데이터 연구 : Hyperliquid와 CME crude 오일 유동성의 차이는 얼마입니까

원본 저자/캐슬랩

Compile / Odaily 매일 행성 골렘 ()@web3 골렘나는 확실하지 않습니다

저자는 체계적으로 작업 일 및 주말 도중 Hyperliquid와 CME 사이 crude 기름 계약 거래 자료에 있는 다름을 시험하고 몇몇 중요한 결론을 그리기 위하여 이 종이를 따릅니다. 현재 Hyperliquid는 유동성 깊이 또는 활주 점과 같은 절대적인 지시자에 있는 CME도 일치하지 않으며, RWA 무역 플랫폼의 주요 사용자가 아직도 암호로 고쳐진 본래 부피인 사실과 관련있는 1 이하 퍼센트 전반적인 유동성과 더불어。

Hyperliquid는 주말 기간 동안 원유 계약 거래의 규모에서 명백한 증가와 다릅니다。이 제안은, diaspora의 speculative 필요에 더하여, 월요일에 의하여 원유 무역과 헤지 가동에 접근을 얻는 상인은 또한 Hyperliquid에 거래입니다。그리고이 추세는 점점 더 분명해지고, Hyperliquid는 대량 상품의 가격을 발견 할 수있는 능력을 가지고。

그러나, 기관 투자자의 경우, CME에 비해 Hyperliquid 플랫폼의 높은 거래 비용, 대량 상품 거래의 영역에서 그것의 확장에 주요 장애물 남아. Hyperliquid가 가능한 한 빨리 기관 주문을 처리 할 수있는 능력을 향상하지 않으면 전통적인 상인을위한 임시 장소가 주말에 거래하고 궁극적으로 전통적인 금융 풍경에 작은 추가 될 수 있습니다。

연구 방법론 및 데이터 소스

이 분석은 2개의 연구를 통해 원유 시장의 미세구조를 평가하고, 작업 일 및 주말 시장을 각각 덮고, 2개의 거래 위치에서 교차 커트 자료를 사용하여: Xyz: CL 지속 가능한 계약 (CME) 및 CLJ6 (NYMEX WTI 원유 미래) 계약 (각각 2026)。

CME 데이터는 Databento 거래 데이터 소스에서 주문 책 스냅샷보다는 거래 데이터를 캡처합니다. 따라서, 모든 CME 깊이 및 슬라이드 포인트 추정은 인용 된 깊이보다 실제 교환에 근거합니다. Hyperliquid 데이터는 완전한 체인 트랜잭션 로그를 포함하는 Hyperliquid의 공개적으로 사용 가능한 S3 데이터베이스에서 파생됩니다。

그래서두 거래 사이트의 분석은 실제 회전을 기반으로합니다。모든 깊이 데이터는 명시 적정 유동성, 즉, 주문 책에 완벽한 조용한 깊이보다 5 분 창의 VWAP 중간 가격의 특정 기본 지점 내에서 거래。

연구 주기 및 시장 상황

연구 사이클, 27 2 월에서 16 3 월 2026, 28 2 월 2026의 이란 공격 뒤에 지질 turmoil로 금전。

• PRE-ATTACK 시장 폐쇄 : 공격하기 전에 마지막 CME 거래 일。
• 월요일에, 오프닝: 시장은 중대한 압력의 밑에 있었습니다, CME 주식 가격은 날카롭게 뛰어납니다, 하이퍼액체 xyz: CL 시장은 인식한 국경에 의해 constrained。
• 다음 주말: 높은 오일 가격 때문에, 시장 변동성 Hyperliquid 플랫폼에서 무역되는 원유의 높은 볼륨에 주도。

xyz: CL는 2026 년 초에 온라인으로 와서, 3 주말 관측 기간은 Hyperliquid 시장의 성숙의 초기 단계를 덮었다. 높은 수준의 유동성을 포함하여 관찰 된 추세, 트랜잭션 볼륨 증가 및 사용자의 수 증가, 일부는 시장의 성숙을 반영합니다. 하지만..우리는 현재 유동성 깊이 또는 활주 점과 같은 절대적인 지시자에 전통적인 교환에 비교할지도 모릅니다. 아름다운나는 모른다。

우리의 연구의 목적은 방향 동향을 추적하는 것입니다: 가격 차별이 좁히는, 어떤 속도 및 어떤 조건 하에서。

Data 분석

데이터 분석은 시간별 두 부분으로 나뉩니다

• Workday 시간: 전체 3주 기간을 커버하며, 2개의 거래소의 거래에서 Hyperliquid 및 CME, 슬라이드 포인트 및 프리미엄/discount의 작업 시간의 깊이를 비교합니다. Hyperliquid를 위해, 우리는 또한 전체 기간에 그것의 financing 비율을 분석했습니다。
• 주말: 주어진 기간 안에, 3 주말을 포함하여, 우리는 CME 오프닝에 대하여 Hyperliquid의 가격 발견 그리고 가격 간격 탈선을 분석했습니다。

작업 일 데이터 분석

이 분석은 전체 3 주 기간을 다룹니다. 이 두 교환은 활성입니다。

유동성 깊이는 VWAP 중간 가치 ± 2, ±3 및 5 분 당 ±5 기초 점의 범위 내의 미국 달러 거래에서 측정되고 모든 작업 일 동안 매체에서 집계됩니다. 위에서 언급 한 바와 같이,이 불쾌한 인용 깊이 보다는 intra-temporal 무역을 반영합니다. 이 접근법은 CME와 Hyperliquid 유동성의 깊이를 초래할 수 있습니다。

실행 슬라이드 포인트는 가격의 순서에 합성 주문 책을 사용하여 추정되었다. 각 5 분 기간 동안, 단일섬 거래의 관찰 기록은 가격 (판매 주문의 인용)의 ASCENDING 순서 및 표적 순서를 도달하기 위하여 입니다. 도착 가격은 그 시간 내에 가장 낮은 합의 된 가격으로 설정됩니다 (주문 도착시 최고의 판매 가격을 나타냅니다). 슬라이드 포인트는 거래에 대한 중량 평균 가격 (VWAP)의 차이를 계산하고 가격은 기본 포인트로 표현. 이 방법론은 $ 10,000에서 $ 1 백만에 이르는 증가 자연의 주문에 적용됩니다。

하루 근무 시간 동안 Hypeliquid-CME 기본 차이 : 모든 근무 시간 동안 5 분의 창에서 Hyperliquid 중간과 CME 최신 가격 차이를 추적. 이 CME 참고 가격과 관련된 활성 시간에 Hyperliquid에 대한 구조적 프리미엄 또는 할인을 반영합니다. Hyperliquid 중간 가격은 실제 주문 책 제안보다는 거래 시간의 5 분마다 거래 된 무역 평균 가격 (VWAP)에서 파생됩니다。

Hyperliquid financing 비율은 시간당이며 financing 비율은 시간당 기본점입니다。

주말 데이터 분석

이 분석은 CME의 세 가지 주말 휴식에 중점을 둡니다

• W1:2026 28 2월-1 3월
• W2:2026 7 월-8 월
• W3 : 14 3 월 - 15 3 월 2026

W1 및 W2에서 Hyperliquid의 계약이 제한되어 있으므로 마크의 가격은 "inter-zone limit boundary"(DB)를 초과할 수 없습니다。기계 가격이 동결될 때 계약은 효과적으로 좁은 지역에 가격을 제한합니다 (예: 주요 참고 시장 (CME)가 닫히고 외부 가격 데이터 소스는 개정될 때)。

각 주말 창 기간을 위해, 우리는 Hyperliquid xyz를 위한 중요한 자료 지시자를 보고합니다: CL, 가격, 회전율 및 거래의 수를 포함하여. 월요일 개업의 가격 차이를 측정하기 위해, 각 주말 우리는 3개의 참고 점에 Hyperliquid와 CME 사이 가격 간격을 측정합니다:

• CME 리셋 3시간 전
• CME 리셋 1시간 전
• 오프닝에 CME (T=0)

모든 가격 차이는 기본 포인트로 표현되며, 긍정 값은 CME 오프닝과 부정적인 값보다 더 높은 것으로 표현됩니다。

Quantitative 분석

이 섹션은 Hyperliquid xyz에서 원유 시장의 유동성을 비교 분석으로 시작합니다 : CL HIP-3 및 NYMEX CLJ6 작업 일의 과잉 동안。

유동성 깊이: Hyperliquid에 의하여 CME의 1% 미만

체인 교환의 유동성이 CME의 그것에서 확실히 다르다는 것은 의심이 없습니다。Hyperliquid에 CL의 평균 유동성 깊이는 CLJ6의 1% 미만이고 가격은 ±5 bps에 (109배) 사이에서 일관됩니다。중간 지점 ±2 bps 안에, CME는 $19 백만의 강제적인 깊이가 있고, 하이퍼 액체는 단지 $152,000의 125배의 다름입니다。

이 결과는 CL 시장의 소설을 수여하지 않습니다 &; Hyperliquid 및 다른 대상 사용자 그룹. 체인 교환의 주요 가치는 CME와 같은 기관에서 전통적으로 제외되는 사용자를 다루는 unlicensed 채널을 제공하는 것입니다。

그러나, 이러한 플랫폼의 인식으로 인해 Hyperliquid와 같은 주말에 거래 볼륨의 성장과 함께 이동, 기관 투자자는 점점 비 등급 시간 동안 일치 위치에 관심, 그리고 그것은 점점 더 중요 한 Hyperliquid에 대 한 기존 투자자와 diaspora에 적합 한 시장 환경을 만드는。

이 비용 간격은 $ 10,000의 회전율로 대량 상인을 위해 NEGLIGIBLE 입니다. 그러나 CL의 체인 비용 (그리고 대부분의 다른 시장)은 $ 1 백만을 초과하는 거래와 기관 투자자에게 불확실하게 남아있다。

실제로, 사용자 그룹 중 무장차는 이러한 과잉 기간 동안 거래의 중간 규모의 규모에 반영됩니다。

중간 규모 ($ 90,450 대. $543)의 차이는 이러한 거래 사이트를 제공하는 사용자 그룹의 기본 차이의 가장 명확한 증거입니다。CLJ6의 미디어 거래는 표준 원유 선물 계약 (현재 가격에서 약 $94,000의 명목상 값)과 동일하며 Hyperliquid의 미디어 거래는 $543이며 암호화 통화의 원래 대량 상인에 의한 레버리지 방향 베팅을 반영합니다。

우리는이 시장이 점점 더 많은 전통적인 투자자의 눈에서 시작되고 체인에 자금을 전송, Hyperliquid 필수 시장의 중간 거래 규모가 구석을 돌릴 것이라고 주장합니다。

거래의 크기를 더 차별화하기 위해, 우리는 $ 10,000에서 $ 1 백만에 이르는 주문의 시뮬레이션을 실시했습니다。

$ 10,000 주문의 경우 CLJ6 상인은 기대와 일관성있는 슬라이드 포인트가 없습니다. Hyperliquid 사용자의 미디어 실행 지점은 1 점 미만, 0.77 기본 포인트입니다. 격차는 Hyperliquid 사용자의 슬라이드 포인트가 4.33 기본 포인트로 상승하는 반면, 5 기반 포인트의 임계값에 가까운 반면, CME CLJ6에는 슬라이드 포인트가 없습니다。

이것은 CLJ6 시장 ($ 90,450)의 미디어 거래 크기보다 높습니다。

규모에서 $ 1 백만, Hyperliquid의 15.4 기본 포인트는 CME의 0.79 기반 포인트입니다. 이는 현재 거래 사이트가 기관 수준의 주문을 처리 할 수있는 용량이 없다는 것을 확인하는 것입니다。 의 평균 크기를 고려; Hyperliquid, 플랫폼은 슬라이드 포인트를 생성하지 않고 사용자에게 동일한 품질의 서비스를 제공 할 수 있습니다。

CLJ6 주문은 약 $ 500,000의 거래 규모에 명확한 슬립 포인트를 보여주기 시작했으며 구현에 영향을 미쳤습니다。

우리는 주말에 주문 크기 분석을 확장 할 때, 모든 주문 크기의 슬립 포인트가 감소, 특히 $100,000 및 $1 백만, 시장은 성숙하다는 것을 나타냅니다. 분석의 3 주 안에, 가장된 순서의 활주 점은 다음과 같이 떨어졌습니다:

• $10,000:-16% 할인
• $100,000: - 75 퍼센트
• $1 백만: 86.9 퍼센트

financing에 대한 이자율

CL의 금융 이자율은 CME 폐쇄 시간 동안 더 많은 변동, 하지만 배달 시간 동안. 이 도움말은 비-TRADING 시간 동안 시장의 내부 가격 역학을 밝혀줍니다. 주말 오프닝은 CL 시장이 내부 가격 발견 메커니즘을 사용할 수 있음을 의미합니다 (DB 및 기타 위험 감소 메커니즘 지원). 결과적으로, 금융율은 아래를 강조하면서 더 휘발성이 될 것으로 예상됩니다。

활성 거래 시간 동안 Hyperliquid ' s xyz : CL은 CME ' s CLJ6 운동과 밀접하게 관련되었지만 오일 가격 상승, 구조 할인 및 확장으로 인해 많은 포지션을 축적 한 금융이자율 압력으로 인해 발생할 수 있습니다。주말에는 CME의 가격, Hyperliquid는 가격 간존 메커니즘 (DB)에 의해 더 제한 될 것으로 나타났습니다, 실시간 참조 시장의 부재에, 마크 가격의 변동성을 제한했다。

주말의 분리 분석 : Hyperliquid는 가격 발견 능력을 가지고

3 주말은 Hyperliquid 시장의 급속한 성숙을 설명했습니다:

W1:2026 28 2월-1 3월 (이란 공격)

Hyperliquid의 가격은 US $ 67.29에서 약 US $ 70.80 또는 약 45 퍼센트 (+1146 기본 포인트)의 마지막 점프에서 US $ 75에 가깝습니다。

특정 관심은 가격이 상승하기 때문에 이번 주말을 제한하기 위해 발견 된 사실에 그려져있다. 이것은 차트의 곡선이 매끄럽고 왜 월요일의 점프가 높다는 것을 설명합니다. 절대로, Hyperliquid xyz의 차이:CL ($73.89) 및 CME CLJ6 ($75)는 데이터 릴리스의 첫 번째 두 번째에서 1.5% 안에 있었다。

이것은 "fault"또는 "failure"는 아니지만 시장 디자인을 통해 달성 된 위험 보호입니다. 따라서, 데이터 관점에서, 첫 주말은 적어도 관련되었지만, xyz : CL ' s 응답은 이란의 초기 충격에 대한 s의 공기 타격, 또한 주말 가격 발견 메커니즘으로 DB의 중요성을 인식하면서, 특히 신흥 시장。

W2:2026 7 월-8 월

두 번째 주말은 실제 테스트였습니다. xyz : CL는 시장 뒷판의 상호 국경 가격을 터치했습니다. CLJ6는 $ 98 (최대 737 기본 포인트 $92.27)에서 열었습니다. xyz : CL는 약 $ 9583의 최대에 도달했으며 증가 당 68 퍼센트 만 캡처했습니다。

두 번째 주말에 xyz : CL은 시장 동향을 캡처하고 이전 주말보다 CME 오프닝 가격으로 더 가깝습니다。

W3 : 14 3 월 - 15 3 월 2026

세 번째 주말의 데이터는 더 평화로운 시장 환경에서, Hyperliquid는 CME 오프닝의 최종 방향을 예측할 수 있습니다나는 모른다。

Xyz : CL 및 CLJ6는 최고의 수축을 보여주는 것입니다 : 226 기본 포인트, 약간 이상 62 월요일에 기초 포인트. CLJ6는 금요일에 US$ 99.31의 마감 가격을 가지고 있으며, US$ 100.93 (최대 163 기본 포인트)의 오프닝 가격, xyz: CL는 US$ 101.56의 오프닝 가격을 가지고 있습니다。

함께 테이크 아웃, 이 세 스냅 샷은 Hyperliquid 플랫폼의 Xyz : CL 시장에서 구조적 변화를 보여줍니다시장은 DB 가격 발견 (주말 1 과 2)에 의해 더 많은 자유 가격 발견, 과- 및 백업 (주말 3)와 함께 새로운 시장에서 전환。

CME의 다른 주말 사이 가격 편차 (3 시간, 1 시간, 0 시간)의 분석은 W3 데이터가 이전 2 주말 동안 DB에 영향을 받지 않았기 때문에 가장 신뢰할 수있는 보여줍니다. W3에서 xyz:CL, CME가 열리기 전에 3 시간 및 1 시간의 오류는 각각 +70 및 -139 기반 포인트에 대한 것입니다, 그들의 가격 발견 용량이 이전 주말보다 더 나은 것을 나타냅니다。

기타 지표

우리는 또한 주말 요약 분석을위한 다른 지표를 제공, 트랜잭션의 볼륨을 포함, 총 거래의 총 수 및 거래의 평균 크기. 이 지표는 주말 사이에 변경되어 성공적 주말에 계속 성장했습니다。

xyz: CL 시장의 총 거래량은 3 주에서 $31 백만에서 $1 억 이상 증가, 사용자의 수와 시장의 기적 성숙에 반영。

또한, 총 거래 수가 26,000에서 첫 주말에 700,000 이상으로 증가했습니다。

주말에 평균 거래량이 실제로 미화 $534로 이전에 언급 한 미디어에서 증가했습니다. 동일한 성장 추세는 시장에 더 많은 기관 자본 흐름을 표시 할 수있는 모든 3 주말에 관찰되었습니다。

첫 주말의 평균 크기는 $1199이고, 세 번째 주말에 $1,500 이상으로 성장했습니다。

이것은 주말에 플랫폼을 사용하여 사용자의 그룹에서 차이를 나타냅니다, 대량 사용자의 수 감소와 더 많은 상인에 대한 필요는 월요일에 의해 원유 거래에 액세스 할 수 있습니다결과적으로, 주말 거래는 speculation 보다는 오히려 수요를 hedging에 더 가깝습니다。