Perp DEX 崛起與未來:
過去兩年加密市場最重要的變化之一, 不是新的公共鏈子, 在此过程中,永久DEX從實驗產品演化成DeFi系統中含金量最大的軌道之一。
如果現場交易是 DeFi 的起始點, 那麼合同將成為其真正的 & ldquo; 现金流量核心 & rdquo。
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Perp DEX 為何上升
在傳統的加密交易系統中,永久合同是集中交易最重要的利潤来源. CEX垄断了几乎所有的衍生物现金流量,不管是交易費,金融利率,还是清算的附加收益. 這不是 DeFi 的 & ldquao; 是 &rdquao; 是問題; 是 & ldquao 的問題; 是做 &rdquao 的能力的問題。
DeFi早期沒有续約的基本條件 。 導致交易的延遲、氣體成本高、價值預估率低, 即使有人嘗試過。
真正的轉變是在基础设施成熟後發生的。 第2層的擴散和高性能公共連結的出現, 使連鎖交易的吞吐量和延遲性大有改善; 新一代的預測機系統可以提供更快、更穩定的价格數據。
更何况對集體交流的信心危機, 高頻率商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業 因此,Perp DEX提供了在不牺牲杠杆和流动性的情况下重新取得资产所有权的新的可能性。
Perp DEX的崛起。
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為什麼合同會永遠是 DeFi 最好的衍生形式
在所有衍生品中,耐久性合同几乎是特制的DeFi. 且使用者只需判斷方向與杠杆, 而不理解复杂的希臘價值或波动模式。
更重要的是,合同的展期交易频率很高。 它不是 & ldquo; 事件驱动的 ” 產品, 而是在可持续的基础上產生交易需求的基础设施 。 這對任何依據費用和流动性大小的協議都至关重要。
這就是為什麼所有的成功 Perp DEX 設計的產品與目標相同:讓交易越來越频繁, 無論是降低滑行點、減少延遲或优化清算效率。
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Perp DEX,真正解決問題的是什么
很多人會解釋 Perp DEX 簡單的說法是 & ldquao; 調整了 CEX&rdquao; 但這低估了它的含义 。 Perp DEX 不是复制集中化交易所,而是重塑衍生品交易的基本邏輯。
首先是信任模式的改變。 在Perp DEX, 使用者的資金總是由智能合同托管, 也就是說交易商不再需要 & ldquo。
第二是風險定价的透明度。 集中式交流基本上是黑箱机制. 這些參數由合約清楚定義。
最后,收益分配方式也发生了变化。 Perp DEX並未集中平台層面的所有交易收益,而是以LP,Vault,治理符號等形式反馈衍生物的现金流量回歸至連鎖参与方. 這讓使用者既可以做交易商, 也可以做協定 & ldquo; 股东 &rdquo。
從這個角度看 Perp DEX 更像是以鏈式為主的风险管理系統。
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Perp DEX 核心机制如何工作
在体制方面,Perp DEX通过明确的专业化程序而演化。 早期協議常使用 vAMM 模型, 解決虛擬資金的冷落啟動問題, 但這種方法很容易在大交易下產生滑點。
随着交易量的增加,訂單簿模式被逐步引入. 市場商家可以直接悬挂, 許多協議都選擇了折中解決方案:以連鎖協議、以連鎖協議、或以限價方式搭配AMM。
在這些模型的背后, 勞工與所有經營商賭博, 專業商業商業的長期營利將終將變成LP的系统性損失。
因此,成熟的Perp DEX將投入大量精力於清算机制、保險基金和參數調整。 清算不是懲罰 而是保持系統穩定的必要手段 在極端情況下能迅速而精确地完成清算的人。
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Perp Dex的護城河到底在哪
要判斷Perp DEX是否有長期價值 不只是介面或刺激 而是真正的護城河。
資本化程度是第一個门槛, 清除系統和預言的安全是第二關門, 依據延遲、成本及交易經驗。
所有護城河都指出同一個問題:協議能否長期賺取利益, Perp DEX只能成為真正的基础设施。
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如何用數據來決定 Perp DEX 是否健康
在投資方面,Perp DEX有相对清楚的评估框架。 交易量與TVL之間的關係反映了资金的使用情况, 交易總的利得/損失與LP收益相比, 金融利率的穩定性,清算的频度和分散度,往往比一日交易量更重要。
該平台是否真正建立使用者黏度。
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最容易被忽略的風險
許多風險並非由杠杆本身, 預期的延遲可能會在極限条件下放大, 流动性在高波动期會很快枯竭。
這些風險并非每天都會發生, 了解這些 & ldquo; 低頻率高影響 ” 風險是使用 Perp DEX 的前提 。
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案例 : & ldquo 在超液體鏈上的合約; &rdquo 專業化限制;
如果大部分 Perp DEX 的起始點仍然是 & ldquo; 如何在 DeFi 環境中重複 CEX 經驗 & rdquo; 那么 Hiper 資訊處理方式就與開始不同 。 但反之, 整套底部基礎基礎已重新設計, 以應付專業的長期合同交易。
超液體選擇高性能的 L1 / Appchain, 為了調和風力控制的效率、延遲和确定性, 這也決定了它的目標使用者不是一般的DeFi使用者。
在交易機制上, 超液體使用整串的訂單, 而不是vaAM或半鏈 。 這很重要 價格發現流程更接近傳統衍生品交易所, 超液體將清算和風能控制放在系統高度之前。
從鏈式數據的角度看,超液體是最值得研究的單一指示器,并不是一個單一指示器,而是 & ldquo; ” 的组合。
在 DefiLlama 上, 您可以觀察超液體在很長的時間內保持很高的日轉數/ TVL 比率 。 這不只是 & ldquo; 刷子 & rdquo; 而是一個明確的訊號, 資本效率往往意味著交易商品質很高。
在Dune的活動商業結構被拆毀後, 這些曲線通常符合 & ldquo; 工具類型使用 ” 而不是 “ 挖掘參與 ” 這是研究的重要分水岭。
當與南森觀察大價值帳號行為相關時, 便更容易瞭解超液體的真正護城河:系統內有專業帳戶, 這意味著在超液體中發生的事情不是 & ldquao; 它吸引使用者試試 &rdquao; 而是交易商移動主要交易地點。
從長期看, 超液體風險並非產品形式, 而是在路徑本身與mdash; & mdash; 高性能連結, 但一旦輪子運行,它的使用者粘度和移動成本遠高于平均Perp DEX。
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誰適合使用Perp DEX,誰不是
比起依靠情感操縱的人, 連鎖交易意味著你必須為自己的職位負責 沒有客戶服務 沒有人工介入 阻止損失的策略是連鎖交易的基本生存規則。
對 LP, 這也不是 & ldquo; 無風險的 ” 而是一種被动的銷售策略 。 你得到的費用 卻承受了市場波动的另一面。
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Perp DEX 下一步
在過去的一年裡, DEX 持續合同的環境變化更難於用於簡單的 & ldquo; growth ” 更精确的說, 如果2021 & ndash; Perp DEX 在 2023 年仍處於產品可行性及使用者教育階段, 2024 & ndash; 2025 是效率開始占据主导地位的期間. 市場焦點已不在 & ldquo; 是否正義化是可行的 ” 而是在快速移動到 & ldquo; 哪個結構可以隨時間推移承接專業级别的交易 &rdquo 。
從最直覺的數據來看,這一輪的變化呈明顯的集中化. 過去30天內超液力公司续約交易已達156億美元, DYdX v4在同期交易約87億美元, GMX約37億美元, 將時間範圍延長到近一年, 這段差距不是偶爾事件, 而是持續积累的結果。
收入端的集中趋势更为明显。 DYdX只有32万美元。 DEX 軌道首次被正面回應到轉折、動中使用者及實際收入的三個曲線, 表示軌道不再只是 & ldquo; 交易數據是好的 & rdquo; 而是真正可持续的資金流。
這項變化不是孤立的, 如果視窗延伸至整個 DeFi 市場的話 。 与 DeFi 的生态學整体進入更成熟的期間, 持續性合同, DeX 全年新增交易約7.35萬亿美元, 同比增加逾170%, 資源結構正在明顯地轉移, 在收入与收入比率方面, Hyper Agription, EdgeX, Lighter, Axiom 等, DEX 在2025年共捐款約7%和ndash; DeFi總費收入的8%。
同时,使用者的架构也在變化. 由Meme貨幣推动的大量短期投机性交易已逐步降溫, Aevo公布的數據顯示, 其平台上活跃的貿易商數接近25萬, 可以看到, Perp DEX 從 & ldquo; 吸引流量 ” 移動到 “ 保留專業用戶 &rdquo。
在目前阶段, 性能指示數開始成為成功的隱蔽门槛。 Perp DEX早年的區別在產品設計與激励机制上更明顯, 超液體使用专用的L1加CLOB架构, 实现了毫秒大小的耦合和極低的狀態延遲; 自訂 L2 的 Aevo 聲稱交易延遲了不到 10 m; DYdX v4 的 API 應答率比移到 Cosmos 後的更早版本少了 98% 。 反之, GMX 仍在Arbitrum和Avalanche上運作。
這些區別不只是 & ldquo; 經驗是好的 & rdquo; 而是直接影響平台承載真正的高频關卡交易的能力 。 從最近12個月的貿易量趋势看, 也表示市場是價值效率和性能。
在這個背景下,Perp DEX進化的下一阶段正在變得清晰. 平台將繼續發展到更高頻率、更不延遲的交易模式, 聯合模型、狀態壓縮、更連結的計算與連結合, DYdX實驗顯示, 專業連結在吞吐量、治理灵活性和參數可控性等方面的優勢, 對於可持续合同等高頻率產品而言。
与此同时, CeFi 和 DeFi 的分界正在重新定義 。 DYdX與21股合作推出DYDX TP, 未來, 與此平行的是連結衍生物的进一步整合. Aevo支持在United Security Account下選擇及耐久性的多產共享風和债券模式。
當然 擴張不代表風險消失 2025年11月,超液體在極端情況下發生了约490萬美元的不良債務, 之後迅速調整利率和風險參數, 随着管理環境的變化,DEX的一部分也將积极主动地考慮遵守框架和风险披露机制以减少系统性的不确定性。
合在一起, Perp DEX 從 & ldquo; 處於人用 ” 從 “ 進入此階段, 誰能承擔專業交易 ” 後期競爭不再只是量排名的對比, 而是執行效率、流动性質素、產品完整性和风险管理能力的搭配。 上半期的勝利者更多依靠補助和敘述, 下半期真正會出現的協議, 而Perp DEX作為DeFi的核心基礎 也值得长期最關注。
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結論: Perp DEX 是 DeFi 的核心基建
Perp DEX 不是短期的熱點, 而是 DeFi 成熟度所固有的核心元件 。 它允許衍生品交易在不需要信任的環境下首次運作,并允许真正向使用者開啟收益和風險。
未來的真正重要性不是 & ldquo; 是否有 Perp DEX” 而是 Perp DEX 能生存到金融系統的底部
