現速度慢, 而全球金融機構對連環金融的強烈興趣。
印度也是如此。
大量商業進入了B回合的成熟期
资料来源:Hashed Emergent
工業成熟的標準是, 大量自家創辦的企業正在進入B回合中期金融。 和2021-2022年的民意資助熱潮相比, 印度為加密最初和總的集资率都下降了。
印度當地落地公司或由印度創辦人领导的中晚期公司包括:
- Aspora:印度海外專注使用者的跨界金融, App
- 由Rahul Shinghal、Saroj Mishra和Arul Kumaravel創立的B2B跨境支付基建商
- CoinSwitch: 本地印度頭部加密交易平台,完成于2021 a16z, Paradigm, Ribbit Capital 參與 C 圓形金融
- CoinDCX: 古印度遵章交易公司,2022年取得,Anthera Capital, Steadview, Coinbase Ventures D Round Finance
- EigenLabs:由華盛頓大學教授Sreram Kannan創建
- SuperGamming:一個接收了Steadview的老印度遊戲開發商, 漫威宮, a16z Spedrun B 2025年的資金
- FalconX:由Raghu Yarlagadda,Prabhakar Reddy創立的美國機構級加密中介,2022年落地,D回合。
此外,Web3遊戲項目, KGeN, 首輪种子資金, 加密AI項目8500万美元。
開發者的環境正在改善
工業的成熟度不能單靠交易量和資金來判斷, 加密開發者不是普通工人, 而是協議、應用程式、地面基建、工具及新產品的供應引擎。
资料来源:Hashed Emergent, Devfolio
本地Web3開發者占世界15.2%(2024年为12%), 電力資金2024地理報告證明了美國開發商的占比是19%,印度12%,英國4%;在全球首腦經濟中,只有印度開發商的占比急剧上升,美國一直在下降。
班加羅爾經營國家的開發商占23.6%,德里首都圈占11.8%,孟買占6.4%,浦那占3.4%,海得拉巴占3.2%。 班加羅爾的強勢根據於國家傳統的IT業根基, 取代了索拉納生态超級團體(Solana Eco-Superteam), Ethfolio(Ethfolio)(Ethfolio)(Ethfolio)(Ethfolio)(Solana Eco-Superteam)(Echo-Superteam)(Ethfolio)(Ethfolio)(Ethfolio)(Solana Eco-Superteam)(Solana Eco-Superteam)(Eco-Superteam)(Ethfolio)(Eth)(Ethfolio)(Solana)(Ethfolio)(Ethfolio)(Solana)(Solana)(Solanane)(Solana)。
资料来源:Hashed Emergent, Devfolio
印度開發商的生态系统最显著的特征是恢复其活力。 Hashed Emergent和Devfolio共同進行的發展調查表明,82.2%的受訪者年龄介于18至25岁之间,70%左右是學生。 這意味著印度目前的Web3環境並非一個成熟的劳动力市场。
另一點值得一提, 根據調查,42.6%的印度Web3開發商有兩年以上經驗,33.2%有一兩年經驗,24.2%是新開發商,經驗不足一年. 因為新開發者仍參與其中。
全球合作程度继续提高。 有18.9%的印度開發商入內不到一年, 印度開發商被嵌入全球Web3計畫。
這意味著印度不僅將人才送到自己的市場, 而Web3已成為印度技術人員在全球勞動市場及科技價值化的重要通道。
印度的加密不再只是批量交易市場, 但印度在2025年的數據呈上升趋势 — — 似乎在產量交易的冷卻下。
印度市面上的稳定貨幣
印度加密貨幣市場成熟的又一徵兆, 在过去,描述印度加密貨幣市場的关键詞是交易所、大宗资本流入和资本投資。 包括支付、和解、汇款與資產數位化等。 這意味著市場正在從簡單的投机需求轉向思考如何將區塊鏈套用到實際金融系統的階段。
在印度, 在Mudrex B2B跨界付款計畫下, 2026年初,Saber使用Circle支付網路成為合作的卡片持有者機構, 使用穩定的貨幣作為盧比的跨境支付連結; Circe開通了Saber到印度的支付通道:傳統的NEFT2小時登記, IMPS/RTGS接近实时结算, 雖然這不代表印度正式取得法定支付資格。
Web3由一位印度企業家創辦, Transak於2025年從ITC,IDG獲得了1600萬美元的战略資金, 以穩定資金基礎; 由當地技術團隊Speed創立的閃電網路支付計畫。
然而,在看印度的貨幣市場穩定時,我們也必须考虑管理悖論。 以低成本、快速清理為全球跨境支付工具, 印度储备銀行(RBI)對私人穩定貨幣保持高壓力。
印度央行年复一年地介入, 透過汇率介入來穩定盧比汇率, 自然的被排除, 在政策上, 除了管理上的不确定性外, 為了穩定貨幣創辦商和投資人。
這個矛盾是印度市場成熟的證據. 在成熟的市場上, 穩定的貨幣大多用于外汇存取資金和短線投机; 即使印度私人貨幣穩定規定, 印度尚未完全釋放穩定的貨幣。
但這不一定意味著穩定的貨幣會被广泛应用于印度国内的支付市場。 印度是全球收汇量最大的國家之一, 年汇款流量超過1000億美元。 穩定的货币可以提供有吸引力的替代國際轉帳方式, 然而,在国内市場上,稳定货币的蔓延前景更暗淡。 印度已經擁有UPI(UNIVERSAL PAY INTERFACE), 因此,即使稳定的货币在汇款、境外价值转移和全球互聯互通方面仍然具有吸引力,但可能不如日常国内支付工具具有竞争力。
管理、税收和工业化瓶颈
印度加密市場的结构性悖論很突出。 國內有許多使用者, 發展者群組迅速發展, 企業層次的應用程式也加速渗透, 印度目前沒有全面的加密貨幣立法或專業管制机构, 此外,尚不清楚在虛擬發展帳戶(VDA)中。
在研究印度的监管史时,这种模糊性更加明显。 印度央行於2018年禁止銀行向加密企業提供服务, 印度最高法院宣布禁令不合理, 法律理論是,在新法制定之前,印度不能完全废除加密貨幣;在經濟上,與加密貨幣相關的稅金是穩定的稅源,2024-2025财年只有1%的預扣稅能产生600萬澳元的稅金 — — 7500萬澳元的稅金,政府沒有全面的财政動因關閉該行業。
總之, 印度已發展出一個折衷的規定模式, 不依賴特定業務規定, 2024-2025年, 監控檢查繼續提升, 規定使用大規模資料追蹤代碼逃稅, 制裁違章平台, 提高守法使用者加入本地平台的成本。
這種方式有利于短期的稅務和工業管理, 在印度, 加密使用者與開發者在全球排名前列, 但專案方仍不知道授權條件、產品遵守邊界、DeFi及非主機的錢包規定。 印度垮台的關鍵不是收稅, 而是要制定明確的規定。
稅金:原本用于追蹤來源,推倒業務. 嘿
最實際的瓶颈是稅務 30%的VDA資產交易所得税 1%的源碼扣稅 預扣稅對短線、高頻率交易商的影響最大:每次交易都扣了1%的資金,交易商不得不等到稅季才提出偿还要求, 高频手動交流的本金被多次扣下,资金使用量大大降低,高手動交流交易在商业上变得不可行。
但現實是當地交易繼續流動。 Esya Centre的研究數據顯示, 经过1%的TDS落地。
錢投海對政府不利 當交易被轉移到境外平台, 機構估計只有9.02%的印度投資者在全球交易所存放加密資產。
印度加密的稅務悖論超越了高稅和低稅, 畸形稅制度繼續把遵章交易推向灰色和海外市場, 印度需要重新審查其高额扣稅政策。
以反洗钱为中心的管制:IFIU是实质性的存取门槛
印度現代隱蔽管制的核心是洗钱 自2023年3月起, 本地的虛擬資產服務提供商被要求在印度的金融情報單位(FIU-IND)注册。
印度金融情报室的管制权力不断得到加强。 2025年10月,財政部下属的金融情报室向惠能、CEX.IO、BingX等25家境外交易所發布了反洗钱法漏洞通知;2024年,金安因未完成金融情报室的注册被处以1.882亿卢比(約合2 225万美元)的罚款,金融情报室同步促进工信公司禁止不符合要求的境外平台。 也成為海外巨頭返回印度的路徑: 2025年3月, Coinbase完成了FEU的登記。
簡而言之,印度有效的規定是反洗钱檔案制度,而不是授權存取的分類。 規定了最低工業门槛, 但各種產品的入境界限模糊; DeFi協議、非信托錢包、合理化應用程式等。
穩定的貨幣:需求強大
印度市場上最大的機會是穩定的貨幣, 印度的汇款量很大, 自由營業者及B2B的居住區很繁多, Hashed Emergent認為。
但高層的管制態度非常保守 RBI T. Rabi Sankar副总裁CBDC优先, 該行負責經營非法跨境支付、规避資本管制、破壞國家的金融政策、削弱銀行中介系統、威脅金融系統的穩定。
印度對美元化高度敏感, 官方文件再三指向美元穩定的貨幣冲击。
但央行和决策者优先支持CBDC、UPI生态, 也拒絕讓私人穩定成為國家支付系統的核心。 政策與市場需求之间的差距無法弥合, 印度也難以穩定其全球定居優勢。
资产货币化:前景广阔但缺乏法律框架
全球傳統的金融機構加速了债券、基金、房地產、銀行存款、碳信用等物資的上行試驗, 印度跟隨了國際金融服務中心(IFSCA)Sandbox, Fonternet計畫。
IFSCA 2025 實體資產拆解協商指出, 此文件並未規定央行數位貨幣、通用加密貨幣及NFT, 此文件是一份副證件。
货币化的困難不僅存在于技術层面, 也存在于許多交叉議題中, 例如信使如何代表實際資產的擁有, 信使轉換是否被视为合法所有权轉換。
货币化是印度工業成熟的徵兆, 印度依賴UPI、Aadhar、全球最頂尖的公共數位基础设施, 但货币化觸及財產權、外汇、证券法及多項法律。
發展者的自然悖論
印度是世界第二大Web3發展團體的所在地, 許多開發商為海外協議、海外註冊主題、印度創辦人為新加坡、迪拜、英屬維京群島、特拉華等地的境外計畫登記。
在B回合及前述的融资期間, 許多與印度創辦人或印度人才相關的Web3巨型公司, 而不是在新加坡、迪拜、英屬維京群島或特拉華等海外司法管辖区建立公司。 印度的交易所如CoinSwitch和CoinDCX都是显著的例外。
海外登記不是創辦人的主观偏好。 印度的加密公司登記成本高, 銀行開業困難, 管理規則不明, 股權稅利高, 才華仍留在印度。
結果很明顯:印度繼續出口人力發展, 「Web3開發商全球第二大市場」只代表人才集聚, 印度希望利用發展红利,不仅招聘程序員,而且提供友好的監督、优化稅務制度、開放銀行帳戶、完善投資立法以及保留本地企業團隊。 印度只有保留此項計畫。
总结
总体而言,印度的加密產業并非沉默,而是稳步地走向多样化。 在早年, 業務數據以交流用戶Yamagico Bulls為主; 指标現在更加僵硬:全球加密是第一個索引, 年連鎖項目是338億美元, 衍生品幾乎翻了一番, B回合成熟的資金溫暖, 手機錢包穿透率居全球前列。
印度現有的加密封鎖一直不乏需求, 使用者、企業家、開發商及金融資訊連結都充裕, 令人痛心的是。
印度的下一個加密階段並非關于新增旅車數量, 若印度能調整稅務结构, 建立明確的規定, 穩定貨幣穩定、货币化與DeFi。
