Menulis setelah SpaceX premier: Apakah $ 2,1 triliun bernilai nilai pasar yang layak dikejar

Hari Raya Odaily AsliAndika @ OdailyChinaAku tidak yakin

Penulis Ogolem♪ @web3 golem ♪Aku tidak yakin

Pada 12 Juni, waktu setempat Amerika, Musk tidak pergi ke New York. Sebelum ia resmi mendarat di NASDAQ, saham SpaceX (Nasdaq: SPCX) memilih untuk tetap berada di kantor pusat Texas perusahaan, berdiri di antara sekelompok karyawan, dan menyelesaikan jam jauh。

Pada upacara ini, Topeng sekali lagi menceritakan kisah SpaceX lebih jauh lagi. Dia menyatakan bahwa tujuan perusahaan adalah mengirim manusia ke Bulan, Mars dan bahkan lebih jauh bintang. Pada akhir bel, saluran langsung NASDAQ berperan sebagai Elton John's Rocketman, menambahkan catatan romantis untuk IPO, komersialis ruang angkasa paling menonjol dalam sejarah。

Tapi itu adalah akhir dari link sensorik, dan permainan pasar modal dimulai. SpaceX IPO IPO harga $135, yang melompat pada hari pertama pasar dengan harga $150, dengan istirahat $176 dan biaya akhir $160,95, dengan nilai pasar sementara $2,1 triliun。

Nilai pasar tetap pada hari pertama pasar, 2,1 triliun dolar

Kali ini, IPO mendapatkan visibilitas dunia sejak penyerahan deklarasi IPO ke SEC Amerika Serikat, dan perusahaan akhirnya menetapkan harga tetap sekitar $555,6 miliar di saham kelas A, dihargai sebesar $1,77 triliun。

Dari segi distribusi saham, saham individu Mask sekitar 42 persen, dari Valor Equity sekitar 7,3 persen, dari Google sekitar 5 persen, dari lembaga angin awal lainnya bersama 10-12 persen, dan dari karyawan dan mantan karyawan antara 10 dan 15 persen, sementara saham IPO dalam distribusi publik hanya 4,2 persen. Meskipun topeng dan kepentingannya yang langsung memegang saham SpaceX utama, tidak satupun kepemilikan mereka dapat dijual setelah hari mereka terdaftar, kunci pasak untuk investor inti, seperti Mask and Valor Equity, mencapai tingkat tetap 366 hari, dan pemegang saham biasa IPO (institusi dan karyawan) mengalami 180 hari penguncian basis, yaitu, setidaknya sampai akhir 2026。

Hasilnya, pada 12 Juni, roll-out awal hanya sekitar 550,6 juta saham IPO ' s distribusi publik, dan SpaceX adalah \"low-flow, proyek FDV tingkat tinggi\", yang menurut model valuasinya memiliki nilai pasar sekitar $75 miliar pada hari pertama peredaran, hanya dekat dengan jumlah yang awalnya direncanakan untuk SpaceX。

Investor-investor yang sering memainkan proyek cincin uang mungkin akrab dengan model kontrol tinggi. Akibatnya, selama fase langganan, sentimen pasar dengan cepat terjun ke FOMO, dengan SpaceX dilaporkan menerima lebih dari empat kali over-subskripsi, dan agensi-ke-scrambled aggregat requisitioning persyaratan melebihi $ 250 miliar. Kelangganan investor massal itu saja melebihi $100 miliar, baik di atas skala distribusi $7,5 miliar, dan pemain dengan uang, tentu saja, ikut serta dalam pesta itu, tetapi sayangnya sebagian besar dari mereka \"basket-to-basket kosong\"。(Menerima kepada:Aku hanya mendapatkan 4 sahamAku tidak yakin

Menurut catatan bahwa skema langka SpaceX ' s, yang mengalokasikan hingga 30 persen saham IPO kepada investor massal, secara signifikan telah menurunkan ambang partisipasi dalam acara ilmiah dan teknologi ini, dan biasanya proyek IPO besar ini akan mengalokasikan hanya 5 hingga 10 persen kepada investor massal, meskipun SpaceX akan berakhir hanya dengan sekitar 20 persen, tetapi itu adalah dua kali IPO standar。

Alasan untuk hal ini adalah bahwa, menurut manajemen SpaceX, investor yang tersebar akan memegang saham mereka untuk waktu yang lama, sama seperti kelompok inti investor Tesla saat ini juga sekelompok besar investor diaspora, pada dasarnya percaya bahwa besaran akan membayar untuk mimpi yang digambarkan oleh Mask, tetapi ini jauh lebih rasional daripada yang mereka pikir. (Dirinci di bawah)

Sebelum pembukaan formal transaksi di NASDAQ, penawaran ke depan pada Hyperliquid telah berfluktuasi sebelum US $ 170-175 dan counterpart perusahaan 's valuation melebihi US $ 2,2 triliun. Sebelum pembukaan formal, di NASDAQ, harga pembukaan SPCX pada awalnya dilaporkan sebesar $172, yang sekitar 29 persen lebih tinggi dari harga IPO, sebagian besar sejalan dengan ekspektasi pasar pra-buka, tetapi satu jam kemudian, harga pembukaan SPCX jatuh dengan cepat, akhirnya pada $ 150, peningkatan hanya 11 persen dari harga IPO。

Menurut bursa saham Gate's United States, SPCX akhirnya naik dalam disk mendekati US$ 176, akhirnya ditutup dengan US$ 160.95, meningkat sekitar 19 persen atas IPO, tetapi hanya 7,3 persen atas harga pembukaan, menetapkan nilai pasar pada hari pertama pasar dengan nilai US$ 2,1 triliun. Akibatnya, hari pertama SpaceX pasti sukses, dengan Mask menjadi orang kaya pertama yang bernilai triliunan dolar dunia, tetapi hasilnya tidak mengejutkan, atau bahkan memuaskan semua harapan pasar。

Platform Pre-IPO tidak hanya berguling dalam pricing pendahuluan untuk SpaceX, tetapi hasil pasar prakiraan juga menyimpang dengan jelas。

Beberapa jam sebelum SpaceX IPO datang ke pasaran, pasar umumnya merasa bahwa nilai pasarnya bisa mencapai lebih dari $2,2 triliun, dan kemungkinan \"SpaceX IPO menutup nilai pasar di atas $2,2 triliun\" pada Polymarket masih di atas 65 persen dan pada satu titik hingga 70 persen。

Namun, dengan harga SPCX ” relatif rendah ”, kemungkinan peristiwa ini juga mulai berfluktuasi tajam, dan akhirnya SpaceX  nilai pasar penutup IPO ditetapkan mendekati $2,1 triliun, dan acara tersebut ditutup。

Kebidanan viodansi mempengaruhi volatilitas daripada peningkatan

Alasan-alasan yang tidak kompleks, dan pasar masih percaya pada SpaceX dan bersedia membayar premium untuk Mask, tetapi iman tidak berharga. valuasi SpaceX terlalu mahal, dan setelah jendela keluar yang baik diberikan, mimpi Mars yang lebih tegas menjadi tagihan。

SpaceX adalah mega-bot pertama dalam sejarah manusia yang menjatuhkan pasar modal secara langsung pada triliunan dolar, dan nilai pasar pada hari pertama pasar melampaui teknologi raksasa Meta dan Samsung untuk menjadi perusahaan terbesar kesembilan di dunia. Tapi bahkan investor besar yang paling gila tahu bahwa fase saat ini koleksi SpaceX tidak mampu valuasi besar. NASA SpaceX masih belum menguntungkan, dengan kerugian bersih $4,9 miliar pada tahun 2025 dan kerugian bersih sekitar $ 4,28 miliar pada tahun 2026。

Saat ini, niaga yang menguntungkan untuk SpaceX, dengan data buku ekuitas menunjukkan bahwa pada tahun 2025 bisnis berantai mendapatkan $11.387 miliar, akuntansi untuk 61 persen dari total SpaceX, mengoperasikan keuntungan sebesar $44,23 miliar, pengguna global lebih dari 10.3 juta, atau lebih dari 9600 satelit di orbit, atau $3.257 miliar dan laba operasi sebesar $1.188 juta pada tahun 2026. Tapi bisnis ini hanya bisnis sampingan SpaceX。

Peluncuran ruang angkasa adalah tanda utama SpaceX. Seperti diungkapkan dalam buku ekuitas, seri Falcon telah mengumpulkan lebih dari 650 peluncuran, dengan tingkat keberhasilan yang tinggi 99 persen, dan penguat roketnya yang dapat dipulihkan teknologi telah menghasilkan keuntungan biaya yang signifikan dan kepemimpinan teknologi dalam industri. Namun, pelanggan eksternal terbesar untuk operasi peluncuran SpaceX adalah Pemerintah Amerika Serikat dan berada dalam keadaan kerugian, dengan kerugian sebesar $657 juta, kerugian sebesar 16,1 persen, dan kerugian sebesar $662 juta, kerugian sebesar 107 persen, pada tahun 2026。

Alasan untuk kerugian besar ini adalah SpaceX telah meningkatkan input yang terkait dengan kapal, tetapi berdasarkan teknologi saat ini dan menggunakan consec console bottlenecks, kapal masih jauh dari produksi komersial nyata。

Selain kedua operasi ini, operasi tenaga antariksa SpaceX, yang masih berupa kue lukisan, juga dalam sistem valuasinya. Hewan ternak topeng dalam komputasi ruang angkasa sedikit lebih besar dari dua operasi dewasa rantai dan peluncuran ruang angkasa。

Rencana SpaceX adalah hanya untuk menempatkan GPU di orbit dekat Bumi, menggunakan tenaga surya untuk menyediakan komputasi awan untuk gugus komputasi AI global. Menurut buku SpaceX, tujuan SpaceX adalah mengerahkan 100 GW ' s AI kapasitas kalkulator untuk mengorbit setiap tahun, dan permintaan global saat ini untuk listrik dalam industri AI adalah sekitar 15-25 GW ukuran per tahun, yang berarti bahwa sistem daya orbital dalam rencana SpaceX ' s secara teoretis cukup untuk mendukung hari ini ' s ekspansi industri AI secara global sekitar lima kali。

ANDAI PEMBACA TIDAK TAHU APA KONSEP 100 GW ITU? KAPASITAS TERPASANG SAAT INI DARI TIGA KANYON PEMBANGKIT HIDROELEKTRIK ADALAH SEKITAR 22,5 GW, YANG SETARA DENGAN 4,4 KAPASITAS PENUH GENERASI TIGA NGARAI OLEH PUSAT KOMPUTASI RUANG DI BAWAH RENCANA MASK。

Selain itu, SpaceX telah jelas diidentifikasi dalam pernyataan ekuitasnya pasar potensial untuk masa depan (mainly AI-terkait operasi) sebesar $28.5 triliun. Anda tahu, Cina, ekonomi terbesar kedua di dunia, memiliki PDB nominal sekitar $19.4 triliun pada tahun 2025. SpaceX menyarankan angka ini sudah sama dengan 1,47 nominal GDP Tiongkok pada tahun 2025。

Jika Anda membacanya, Anda akan bertanya-tanya apakah itu buku ekuitas terdaftar atau buku fiksi ilmiah, dan investor di FOMO harus tenang. Ahli institut riset bernama CFRA memberikan nilai \"penjualan\" sebesar $115 setelah SpaceX terdaftar。

SELAIN KETIDAKSESUAIAN ANTARA OPERASI AKTUAL DAN VALUASI, RASIO IPO YANG BERLEBIHAN DALAM KELUARGA BESAR MUNGKIN JUGA TURUT MENYEBABKAN STIFLING HARGA SAHAM SAPX。

Mask yang dirilis 20-30% dari IPO berbagi ke pukal, dan semakin besar bagiannya, semakin besar volatilitasnya, semakin besar pukal yang dapat dijual untuk pembelian cost-neutral dari FOMO. Efek sebenarnya dari penyebaran oleh karena itu volatilitas daripada peningkatan akhir。

Berikutnya waktu permainan penting

Tentu saja, dua node waktu berikut sangat penting bagi investor yang tertarik pada SpaceX, apakah Anda terburu-buru atau sudah pergi。

SEKITAR 15 HARI PERDAGANGAN SETELAH IPO (DIHARAPKAN 6 JULI - SEKITAR 7 JULI)

Ini adalah titik waktu terpenting karena SpaceX diharapkan memasuki indeks NASDAQ 100 dalam 15 hari perdagangan. Pada bulan Maret, NASDAQ mengubah aturannya secara khusus sehingga perusahaan-perusahaan baru yang terdaftar akan menunggu tiga bulan sebelum memenuhi syarat untuk inklusi dalam indeks, tetapi sekarang hanya 15 hari perdagangan setelah kondisi telah dipenuhi dapat dengan cepat dimasukkan dalam indeks, dan setidaknya 10 persen dari batas turnover dihapus. Aturan baru ini terlihat seperti dibuat untuk SpaceX dan generasi berikutnya raksasa teknologi AI。

Pemberlakuan sukses SpaceX berarti bahwa lebih dari miliaran dolar secara global akan secara pasif dibeli ke saham SpaceX ' s, yang akan mendasari harga sahamnya。Jadi jika diketahui pada bulan Juli bahwa SpaceX memiliki kesempatan besar untuk dimasukkan ke jari, bahwa dana atas akan membeli saham, akan Anda, sebagai investor, memilih untuk membelinya di muka dan menjualnya kepada mereka dengan harga tinggi

Namun, di ujung spektrum lainnya, protes telah dilakukan terhadap beberapa dana pensiun Amerika Serikat dan dana asuransi jangka panjang. Pada bulan Mei 2026, tiga administrasi pensiun umum terbesar di Amerika (managing asset lebih dari $1 triliun) mengirim surat bersama kepada Mask yang menyatakan keprihatinan tentang risiko pendanaan pasif yang mungkin diakibatkan oleh integrasi pesat IPOS ke dalam indeks; dan pada bulan yang sama, Presiden Serikat Guru Amerika (mewakili sekitar 1,8 juta guru, perawatan kesehatan dan karyawan sektor publik) Randi Weingarten mengirim surat langsung kepada SEC meminta ulasan khusus dari SpaceX IPO。

Pengungkapan SpaceX Q2 (awal Agustus)

Poin penting kedua adalah Agustus, ketika SpaceX 2026 Q2 dirilis, yang akan menjadi kartu laporan pertama yang akan diserahkan setelah listing SpaceX, dan harga sahamnya dapat lebih bertekanan jika bisnis tidak bergerak maju dibandingkan dengan masa sekarang (terlalu banyak kemajuan sebenarnya dan tidak realistis)。Pada saat yang sama, buku SpaceX juga menyediakan bahwa dua hari setelah penerbitan laporan keuangan perusahaan ' s Q2 pada tahun 2026, pemegang saham internal yang memenuhi syarat (pengusaha, mantan karyawan, beberapa investor awal) mungkin menjual sebagian saham mereka yang terkunci, hingga 20 persen saham terkunci, dan tambahan 10 persen mungkin dibuka jika harga saham meningkat 30 persen atas harga IPO isu dan 5 dari 10 hari perdagangan memenuhi standar。

Ini berarti bahwa pasar pada bulan Agustus tidak hanya akan mampu mengatasi volatilitas keuangan SpaceX, tetapi juga akan menghadapi tantangan yang sangat besar dalam menghadapi pembukaan saham berskala besar pertama di pasaran。

Apakah kita tidak \"cukup\" untuk impian Mask, setidaknya pada hari pertama pasar, pasar telah memilih untuk percaya pada cerita, tetapi belum sepenuhnya hilang pikirannya. Hal berikutnya yang menentukan nasib SpaceX adalah ekspresi nyata sendiri。

MEMBACA:

Aku hanya mendapatkan 4 saham