Menulis setelah premier SpaceX: Apakah harga pasar sebesar 2,1 triliun dolar

Original Odaily Daily@ OdailyChinaAku tidak yakin

Penulis 124; Golem@ web3 golemAku tidak yakin

Pada 12 Juni, waktu lokal Amerika, Musk tidak pergi ke New York. Sebelum ia resmi mendarat di NASDAQ, SpaceX saham (Nasdaq: SPCX) memilih untuk tetap di kantor pusat perusahaan Texas, berdiri di antara sekelompok karyawan, dan menyelesaikan jam remote。

Pada upacara ini, Mask sekali lagi menceritakan kisah SpaceX lebih jauh. Dia menyatakan bahwa perusahaan apos; s tujuan adalah untuk mengirim manusia ke Bulan, Mars dan bahkan lebih jauh bintang. Di akhir bel, siaran langsung NASDAQ dimainkan Elton John Rocketman, menambahkan catatan romantis ke IPO, yang paling menonjol luar angkasa komersial dalam sejarah。

Tapi itu adalah akhir dari link sensorik, dan permainan pasar modal dimulai. Harga SpaceX IPO $135, yang meloncat pada hari pertama pasar pada $150, dengan istirahat $176 dan biaya terakhir sebesar $160.95, dengan nilai pasar sementara sebesar $2.1 triliun。

Melompat 150 dolar, nilai pasar tetap pada hari pertama pasar, 2,1 triliun dolar

Kali ini, IPO telah mendapatkan visibilitas dunia sejak penyerahan deklarasi IPO ke Amerika Serikat SEC, dan perusahaan akhirnya menetapkan harga tetap sekitar $555.6 miliar saham kelas A, dinilai pada $1,77 triliun。

Dalam hal distribusi saham, saham individu Mask sekitar 42 persen, dari Valor Equity sekitar 7,3 persen, Google sekitar 5 persen, dari lembaga angin awal bersama-sama 10-12 persen, dan karyawan dan mantan karyawan antara 10 dan 15 persen, sedangkan saham IPO dalam distribusi publik hanya 4.2 persen. Meskipun Mask dan kepentingan langsung memegang saham utama SpaceX, tidak ada saham mereka yang bisa dijual setelah hari itu, saham kunci untuk investor inti, seperti Mask and Valor Equity, mencapai tingkat tetap 366 hari, dan pemegang saham IPO biasa (pengalaman 180 hari penguncian dasar, yaitu, setidaknya sampai akhir 2026。

Hasilnya, pada 12 Juni, proyek awal peluncuran hanya sekitar 550,6 juta saham IPO 's publik, dan SpaceX adalah "aliran rendah" biasa, tingkat tinggi FDV ", yang menurut model valuasi memiliki nilai pasar sekitar $75 miliar pada hari pertama sirkulasi, hanya dekat dengan jumlah awalnya direncanakan untuk SpaceX。

Investor yang sering memainkan proyek cincin uang mungkin akrab dengan model kontrol tinggi. Akibatnya, selama fase subscription, sentimen pasar dengan cepat terjun ke FOMO, dengan SpaceX dilaporkan menerima lebih dari empat kali lebih dari - langganan, dan gency- ke-rakitan acak permintaan persyaratan melebihi $250 miliar. Berlangganan investor sendiri melebihi $100 miliar, baik di atas $7.5 miliar skala distribusi, dan pemain cincin uang, tentu saja, berpartisipasi dalam pesta, tapi sayangnya sebagian besar dari mereka "basket-to-keranjang kosong"。(Refer ke:Sebuah impian baru pada rantai SpaceX: triliunan dolar makan malam IPO, saya hanya mendapatkan empat sahamAku tidak yakin

Hal ini penting bahwa skema langka SpaceX, yang dialokasikan hingga 30 persen saham IPO untuk investor massal, telah secara signifikan menurunkan batas untuk partisipasi dalam acara ilmiah dan teknologi ini, dan biasanya proyek IPO besar ini akan mengalokasikan hanya 5 sampai 10 persen untuk investor massal, meskipun SpaceX akan berakhir dengan hanya sekitar 20 persen, tapi itu adalah dua kali standar IPO。

Alasan untuk ini adalah bahwa, menurut manajemen SpaceX, tersebar investor akan memegang saham mereka untuk waktu yang lama, sama seperti Tesla sekarang kelompok utama investor juga kelompok besar dari Diaspora investor, pada dasarnya percaya bahwa massal akan membayar untuk mimpi yang dijelaskan oleh Mask, tapi ini jauh lebih rasional daripada yang mereka pikir. (Tertutup di bawah)

Sebelum pembukaan formal transaksi di NASDAQ, penawaran ke depan pada Hiperfluktuasi telah berfluktuasi sebelum US $170-175 dan penilaian perusahaan sepihak melebihi US $2.2 triliun. Sebelum pembukaan formal, di NASDAQ, harga pembukaan SPCX awalnya dilaporkan pada $172, yang sekitar 29 persen lebih tinggi daripada harga IPO, sebagian besar sejalan dengan harapan pasar yang terlalu terbuka, tapi satu jam kemudian, harga pembukaan SPX jatuh cepat, akhirnya pada $150, peningkatan hanya 11 persen atas harga IPO。

Menurut Gate 's Amerika Serikat pertukaran saham, SPCX akhirnya naik di disk dekat US $176, akhirnya penutupan di US $160.95, meningkat sekitar 19 persen atas IPO, tapi hanya 7,3 persen atas harga pembukaan, pengaturan harga pasar pada hari pertama pasar di US $2.1 triliun. Akibatnya, hari pertama SpaceX pasti sukses, dengan Mask menjadi orang kaya trilyun dolar pertama di dunia, tapi hasilnya tidak mengejutkan, atau bahkan memuaskan semua harapan pasar。

Tidak hanya Pre- IPO platform roll atas harga muka untuk SpaceX, tapi hasil pasar meramalkan juga menyimpang jauh。

Beberapa jam sebelum SpaceX IPO datang ke pasar, pasar secara umum merasa bahwa nilainya bisa mencapai lebih dari $2,2 triliun, dan kemungkinan "SpaceX IPO menutup pasar di atas $2.2 triliun" di Polymarket masih di atas 65 persen dan pada satu titik hingga 70 persen。

Namun, dengan harga SPCX "relatif rendah", probabilitas acara juga mulai berfluktuasi tajam, dan akhirnya SpaceX & nbsp; nilai pasar IPO menutup ditetapkan sekitar $2.1 triliun, dan acara itu ditutup。

Perbedaan mempengaruhi volatilitas daripada peningkatan

Alasannya tidak kompleks, dan pasar masih percaya SpaceX dan bersedia membayar premium untuk Mask, tapi iman tidak ternilai harganya. SpaceX valuasi terlalu mahal, dan sekali jendela keluar yang baik diberikan, mimpi firmer Mars menjadi tagihan。

SpaceX adalah megabot pertama dalam sejarah manusia untuk menjatuhkan pasar modal langsung pada triliunan dolar, dan nilai pasar pada hari pertama pasar melampaui teknologi raksasa Meta dan Samsung untuk menjadi perusahaan terbesar di dunia. Tetapi bahkan investor besar yang paling gila tahu bahwa fase saat ini dari koleksi SpaceX tidak bisa membayar penilaian yang besar. SpaceX masih tidak menguntungkan, dengan kehilangan bersih sebesar 4,9 miliar dolar di tahun 2025 dan kehilangan sekitar 4,28 miliar dolar di 2026。

Starlink saat ini satu-satunya bisnis menguntungkan untuk SpaceX, dengan data buku ekuitas menunjukkan bahwa pada tahun 2025 bisnis rantai mendapatkan $11387 miliar, akuntansi sebesar 61 persen dari total SpaceX, keuntungan operasional dari $44.23 miliar, pengguna global 10,3 juta, atau lebih dari 9600 satelit di orbit, atau $3.257 miliar dan keuntungan operasi sebesar 1,188 juta dolar 2026. Tapi bisnis "sapi tunai" ini hanyalah bisnis sampingan SpaceX。

Peluncuran ruang angkasa adalah tanda utama SpaceX. Seperti yang diungkapkan dalam buku ekuitas, Seri Falcon telah mengumpulkan lebih dari 650 peluncuran, dengan tingkat keberhasilan 99 persen, dan teknologi pendorong roket yang dapat dipulihkan telah menghasilkan keuntungan yang signifikan dan kepemimpinan teknologi dalam industri ini. Namun, pelanggan eksternal terbesar untuk operasi peluncuran SpaceX adalah pemerintah Amerika Serikat dan mengalami kerugian, dengan kehilangan $657 juta, kerugian 16,1 persen, dan kerugian $662 juta, kehilangan 107 persen, pada tahun 2026。

Alasan untuk kehilangan besar ini adalah bahwa SpaceX telah meningkatkan masukan yang terkait dengan kapal, tetapi berdasarkan teknologi saat ini dan menggunakan skenario bottlenecks, kapal masih jarak dari produksi komersial nyata。

Selain dua operasi ini, operasi daya ruang angkasa SpaceX, yang masih melukis kue, juga dalam sistem penilaian. ternak topeng dalam komputasi ruang angkasa sedikit lebih besar dari dua operasi yang matang dari peluncuran rantai dan ruang。

Rencana SpaceX hanya untuk menempatkan GPU di dekat orbit Bumi, menggunakan tenaga surya untuk menyediakan komputasi awan bagi kelompok komputasi AI global. Menurut buku SpaceX, tujuan SpaceX adalah untuk menyebarkan kapasitas 100 GW 's Al kalkulator untuk mengorbit setiap tahun, dan permintaan global untuk listrik saat ini dalam industri AI adalah sekitar 15-25 GW ukuran per tahun, yang berarti bahwa sistem daya orbital dalam rencana SpaceX cukup secara teoritis untuk mendukung ekspansi industri AI secara global sekitar lima kali。

DALAM KASUS PEMBACA TIDAK TAHU APA KONSEP 100 GW ADALAH? KAPASITAS TERINSTAL SAAT INI TIGA NGARAI PEMBANGKIT LISTRIK AIR ADALAH SEKITAR 22,5 GW, YANG SETARA DENGAN 4.4 KAPASITAS PENUH GENERASI TIGA NGARAI OLEH PUSAT KOMPUTASI RUANG DI BAWAH RENCANA MASK。

Selain itu, SpaceX telah jelas diidentifikasi dalam pernyataan ekuitas pasar potensial untuk masa depan (terutama operasi terkait AI-) dari $28,5 triliun. Anda tahu, Cina, perekonomian terbesar kedua di dunia, memiliki PDB nominal sekitar $19.4 triliun pada tahun 2025. SpaceX menyarankan angka ini sudah sama dengan 1.47 PDB nominal Cina pada tahun 2025。

Jika Anda membacanya, Anda akan bertanya-tanya apakah buku ekuitas terdaftar atau buku fiksi ilmiah, dan investor di FOMO harus tenang. Lembaga penelitian CFRA memberikan rating "penjualan" sebesar $115 setelah SpaceX terdaftar。

SELAIN PERBEDAAN ANTARA OPERASI YANG SEBENARNYA DAN PENILAIAN, RASIO IPO YANG BERLEBIHAN DALAM KELUARGA BESAR MUNGKIN JUGA BERKONTRIBUSI UNTUK MENYESAKKAN HARGA SAHAM SAPX。

Masker dirilis 20- 30% dari saham IPO ke dalam jumlah besar, dan semakin besar bagiannya, semakin besar volatilitas, semakin banyak jumlah yang bisa dijual untuk pembelian kost-netral di FOMO. Efek sebenarnya dari penyebaran oleh karena itu volatilitas daripada peningkatan akhir。

Waktu permainan penting berikutnya

Tentu saja, dua node waktu berikut ini sangat penting bagi investor yang tertarik pada SpaceX, apakah Anda sedang terburu-buru atau sudah pergi。

SEKITAR 15 HARI TRADING SETELAH IPO (DIHARAPKAN 6 JULI - SEKITAR 7 JULI)

Ini adalah waktu yang paling penting karena SpaceX diharapkan untuk memasuki indeks NASDAQ 100 dalam 15 hari perdagangan. Pada bulan Maret, NASDAQ mengubah aturan secara khusus sehingga perusahaan baru terdaftar akan menunggu tiga bulan sebelum menjadi memenuhi syarat untuk penyertaan dalam indeks, tapi sekarang hanya 15 hari perdagangan setelah kondisi telah terpenuhi bisa dengan cepat termasuk dalam indeks, dan setidaknya 10 persen batas turnover telah dihapus. Aturan baru ini terlihat seperti dibuat untuk SpaceX dan generasi berikutnya dari teknologi AI raksasa。

Penambahan SpaceX yang sukses berarti bahwa lebih dari miliaran dolar secara global akan dibeli secara pasif ke saham SpaceX, yang akan underpin harga saham。Jadi jika diketahui pada bulan Juli SpaceX memiliki kesempatan besar untuk dimasukkan ke dalam jari, dana atas akan membeli saham, akan Anda, sebagai investor, memilih untuk membelinya di muka dan menjualnya kepada mereka dengan harga tinggi

Di ujung spektrum, bagaimanapun, protes telah dibuat melawan beberapa dana pensiun Amerika Serikat dan dana asuransi jangka panjang. Pada Mei 2026, tiga dari administrasi pensiun terbesar di Amerika (mengelola aset lebih dari $1 triliun) mengirimkan surat bersama ke Mask mengekspresikan keprihatinan tentang risiko pendanaan pasif yang mungkin menghasilkan integrasi cepat IPOs ke dalam indeks; dan pada bulan yang sama, Presiden Amerika Teacher 'Union (mewakili sekitar 1,8 juta guru, layanan kesehatan dan karyawan sektor publik) Randi Weingarten mengirim surat langsung ke SEC meminta tinjauan khusus dari SpaceX IPO。

Disclosure SpaceX Q2 (awal Agustus)

Poin penting kedua adalah Agustus, ketika SpaceX 2026 Q2 dilepaskan, yang akan menjadi kartu laporan pertama yang akan diserahkan setelah daftar SpaceX, dan harga saham bisa ditekan lebih lanjut jika bisnis tidak bergerak maju dibandingkan dengan saat ini (terlalu banyak kemajuan sebenarnya dan tidak realistis)。Pada saat yang sama, buku SpaceX juga menyediakan bahwa dua hari setelah publikasi dari laporan keuangan perusahaan Q2 pada tahun 2026, pemegang saham internal yang memenuhi syarat (karyawan, mantan karyawan, beberapa investor awal) dapat menjual sebagian saham terkunci mereka, hingga 20 persen saham terkunci, dan tambahan 10 persen dapat dibuka jika harga saham meningkat 30 persen atas masalah IPO dan 5 dari 10 hari memenuhi standar perdagangan。

Ini berarti bahwa pasar pada bulan Agustus tidak hanya akan mampu mengatasi volatilitas keuangan dari SpaceX, tetapi juga akan menghadapi tantangan besar dalam menghadapi skala besar pertama membuka saham di pasar。

Apakah kita "cukup" mimpi Mask, setidaknya pada hari pertama pasar, pasar telah memilih untuk percaya pada cerita, tetapi belum sepenuhnya kehilangan pikirannya. Hal berikutnya yang menentukan nasib SpaceX adalah ekspresi sebenarnya sendiri。

RECOMMENDED READING:

Sebuah impian baru pada rantai SpaceX: triliunan dolar makan malam IPO, saya hanya mendapatkan empat saham