미국 'BOY OF THE VERSION'의 최신 분석 : 빈 NVIDIA를 만드는 9 억 달러, 힘과 기억 판에 총알

원본 비디오 제목 : Leopold Aschenbrenner 말한다 "더 많은 주식 없음!"
출처: Limitless Podcast
원래 언어: Deep tide TechFlow

자주 묻는 질문

Leopold Aschenbrenner는 세계에서 가장 급진적인 AI 투자자 중 하나 인 것으로 간주됩니다. 오픈 마켓에서 NVIDIA, ASML 및 Oracle을 비우고 전기, 메모리, 데이터 센터 네트워크 및 Anthropic과 같은 AI 인프라 및 모델 자산에 대해 약 9 억 달러를 사용합니다。

두 개의 facilitators에 따르면, 이것은 AI 버블이 끊어졌지만 인프라 트랜잭션이 "칩 우선 순위"에서 "에너지, 네트워크, 룸 빌딩 우선"으로 이동 한 회전 신호와 비슷하지만, NVIDIA가 단지 완료 한 후 $ 25 억 채권 금융 및 Anthropic valuation이 밀어 줬다。

탁월한 전망의 개요

Leopold를 위한 핵심 거래 논리

– AI의 삽 판매를위한 "최고의 고전": "거래는 너무 혼잡하고, Leopold의 위치의 최근 변경은 신호를 보내."

• “HIS 판단은 AI 인프라가 첨단이 아니라, 인프라 스택의 특정 수준, 특히 반도체 및 전통적인 핫스팟, OVERCROWDED되었습니다.”

• "문제가 발생하면 돈이 다음으로 갈 것인가? 두 가지 답변이 있습니다. 첫 번째는 다음 실제 인프라 병목, 즉, 전기, 메모리 및 데이터 센터 네트워크의 흐름입니다. 두 번째 대답은 몇 주 전에 노출 된 신비한 투자입니다."

• “그는 광 및 전기 관련 회사 모두 매우 인프라 중심적인 것들에 베팅하고있다.”

• 그는 NVIDIA에 대해 조심한다면, 그 돈은 힘, 기억에 간다, 그리고 동시에 그는 광산에 직접 가고 싶어, "만 삽을 구입하는 계속 대신,"및 Anthropic은 그의 마음에 드는 광산입니다

NVIDIA 금융 공개 신호

– "질문은 NVIDIA가 돈을 계속할지 여부는 아니지만, 왜 매우 높은 수익성과 책에 이미 많은 현금으로 회사를 빌릴 필요가있다. "

• "이 회사는 돈의 엄청난 양과 같은 달에 주식을 구입하고 돈을 빌려, 그것은 분명히 돈의 부족을 빌려하지 않습니다. 그리고 더 합리적 인 설명은 저렴한 돈이며 AI는 재정적 인 방법으로 약간의 이동을합니다

AI 인프라 배당

• "실제 병목은 GPU뿐만 아니라 전력, 메모리, 데이터 센터 네트워크 및 실제로 이러한 일을 구축 할 수있는 능력입니다."

• “당신은 충분한 메모리 칩 생산을 확장하기 위해 충분히 빠른 데이터 센터를 구축 할 수 없습니다, 당신은 즉시 전력 그리드, 동력선 및 관련 인프라를 확장 할 수 없습니다.” 지상에는 너무 많은 남자가 있고, 승인, 감독 및 절차는 당신을 멈추지 않습니다."

• "Whoever는 데이터 센터를 구축 할 수있는 용량이 돈을 벌 것입니다."

빛 단위, 구리 및 섬유 광학

• " GPU가 크기로 성장할 때, 구리 선은 더 비싸고, 에너지가 더 비싸고, 섬유 광학은 이 경우에 격상시키는 다음 과정이 될 것입니다."

• "높은 대역폭이 무엇인지의 짧은 범위 전송, 구리는 당신이 정말로 사용하려는 거의 유일한 재료입니다. 그것은 너무 멀리 또는 너무 많은 열과 같은 적용되지 않을 때만, 섬유 광학에 도달합니다, 그래서 시장은 구리와 섬유 광학 조합을 위한 강한 수요에서 지금 이다. "

• “동의 미래는 최근에 매우 강하게 갔다, 모두가 필요로하기 때문에, 짧은 범위 높은 대역폭에 있는 가장 긴요한 기본 물자이고, 섬유 광학은 다음 단계입니다”

• “Current 구리는 장거리 높은 대역폭 전송에 있는 가장 긴요한 물자 남아 있습니다, 그러나 일단 거리는 길게 하고 열은 너무 높, 섬유 광학에 돌릴 필요가 있습니다”

• "다음 단계는 섹시하지 않는 금융 인프라 회사이다."

왜 에너지는 최고의 베팅입니까

• "I'VE ALWAYS WAS VERY INTEREST IN ENERGY BECAUSE EVEN IF THE DEMAND FOR AI SLOWS DOWN, 에너지 자체는 여전히 글로벌 수요이며,이 수요는 증가합니다."

• “모든 상황에서 계속되는 단일 추세는 에너지, 전기 및 전력에 대한 우리의 수요입니다, 내가 가장 장기에서 할 것 같은 기업.”

"내가 말하고 싶은 것은 Jensen이 Leopold의 논리와 같은 시간에 투여 된 회사입니다. 그래서 가장 가까운 나는 지금 Marvell입니다

• "최고의 장기 위치는 반드시 가장 인기있는 칩 회사가 아니지만 과거의 전기 인프라를 우회하지 않는 매크로 수준입니다."

Leopold의 AI 포트폴리오

조쉬 카트:Leopold Aschenbrenner, AI를 전문으로하는 24 세 젊은 남자는 이제 세계에서 가장 좋은 AI 투자자입니다. 그의 공칭 창고 크기가 20 억 달러를 초과 한 소문이 있습니다. 우리가 한 달 전에 Ejaaz의 게시물에 보았을 때, 기금의 크기는 거의 모든 분기에 거의 두 배 만 $13.7 억이었다。

이번에는 최근 투자 운동에서 몇 가지 중요한 새로운 변화가 있습니다. 우리는 마지막 문제에 자신의 포트폴리오에 대해 이야기, 그리고 가장 놀라운 것은 그가 거의 모든 것을 알고있는 회사를하고 있었다, 즉, NVIDIA에서 가장 높은 글로벌 시장 가치와 높은 열. 많은 사람들이 왜 그가 회사를 위해 빈 레이아웃을 만드는지 이해하지 마십시오 $ 9 억。

이제 우리는이 설명 할 수있는 새로운 큐가 있습니다. NVIDIA는 금융, 그리고 그것은 부채를 통해 금융입니다. 그것은 표면에 적당하지 않습니다왜 NVIDIA와 같은 회사가 큰 볼륨과 매우 높은 이익 마진과 함께, 현금에 다른 $25 억을 완료오늘 우리는 Leopold의 포트폴리오를 결합하고 왜 그가 너무 많은 돈을 만드는지에 대해 이야기하고 싶습니다, 그는 다음을 찾고있는 것, 그리고 NVIDIA의 금융은 정말 의미。

Ejaaz Ahamadeen :나에게 배경을주십시오. Leopold Aschenbrenner, OpenAI의 전 연구자, 1 년 동안 기금을 모금하고 2 년 전, 처음에는 작은 규모에있었습니다. 기억하는 것은 약 $ 200 만 달러였습니다. 그러나 그의 마지막 13F에서 기금의 열린 보유는 $ 13.7 억 가치가있었습니다。

이 시장은 자연스럽게 슬롯을 알고, 핵심 투자 논리가 무엇인지, 다음 큰 거래가 떨어지는 곳。

이 것을 이해하기 위해, 단지 달 전, Leopold는 전체 AI 트랙에 대해 정말 낙관되었다, 특히 "sell shovels"의 논리에 대해 -- 즉, NVIDIA, GPU와 업스트림 하드웨어 공급 업체와 같은。

그러나 약 한 달 전에, 시장은 그가 반도체 라인에 훨씬 보이지 않았다는 것을 발견했습니다。그는 여전히 기억, 전기, 아마도 새로운 클라우드 제조 업체의 실제 병목을 볼 수 있지만, 그는 세계에서 가장 가치있는 회사 인 NVIDIA를 선호합니다。더 구체적으로, 그는 NVIDIA, ASML 및 Oracle과 같은 회사에 떨어지는 위치에 $ 9 억을 분쇄 할 수있었습니다. AI 인프라의 핵심 공산가 될 것으로 간주됩니다。

빈 NVIDIA에 대한 논리

Ejaaz Ahamadeen :이 일이 끝나기 때문에 많은 사람들이 AI 버블이 끊어지는지 걱정하기 시작했습니다. 결국, 표면에 NVIDIA의 GPU는 여전히 판매되고 수요는 분명히 약합니다

그리고 우리는 몇 가지 새로운 CLUES로 올랐습니다. NVIDIA가 BOND FINANCING을 통해 외부에서 25 억 달러를 걸렸습니다. 이것은 단순히 자신의 계정에서 돈을 사용 하지 않습니다, 하지만 추가 레버리지를 추가. 그래서 질문은:왜 세계 최대의 수익성, 가장 수익성, 대부분의 현금 흐름 회사에서 $ 25 억을 빌려야합니까

조쉬 카트그리고 첫 번째로, 그들은 단지 $20 억을 흡수 계획, 결국에 확장 $25 억, 더 이상 가입. 우리는 이전 기간에이 포트폴리오에 대해 이야기 할 때, 우리는 또한 말했다, "이 회사는 큰 자본 지출에도 불구하고이 회사에 대해 걱정하지 마십시오, 자신의 균형 시트에 이론적으로 지원 확장에 충분한 높은 소득을 가지고。

그러나 2021 년부터 처음으로 NVIDIA는 자체 계정에서 현금을 직접 사용하여 외부에서 분명히 금융을 받았습니다. 현금으로 약 12 억 달러를 기억했습니다. 그들을 모두 함께 넣어, 이상한 긴장: 한 손으로 Leopold는 아무것도하지 않습니다. 다른 한편, NVIDIA는 현금과 이익에 제한이 없기 때문에 채무를 지불합니다. 그래서 무슨 일이 있었습니까

NVIDIA BOND 금융 파생

Josh Kale : Ejaaz, 당신은 우리에게 거래를 열 수 있습니까? 일반적으로 감각에 financing이 없기 때문에 채권의 발행입니다. 결국, 이제 NVIDIA의 밸런스 시트는 $ 25 억 이상이며,이자율은 낮아야합니다。

Ejaaz Ahamadeen :나는 두 가지 설명을 넣어. NVIDIA는 약 $13.7 억의 현금에 그것의 책, 즉, 그것은 직접 자신의 돈을 보냈다. 그렇다면 왜 밖에서 금융해야 하나요? 가장 간단한 아날로그는 집을 사는 것입니다. 많은 사람들이, 그들은 전체 금액이있을 경우, 여전히 대출을 선택하기 때문에 그들은 다른 무언가를 할 수도 있기 때문에, 빌링의 비용은 충분히 낮은 경우보다 경제적 일 것입니다。

관심 비율 환경은 이러한 년에 친절하지 않았지만, NVIDIA라면 세계에서 가장 가치 있고 인기있는 회사 중 하나 인 경우 상당히 좋은 용어에 돈을 빌릴 수 있습니다. 이 시간, 채권 금융에서 25 억 달러의 성숙은 2 ~ 30 년, 거의 매우 저렴한 비용으로,이자율은 이미 미국 재무 부채 수익에 가깝습니다。

그리고 그것은 아마 4 번 oversubscribed, 다른 말에서, 거기 $85 시장에 억 $25 억을 깨고 싶어, NVIDIA는 거의 투자자를 선택할 수 있습니다. NVIDIA는 공식 성명서만 작성한 경우, 기존 부채의 납입 및 퇴출 부분에 주로 사용되는 금융 배열을 설명합니다. Google은 2 월 한 번 몇 주 전에 비슷한 것을했습니다. 그래서, 물론, 당신은 금융 최적화로이 설명을받을 수 있습니다。

그러나 그것은 다른 측면을 무시하기 어렵다 :지난 달과 절반, NVIDIA, Amazon, Google 및 몇 가지 다른 슈퍼 큰 클라우드 제조업체는 거의 완전히 외부로 금융되었습니다。일부 지불 부채, 일부 판매 주식. Leopold의 의견은 완전하게 믿을 수 없습니다. 거품이 느슨하게 시작되는 신호이고 카드 집은 동요하기 시작합니다? 그러나 당신이 혼자 금융 구조를 보면, 그것은 위험하다는 것을 명확하지 않습니다。

조쉬 카트:나는. NVIDIA를 비우는 9 억 달러, 정말 큰 슬롯입니다. 그러나 우리가 연구했다 때, 우리는 또 다른 일을 보았다 : 5 월 18, NVIDIA 보드는 단지 추가 $ 80 억을 구입, 공유 당 25 센트를 추가, 25 배의 직접 증가。

회사는 같은 달에 주식을 대량으로 살 경우, 배당금을 증가하고 돈을 빌려, 돈의 부족에 대 한 빌려 하지 않습니다. 그리고 더 많은 논리적 설명은 저렴한 돈이며 AI는 재정적 인 방법으로 약간의 이동을합니다。모든 사람들이 이러한 자본 작업에 참여하고, NVIDIA는 금융의 다른 형태보다 자신의 채무를 지불하는 것이 훨씬 저렴하다는 것을 깨달았다, 그래서 그것은 단지 그것을 따라 갔다. 이제 NVIDIA 자체는 여전히 잘하고 있습니다。

왜 그는 그것을 재구성 했습니까

Josh Kale : 이것은 또 다른 질문입니다. Leopold, 당신이 생각하는 것은 무엇입니까? 왜 그의 판단이 바뀌나요? 주식 가격 차트는 NVIDIA가 매우 잘 늦게 수행하지 못한다는 것을 보여주었습니다. 그러나 나쁜 것은 아닙니다. 또한 세계 최대의 기업으로, 시장 가치의 가까이에 $5 조, 센트에 의해 떨어지는 달, 다른 AI 주식 붐의 맥락에서 다량。

Ejaaz Ahamadeen :NVIDIA가 사라질 것이라고 생각합니다. 몇 주 전에 CPU 제품 라인을 포함하여 GPU이며, 매우 좋을 것이라고 생각합니다. AI의 제품 수요는 이제 폭발적이고 핵심 기계 공급 업체로서이 수요가 여전히 우선적으로 NVIDIA를 흡수 할 수 있습니다。

그러나 나는 생각한다AI의 가장 고전적인 "셀 삽"거래는 너무 혼잡하고 Leopold의 최근 변경은 신호를 전송합니다。최근 13F를 보면 NVIDIA, ASML, Oracle 및 기타 여러 인프라 회사와 같은 명확하게 비난된 반도체 라인이 있음을 알고 있습니다。

동시에, 그는 메모리, 전기 및 새로운 클라우드의 방향을 재설계했습니다. 즉..그의 판단은 AI 인프라가 봉우리되었지만, 인프라 스택의 특정 수준, 특히 반도체 및 전통적인 핫스팟은 지나치게되었습니다。

질문이 돈이 다음이면 두 가지 답변이 있습니다. 첫 번째는 다음 실제 인프라 병목, 전기, 메모리, 데이터 센터 네트워크입니다. 두 번째는 몇 주 전에 노출 된 신비한 투자입니다。

예상치 못한 노출

조쉬 카트:이것은 가장 놀라운 일이었습니다. 어제까지 알지 못했습니다. 여러분의 첫 번째 반응이 불가능했습니다。Leopold의 펀드는 "Situational Awareness"이며 Anthropic의 주식의 20 %가 있습니까이 회사는 Leopold Foundation의 공간의 약 1 다섯 번째를 보유하고 있으며, Wall Street Journal과 다른 여러 미디어 콘센트가 말했으며, 사람들이 거래에 매우 가깝습니다。

이것은 시장에 의해 완전하지 않은 그의 조합 중 하나가되었습니다。

13F는 공개 오픈 마켓 보유 및 개인 주식이 아니므로, Anthropic은 정확히 크고 비거진 주주입니다. 외부 세계가 20 억 달러에 이르는 포트폴리오의 valuation을 수행하는 이유를 이해하기 시작했습니다。

기금의 20 %가 Anthropic이었다면, 그는 2025 년 초에 아마, 그 해의 반환은 Anthropic에서 7 년과 같습니다. 이 변화는 전체 포트폴리오에 대한 이해의 매우 중요한 개정으로 이끌 것입니다。

Ejaaz Ahamadeen :예. 처음으로 그는 개인 채널을 통해 갔다 또는 Anthropic에 투자하는 자금은 3 월에 있었다 2025, Anthropic에 대해 가치 $ 60 억. 그것은 지금 최신 버전 라운드에 따라 $ 965 억에 설정되었습니다。

그것은 거의 15배 증가입니다. 오늘 우리의 쇼에 보여주는 알고리즘에 따르면, 액체 포트폴리오의 가장 최근 13F 공개는 $ 13.7 억이며, Wall Street Journal의 Anthropic Space에 추가하면 $ 7 억을 추가 할 것입니다. 전체 펀드의 크기는 $ 20 억입니다。

어떻게 갈거야? 빌 Ackman, 30 또는 40 년 동안 시장에서 최고 투자자는 Pershing Capital의 크기에서 약 20 억입니다. Leopold는 1 년 반만에 게임을 입력했으며, 그는 단지 24 세, 조금 실제 투자 경험。

그러나 그는 몇 가지 놀라운 판단을했다, 그는 그가 전에 그것을 썼다. 그는 1 년과 절반 전에 기금을 시작했을 때, 그는 AI Long-page 65-page 버전을 발표했습니다. "Situational Awareness"는 반도체 및 기타 병목에 인프라의 부품에서 회전 할 수있는 방법을 포함하여 전체 로직의 거의 완벽한 그림을 제공하는 것입니다. 시장은 이제이 라인을 따라 이동, 정말 놀랍습니다。

인프라의 다음 파

Ejaaz Ahamadeen :다음 돈이 간다。그는 NVIDIA에 대해 조심했다면, 그는 힘, 기억, 그리고 동시에 그는 자신의 마음에 드는 광산에 직접 가고 싶어, 삽을 구입하는 계속 대신, 자신의 마음에 드는 광산이었다。

조쉬 카트:이것은 새로운 트렌드처럼 보이고, 여전히 대부분의 사람들보다 한 단계입니다. 과거에 12 달, 당신은 AI, 희소한 금속, 기억, 렘의 병목을 찾고 있었습니다, 등. 이 판단은 파가 발생했기 때문에 잘못되지 않습니다。

그러나 지금, 병목이 점차적으로 합리화되는 방향. 이 회사의 사업 패턴, 시장 공간 및 미래 수익에 대한 더 나은 이해가있다, 그래서 가치의 대부분은 실제로 가격이 책정되었습니다. 다음 라운드는 돈이 계속 흐름에 대해 더 우려。

방금 언급 한 토지, 전기, 주택, 물리적 인프라, 올바른 방향으로 보이는 것. 우리가 AI에 대해 생각하기 때문에, 실제로 가장 중요한 것은, 대답은 물리적 인 용량 건물처럼 점점 더. XAI, 또는 더 정확하게 SpaceX를 볼 수 있습니다. 이제 시장에서, 소득 핵심은 로켓 자체가 아니라 AI 인프라입니다。

Anthropic과이 거래의 가치, Google은 Starlink, Starship 및 전체 위성 작업을 초과했습니다. 명확하게 훌륭한 필요와 훌륭한 가치가 있습니다. 그래서 질문은, 누가 실제로이 일을 구축

SpaceX는 분명히 대답입니다. 지난 밤 이후의 주식 가격은 약 $ 230, 약 $ 3.1 조의 가치에 해당합니다. 이번 주 SpaceX 이슈를 하려고 합니다. 비틀림 이동이기 때문에, Cursor의 인수를 완료하고 이제는 $ 3 조의 가치가 있으며, Elon은 Warren Buffett의 전체 경력보다 더 많은 돈을 벌고 있습니다。

누가 다음 보너스를 얻을거야

Josh Kale : 우리는이 하드웨어 인프라를 만들고 기계를 개발하는 데 가장 적합한 회사입니다. Leopold와 전반적인 추세의 방향과 조화하여, 우리는 기금의 다음 단계가 여기에있을 것입니다. 그래서, Ejaaz, 어떤 종류의 회사는이 휠을 실제로 가을

Ejaaz Ahamadeen :해당 이용 후기에 달린 코멘트가 없습니다. 지난 달에 언급 한 이름이 Marvell입니다. 대만의 Computex Congress에서 중국은 몇 주 전에 Jensen Huang이 다음 조 달러 회사가 될 것이라고 말했다。

그리고 그가 말하기 전에 3 개월 만, NVIDIA는 Marvell에 $ 1.5 억 투자했다. 나는 내부 거래 또는 시장 조작 인 경우 모른다. 그는 말했듯이 70 %를 갔다。

이제 AI 인프라를 판단하는 것은 쉽지 않다. 그러나 당신은 역사의 금융 위기와 비교한다면, 예를 들어, 2008 년, 높은 레버리지, 금융 공학 및 체계 조작의 맛,이 라운드는 완전히 존재하지 않습니다。

두 가지 주요 차이점이 있습니다. 첫째로, 이 회사에 의해 오늘 생성한 제품은 진짜로 샀습니다. 인터넷 거품과 금융 위기가 너무 견고한 실제적인 필요였다. 두 번째로, 물리학의 법에 따라, 시스템은 인간 용량과 용량 건물에 붙어 있기 때문에 모든에 제한없는 레버리지가 없습니다。

더 많은 돈을 올릴 경우에도 데이터 센터를 충분히 완료하고 충분한 메모리 칩 용량을 확장 할 수 없으며 그리드, 동력선 및 관련 인프라를 즉시 확장 할 수 없습니다. 지상에는 너무 많은 사람들이 있고, 승인, 감독 및 절차는 당신을 멈추지 않습니다。

그래서 나는 투자자에게 이점을주는 것을 생각합니다. 이제 가장 인기있는 칩과 삽 판매가 너무 혼잡 한 것을 알고, 돈은 전기로 간다, Astera Labs와 같은 데이터 네트워크, 그리고 다른 관련 링크。

이 계약이 진실될 때 실제로 생각하고 싶은 것은, 이 둥근 선반이 실제로 건축될 때, SpaceX 로켓이 하늘까지 AI 인공위성을 보낼 때, 또는 태양 에너지가 AI 모형을 훈련하기 시작할 때。

타임 라인은 베팅의 속도를 결정합니다. 적어도 나는 그것을 스스로하고, 이것은 투자 제안이 아닙니다. 작년에 우리 자신을 보았기 때문에 나는이를보고 절반은 팬-AI 주식에서 반도체 및 인프라 거래로가는 방법。

조쉬 카트:이 조합에서 보았을 때, 당신은 실제로 이야기가 명확하게 자신의 보유 구조로 작성된다는 것을 발견 할 것입니다. 범주로 가장 큰 구성은 무엇입니까? 힘과 에너지입니다. 두 번째는 메모리, 클라우드 및 GPU 광부에 의해, 가장 견고한 인프라。

그는 CoreWeave와 같은 새로운 클라우드 제조업체를 보유하고, 그는 클라우드 전력으로 전환 한 광부를 보유하고 싶습니다。그가 원하는 모든 물리적 인프라, 그는 진짜 병목이었다 생각하기 때문에。이전에 언급했듯이, 물론 물리적 건설, 하드웨어 제조 및 데이터 센터 자체의 건설과 같은 많은 세부 요소가 매우 어렵습니다。

가장 큰 병목이었다면, 그것은 심지어 허용 될 수 있습니다. 그런 다음이 문제를 해결하려고? SpaceX는 데이터 센터를 공간으로 이동하고 싶어 Tesla는 인간의 로봇과 인력 문제를 해결하고자합니다. 그러나 둘 다 멀리 떨어져 있습니다. 짧고 중간 용어에서 Leopold가 개최되는 방식으로 중요한 간격이 있습니다。

광학 모듈 및 섬유 광학 장점

Josh Kale : 우리가 시작하지 않은 한 가지 더 자세히 추가하고 싶습니다. 깊고 더 많은 과잉 수입을 찾고 싶은 사람들을 위해, 그의 clues의 많은 것은 실제로 광학 및 저수준 기술에서 숨겨집니다. Ejaaz, 당신은 늦게이 작업을하고있다. 그가 생각하는 것을 말해 줄 수 있습니까

Ejaaz Ahamadeen :그리고 그 화면에 이러한 바를 보면, CoreWeave와 Iron은 기본적으로 새로운 클라우드 서비스의 최고입니다. 단순하게 이해, 그들은 아마존 웹 서비스와 같은 종류의, AWS는 AI에 준비 만들어진 GPU 인프라를 제공하는 인터넷 회사에 클라우드 서비스를 제공합니다。

그들은 당신이 GPU를 얻을 도움이, 네트워크, 배포, 그래서 AI는 그것의 바닥에 인프라에 대해 걱정할 필요가 없습니다, 그것은 모델을 훈련하고 계산을 만들 수 있습니다. CoreWeave와 Iron은 창고를 구축 한 이후로 가장 큰 농도 포지션 중 하나이며, 가장 높은 수익률을 가지고 있습니다。

그것은 여전히 오늘날 가장 큰 위치에서이 두 회사를 보유하고 있다고 지적합니다. 이 또한 문제의 포인트: 그의 전망에서, 거래는 멀리에서. 또한, 그는 CoreWeave 's 인프라 공급 용량을 공개하는 데 도움이 될 수있는 핵심 과학에 개인적으로 투자했다. 감각에서, 그는 CoreWeave에 레버리지의 다른 층을 추가하고 있습니다。

그 외에도, Cohen과 Lumentum과 같은 회사를 살펴보십시오. 섬유 광학 및 광학 연결의 필수 공급 업체입니다. 가장 간단한 용어에 설명 된 경우, 반도체와 GPU 간의 통신이 필요합니다. 일반적으로 구리 와이어의 많은 수를 통해。

문제는GPU가 크기로 성장할 때, 구리 선은 더 비싸고, 에너지가 더 비싸고, 섬유 광학은 업그레이드의 다음 과정이 될 것입니다。그것은 더 빠른 데이터 전송, 더 비용 효율적인, 그리고 더 많은 돈을 위해 이유와 훈련을 제공. 그래서 찾을 수 있습니다그의 베팅은 항상 광 및 전기 관련 회사에 대한 인프라 지향적이었습니다。그것은 충분히 섹시하지 않을 수 있습니다, 그러나 내 의견에서, 돈이 정말 떨어지는 곳。

조쉬 카트:구리는 또한 저에 흥미 롭습니다, 나는 최근에 가까운 범위에 자료의 전송에 중요한 방법을 깨닫기 때문에。높은 대역폭을 가진 짧 범위 전송의 많은, 구리는 당신이 진짜로 사용하고 싶은 거의 유일한 물자입니다. 그것은 단지 적용하지 않을 때, 너무 멀리 또는 너무 많은 열과 같은, 섬유 광학에 도달, 그래서 시장은 구리와 섬유 광학 조합에 대한 강한 수요에서그리고 그게 왜 그것은 거래를보고 흥미로운。

구리의 미래는 최근 모든 사람들이 필요로하기 때문에 강력한 톤을 가져 왔습니다. 그것은 짧은 범위 높은 대역폭에 있는 가장 중요한 기본 물자이고, 섬유 광학은 다음 단계입니다。

바닥에서 재료 라인은 항상 흥미로운. 모든 바닥의 바닥은 실제로 핵심에 필요한 원료가 지능을 취득하는 것입니다. 구리는 하나, 리튬은 하나이고, 많게 더 있습니다. 우리는 진짜로 분리된 물자 주제를 합니다. 어쩌면 Leopold는 그 수준에 아직 도달하지 않았지만, 우리는 다음 바퀴를 먼저 볼 수 있습니다。

조쉬 카트:당신은 바닥에 갈 경우, 당신은 구리 광산에 똑바로 갈 수 있으며이 것들이 어떻게 만드는지 볼 수 있습니다. 그러나 핵심으로 돌아, 나는 회전의 다음 라운드가 실제로 어려운 것들에 작은 병목처럼 보이는 것을 실제로 생각, 즉, 하드웨어 및 대형 데이터 센터。

누구든지 데이터 센터를 구축 할 수있는 용량이 돈을 벌 것입니다。SpaceX가 얼마나 많은 데이터가 필요한지 확인했습니다. 더 많은 데이터 센터에 대한 빠른 액세스와 적절한 전기 및 GPU가 가장 돈을 만들 수있는 사람들. 그것은 기본적으로 방향 레오폴드의 지금。

거품이 있습니까

Josh Kale : 결론에서 우리는 우리가 버블 업 단계에 있다고 생각하지 않습니다. Leopold의 위치는 가득 차있는 retreat 보다는 바퀴 같이 더 입니다. 그래서, 우리는 단지 그를 따르지 않는다

Ejaaz Ahamadeen :나는 내가 그의 13F를 본 첫 번째 시간이었습니다. 내 첫 번째 반응은 세계에서 가장 귀중한 것을 볼 수있는이 남자에 너무 많았고 수요는 2029 년에 있었다. 그러나 이제 나는이 금융을보고, 나는 NVIDIA가 미래에 외부 채무를 인상하는 것을 생각하기 시작, 심지어 미래에 주식을 판매, 이 추세가 계속되면, 레오폴드는 다시 맞을 수 있습니다。

그 경우, 그의 기금은 결국 세계를 초과 할 수 있었다 '최고 상인과 최고의 투자 자금. 그는 정말 우승했습니다. 그것은 믿기 어렵다。

조쉬 카트:그러나 더 많은 것은 중요합니다. 그의 과거 생활은 거의 항상 아무것도 더 많은 것을 가지고 있고, 그는 진짜로 대량 판매의 시험을 경험하지 않았습니다. 빌 Ackman, 우리는 이전 언급, 30 배 더 반환을하고 30 년 동안 시장에 살았던, 하지만 그것은 다릅니다。

그는 정말이 성장을 지속하고 키를 밀어 때 배울 수 있다면 훨씬 끔찍합니다, 위험을 관리하는 방법, 헤지와 자신을 보호하는 방법. 이제 우리는 그 능력의 프로토 타입을보고 시작합니다. 그리고 $9 억 빈은 현금으로 $9 억을 빈으로 만들려고하지만 옵션과 레버리지를 통해가는 것, 하나 투 - 하나의 벌거 벗은. 어떤 행사에서, 그것은 계속 관찰 할 가치가있다。

에너지는 핵심 베팅입니다

Josh Kale : 당신이 원하는 자신의 전체 포트폴리오에서 주식을 선택하면, 당신이 원하는 하나

내 자신의 대답은 에너지 단위입니다. AI의 수요가 느리더라도 항상 에너지를 원했습니다. 에너지 자체는 여전히 글로벌 수요이며, 더 높은 것을 얻고 있습니다。

AI를 전혀 보이지 않는 경우에도 더 많은 에너지를 필요로합니다. 전력 공급과 전송을 밀어주는 Bloom Energy와 같은 기업은 내가 지금까지 왔다 가장 흥미로운 방향입니다. 그들은 헤지 베팅처럼 보이는 것들입니다. 어떤 상황에서 계속되는 단일 추세는 에너지, 전기 및 전력에 대한 우리의 수요입니다, 내가 가장 긴 실행에서 할 것 같은 기업。

Ejaaz Ahamadeen :내 대답은 조금 부정 행위입니다。Jensen Pitches와 Leopold's logic과 같은 시간에 대해 이야기하고 싶습니다. 가장 가까운 나는 Marvell입니다. 그것은 Leopold의 공개적으로 개최 된 회사입니다, 그러나 그것은 섬유 광학 및 전기에 자신의 베팅에 매우 가깝습니다, Jensen은 이미 실제 돈과 은에 $ 1.5 억 투자했다。

Jensen이 Intel, CoreWeave 또는 무언가 인지 여부를 NVIDIA를 통해 회사에 갔다 것과 같은 현상을 관찰했습니다. 그래서 난 아마 여기 바로 지금. 나는 Jensen과 Leopold가 그것에 극단적으로 좋은 때문에 몇몇 CoreWeave를 붙듭니다。

조쉬 카트:Marvell은 지난 6 개월 동안 270 퍼센트로 증가했습니다. 그것은 아마도 정말 좋은 규칙의 경험입니다 : Jensen, 심지어 사람들은 트럼프와 같은 사람들, 많은 영향력을 가지고, 그들은 주식을 구입하려고하는 경우, 당신은 아마 정말 그것을 살펴해야합니다。

과거에는 이러한 신호가 종종 매우 큰 성취 공간이 많은 경우에 입증되었습니다. Intel과 Marvell 모두는 그들이 말하는 것을 이해하는 것을 한 손으로 보여주고, 다른 한편으로는 이러한 회사의 결과를 혼란시킬 수 있습니다. 그래서이 사업은 정말 미쳐。

나는 그것을 계속 희망한다. 시간 동안, 그것은 또한 계속 될 것입니다. 적어도 지금 우리는 너무 많은 낙관하고 변화로 매일 판단할 것입니다。

Josh Kale : Leopold의 포트폴리오 업데이트에 추가하려면 어떤 것이 있습니까

Ejaaz Ahamadeen :나는 그것을 의심하는 사람들을 듣고 싶습니다. 우리가 방금 수행 한 분석에 듣는 경우, 우리는 완전히 틀린 느낌, 또는 어떤 잘못 해석이, 당신은 직접 지적에 오신 것을 환영합니다。

어제 나는 25 억 달러의 금융 뉴스를 시청했습니다. 그러나 그것은 혼자 금융 논리를 볼 감각을한다。

왜이 싼, 거의 위험이없는 돈을 빌지? 그것은 명백하게 다른 사람의 돈으로 확장하는 것이 더 적당합니다 당신의 자신의 equity를 판매하기 위하여, 당신이 더 미래 이익을 유지하기 위하여 허용하기 때문에。

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