Hasil penelitian Tiger, saham CeX, koin Yamaya sudah dibuang?

Ringkasan highlights

• Pertumbuhan dalam model harga transaksi titik mata uang terenkripsi, meningkatnya desentralisasi, pertukaran kontrak permanen, dan lainnya, dikombinasikan dengan penyebutan lingkungan regulasi sejak pemerintah Trump berkuasa, telah menyebabkan kombinasi dari beberapa faktor yang menyebabkan reorientasi global pada pertukaran terenkripsi。
• Kini ada proliferasi produk keuangan tradisional, seperti derivatif saham dan keuangan, dan konvergensi model bisnis bertahap dengan lembaga keuangan tradisional。
• Namun masalahnya adalah bahwa pertukaran terpusat adalah pemasok paling banyak dari ekologi yang dienkripsi. Setelah pertukaran secara bertahap melemahkan industri mata uang terenkripsi, urutan operasi asli dari seluruh pasar terenkripsi mungkin benar-benar rusak。
• Sejak itu, proyek enkripsi telah memasuki fase mempertahankan diri, dan kemerdekaan dari pertukaran akan menjadi sumber air dalam pengembangan proyek, dengan pembagian yang jelas pola industri。

Perdagangan saham apel pada platform koin

Pada 1 Juni, pengguna dapat berdagang dalam stoking Amerika langsung melalui AAPL dan Alphabet (GOOGL). Keesokan harinya, Cheonan mengumumkan penambahan komponen indeks saham komposit Korea, termasuk SK Hercules, Samsung Electronics dan saham Korea yang paling aktif dari mobil modern。

IDE BISNIS SAHAM MENGHASILKAN UANG BERASAL DARI TAHUN 2021. PADA BULAN APRIL TAHUN ITU, PLATFORM PERGI ONLINE UNTUK ACCOUNT UNTUK TRANSAKSI SAHAM, MENDUKUNG PERDAGANGAN SEPERTI TESLA, APPLE (APL), MICROSOFT (MSFT). NAMUN, LAYANAN BENAR-BENAR DITUTUP PADA BULAN JULI TAHUN YANG SAMA KARENA TERUS KETAT TEKANAN REGULASI. PADA SAAT ITU, OPERASI SULIT UNTUK MEMPERTAHANKAN, DENGAN TIGA KESULITAN STRUKTURAL UTAMA: CIRI-CIRI HUKUM TOKEN SAHAM SEBAGAI SEKURITAS ATAU DERIVATIF TETAP TIDAK PASTI; PRODUK YANG RELEVAN TIDAK DILENGKAPI DENGAN PERNYATAAN EKUITAS SEJALAN DENGAN PERSYARATAN REGULASI UNI EROPA; DAN MATA UANG ITU SENDIRI TIDAK MEMPEROLEH KUALIFIKASI LANGSUNG UNTUK MELAKSANAKAN OPERASI TERSEBUT. OTORITAS PENGAWAS KEUANGAN FEDERAL JERMAN, OTORITAS KEUANGAN INGGRIS DAN SEKURITAS HONG KONG DAN KOMISI PENCEGAHAN FUTURE SEMUA MENGAJUKAN KEBERATAN BERDASARKAN MASALAH DI ATAS。

Ini masuk kembali ke layanan pertukaran saham telah menghasilkan restrukturisasi substansial struktur keseluruhan. Cheonan saat ini sedang menyelesaikan perintah melalui pemegang saham Abu Dhabi Global Marketplace, dan operasi didefinisikan jelas sebagai layanan broker sekuritas, benar-benar menghindari sengketa hukum sebelumnya. Kontradiksi inti dari kehancuran bisnis pada tahun 2021: atraksi samar dari penerbit ke aset bawah sekarang sebagian besar diselesaikan。

Aksi industri ini menunjukkan konvergensi waktu yang jelas. Selama periode yang sama, Bybit juga meluncurkan pasar untuk barang-barang keuangan tradisional, tidak hanya pada kontrak saham Korea SK Hercules dan Samsung Electronics, tetapi juga transaksi kontrak permanen Space Exploration Technologies (SPCX). Coinbase juga mengikuti dan mengumumkan dukungan untuk kontrak SPCX。

Alasan di balik pergeseran dari sebuah model perdagangan mata uang terenkripsi tunggal untuk platform jasa keuangan tradisional terpadu layak dijelajahi。

Tiga driver transisi

Tiga tekanan eksternal untuk bekerja sama untuk memindahkan pertukaran jauh dari murni mata uang dienkripsi model operasi。

Jumlah transaksi uang terenkripsi terus menurun

Tekanan pertama berasal dari kontraksi dari total volume transaksi mata uang terenkripsi. Sumber utama dari pendapatan pertukaran adalah biaya transaksi dalam mata uang terenkripsi, sedangkan volume transaksi ditentukan sepenuhnya oleh sentimen pasar。

Transaksi rata-rata uang tunai harian jatuh tajam dari puncak sekitar 45 miliar dolar pada Oktober 2025, saat ini sebesar $7.7 miliar, hampir 80 persen. Semua perdagangan pertukaran terpusat lainnya juga turun sekitar 70 persen, dari puncak $63 miliar menjadi $18,8 miliar hari ini. Volume transaksi yang menyusut berarti model bisnis yang bergantung pada biaya transaksional untuk keuntungan menjadi tidak berkelanjutan. Memang, pertukaran besar telah lama menyadari bahwa sistem koleksi berkelanjutan tidak dapat dibangun berdasarkan semata-mata pada biaya transaksi mata uang terenkripsi。

Likuiditas Hiperfluid dalam Stream

Data perbandingan jelas menunjukkan pola pasar saat ini: kesenjangan telah jelas dalam membandingkan perdagangan bitcoin, jumlah uang yang diperdagangkan di luar Taifung, dengan transaksi aset dunia nyata seperti saham dan komoditas pada platform Hiperflute。

Hipercairan terus menyerap likuiditas dalam rantai melalui pembaruan kontrak untuk up- to-date saham dan massal komoditas. Pada pertengahan 2026, 23 dari 30 target teratas untuk pembaharuan platform 's kontrak transaksi adalah saham dan komoditas massal, sedangkan harga uang terenkripsi menjadi minoritas。

PASAR RANTAI BUKAN LAGI DOMAIN EKSKLUSIF DARI MATA UANG TERENKRIPSI. VOLUME TRANSAKSI YANG MENUJU KE PERTUKARAN TERPUSAT SEKARANG CUKUP BAGI PERTUKARAN TRADISIONAL TERPUSAT UNTUK PROTES, YANG JUGA TERDENGAR ALARM UNTUK CEXS UTAMA。

Lingkungan regulasi berubah

Tekanan ketiga datang dari perubahan arah keseluruhan pengawasan mengikuti pemerintahan Trump. Amerika Serikat Securities dan Komisi Pertukaran menarik tindakan terhadap Coinbase dan Kraken. Pada saat perilaku regulasi yang kuat, menerapkan untuk catatan keuangan tradisional membawa risiko kepatuhan yang tinggi; sekarang bahwa batas regulasi menjadi lebih jelas, berbagai jenis lisensi keuangan menjadi tidak hanya mendukung kepatuhan, tetapi juga keuntungan dari kompetisi platform-spesifik。

Dalam kerangka yang jelas aturan, pertukaran dapat mengeksplorasi arah baru berdasarkan kekuatan mereka yang ada. Tiga tekanan utama terkonsentrasi pada saat yang sama, dengan meningkatnya permintaan kesetaraan dan berbagai jenis derivatif keuangan di pasar superseding, dan pertukaran kepala, jika mereka ingin bertahan dalam jangka panjang, harus bergerak maju dengan kecepatan transformasi dan bergerak di luar jalan yang benar-benar baru。

Respon dari pertukaran sentralisasi utama

Dihadapkan dengan dilema industri yang sama, pertukaran terpusat telah memilih jalan pembangunan yang berbeda。

Membangun sebuah platform super keuangan terpadu

Gagasan tentang peron tunggal-stop, perdagangan terpadu sangat jelas: semua transaksi oleh pengguna disimpan di lingkungan mereka sendiri untuk menghindari hilangnya pengguna。

Cheon-An telah mampu mengatur trek lebih awal dari jadwal dan telah mencapai hasil yang luar biasa. Platform ini mendirikan operasi perdagangan terpusat, yang diluncurkan pada April 2019, memotong ke dalam ekologi rantai, dan pada paruh pertama 2025, produk Binance Alpha berhasil mengambil saham pasar yang signifikan dari rantai。

Pada tahun 2026, bagaimanapun, likuiditas rantai mulai miring menuju ekuitas. Hiperflute mempelopori dampak langsung pada komunitas pengguna rantai, yang telah diakumulasi selama bertahun-tahun, berkat kelanjutan penangkapan likuiditas oleh saham dan komoditi-produk terkait. Sebagai tanggapan, ia tidak memilih untuk bersaing positif dengan Hiperfluida dalam rantai, melainkan untuk memperkenalkan layanan perdagangan saham ke lebih dari 200 juta pengguna saham. Ini jelas pilihan yang lebih bijaksana untuk berpegang pada pengguna yang ada daripada pergi jauh ke lapangan dan membunuh。

Model operasional operasi sebagai berikut: perintah transaksi yang diajukan oleh pengguna di ujung depan mata uang akan diterima oleh Nest Trading, pemegang pasar global di Abu Dhabi, yang kemudian akan ditransfer ke Keamanan Alpaca untuk menyelesaikan proses berikut. Eksekusi perintah, likuidasi, penyelesaian dan hak asuh aset adalah satu-satunya tanggung jawab dari Alpaca. Mata uang tidak secara langsung dalam kepemilikan aset sekuritas yang relevan, dan arsitektur ini dirancang untuk menghindari peraturan sekuritas langsung。

Hal ini layak disebutkan bahwa Nest Trading telah dikonfirmasi sebagai subjek utama mata uang dan bahwa itu juga memegang saham minoritas di Alpaca. Pihak-pihak masuk ke bagian dari kesepakatan hasil, Nest Trading dialokasikan 50 persen dari biaya aliran pesanan dan 65 persen dari keamanan meminjamkan pendapatan。

Sekarang mandiri untuk membangun paket infrastruktur pendukung dan aplikasi transisi keuangan komprehensif. Sebelum likuiditas lebih lanjut untuk Hiperflute dan pasar saham, Platform sepenuhnya berkomitmen untuk mengkonsolidasikan disk dasar pengguna inventaris。

Bybit: Model pengembangan paralel baris dua puluh

Bybit didirikan pada tahun 2018 dan dimulai dengan ekspansi cepat dalam perdagangan turunan, dengan maksimum 100 kali leverage dan biaya rendah. Platform sekarang menggunakan strategi pusat, twin-line: memindahkan mobilitas pertukaran terpusat ke jaringan rantai blok, pada satu sisi, dan langsung online aset keuangan tradisional turunan, pada platform sentralisasi, di sisi lain。

Tata letak platform dimulai dengan operasi di sepanjang rantai. Pada bulan Juni 2025, Bybit secara resmi mengambil langkah pertama dalam penyebaran produk saham dimonetized diluncurkan oleh Backed pada plat spot. Pada bulan November pada tahun yang sama, Bybit United Mantle Public Chain, bekerjasama dengan Backed, secara resmi meluncurkan produk xStocks dalam rantai blok Mantle, mencakup saham Amerika utama seperti NVDA dan Apple。

Pada Mei 2026, Bybit pergi on-line atom meminta kutipan di Decade Exchange di Mantle Ecology. Daripada mengandalkan pasar berbasis otomatis, fungsi mencari kutipan langsung dari penerbit aset untuk memungkinkan rantai transaksi untuk memenuhi standar penegakan yang dibutuhkan oleh lembaga keuangan tradisional。

Di blok bisnis terpusat, Bybit juga bertindak sering. Sebagai hasil dari tekanan industri yang mirip dengan koin, Platform meluncurkan kontrak pada April 2026 untuk pembaruan barang-barang keuangan tradisional, yang telah diperbarui setiap minggu. Saat ini, saham utama Amerika seperti Tesla, NVDA, Apple dan lainnya, seperti emas, perak dan minyak mentah, mendukung semua perdagangan cuaca dengan USDT. Pada 4 Juni, Samsung Electronics, SK Hercules, Modern Motors Extension Contract resmi datang online, sedangkan Platform membuka saham sebelum pasar untuk teknologi eksplorasi ruang angkasa。

Tujuan akhir dari kedua baris utama operasi adalah untuk membangun infrastruktur, untuk membuat rantai dan garis bawah, dan untuk mencapai fine- tuning aset keuangan tradisional. Tidak seperti François, Bybit tidak menempatkan semua fokus pada platform terpusat, tetapi bergantung pada Fluxion dan Mantle commons untuk mempertahankan ekologi dari rantai deep- tanaman。

Coinbase: pertukaran paling kredibel di pasar Amerika Serikat

Coinbase terdaftar pada 2021 di NASDAQ dan termasuk dalam 500 Indeks pada Mei 2025. Terkait pada ibukota Wall Street, juga merupakan pertukaran enkripsi sentral yang paling diakui dari institusi global。

Coinbase juga mempertahankan tata letak bisnis pada rantai. Pada 2023, ia meluncurkan ETA 2 jaringan, Base, yang tumbuh dengan cepat dan di 2025 dihitung hampir setengah dari total kunci di lantai dua. Tapi setelah 2026, pertumbuhan Base terhenti dan bukan lagi arah inti perusahaan。

Pada tahap ini, fokus Coinbase telah bergeser sepenuhnya untuk klien institusi. Pada bulan Agustus 2025, perusahaan menyelesaikan pembelian Derisbit sebesar $2,9 miliar, mengambil bagian sekitar 85 persen dari pasar pilihan yang dienkripsi global. Platform tersebut kemudian memperoleh kualifikasi pialang masa depan yang dikeluarkan oleh Komisi Pengusaha Komoditas Amerika Serikat, memperkenalkan fungsi jaminan perdagangan, konsolidasikan uang tunai, masa depan, dan posisi kontrak jangka panjang ke dalam akun obligasi yang sama dan lebih memperluas basis klien perusahaan. Selama tahun itu, hedge fund dan manajemen lembaga mengalami tingkat seperempat baru tinggi dalam mereka pinjaman keseimbangan pada platform。

Pada Desember 2025, Coinbase memiliki sendiri off-line saham komisi nol dan pertukaran layanan transaksi perdagangan di App. Mata uang adalah mode tidak langsung dari operasi broker asing, sementara Coinbase melakukan pertukaran saham secara langsung berdasarkan tahun-tahun kualifikasi kepatuhan. Pada 4 Juni, Platform mengumumkan dukungannya untuk pangsa sebelum pasar SpaceX。

Hiperflute terus memperkaya produknya dan mengumpulkan likuiditas di zona abu-abu regulasi, sementara Coinbase mempersiapkan bisnis sahamnya, yang juga memberikan tanggung jawab lebih terhadap perubahan industri。

Menuju Bank Enkripsi Federal

Kraken diciptakan pada tahun 2011 sebagai salah satu pertukaran tertua dalam industri enkripsi. Strategi utamanya adalah konsolidasi terus-menerus dari berbagai lisensi keuangan, pembentukan infrastruktur otonom, dan akhirnya penciptaan Amerika Serikat federal mengawasi bank untuk hak asuh aset terenkripsi。

Akses ke kepatuhan adalah prioritas pertama Kraken. Pada bulan Maret 2025, perusahaan menghabiskan 1,5 miliar dolar untuk sebuah platform perdagangan, Ninbatrader, yang berhasil mengambil alih lisensi broker masa depan dari Komodity Future Trading Commission Amerika Serikat, saat mengambil alih 20.000 pengguna dealer ritel platform. Pada bulan April 2026, lebih lanjut $550 juta dibeli di Bitnomial. Platform, yang telah beroperasi selama 10 tahun, adalah satu-satunya platform enkripsi asli dalam industri ini yang mengumpulkan tiga lisensi inti dari Komisi Perdagangan Komoditas Amerika (CFTC) - lisensi pasar kontrak, izin organisasi turunan, dan lisensi broker masa depan. Pada bulan Maret 2026, Kraken berhasil memperoleh akun The Fed; pada bulan Mei pada tahun yang sama, dia mengajukan aplikasi ke Amerika Serikat Monetary Agency untuk lisensi dari National Trust Company。

Sementara sepenuhnya memajukan tata letak kepatuhan, Kraken tidak mengabaikan aspek ekologi rantai. Platform meluncurkan Self-Studi Jaringan Tingkat 2 pada Desember 2024, Ink, dan kemudian membangun perjanjian pinjaman pada jaringan, Tydro dan Decalyptable Contraksi Pertukaran Nado. 2026 DeFi Earn, layanan hosting Bitcoin diluncurkan pada bulan Mei. Logika desain dari semua produk berantai berkisar di sekitar aset yang jelas menjelaskan nilai kepada klien institusional, serta kyats yang bukan bagian dari rencana bisnis rantai。

Ketika pertukaran lainnya online untuk menjaga pelanggan mereka, Kraken memilih jalur lain dan bercita-cita untuk menjadi rumah-rumah yang dienkripsi bank yang mengandalkan klien institusi。

Strategi spesifik dari pertukaran terpusat bervariasi, tapi ada satu kesamaan: tidak lagi memegang tempat penting dalam perencanaan masa depan dari semua platform。

Di mana akan industri enkripsi pergi

Untuk waktu yang lama, pertukaran sentralisasi telah menjadi pilar mobilitas ekologi terenkripsi. Melalui dukungan ini sebagian besar proyek enkripsi dapat bertahan。

Masalah yang lebih mendalam dalam industri ini adalah bahwa beberapa proyek enkripsi dapat membuktikan nilai sebenarnya mereka atas dasar penjualan bisnis yang sebenarnya. Logika di balik harga token tidak pernah menjadi wajah dasar dari proyek itu sendiri, melainkan pengalihan awal dari pertukaran, misalnya, melalui daftar online dan pertambangan mobile. Mode operasi ini berkelanjutan pada premis bahwa pertukaran dan trader tetap antusias tentang trek terenkripsi。

Sekarang bahwa eceran akhir-to-end transaksi menyusut dan panas menurun, juga akan ada ketat online dukungan untuk pertukaran dan sumber daya ekstensi pasar, yang terikat menjadi tidak berkelanjutan。

Angin pasar telah bergeser, dan dana telah mulai mengalir ke proyek-proyek yang dapat mengandalkan produksi produk nyata untuk menghasilkan nilai, daripada semata-mata pada darah exchange- ditanggung. HYPE adalah contoh yang paling khas. Meskipun platform ini yang mengalihkan aliran uang dari rantai yang awalnya milik untuk mata uang terenkripsi dan mengarah ke kelas saham, HIPE masih salah satu aset terenkripsi paling terang hari. Fenomena ini juga berarti bahwa hubungan yang saling menguntungkan antara pertukaran kimia pusat dan proyek enkripsi secara bertahap rusak。

Pilihan strategis dari pertukaran besar juga mengkonfirmasi tren ini. Volume perdagangan besar dan basis pengguna sangat mendasar untuk kelangsungan hidup pertukaran, dan fondasi mereka hanya akan terus mengikis jika mereka terus mempertahankan kursus moneter murni dan terenkripsi. Hari ini, pasar telah kehilangan antusiasme lama untuk token baru dan terenkripsi. Perubahan tidak memiliki pilihan tapi untuk aktif mengeksplorasi sumber baru pendapatan ketika menjaga struktur platform yang ada dan kelompok pengguna。

Ini juga merupakan alasan utama untuk pergeseran kolektif dari platform utama ke turunan ekuitas, nilai keuangan ditambahkan layanan dan aset hosting operasi. Dalam proses miring sumber daya keseluruhan, pertukaran telah efektif memberi jalan kepada proyek Shanco untuk menanggapi tantangan pasar。

Di masa lalu, ketika pasar jatuh ke dalam siklus yang lebih rendah, Centralized Exchange dan seluruh industri enkripsi akan menyudutkan dan mengoperasi Bear City. Tapi hari ini, pertukaran mulai untuk mengeksplorasi cara di mana pertumbuhan juga dapat dicapai dari uang terenkripsi. Ini juga pertanda baik untuk kejatuhan perdagangan saat ini, yang akan lebih sulit di bidang enkripsi daripada di pasar beruang sebelumnya。