INI TARUHAN BESAR: PENILAIAN PADA TAHAP SPLIT
Oleh Nancy, PaNews
ASET ENKRIPSI TERUS MELEMAH, DAN PERTAMBANGAN ENKRIPSI MENGHADAPI PENINGKATAN TEKANAN BERTAHAN HIDUP. DALAM UPAYA UNTUK MENEMUKAN KURVA PERTUMBUHAN BARU, SEMAKIN BANYAK PERUSAHAAN PERTAMBANGAN YANG MEMPERCEPAT KE DALAM JALUR AI, NARASI TRANSISI CEPAT MENDAPATKAN POPULARITAS DI PASAR MODAL, DENGAN SEJUMLAH PERUSAHAAN TAMBANG MENGALAMI PENINGKATAN TAJAM HARGA SAHAM DAN BAHKAN MEMUTAKHIRKAN PUNCAK SEJARAH。
NAMUN, SEMENTARA OPERASI AL 'S MENYUNTIKKAN IMAJINASI PERTUMBUHAN BARU KE PERUSAHAAN TAMBANG, PENGELUARAN MODAL BESAR DI BELAKANG MEREKA, INVESTASI BERKELANJUTAN DANA DAN SIKLUS PENGEMBALIAN PANJANG MENDORONG MEREKA KE DALAM SALURAN KEUANGAN LAIN. TARUHAN BESAR DARI TRANSISI KE AI ADALAH MENGUJI KAPASITAS FINANSIAL DAN KAPASITAS IMPLEMENTASI DARI PERUSAHAAN TAMBANG DALAM JANGKA WAKTU SAAT INI TEKANAN LANJUTAN PADA KEUNTUNGAN OPERASI PERTAMBANGAN。
Harga saham adalah kemenangan besar untuk bitcoin, dan valuasi mineral pada tahap split
PERTAMBANGAN PERUSAHAAN, YANG TRANSISI KE PEMILIK DINAMIS ERA AI。
SEBAGAI KEUNTUNGAN BITCOIN - MEMBUAT RUANG MENYUSUT, BEBERAPA PERUSAHAAN PERTAMBANGAN BAHKAN JATUH PENDEK, SEDANGKAN WABAH AI MENDORONG PENINGKATAN TAJAM PERMINTAAN GLOBAL UNTUK PUSAT-PUSAT DATA, SUMBER DAYA LISTRIK DAN DAYA KOMPUTASI GPU. JUMLAH PERUSAHAAN TAMBANG YANG MENINGKAT TELAH MULAI MEMPERCEPAT TRANSISI MEREKA KE SEKTOR INFRASTRUKTUR AI UNTUK MENCARI KURVA PERTUMBUHAN BARU。
Transformasi ini memiliki keuntungan alami bagi perusahaan tambang. Untuk memenuhi permintaan untuk pertambangan skala besar, perusahaan pertambangan telah lama memperoleh aset kritis seperti itu sebagai sumber daya listrik yang berlimpah, cadangan tanah, kapasitas transformator daya dan sistem pendingin yang matang. Operator pusat data, yang mulai membangun dari awal, tidak samaDENGAN MENINGKATKAN FASILITAS YANG ADA, PERUSAHAAN PERTAMBANGAN AKAN DAPAT DENGAN CEPAT MEMASUKI PASAR INFRASTRUKTUR AI UNTUK MEMENUHI TUNTUTAN AI DALAM SIKLUS BIAYA YANG LEBIH RENDAH DAN LEBIH PENDEK。
SEJAK TAHUN LALU, LAJU TRANSISI PERUSAHAAN TAMBANG KE AI TELAH MENINGKAT SECARA SIGNIFIKAN. BEBERAPA PENAMBANG DIENCERKAN ATAU BAHKAN DITARIK DARI OPERASI TAMBANG TRADISIONAL, BERGERAK KE SKALA PENUH OPERASI PUSAT DATA AI; YANG LAIN MEMPERTAHANKAN BEBERAPA OPERASI PERTAMBANGAN MEREKA, TETAPI SECARA BERTAHAP BERGESER FOKUS ALOKASI SUMBER DAYA DAN PENGELUARAN MODAL KE AI. HARI INI, BANYAK PERUSAHAAN PERTAMBANGAN TELAH TUMBUH MENJADI PEMAIN PENTING DALAM PENGEMBANGAN INFRASTRUKTUR AI。
Dalam hal masa transisi, CoreWeave, Applied Digital dan Bitdeer mulai mendirikan AI Calculus dan operasi Pusat Data pada awal 2022-2023 dan berada di antara transitioners industri, sedangkan Iris Energy, Terawulf, Hut 8, Riot Platform, Bitfarms dan yang lainnya mulai sepenuhnya skala konstruksi infrastruktur AI pada tahun 2025, sama seperti industri AI memasuki siklus ekspansi yang cepat。
Dalam hal kinerja harga saham, pasar telah memberikan pengakuan yang tinggi terhadap transformasi AI narasi perusahaan pertambangan. Sebelas perusahaan pertambangan meningkat rata-rata 75.97 persen pada awal tahun sampai saat ini, memenangkan bitcoin secara signifikan selama periode yang sama, dan kebanyakan setelah harga transisi bahkan mencapai puncak baru. Di antaranya, Bitfarms (12.62 persen), Hut 8 (131.87 persen), Terawulf (118.68 persen) dan Platform Riot (93.71 persen) memperoleh keuntungan dari revaluasi infrastruktur AI saat ini。
Dalam hal nilai pasar, ada pecahan yang ditandai dari industri pertambangan, dengan nilai pasar CoreWeave mencapai $62.855 juta sebagai perwakilan dari keberhasilan transisi, di atas perusahaan tambang lain dan menjadi tiang penilaian baru untuk industri itu; perusahaan Iris Energy, Terawulf, Hut 8, Digital dan Riot Platform telah membentuk sebuah harga pasar sebesar $10 miliar menjadi $20 miliar; dan perusahaan tersebut menjadi Marricandest, Divisi iniSELAIN KEUNTUNGAN PRE- EMPTIVE NYA, PASAR TELAH MULAI HARGA BERBEDA KAPASITAS IMPLEMENTASI AI STRATEGIS PERUSAHAAN TAMBANG INDIVIDU, SUMBER DAYA KLIEN DAN PUSAT DATA KEMAJUAN PENDARATAN。
DALAM ISTILAH DASAR, BAGAIMANAPUN, KEBANYAKAN PERUSAHAAN PERTAMBANGAN MASIH PADA TAHAP INVESTASI ULANG DALAM TRANSISI AI. MESKIPUN LAPORAN KEUANGAN TRIWULANAN TERBARU DARI SEJUMLAH PERUSAHAAN TAMBANG MENUNJUKKAN PENINGKATAN PENDAPATAN KOLEKSI, KEUNTUNGAN KESELURUHAN TETAP DI BAWAH TEKANAN. DI SATU SISI, VOLATILITAS DARI NILAI DARI PORTOFOLIO ASET BERKODE ADALAH MENUNDA KINERJA KEUNTUNGAN; DI SISI LAIN, PEMBANGUNAN PUSAT DATA AI MEMBUTUHKAN PENGELUARAN MODAL YANG SIGNIFIKAN, DAN PENINGKATAN INVESTASI DALAM PERALATAN, SEPERTI PERLUASAN LISTRIK, PENGEMBANGAN INFRASTRUKTUR DAN GPU, TELAH BERKONTRIBUSI UNTUK MENINGKATKAN BIAYA OPERASI, MENINGGALKAN KEBANYAKAN PERUSAHAAN PERTAMBANGAN DALAM KEADAAN KERUGIAN。
Ini adalah masalah kekhawatiran bahwa, meskipun diperkecil luas, harga ekuitas dari perusahaan tambang yang relevan telah meningkat secara signifikan, berarti bahwaFokus pasar saat ini bukan pada keuntungan jangka pendek, melainkan pada pertumbuhan perusahaan pertambangan sebagai generasi baru operator infrastruktur komputasi。
KELANGSUNGAN HIDUP SAYA TELAH MENINGKAT DAN TRANSISI AI MASIH PERLU UNTUK MENYEBERANG BEBERAPA TINGKAT
Kelemahan pasar Bitcoin memperparah lingkungan di mana perusahaan tambang bertahan hidup。
Menurut Capriole Investments, pada 18 Juni, rata-rata biaya produksi Bitcoin sekitar US $63,707, yang listrik sekitar US $50,965, dengan marjin keuntungan hanya 17.45 persen untuk penambang. Dalam 30 hari terakhir, margin keuntungan penambang telah dikontrak oleh 47.8 persen. Pada saat yang sama, Indeks Luxor Hasarte juga menunjukkan bahwa, seperti pada 18 Juni, 1 TH / s kembali hari telah jatuh ke $0.032, penurunan signifikan dari tahun sebelumnya setara dengan $0.053。
Pertambangan pendapatan terus menyusut, banyak perusahaan pertambangan harus menjual bitcoin untuk mempertahankan aliran uang tunai, tekanan pada perusahaan tambang kecil dan medium- berukuran untuk bertahan hidup telah mengintensifkan, dan sumber daya pertambangan sedang berkonsentrasi untuk pemain kepala. Saat ini, tiga kolam tambang utama, AS Fundry, AntPool dan F2Pool, bersama-sama, rekening 59 persen saham pasar dari seluruh jaringan. Sebaliknya, pada tahun 2022, tiga pads bitcoin teratas digabungkan hanya dihitung 44 persen dari saham pasar kalkulus。
Sementara operasi pertambangan tradisional mengalami depresi, lonjakan permintaan untuk pusat data AI juga mendorong pasar untuk meninjau kembali nilai perusahaan pertambangan. Dalam penelitian terbaru, VanEck mencatat bahwa aset yang paling berharga dari perusahaan tambang bukanlah mesin tambang, tapi sumber daya listrik, kapasitas transformator daya, cadangan tanah dan infrastruktur pusat data, yang saat ini merupakan sumber daya inti yang paling langka dalam industri AI. KarenaKLIEN AI BERSEDIA MEMBAYAR HARGA LISTRIK YANG JAUH LEBIH TINGGI DAN SEWA DARIPADA OPERASI TAMBANG TRADISIONAL, DAN INFRASTRUKTUR AI DIHARAPKAN MENJADI MESIN PERTUMBUHAN UTAMA UNTUK PERUSAHAAN PERTAMBANGAN SELAMA DEKADE BERIKUTNYA。
Menurut laporan Institute Bernstein, lebih dari $90 miliar dalam infrastruktur AI telah diterbitkan oleh produsen awan yang sangat besar, penyedia AI cloud dan perusahaan chip, yang meliputi sekitar kapasitas daya 3.7 GW. Saat ini, pengejaran sumber daya listrik berada pada inti dari kompetisi infrastruktur AI, dengan perusahaan tambang Bitcoin secara kolektif mengendalikan lebih dari 27 GW yang merencanakan kapasitas listrik. Di sebagian Amerika Serikat, siklus akses daya 1GW baru mungkin bertahan hingga 50 bulan, membuat ranjau menjadi titik pendaratan penting untuk ekspansi pusat data AI。
Namun, perubahan AI jauh dari jalan yang mudah. VanEck menyatakan bahwa pasar saat ini masih dalam tahap awal transisi AI dan bahwa penilaian perusahaan terutama diukur berdasarkan daya listrik kotor yang tersedia (Kekuatan Energi Gross). Sebuah premium valuasi yang lebih tinggi umumnya tersedia untuk perusahaan tambang yang telah masuk ke sewa AI, sementara proyek yang telah tinggal hanya dalam tahap perencanaan sulit untuk mendapatkan pengakuan pasar。Logika penilaian industri masa depan akan bergeser secara bertahap dari "kapasitas kekuasaan" ke "kapasitas pengiriman proyek" dan akhirnya kembali ke indikator inti seperti aliran uang tunai, kembali modal dan kualitas penyewa。DENGAN HANYA SEKITAR 25 PERSEN KAPASITAS DIKONTRAK SAAT INI DISAMPAIKAN OLEH INDUSTRI, WAKTU DAN ANGGARAN PENYELESAIAN DARI PUSAT DATA AI AKAN MENJADI FAKTOR KUNCI DALAM MENENTUKAN PENILAIAN PERUSAHAAN。
VanEck juga menekankan bahwaKUALITAS PENYEWA AI AKAN BERDAMPAK LANGSUNG PADA TINGKAT PENILAIAN PERUSAHAAN TAMBANG。MEGA- SKALA PEMBUAT AWAN-SEPERTI MICROSOFT, AMAZON, GOOGLE DAN LAIN-LAIN DAPAT MEMBAWA LEBIH STABIL ARUS UANG DAN BIAYA PEMBIAYAAN YANG LEBIH RENDAH, SEMENTARA KECIL GPU AWAN-SERVER DAPAT MENANGGAPI UNTUK RISIKO OPERASI YANG LEBIH TINGGI DAN BIAYA MODAL。
Dan investasi besar yang diperlukan untuk transformasi adalah menguji kekuatan finansial perusahaan tambang. VanEck memprediksi bahwa transisi perusahaan tambang ke infrastruktur AI masih dikenakan tuntutan pengeluaran modal besarKeuangan jangka pendek memiliki kekurangan sekitar $50 miliar dan lama modal kebutuhan atau $221 miliar。
Di bawah tekanan keuangan yang sangat besar, banyak perusahaan pertambangan telah mulai mengumpulkan dana dalam banyak cara. Mineral seperti Iris Energy, TeraWul, Bitfarms, dan CleanSpark, sebagai contoh, membiayai suku bunga rendah dan masa depan untuk menarik investor melalui penerbitan obligasi konvertibel, sedangkan perusahaan-perusahaan seperti Core Scientific, Terrawulf, Mara, Bitdeer dan Riot Platform memilih untuk menjual dan bahkan jelas bagian dari cadangan bitcoin mereka untuk mempertahankan transformasi AI。
Selain itu, sejumlah perusahaan tambang mulai mengamankan dukungan pembiayaan proyek dan mengurangi keseluruhan risiko operasi dengan mengunci dalam pendapatan masa depan melalui jangka panjang kontrak AI atau HPC. Sebagai contoh, CoreWeave memasuki perjanjian kerja sama $6 miliar Al awan dengan Jane Street; IREN memperoleh kontrak komputasi $9.7 miliar AI awan; Hut 8 menandatangani $9,8 miliar perjanjian sewa data; dan Bitdeer bekerja dengan DCI Norwegia untuk membangun proyek pusat data AI terbesar negara。
BAGI PERUSAHAAN PERTAMBANGAN, AI PADA TAHAP INI PASTI MENYEDIAKAN JALAN YANG JAUH LEBIH IMAJINATIF UNTUK PENGEMBANGAN DARIPADA OPERASI PERTAMBANGAN TRADISIONAL. NAMUN, TRANSISI INI BUKAN SEKEDAR BERALIH DARI PERTAMBANGAN KE TENAGA PENJUALAN, NAMUN PADA DASARNYA ADALAH KOMPETISI JANGKA PANJANG DI SEKITAR KEUANGAN, SUMBER DAYA, DAN KAPASITAS IMPLEMENTASI。
