HITUNG MUNDUR AL BULL? MASTER TEKNOLOGI WALL STREET: TAHUN INI, SEPERTI 1997 / 98, BISA MENJATUHKAN 30-50% TAHUN DEPAN

Pedang Naga

Sumber asli:Sampai jumpa di Wall Street

SEKARANG MENAKJUBKAN BAGAIMANA CARA KERJANYA, 1997-1998 -- WALL STREET TECHNOLOGY SUDAH MENGHITUNG MUNDUR KE AI BULL。

Pada tanggal 11 Mei, Dan Niles, pendiri analis chip waktu Internet, menerima sebuah wawancara dari The Master Investor Podcast, menetapkan keputusannya pada kisah AI saat ini: Al Bullsville belum selesai, namun memprediksi sebuah perubahan besar di awal 2027, dan investor harus mulai mempersiapkan sekarang。

Pada saat yang sama, Morgan Chase 56 investor global menemukan bahwa 54% masyarakat mengharapkan pasar saham AS untuk kembali lebih dari 30% tahun ini atau tahun depan, 45% dari mereka berpikir itu akan terjadi pada tahun 2027 -- cocok dengan Dan Niles

Ini 1997-1998, bukan 1999 dan bukan 2000

Niles membandingkan pola saat ini dengan puncak gelembung 1999-2000 pada tahun 1997-1998, yang ditakuti banyak orang。

Logikanya, ChatGPT online pada akhir 2022, dan infrastruktur AI sekarang pada tahun keempat. Usia Internet, Peramban Netscape, lahir tahun 1994 dan 1997-1998 bertepatan dengan tahun ketiga dan keempat。

PADA TAHUN 1997, KRISIS MATA UANG THAILAND PECAH, DENGAN PENURUNAN 11 PERSEN DALAM 500 TAHUN STANDAR, TETAPI PENINGKATAN 31 PERSEN SEPANJANG TAHUN. PADA TAHUN 1998, STANDAR OBLIGASI RUSIA, RUNTUHNYA PERUSAHAAN MANAJEMEN MODAL JANGKA PANJANG (LTCM), PENURUNAN TERBESAR 19 PERSEN DALAM 500 TAHUN, TERUS MENINGKAT 27 PERSEN SEPANJANG TAHUN。

Niles berkata, "Pada saat itu, infrastruktur internet berada di tempatnya, jadi setiap kejutan makro adalah pembelian. Hari ini juga

Dalam pandangannya, kejutan harga minyak yang disebabkan oleh perang di Iran adalah "acara buatan manusia" yang lebih mudah untuk diselesaikan daripada krisis mata uang dan default obligasi tahun, sehingga ini juga penilaian tahap rendah。

Menggerakkan bahan bakar baru yang berlanjut di pasar sapi beroda

Niles menempatkan kekuatan penggerak inti dari cerita tahun ini dalam satu kata: AI Agenik。

Singkatnya, Anda biasanya mengajukan pertanyaan ChatGPT, yang memberi Anda jawaban, yang disebut "dialog AI"。

AI Agentik sangat berbeda. Dan Niles, misalnya, berkata, "Ini Wilfred, kunjungi situs BBC, ambil data ini, ke CNBC, ambil beberapa konten lain, lalu keluarkan semua formulir Excel". Operasi ini membutuhkan banyak panggilan, dan mengkonsumsi 10 sampai 100 kali lebih banyak dari percakapan AI。

Ini telah ditunjukkan oleh data: dua bulan sebelum Open Claw dibebaskan, pertumbuhan token 20 persen; dua bulan setelah publikasi, pertumbuhan token melampaui 120 persen。

Ini secara langsung meningkatkan harapan pengeluaran modal dari penyedia layanan awan yang sangat besar: pasar diharapkan meningkat sekitar 30 persen pada tahun 2026, Q1 sampai 60 persen setelah keuntungan finansial dan 70 persen setelah putaran terakhir。

Niles menyimpulkan bahwa ini bukan perubahan kecil, ini adalah pergeseran langkah demi langkah yang mendukung peningkatan lanjutan dari saham AI- terkait。

PERUBAHAN POLA PERANGKAT KERAS: CPU BERBALIK, GPU MENEKAN

Fitur arsitektur dari AI Agentik diam-diam menulis ulang pola kompetisi dari perangkat keras AI Agentik。

Pelatihan model besar adalah hal yang sama, GPU adalah baik melakukannya berulang-ulang; chatting AI 's penalaran yang baik; tetapi Agenic AI perlu mengelola beberapa aplikasi dan koordinat multi- langkah tugas pada saat yang sama, yang pada dasarnya "memformat", yang merupakan kekuatan CPU。

Dan Niles berkata, "Dulu sekitar delapan GPU dengan satu CPU. Beralih ke Agenic, rasio dekat dengan satu ke satu

INI BERARTI BAHWA INTEL DAN AMD TELAH DIUNTUNGKAN, SEMENTARA INGWEIDA TELAH "MEMPENGARUHI KINERJA HARGA SAHAM"。

Tapi semikonduktor sudah kelewatan

Dan Niles memiliki giliran: resiko jangka pendek tidak dapat diabaikan. "Dalam jangka pendek, tingkat pembelian berlebihan adalah yang terburuk sejak sebelum runtuh pada tahun 2000 atau 1995. Itu sudah pasti

SECARA KHUSUS, IA MENCATAT BAHWA SEMIKONDUKTOR ETF TELAH MENINGKAT SEKITAR 70 PERSEN SELAMA SETAHUN DAN BAHWA SHOCK PERANG IRAN TELAH GAGAL UNTUK TETAP BERJALAN。

Namun pada saat yang sama, dia menekankan bahwa pembelian jangka pendek tidak berarti kerusakan logika jangka panjang -- permintaan untuk komputasi itu nyata. Dia bersedia mengambil risiko penurunan jangka pendek 15-20% dalam Intel karena dia pikir saham akan lebih tinggi pada akhir tahun。

Pada tahun 2027, dari mana 30-50% panggilan itu berasal

Dan Niles sudah mendorong siklus berikutnya。

Wabah AI Agenic dimulai pada 30 Januari 2026. Atas dasar ini, pada awal 2027, pertumbuhan akan mulai menjadi lebih tinggi dari angka dasar, dan tingkat secara alami akan memperlambat jauh. Apa yang terjadi dengan pasar

"Saya rasa saham ini bisa jatuh sebesar 30 sampai 50 persen dari posisi teratas saat itu. Dia mengatakan:。

Sistem referensi tepat di depan kita: pada tahun 2022, Magnificent, rata-rata, jatuh 46% - ini hanya konsekuensi dari jatuhnya gelombang teknologi konstruksi selama epidemi, yang jauh lebih kecil dari ledakan AI saat ini。

Titik pemicu potensial lainnya adalah OpenAI. Dan Niles mencatat bahwa OpenAI dan Anthropic bersama-sama akun untuk sekitar setengah dari backlog pabrik awan besar. Dari pembatalan gabungan sekitar $7 miliar pada awal 2025, dua perusahaan sekarang bersama-sama mendekati $70 miliar (Anthpic sekitar $45 miliar, OpenAI sekitar $24 miliar) - peningkatan yang mengkhawatirkan, tetapi harus diperas keluar dari anggaran perusahaan lain。

"OpenAI mengklaim akan berkomitmen untuk pengeluaran modal sebesar US $1.4 triliun selama delapan tahun ke depan ketika masih berdiri di US $20 miliar pada akhir tahun". Darimana kau mendapatkan uangnya? Jika OpenAI memiliki masalah, itu akan mempercepat proses

Dia juga menunjukkan tekanan struktural pada likuiditas: IPOs OpenAI, SpaceX, Anthropic dan lainnya akan mengikuti, dan setiap keluarga mungkin akan dihargai di lebih dari triliunan dolar. "Uang ini akan mengalir dari tempat lain, dan manajer keuangan tidak memegang sejumlah besar dana menganggur, dan mereka harus menjual sesuatu yang lain"

Tiga sinyal pada saat yang sama: pasar saham, harga minyak, obligasi

Hal pertama yang dilakukan Dan Niles di pagi hari adalah melihat harga minyak, hasil obligasi, pasar saham。

Kombinasi sekarang mengganggu dia: pasar saham pada rekor tinggi, harga minyak meningkat sekitar 60 persen selama setahun, dan Amerika Serikat memiliki pengembalian tinggi pada 10 tahun dan 30- tahun utang nasional。

Secara historis, 10 dari 12 siklus sebelumnya telah melihat peningkatan harga minyak. Jika harga minyak harus dipertahankan di sekitar $90 untuk satu atau dua perempat, inflasi akan naik dan daya pembelian konsumen akan terkikis, dan kemudian pembalikan tajam pasar saham akan tak terelakkan. Laporan keuangan McDonald baru-baru ini menyebutkan tekanan pada konsumen rendah untuk menjual di toko yang sama kurang dari yang diharapkan - sinyal yang harus Anda khawatirkan。

DIA JUGA MENYEBUTKAN BAHWA KEPALA FEDERAL RESERVE YANG MASUK, KEVIN WALSH, CENDERUNG UNTUK SUKU BUNGA YANG LEBIH RENDAH DAN DILIHAT AI SEBAGAI GAYA DEFLASI, "YANG DALAM JANGKA PENDEK ADALAH FAKTOR POSITIF MENGEMUDI PASAR." DIA MEMPERINGATKAN, BAGAIMANAPUN, BAHWA JIKA TINGKAT PENGEMBALIAN TERUS MENINGKAT SELAMA PERIODE 10-30-TAHUN, PENILAIAN PASAR AKAN BERADA DI BAWAH TEKANAN NYATA. DIA MENYIMPULKAN:

Pasar sama, harga minyak dan obligasi pasti yang salah. Ketika salah satu dari mereka menegur, mungkin menyebabkan gangguan pasar yang cukup besar。

Proposal nya hanya satu kalimat: "Ini adalah waktu untuk memegang sejumlah besar uang tunai. Pada akhir Maret, saya pikir itu adalah waktu yang baik untuk menjadi aktif. Tapi sekarang, saya pikir akan tepat untuk memegang sejumlah besar uang tunai dan waspada tentang solusi akhir."

Morgan Chase: 54% dari institusional investor mengharapkan rebound besar pada tahun 2027

Dan Niles 'peringatan, tidak sendirian。

Menurut laporan umpan balik jalan yang dirilis oleh Tim Strategi Marketplace Morgan Chase Global pada 12 Mei 2026, analis tim tingkat Eduardo Lecubarri mengunjungi lima kota di Amerika Latin dan berinteraksi dengan 56 investor institusi。

Data inti dalam laporan sebagai berikut:

• Ninety- dua persen investor yang diwawancarai percaya bahwa laba pasar saham akan positif sepanjang tahun 2026, tetapi tidak diharapkan peningkatan lebih dari 20 persen
• 54% dari investor yang diwawancarai mengharapkan laba pasar saham lebih dari 30% antara 2026 dan 2027 (9% dari yang diharapkan pada tahun 2026 dan 45% di 2027)
• Tujuh puluh lima persen investor mewawancarai berpikir bahwa masih ada lebih dari 20 persen dari kenaikan dari puncak gelembung teknologi
• Dalam konfigurasi regional, para investor mewawancarai memiliki tingkat tinggi konvergensi pandangan di Eropa - 100 persen lebih rendah dari Eropa dan 100 persen lebih tinggi daripada Amerika Serikat
• Industri yang paling disukai oleh investor adalah ilmu pengetahuan dan teknologi, utilitas dan industri。

Ini sangat konsisten dengan logika Dan Niles '1998: pasar ternak jauh dari selesai, tetapi jadwal untuk reaksi besar telah muncul dalam konsensus pasar。

Perhitungan kuantum: potensi besar, tapi tidak terburu-buru

Pada akhir wawancara, Dan Niles juga berbicara tentang komputasi kuantum. Dia adalah seorang penganut agama lama yang kuat, "Saya percaya akan kuantum, dan saya pikir kita akan berakhir di sana" - tapi dia mengutip Bill Gates: teknologi sering berlebihan dalam jangka pendek dan meremehkan dalam jangka panjang。

"Kertas AI pertama ditulis lebih dari 50 tahun yang lalu, kapan ChatGPT muncul? Akhir 2022. Perhitungan kuantum mungkin jalan yang sama. Kedatangan IPOs dalam perhitungan kuantum akan membawa kembali perhatian pasar, tetapi aplikasi benar-benar subversif akan memakan waktu lebih lama daripada yang kebanyakan orang pikirkan"

Perusahaan teknologi besar membagi: Google mengendarai debu

Teknologi raksasa dari beberapa minggu terakhir telah membuat penilaian Dan Niles lebih jelas。

GOOGLE CLOUDS: Q4 MENINGKAT 48 PERSEN SELAMA PERIODE YANG SAMA DAN DIPERCEPAT MENJADI 63 PERSEN DI KUARTAL TERBARU, MEMPERCEPAT DENGAN 15 PERSEN。

AWS: DARI 24% SAMPAI 28%, PENINGKATAN 4 PERSEN -- INI BAGUS UNTUK PRODUSEN AWAN TERBESAR。

Microsoft awan: dari 38% sampai 39%, hampir di tempat。

"Angka-angka ini memberitahu Anda yang sebenarnya menerapkan dan siapa yang mengambil saham pasar. Dan Niles mengatakan:。

Dia langsung menyimpulkan: "Siapa tata letak terbaik di sebuah perusahaan teknologi besar dalam tiga sampai lima tahun ke depan? Rupanya Google. Mereka memiliki gudang teknologi penuh dan harus bertaruh pada mereka. Kecuali ada perubahan radikal, mereka akan terus menjadi pemenang, karena mereka memiliki segalanya dan didukung oleh arus uang besar"

Google 's strength are: study of the big language model Gemini, self-study of the AI chip (more than a dasage old, the longest of three cloud producturagers), strong cash flow supported by iklan, and Android ecology, which over 75 cent of the world' s smartphones. Microsoft bergantung pada OpenAI dan tidak memiliki model besarnya sendiri; produk-produk AI Amazon memiliki visibilitas terbatas。

Situasi Meta relatif mengkhawatirkan. Dan Niles menyatakan bahwa Meta tidak memiliki awan publik untuk menjual daya komputasi berlebihan kepada perusahaan luar; penelitian sendiri tentang chip ASIC sedang berlangsung terlambat. Lebih penting lagi, Meta telah melihat penurunan pertama dalam jumlah keluarga pengguna Apps kuartal ini - dua mesin pertumbuhan (harga nomor pengguna dan unit pengguna) dari mode iklan-defunct, yang telah berbalik, "seharusnya ditakuti"。

Dengan apel, Dan Niles percaya bahwa peluncuran Al versi Siri dan iPhone dapat difajakan akan mengarahkan switch-- Dia mengambil contoh iPhone 6: layar meningkat dari 4 inci menjadi 5,5 inci, mendorong Apple Camp untuk meningkatkan 7 sampai 28 persen。

Tetap fleksibel. Jangan serakah

Dan Niles merangkum filosofi pasar dalam satu kalimat: Iman yang kuat, tapi terus longgar. "

Kerangka penilaian-Nya adalah bahwa jangka pendek drive ke depan, Agenic AI, dan mata uang yang longgar diharapkan untuk tetap menjadi dua mesin utama, tetapi pada awal 2027, angka-angka pertumbuhan ini akan mulai membandingkan dasar tinggi, dan pertumbuhan peledak yang dibawa oleh AI Agenic akan masuk ke dalam periode yang lebih lemah, dengan risiko potensial OpenAI dan kejutan likuiditas super- IPO, "kemungkinan 30 sampai 50 persen penurunan harga saham dari atas"。

Apa yang kita lakukan sekarang? Ada tambahan jumlah uang tunai untuk mengawasi tiga koordinat harga minyak, tingkat pengembalian utang nasional dan pasar saham setiap pagi dan siap untuk penyesuaian。