最近、携帯電話がオンになっていて、ほとんどのグループがそれについて話していました

ヤング・ヴェーダが再び立ち上がり、アメリカの株式が上昇し、メモリプレートがせん断され、モディはこれまで4回以上増加し、08年以降最大の単週増加とA株式メモリがオフになった。

「次なる標識は何だろう?」と「インターネットバブルのトップポイントは?」

矛盾する音, しかし、それは同じ感情です, 恐れる, クラッシュを恐れる。

しかし、実際には、私たちが話している気泡は、おそらく波のAIの本当の泡ではありません。 または、より正確に、フォームのこのラウンドの最も危険な部分は、取引口座を開く場所ではありません。

先日、OpenAIは10月最後の社員と株式販売契約を解除しました。 75 人の個人は、約 $6 百万の天井でキャッシュされ、500 人以上の従業員を平均して残します。 会社は6億ドルを払うつもりだったが、あまりにも多くの外部投資家のために、一時的に10億3億ドルを増やした。 このラウンドからOpenAIは500億ドルで、6ヶ月前に値する3倍以上の値です。

昨年10月ですが、今年は5月でしか学べない人が多いです。 ウォール・ストリート・ジャーナルではなかった場合、多くの人が知りません。 そして7ヶ月以上で、OpenAIの評価は500億から85.2億に上り、70パーセントを上回りました。

メモリが大きく増加し、イギリスでは新しい高が増加していますが、AIバブルのこのラウンドの最も危険な部分ではありません。 あなたが見るか購入することはできません実際の泡はますますます起こっています。

今回は、普通の人が泡が見つからなかった。 最も重要な取引は終わりです。

評価が上がっていたら、見ても見えない

昨日、OpenAIは、OpenAIの株式がプライベートで取引できないことを示す公式Webサイト上の声明を発行し、不正な移転と抵当権がnullおよびvoidであった。 ブレインは、投資家に株式を販売し、暗号化されたトークンのチェーンに株式を販売し、上場後に買い手に利益を分配するためにOpenAIを主張することにより、いくつかの製品を禁止します。

2000年のインターネットバブルを比較すると、最も大きな違いは、google、amazon、yahoo、およびあらゆる種類の企業が既に市場で既に存在していることであり、バルクはバウチャーアカウントで直接これらの企業株式の100回以上200回以上を購入することができます。 オープン市場で形成され、オープン市場で崩壊する泡。

OpenAI は、年間で $85.2 億、15.7 億ドル、半年前に値するようになりました。 人類学的評価は、年間で90億ドル、61.5億ドル近くでした。 XAIは、年間で2億2千億2千億2千億2千億2千億2千億2千億2千億2千4千2千2千2千億2千4千2千2千4千2千4千2千4千2千4千2千4千2千4千2千2千4千4千4千4千4千4千4千6千4千4千5千4千6千4千5千5千5千5千5千5千4千5千4千5千5千4千4千5千5千5千5千5千5千5千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千5千4千5千5千4千4千4千4千4千4千5千5千5千4千4千5千5千4千4千4千4千5千5千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千3 しかし、これらの数字のどれも、ロケットよりも速く、オープン市場から飛び出しています。

パブリックが参加できないAIブローバブルのラウンド。

不安が入らないとき、代替品が求められます。 数日前、一連のメディアレポートでは、Anthropic valuation が 1.2 兆ドル、カウンターオープンAI が壊れたと報告しました。 この図は、Anthropicの株式を暗号化された合成資産(OpenAIの名称で禁止されている)にまとめたチェーンベースのIPOプラットフォームから来ていますが、このプラットフォームは、300人を超える人々が関与する$ 1.4百万未満の24時間の実際の取引を持っています。

ユーザーは、実際の無農薬共有ではなく、「不安暴露」を購入します。 この1.2兆は、流動性破壊におけるAIの不安の発生など、人類学の真の評価ではありません。 シリコンバレーの人々は、この不安についてあまりにも多くのことを知っています, そして、彼らはさらにそれがより大きくなるようにしたいです, 彼らはより多くの不安製品を販売することができます。

先月、シリコンバレーで最もよく知られている投資家であるNavareは、AIの投資にも参加できるという考えであるUSVCと呼ばれる「シビアリアンファンド」を立ち上げました。 ファンドのポートフォリオにはOpenAI、Anthropic、XAI、非準拠の投資家が購入できる最も一般的なAI株式、$500が前方に含まれています。

しかしながら、これは為替ではなく株式を持つクローズド登録ファンドであり、四半期ごとに5パーセントの買戻しの天井と再購入しないボードの決定を持つ。 あなたが本を調べると、投資家が「非液体資産としての株式を結合する」とソーシャルメディアで多くの人が直接「積み込みファンド」としてスプレーすることを望んでいることがわかります。

これは、メモリプレートの大規模な上昇のロジックです。 特にイギリス、OpenAI、Anthropicの場合、Mag 7は高価ですが、AI業界チェーン上のラベルはチップ、メモリ、電気、ヘリウム、銅、銀で購入することができます。

市場を見ている気泡, 話している, 民間市場から出てきた金融不安のような。

呼吸は好きです。 IPO を待つ必要はありません

古いシリコンバレーのハードテクノロジー企業、従業員が7〜10年待ってから現金を得る必要がある、またはIPOに到達するか、産業巨人によって購入する必要があります。 インターネット時代以降、サイクルが約5年間押し込まれ、オプションのロック解除、二次市場転送、ポストIPOウィンドウ、富裕分布が複数のノードを持つようになりましたが、IPOは最大のままになりました。

AI時代の時代によって、未発表の舞台にパッケージが完成しました。

OpenAIの営業を社員に2年間で行っています。 ChatGPTは2022年11月にリリースされ、2024年後半に株式ロックを破るようになり、昨年10月に6億ドルのパッケージで巻き上げられました。

内側のOpenAIだけではありません。 AIの創始者とコアチームは、新しい方法で早期に退去し、取得またはIPOする必要はありません。

2024年、Googleは実際に取得されていない古いシリコンバレーにあるキャラクターAIを取得しました。 Googleは会社全体を購入しませんでしたが、キャラクターの使用に$ 3億を費やしました。 AIのテクノロジーは、$2.5億がキャラクターに割り当てられました。 AIの既存の株主は、技術の承認のために500万ドルを残します。

要するに、技術承認とチームを移動させ、会社自体がまだ配置されていましたが、最も価値のある人々と最も重要な技術は、クローズド取引で撤退しました。 Character.AI は、会社の 30 パーセント以上を所有している 2 社で、この 1 社だけでは 1 億ドル近く取得します。

同様に、Microsoft Infoの買収で、技術認可で650万ドルを費やし、創設者やコアチームを直接雇用しています。 AmazonがAdept AIを取ったきっかけは。

米国連邦貿易委員会(FTC)は、2025年初頭に、このような取引に関する調査を開始し、大企業は、このような構造による合併レビューを回避していたかどうかに焦点を当てました。 しかし、ちょうど今で行われたと述べたすべての "要件" 2024, 規制レビューなし、書籍に名前を置く必要はありません。

第一次市場の観点から、現在のAIは、熱がすでにいくつかの対策を上回っているので、その後のインターネットバブルと比較する必要はありません。

スタートアップラウンドの1億ドルでAIが始動。 鍵は、チームと創設者がIOPを辞めるのを待つ必要がないことです。この鍵は、プライベートマーケットだけでは十分なお金が利用でき、労働力と創設された人口がますますます隠されています。

OpenAIは、従業員の売上高ユニットが10月に終わる前に2つの同様の内部取引をしました, 人類性をしました, データブリック, これらの大きなユニコーン. 毎回「アウトバウンドウィンドウ」を持っているために、AIはIPOを待つ必要はありません。

創設者には独自のチャネルがあります。 シリコンバレーは今、人気の「アンダーウォード・セカンド」取引であり、起業家は会社を離れず、株式の一部を売却しません。 現金を事前に受領し、企業評価の継続的上昇の配当が楽しめます。

または、株式の抵当を行うことができ、これを行うPlutoという会社があり、AIの創設者や初期投資家がプライベートエクイティ担保で現金を取るのに役立ちます。 20% 宛先 35%. 株式を売却する必要はありません。

初期の投資家は、IPOがLPに届けるために待つ必要はありません。 オリジナルのVCで新しいファンドを設定し、古いファンドから新しいファンドに星のマークを販売し、古いLPは新しいファンドで行くことを選択し、新しいファンドに保つことができます。 この方法は、GP-ledの後継者基金と呼ばれています。これは、2025年の最初の半分は、2024年に2回、50億ドル近くでした。

別の間接出口は再雇用です。 OpenAIが設定した会社から、少なくとも7つがユニコーンになり、Anthropic、Shining Machine Lab、SSIはPoliを表しています。 出発は、富の新しい分配をトリガーします。

上記各号の出金は、規制審査や株式予約を必要としません。 高品質のAI資産が一時IPOに到達できないため、AIは最大の受益者です。

不動産バブルなどのAIキャピタル

今年度のインターネットに比べ、多くの人がいますが、実は間違っています。 今度はAIの泡は「08の不動産の泡のようなです。

年間クレジット危機中、家屋は家屋や家賃が本物だったが、家屋価格、ローン、格付け、証券化は、すべて同じ過度に最適化された期待に基づいていました。 その結果、リーマンが落ち、モートガジドボンドは無価値でした。

今では、AIデータセンター、GPUおよびコンピューティング契約、およびより大きな規模で同様の金融化が行われています。

AIのトレーニングと推論は、土地、電気、水、冷却、ネットワーク、長期クライアントを必要とするデータセンターを必要とします。 そのため、データセンターは、もはや単なるテクノロジー会社のバックオフィスではありませんが、不動産ファンド、プライベートローン、保険ファンドが競合する資産ではありません。

メタは昨年、ブルーオウルとパートナーシップを結び、ルイジアナ州のHyperion Data Centreを総額27億ドルで開発し、ほぼ30の上海セントラルビルを建設することができました。 Blue Owlは、資金の80%を実行し、プライベートファンドレイジングによって調達される大きな部分です。 メタは、土地の20パーセントを保有し、進行中の作業を行い、ジョイントベンチャーとの4年間の運用リースに署名し、16年間の残留値保証をします。 リースが更新されていない場合は、その時点でデータセンターの値を支払います。

メタは、単に「データセンターを建設する27億ドルを費やすつもりです」と言いませんでした。これは、データセンターを合弁会社に変え、資本支出をリースにし、残りの値が保証に変わり、民間債券投資家にプロジェクトの一部を販売しました。 これは、抵当が2008年に金融派生物に包まれた論理と並んでいます。

CoreWeave は別のモデルです。 2023年、英国ウィダチップを担保して、約2億ドルの資金調達が完了しました。 2024年、黒石で約7.5億ドルの借金が署名されました。 2026年、GPUの住宅ローンの資金は8.5億ドルが完了し、ムーディーズのA3投資評価は、投資評価を受けるために歴史の最初のGPUの住宅ローンファイナンスでした。

そしてちょうどCoreWeaveより多く。 ラムダは、今年で1億ドルのシニア保証クレジットを完成させました。Crusoeは、ブロークフィールドから750万ドルのクレジットを獲得しました。また、OpenAIのStargateコンピューティングプラントを建設するためには1,600億ドルとなりました。また、Broadcomは、AIチップファイナンスで約35億ドルのApolloとBlackstoneに話しています。

これらは、AIコンピューティングアセットを金融可能かつ多額のクレジット製品として作り出しています。

規制は問題と名付けられ、2026年にBISは、この構造のシャドウの借用と呼びました。 テクノロジーの巨人は、ジョイントベンチャーやSPVを通じてデータセンターアセットを保持し、長期リースと保証の形で義務を負いますが、これらの義務は、同社の「バランスシート」には含まれていません。 GPU減価償却を待ちながら、GPUデータセンターを構築するためにお金を借りています。 融資は長く、GPUの非推奨化が高速です。

この道路上の気泡リスクは、AI波がプライベートファンドの嵐がしばらく前に明らかにされたことを確認するために待つ必要はありません。

2020年、Vista Equity、プライベートエクイティファンドは、次のオンライン技術トレーニング、Plurasight、$ 3.5億を買って、Saas、トッププライベートクレジットプレーヤーのグループ、Blue Owl、Aress、Goldman Sachs、Belledにクレジットを提供しました。 2024年までに、Plurasightは生き残ることができませんでした。そしてVistaは、会社全体が債権者に「譲渡」し、自分自身と共同投資家に4億ドルを失いました。

この失敗の理由は「会社が今のところどれだけ稼ぐのか」ではなく、「会社の将来のサブスクリプション収益はどうなるのか」ではありません。 AIがソフトウェア市場の継続ロジックを変化させると、すべての「密接に安定したキャッシュフロー」が再表現される必要があります。 SaaSのプライベートクレジットが突然水から砂へと変身しました。

Plularsightへの融資であるBlue Owlは、プライベートクレジット分野における主要なプレーヤーの1つです。 今年の初めに、オクシックのプライベート・クレジット・ファンドは、サアスの影響で占める割合の40%を占めていました。 でも、Blue OwlはAIデータセンターにも貸し出しています。 私たちMetaのデータセンターに加えて、OpenAIのStargate Calculator Projectの背後にある主要な血液供給があります。

民間融資の最も危険な側面は、その非透明な性質であり、それは評価を非常に歪めます。 ファンドの下部では、投資家以外の投資家はそれを検証する手段はありません。

昨年8月には、ベレーの名前の下の民間信用機関であるHPSは、インドの通信事業者が、鍛造請求書に400万ドル以上を拠出しました。 HPSは、起業家のバナーの下に複数の通信会社に融資を貸与し、担保はクライアントの受容体です。 その結果、HPSの従業員は、クライアントのSメールアドレスに問題があることに気付き、担保全体が存在しないことがわかりました。

Belaidのトッププレーヤーでさえ、彼自身を借りるお金の本当の担保を見ることができません。そして、ファンドのシェアを買った投資家はどれくらいのことを知っていますか

これらのAIデータセンターの資金調達、GPUの抵当、および新しいSPV構造はすべて、ボトムアセットが貴重であるという前提に基づいています。

しかし、GPUの減価償却速度はどのくらいですか? データセンターの顧客契約は更新されますか? AIは、これらの計算を持続するのに十分な推論の必要性ですか? これらの問題は、資産を率いて、資金を下書きする銀行によって「利用可能な情報に基づいて」のみを判断することができます。 普通の投資家が見るのは、株式の呼び出し、評価報告書、名前です。

本物の泡はあなたにオファーをする必要はありません

「次なるマークは?」という質問に戻ります

ほとんどの人は、実際にコアアセットのこぼれの影である、車の中で得ることができるようになりました。 2000年のインターネットの泡、開いた市場のピークと開いた市場のクラッシュと。 見てみると、ニュースで読むことができます。

今回は、最も気泡で、最も危険な部分が見えないところで起こります。 あなたがこれを見ると、最も重要な取引は終わっています。