Perp DEX Middle Field of War: Lost, Self-Saving and Later
Oleh Zhou, ChainCatcher
Volume perdagangan Hiperflute minggu lalu mencapai sekitar $15 miliar, dengan komoditi besar-terkait kontrak seperti minyak mentah, emas dan perak menjadi gaya mengemudi utama。
Ketika harga minyak naik tajam, sekali-hari perdagangan volume minyak mentah di Hiperflute melebihi $2.2 miliar, setelah bitcoin。
SITUASI DI IRAN MENINGKAT, SELAT HORMUZ DILARIKAN, CME DITUTUP PADA AKHIR PEKAN, DAN PEDAGANG GLOBAL MEMASUKI RANTAI PERTUKARAN TERPUSAT MENCARI PENEMUAN HARGA。
Pada saat yang sama, GMX Labs, yang digunakan untuk menempati hampir seperempat pasar untuk kontrak permanen terdesentralisasi, secara terbuka merekrut CEO, mengakui bahwa model awal pendiri telah menjadi berkelanjutan dan mencari transisi ke struktur kepemimpinan tradisional。
Salah satunya adalah mengambil alih permintaan spillover dari keuangan tradisional, sementara yang lain adalah menyeimbangkan kembali。
Mengapa GMX dan dYdX gagal
Melihat pengumuman GMX Labs, para kandidat CEO meliput DeFi, CeFi, keuangan tradisional dan industri sains dan teknologi, dengan renovasi dasar antara US $150.000 dan US $200.000 dibayar dengan mata uang stabil, dengan kinerja langsung terkait dengan peningkatan biaya yang disepakati. Proposal ini diadopsi oleh 96.42 persen dalam pemilihan pemerintahan DAO。
Sebuah perjanjian decentrisasi, dengan konsensus komunitas yang berlebihan, memutuskan untuk memperkenalkan manajer karir dalam arti tradisional. Ini berarti bahwa masyarakat telah menyadari bahwa model akar rumput tua tidak lagi layak dan bahwa solusi yang dapat mereka pikirkan adalah untuk bergerak lebih dekat ke manajemen bisnis tradisional。
situasi dYdX bahkan lebih buruk. Pada awal tahun 2023, dYdX menempati 73 persen pasar untuk decenter kontrak bertahan, hampir ukuran satu rumah tangga; pada akhir 2024, angka tersebut telah jatuh ke satu digit dan harga mata uangnya telah jatuh lebih dari 90 persen。
Hari ini, berita dari dua perjanjian di media bukanlah peningkatan produk atau pembagian pasar, tapi pembuktian. Fokus strategis dari sebuah kesepakatan telah bergeser secara fundamental ketika berfokus pada mempertahankan nilai token daripada memenangkan saham pasar。
Alasan penurunan GMX dan dYdX adalah kompleks。
Yang pertama adalah titik keberangkatan. OKX Ventures melaporkan bahwa pada 2021 DYDX ditambang dengan perdagangan untuk mendorong perdagangan satu hari menjadi sekitar $9 miliar, sekali melampaui Coinbase. Angka ini dibuat dengan insentif token, dan pengguna dihargai dengan kuas, bukan transaksi nyata。
Konsekuensi yang lebih serius adalah bukan bahwa data yang salah per se, tetapi lebih tepatnya bahwa tim menanggapi umpan balik pengguna palsu sebagai sinyal produk nyata, dan arah iteratif telah hilang dari awal。
YANG KEDUA ADALAH PERTANYAAN ARSITEKTUR. GMX MENGIKUTI MODEL DARI KOLAM LIKUIDITAS MULTI- ASET DITAMBAH PREDIKTOR. DESAIN INI DIBENARKAN PADA TAHUN 2021, KETIKA MODEL AMM ADALAH PILIHAN YANG LAYAK, DENGAN BUKU PESANAN YANG BERJALAN PADA RANTAI TAIFENG。
ARSITEKTUR, BAGAIMANAPUN, MEMILIKI LANGIT-LANGIT KUANTISASI, DAN TOTAL KONTRAK TERBUKA UKURAN BAHWA KESEPAKATAN DAPAT MEMBAWA SEKITAR LIMA KALI LEBIH BESAR SEBAGAI TVL, YANG LANGIT-LANGIT MENGUNCI BATAS ATAS SKALA PERDAGANGAN。
LP SECARA ALAMI MENGALAMI KERUGIAN INFORMASI DALAM MODEL INI, BERTINDAK SEBAGAI REKAN KOLEKTIF UNTUK SEMUA PEDAGANG TANPA KAPASITAS UNTUK PROAKTIF MENGELOLA RISIKO, DAN PASAR PROFESIONAL ENGGAN UNTUK MASUK DALAM KONDISI TERSEBUT, SEHINGGA MEMBATASI KEDALAMAN MOBILITAS SELAMANYA。
dYdX melihat arah buku pesanan dan memutuskan untuk pindah ke Cosmos untuk membangun sendiri rantai aplikasi. Penilaian teknis benar, tapi ada masalah implementasi. Setelah migrasi, pengguna perlu beradaptasi dengan dompet baru dan jembatan aset rantai, dan biaya gesekan telah meningkat secara signifikan. Lebih kritis lagi, biaya protokol V4 versi pergi ke certifyers daripada pemegang token, dan persepsi masyarakat tentang divisi pertumbuhan adalah nol。
Poin ketiga adalah penilaian pemenang. GMX bertaruh pada model mobilitas, dYdX bertaruh pada rantai, tapi hanya ada dua titik menang di trek ini: kinerja, dan kepadatan lingkungan bisnis。
OKX Ventures mencatat bahwa sebagian besar DEX permanen hanya menggeser risiko sentralisasi dari tingkat kepercayaan ke tingkat implementasi dan likuidasi yang kurang terlihat, dan bahwa decentrisasi diperlakukan sebagai narasi daripada masalah produk nyata yang akan ditangani。
dYDX telah berubah menjadi kontrak saham sintetis untuk keberlanjutan, terbuka untuk pengguna Amerika Serikat, dengan bertukar keabsahan untuk ruang hidup dan menyalip kompetisi positif. GMX merekrut CEO untuk menutupi utang strategis dengan peningkatan organisasi. Ini adalah tindakan bantuan diri yang benar, tetapi mereka masih berurusan dengan hasil, bukan penyebabnya。
Logika akhir
Ketika Hiperfluida online pada tahun 2023, GMX dan dYdX tetap menjadi pemain utama di trek ini. Tidak ada pembiayaan, tidak ada dukungan dari VC dan tidak ada publikasi skala besar。
PERTUMBUHAN AWAL LAMBAT. TIDAK ADA INSENTIF UNTUK MENYIKAT, JUMLAH YANG TERBATAS DARI PEDAGANG DAN PEMASAR YANG TERAKUMULASI SELAMA STARTUP-UP DINGIN, DAN JANGKA PANJANG DATA PLATFORM YANG BURUK. KEUNTUNGAN DAN KERUGIAN DARI DEPARTEMEN KEUANGAN HLP TERDETEKSI SECARA REAL TIME PADA RANTAI, MENARIK ORANG-ORANG YANG BERSEDIA UNTUK MENARUH UANG DI DALAMNYA, TAPI PADA SAAT ITU INI BUKAN KEUNTUNGAN YANG JELAS。
Pada rute teknis, pendiri, Jeff, memilih dari awal untuk membangun L1 sendiri dan membuat buku urutan rantai lengkap. Logika di balik ini adalah, melalui lingkungan rantai yang transparan, pemasar mampu mengidentifikasi berbagai jenis transaksi yang mengalir dan dengan demikian menyesuaikan strategi harga mereka。
Pendekatan ini membuat tidak mungkin untuk mengikuti rantai aplikasi migrasi dYdX, atau untuk mengikuti jalur GMX mengandalkan nubuat, tetapi untuk membangun kembali dari bawah. Meskipun doktrin tetap kontroversial dalam industri, menyediakan petunjuk yang jelas ke arah produk Hiperflute 's。
PADA TATA LETAK ASET TRADISIONAL, HIP-3 DATANG ONLINE PADA OKTOBER 2025, MENGGUNAKAN ASET TERENKRIPSI UNTUK AKUMULASI KE EKOLOGI DIPASARKAN, DIIKUTI OLEH EMAS, PERAK DAN MINYAK MENTAH。
Laporan tersebut menyatakan bahwa ketika dYdX memperkenalkan pasar aset tradisional tanpa lisensi pada tahun 2024, pergantian harian saham Tesla sintetis adalah $4.000 dan bahwa lira Turki adalah nol. Tanpa kehadiran seorang pengusaha, aset-asetnya nol。
Dan pendekatan Hiperflute adalah untuk memperluas kelas aset setelah pasar dewasa, sehingga ketika krisis Iran meletus, ia terjebak dengan volume perdagangan。
Menurut CoinGecko, ukuran Hyperfluicent masih melebihi jumlah sembilan dari 10 DEX yang berkelanjutan oleh sekitar 54 persen, Aster sekitar 15 persen。
Peringkat kedua Aster dan Hiperflute masuk hampir pada saat yang sama, dan mengapa Hiperflute kemudian
Aster CEO Leonard mengatakan dalam sebuah wawancara, "Ketika dYdX muncul, kami mulai mencoba untuk membangun sesuatu di rantai, dan edisi pertama Aster, Apollo X. Sejak itu, dex kontrak telah melalui beberapa siklus, dan proyek-proyek seperti GMX telah muncul yang mewakili sebuah era, dan kami telah mencoba untuk membangun apa yang benar-benar dibutuhkan pasar, jadi sekarang kita memiliki Aster"
Seperti yang dia juga tahu, jalan Aster adalah bertahap. Dari model AMM, buku pesanan akan ditambahkan ke buku pesanan dari waktu ke waktu, dan fungsi urutan privasi akan dibuat untuk keterbatasan pasar transparan. Setiap langkah menanggapi umpan balik pasar dan setiap langkah adalah keputusan produk suara。
Singkatnya, selalu mengikuti kursus, tidak mendefinisikan itu。
Jangan mempublikasikan produkmu terlalu dini
Dalam industri enkripsi, tombol paradigma teknologi terlalu cepat, dan integritas bertahap berarti Anda selalu mengejar hingga pemenang era。
Trek ini telah diteliti dan masih。
INDUSTRI ENKRIPSI SEKARANG TIDAK DIPANDANG BAIK, DAN BANYAK BAKAT DAN MODAL SEDANG DITARIK. TAPI KARENA ORANG-ORANG PERGI, JENDELA TEKNOLOGI TIDAK AKAN DIISI DENGAN CEPAT, DAN WAKTU YANG TERSISA UNTUK PEMBANGUN AKAN LEBIH MEMADAI. SETIAP KALI INFRASTRUKTUR ITERATIF, TINGKAT L2, RANTAI APLIKASI BEKERJA DAN BUKU URUTAN RANTAI DAPAT BERJALAN, KEMUNGKINAN PRODUK BARU TERBUKA。
KEUNTUNGAN PRE- EMPTIVE JAUH LEBIH RENTAN DALAM INDUSTRI INI DARIPADA DI INDUSTRI TRADISIONAL, YANG BAIK RISIKO UNTUK PEMAIN TUA DAN KESEMPATAN NYATA UNTUK PEMAIN BARU. TERUTAMA DI USIA AL TOOLS UNTUK TINGKAT KESENJANGAN PRODUKTIVITAS, KOMPETISI HOMOGENIK MENINGKAT, DAN SEMAKIN SULIT UNTUK MEMBANGUN HANYA PADA PRODUK YANG BAIK。
Dalam meringkas pelajaran kewirausahaan selama setahun terakhir, pendiri Partikel mengutip Google pendiri Sergei Brin di Stanford: Dia berarti bahwa setelah sinyal dirilis prematur, Anda terikat pada jalur pengiriman dan tidak ada waktu untuk benar-benar menyelesaikan apa yang harus Anda lakukan。
Jadi masalah sebenarnya dengan memulai bisnis bukanlah seberapa cepat usaha itu berjalan, tapi untuk mencari tahu di mana trek ini berakhir。
Menggabungkan komentar
PEREKRUTAN CEO OLEH GMX TIDAK SIGNIFIKAN, TETAPI DAPAT DILIHAT SEBAGAI CATATAN KAKI PADA BEBERAPA TITIK DALAM WAKTU。
GENERASI PERTAMA DARI KEWIRAUSAHAAN DEX BERAKHIR, DAN USIA AKAR RUMPUT, PENDIRI DAN CEPAT - TEMPORALISASI MENCAPAI TITIK MANAJEMEN PROFESIONAL。
Jendela yang baru ada di tempat lain, sama seperti Hipercairan telah mengambil alih situasi geopolitik dengan kontrak komoditas yang besar, dan pertukaran decentrisasi bergerak dari kompetisi internal dalam industri enkripsi menjadi pengganti infrastruktur keuangan tradisional, yang baru saja dimulai。
